EL CONTRATO FORWARD (A TÉRMINO) DE

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EL CONTRATO FORWARD (A
TÉRMINO) DE DIVISAS (2da. PARTE)
PREMIOS, DESCUENTOS Y TIPOS DE INTERÉS
• Los tipos forward se cotizan normalmente con un premio o un
descuento respecto al tipo spot.
• Cuando el tipo forward cotiza con premio respecto al tipo spot,
la divisa (libra esterlina) tiene un mayor valor que en el spot.
Ello quiere decir que el tipo forward del dólar cotiza más bajo
que el tipo spot o sea con descuento.
– Por ejemplo: Si el tipo dólar/libra es US$ 1,75 spot y US$
1,78 forward a tres meses, el valor forward de la libra
esterlina con respecto al dólar será mayor que su valor spot
y existe un premio forward para la libra esterlina a tres meses
de US$ 0,0300.
– 1,75 - 1,78 = US$ 0,03
Dr. Juan Ramón Báez
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• Si una divisa se cotiza forward descuento respecto al
tipo spot, el valor en cotización forward será menor
que el valor spot Por ejemplo:
• Si el tipo Yen/dólar es de 114 JPY spot y 110 JPY
forward a seis meses, el valor forward del dólar contra
la Yen será menor que su valor spot y existe un
descuento forward a seis meses de 4 JPY.
• Los premios se substraen del tipo spot para obtener el
tipo forward.
• Los descuentos se añaden al tipo spot para obtener el
tipo forward.
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• Si consideramos dos país A (Py) y B (EE.UU), donde
el tipo de interés del país A (Py) es mayor que el tipo
de interés del país B (EE:UU), ello da lugar:
– La divisa del país A debería cotizar forward al descuento
respecto al tipo spot contra la divisa del país B.
– La divisa del país B cotizaría con premio respecto al tipo
spot contra la divisa de A.
• En general, las divisas débiles cotizan forward al
descuento contra divisas fuertes, mientras que la
divisas fuertes cotizan forward con premio contra las
divisas débiles.
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CALCULO DE PREMIOS Y DESCUENTOS
• La medida del premio o del descuento aplicado en una
operación forward depende:
– del periodo de tiempo considerado
– diferencial del tipo de interés entre dos divisas.
• Formula para estimar premio o descuento
(S x ( D/360) x (Ia-Ib)/100)/ (1 + ((Ia/100) x (D/360))
donde:
S = tipo spot
D= nº de días forward
Ia = tipo de interés de la divisa del país de referencia
Ib= tipo de interés de la otra divisa.
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CALCULO DE PREMIOS Y DESCUENTOS
• Ejemplo práctico: Forward €/US$ a 3 meses (90 días) en un año
de 360 días.
Spot
bid 1,1800
offer 1,1850
A 3 meses cotiza a 0,0040 y 0,0030 cotiza con premio equivalente al
diferencial de 0,68% anual.
Intereses Euromercado US$ 5,50 . 6,00
€
4.00
- 4,50
Calculo del premio/ descuento correspondiente
(1,18) x ( 90/360) x (5,50 – 4,50)/100)/ (1 + ((5,50/100) x (90/360)) =0,29%
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TIPOS FORWARD CRUZADOS
• Los tipos forward cruzados tienen cierta similitud con los tipos
cruzados y corresponden al tipo forward entre dos divisas
distintas del US$.
• Para realizar la venta de un forward en G. a cambio deR$., una
entidad bancaria debería normalmente realizar dos
transacciones:
– Venta de G. forward por US$
– Venta de US$ forward a cambio de R$
– El tipo forward así obtenido, G/R$., es un tipo forward cruzado.
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Ejemplo: Una Empresa desea cambiar JPY contra FS a
tres meses. Debe realizar la siguiente operación:
1º Tipo cruzado spot
2º Tipo cruzado forward a tres meses
SPOT
A 3 MESES
JPY/US$ 113,85 – 114, 95
0,05 - 0,02 premio
FS/US$ 1.31 1.35 0050 – 0,0060
descuento
El banco vende JPY/US$ a 114,95
El banco compra FS/US$ a 1,35
JPL 114,95 = FS 1,35
Ello equivale a establecer 1 JPL = 0,01174 FS
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FORWARD tres meses :
El banco vende JPY/US$ a 113,85 -0,05 = 113,80
JPY/US$
El banco compra FS/US$ 1.35 + 0,0060 =1,3560 FS/US$
JPY 113,80 = 1,3560 FS
1 JPL = 0,01192 FS
• JPY cotiza con premio frente US$
• FS cotiza con descuento respecto al US$
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NEGOCIACIÓN DE UN COTRATO
FORWARD
• Los contratos forward pretenden obtener un tipo de cambio en el
momento actual para una compra o una venta futura de divisa.
• Su instrumentación es muy ágil en el ámbito bancario y permite
un elevado volumen diario de operaciones.
• Cuando las entidades bancarias realizan operaciones forwards
con su cliente asumen una exposición de riesgo de cambio.
• Existen diversas medidas para la cobertura y control de su
riesgo (spot, forward, swap, futuro y opciones)
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COTIZACIONES FORWARD US$ (REUTERS)
BID
ASK
SRCE
TIME
JPY
99,96
100,01
RABO 13:25
JPY 1M -30
-29
KBIF
13:17
JPY 2M - 67,5
-66,5
RBSY
13:04
---GBP
1,5633 1,5636
SOGE
13:24
GBP 1M -2,3
-1..3
BANY
12:47
________________________________________
Interés JPY menor que Interés en US$ (Spot + D)
FORWARD JPY 99,96 + 0,30 = 100,26 BID (COMPRA)
100,01 + 29 = 100,30 OFFER (VENTA)
Interés GPB mayor que Interés US$ (Spot - P)
FORWARD GBP 1,5633 – 0,0023 = 1,5610
BID (COMPRA)
1,5636 – 0,0013 = 1,5623 OFFER (VENTA)
• El US$ cotiza con descuento con relación al JPY Porque tiene mayor tasa de interés.
• El US$ cotiza con premio con relación al GBP porque tiene menor tasa de interés.
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