Número 2

Transcripción

Número 2

MAGAZINE DE TRADING
Hispatrading
Nov-Dic. 2010
MAGAZINE
El Ciclo de Producción
de Sistemas (1era Parte)
ENTREVISTA CON
ALEXANDER
ELDER
probando el Sistema
Average Cross Over
Utilizando la fuerza
del rsi a nuestro favor
La virtud de la
humildad en el trader
como rentabilizar su
cartera con los indices
content * content * content
La Excelencia y la Experiencia no se improvisan
CONTENIDO
¡Exclusiva!
Entrevista con:
ALEXANDER
ELDER
18
50
ELEMENTOS BASICOS
EN LA GESTION DEL
RIESGO
EL CICLO DE PRODUCCIÓN
DE SISTEMAS
(Primera Parte)
Nuestro plan de trading es
como estar mirando a la playa
encima de las olas. El mercado
se mueve al igual que estas y
en ocasiones invaden por completo la playa (estado de flujo),
en otras ocasiones se retiran
totalmente ( estado de reflujo)
y en muchas otras ( la mayoría)
cubre parcialmente la playa.
27
TRADING
•
Cómo rentabilizar su cartera
con los índices P. 11
La naturaleza cambiante y compleja
de las formaciones de precios, unida
al hecho de que los mercados en
plazos largos suelen atravesar por
marcoépocas muy distintas, nos obligará una y otra vez a revisar estrategias y ajustar carteras, siguiendo lo
que denominamos un “ciclo de producción de sistemas”
PRODUCTOS
•
La Estrategia Long Straddle P.
39
LECTURA FUNDAMENTAL
•
Ajustes en el IPC para conocer
la evolución generalizada de
• Utilizando la fuerza del RSI a • Formación: L2. Introducción a los precios P. 56
• Interpretando el Indice de
nuestro favor P. 13
los Spreeds P. 42
Gestores de Compra de Chicago (PMI) P. 59
• Gestión Avanzada de las Operaciones P. 21
PSICOLOGIA
SISTEMAS DETRADING
•
Probando el Sistema Average
Cross Over P. 31
•
La virtud de la humildad en el
trader P. 47
LIBROS
•
Haz del Trading un Negocio
Rentable P. 65
HISPATRADING MAGAZINE
Nov - Dic. 2010 - 3
COLABORADORES
Giorgos E. Siligardos
Ray Barros
Giorgos E. es Doctor en Matemáticas por
la Universidad de Creta y posee el tí tulo de
Creador de Mercado/Operador del Mercado de Derivados de Atenas. Ha publicado
en la revista Technical Analysis of Stocks &
Commodities. Actualmente es profesor de
Productos Derivados del Departamento de
Finanzas y Seguros en el Instituto Tecnológico Educativo de Creta.
Tomás V García-Purriños García
Ray Barros, abogado de profesión, es un
trader profesional, gestor de fondos y educador. Con más de 30 años de experiencia,
ha conseguido mantener un track record
continuado con una tasa de retorno anual
del 39%. Es autor del libro “The Bature of
Trends” y escribe regularmente para revistas
como Your Trading Edge Magazine, Business Times y Smart Investor.
Gonçalo Moreira
Actualmente trabaja como Analista de
Macroeconomía en el Departamento de
Economía y Estrategia de Cortal Consors.
También podemos encontrarle habitualmente en el blog “la vuelta al gráfico” (www.
lavueltaalgrafico.tk), donde escribe sobre
economía, psicología de los mercados y
curiosidades. Colabora con diferentes medios de comunicación, tanto escritos como
televisión, radio o internet.
Sergio Nozal
H
Es operador del mercado Forex con más de
7 años de experiencia. Ha estado involucrado en diversas compañías de capital
management, Durante la mayor parte de su
carrera, ha liderado proyectos de elearning
en AulaForex.com.Trabaja actualmente
para el portal líder en el mercado Forex
Fxstreet.com, como responsable de contenidos educativos
Tomas Iglesias
Sergio Nozal es Director de www.sharkopciones.com y coach del Programa de
Formación Spread Trader. Ingeniero Industrial postgraduado en Administración y
Dirección de Empresas. Es poseedor de las
licencias Series 3 (CTA) y Series 65 (RIA)
obtenidas por FINRA. Trader y Gestor Independiente desde el 2001. Actualmente, especializado en la operación sobre Acciones,
Índices y ETF’s del Mercado Americano.
Alexey De La Loma
CAIA, FRM, CMT, EFA.
Responsable de formación de www.CursosBolsa.com y www.CursosBolsaOnline.com..
4 - HISPATRADING MAGAZINE Nov - Dic. 2010
Tomás Iglesias, licenciado en Ciencias
Económicas en la Universidad de A Coruña
quien se ha caracterizado por buscar la
información que se esconde tras la información. Escribe habitualmente en Cotizalia
(El detective contable) y en su blog, Las
reglas de la economía han cambiado, en
Rankia
Alberto Muñoz Cabanes
Alberto Muñoz es doctor en Economía
Aplicada, máster en Mercados Bursátiles
y Derivados Financieros y profesor de
Estadística y Econometría en la Universidad
Nacional de Educación a Distancia. Es el
creador de X-Trader.net, una de las webs
de referencia sobre trading en España. Gestiona su propia cuenta operando en divisas y
futuros, y ha realizado diversas traducciones
de libros sobre sistemas de trading.
COLABORADORES
H
Jose Luis Martinez Campuzano
John Devcic
Estratega de Citigroup en España. Hasta
hace ocho años su labor estaba vinculada a
la gestión de las posiciones en divisas y tipos
de interés. Es economista con Especialidad
de Hacienda Pública por la Universidad
Autónoma de Madrid. Doctorado en
Economía Aplicada. Actualmente es miembro del Observatorio del Banco Central
Europeo.
John Devcic es un historiador del mercado
y especulador por cuenta propia. Durante
años se ha dedicado a averiguar el comportamiento de los mercados, especialmente
estudiando el pasado con el propósito de
comprender el presente. Escribe como
colaborados para varias revistas y blogs
financieros en Estados Unidos.
Francisco López Valverde
Carlos Prieto Mota
Es doctor en Ingeniería Informática en el
campo de inteligencia artificial. Miembro
del grupo de investigación “Inteligencia
Computacional” y profesor de la escuela de
ingeniería informática en la Universidad de
Málaga. Se dedica a la investigación de mercados de acciones y futuros. Dirige varios
proyectos de diseño de sistemas de Trading
en colaboración con empresas del sector a
nivel nacional e internacional..
Andrés A. García
Físico de formación. CFTe (Certified
Financial Technician). Cofundador de la
sociedad Optimal Quant Management que
ofrece formación avanzada y de calidad sobre operativa sistemática mediante el portal
www.espaciodetrading.com.
David Urraca
Docente y trader con muchos años de
experiencia. Ha desarrollado su propia
metodología de diseño de estrategias y
carteras sistemáticas. Es el creador del portal
TradingSys.org y cofundador de la sociedad
Optimal Quant Management que ofrece
formación avanzada y de calidad sobre
operativa sistemática mediante el portal
Ingeniero Electrónico de formación. Master
de mercados financieros con la Universidad
Complutense de Madrid. Cofundador de la
sociedad Optimal Quant Management que
ofrece formación avanzada y de calidad sobre operativa sistemática mediante el portal
Hispatrading
MAGAZINE
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H
Carta del Editor
E
Segundo número de Hispatrading
Magazine pero un gran salto
recorrido cualitativamente con
este ejemplar que acabas de abrir. Como
bien comentamos en septiembre, esperamos
ir subiendo el nivel de contenidos, no por
su dificultad sino por su calidad, esperando
poder cumplir con las expectativas de quién
nos lee.
Creemos que la formación y los recursos
disponibles son un punto esencial tanto
para el nacimiento como para el posterior
crecimiento de un trader y es por esto que,
una vez pases esta hoja, podrás observar como
detrás de cada artículo escrito se encuentra
el patrón y la concepción del porqué del
mismo, esperando que puedas utilizarlo en
el trading de cada día, el verdadero propósito
de Hispatrading Magazine. Para esto, no
solo nos quedamos en palabras sino que,
gracias a nuestro formato digital, podemos
ir un paso más ofreciéndote herramientas
prácticas listas para poder ser usadas. De esta
forma, por ejemplo, en uno de los artículos
de sistemas automatizados podrás encontrar
el sistema explicado en formato descargable
para aplicarlo directamente en tu plataforma
de trading. Solo una muestra de lo que
estamos dispuestos a ofrecerte.
No obstante los colaboradores de
Hispatrading Magazine, sin duda, están
ayudando para que todo esto sea posible,
contando entre los mismos con las
principales figuras de la industria no solo del
panorama nacional, sino, como puedes ver
en este número, algunas del internacional. A
los artículos en cada número de Ray Barros,
reconocido gestor de los Estados Unidos, se
suma a este número la entrevista de uno de
los personajes más conocidos del mundo
del trading: Alexander Elder, autor, entre
otros, del libro “Vivir del trading” manual
imprescindible para todo trader. Esperamos
que disfrutes de los consejos de un maestro
del trading. Un privilegio haber sido el
primer medio de habla hispana al que nos
haya concedido una entrevista.
en este número, con la visión de José Luis
Martínez Campuzano, estratega de Citi,
además de seguir analizando otros puntos
habituales.
Esperamos que este segundo capítulo
todos como traders podamos seguir
disfrutando de este apasionante mundo
como lo es el trading.
Alejandro de Luis
Editor
Algunos temas que podrás encontrar,
entre otros, en este número son por
ejemplo: la primera parte del artículo del
ciclo de producción de sistemas, formación
en opciones o cómo realizar una gestión
avanzada de trading. Por supuesto, también
queremos saber lo que pasa “ahí fuera”
y completamos la ventana fundamental,
Nov - Dic. 2010 - 7
SECCIONES
Hispatrading
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Alejandro de Luis
TRADING
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TRADING
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PRODUCTOS
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Y
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LECTURA FUNDAMENTAL
LIBROS
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El trading y la operativa en bolsa conlleva un alto riesgo y
por tanto podría no ser adecuado para todo tipo de inversores. El objetivo de este magazine es proporcionar al lector herramientas e información que contribuyan a su formación para comprender los mercados financieros. Sin
embargo, los análsis, opiniones, estrategias y cualquier
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PSICOLOGÍA Y TRADING
LECTURA
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LIBROS
TRADING
Cuando se comprende que la
condición humana es la imperfección del entendimiento, ya
no resulta vergonzoso equivocarse, sino, persistir en los errores.
George Soros
TRADING
H
CÓMO RENTABILIZAR SU
CARTERA CON LOS ÍNDICES
Cuando se trata realmente de obtener beneficios con un índice, un inversor
cuenta con muchas alternativas para incorporarlo en su cartera actual. Algunas
son más sencillas, mientras que otras son más complejas y costosas
del mercado determinar cómo lo está
haciendo un segmento particular
en un periodo determinado. Los
índices son cotizados a lo largo de
la sesión bursátil. Sus niveles sirven
como un barómetro del mercado. Los
índices no han parado de crecer en
popularidad desde su introducción.
No obstante, si bien su éxito es
extraordinario, sus inicios fueron muy
humildes.
E
xisten muchas ideas erróneas
cuando los inversores hablan
acerca del mercado. Cada vez
que alguien pregunta qué tal lo ha hecho
o lo está haciendo el mercado, en realidad
se refiere a un segmento particular del
mercado. A menudo ese segmento es el Dow
Jones Industrial Average (generalmente más
conocido simplemente como Dow Jones
o simplemente el Dow). Sin darse cuenta
de que se está hablando acerca de lo que
se conoce en Wall Street como un índice.
Los informes sobre el estado del mercado
a menudo incluyen un valor para el Dow,
así como para otros índices conocidos. Así
pues, ¿qué son estos índices? ¿Puede obtener
beneficios con ellos un inversor medio?
Un índice es una colección de acciones
agrupadas por diversos motivos. Existe así un
índice de acciones de pequeña capitalización
que está compuesto por acciones con baja
capitalización. El Transportation Index
es un conjunto de acciones de empresas
cotizadas cuya actividad principal es el
transporte. En realidad existe un índice para
casi todo actualmente. Los índices permiten
a los periodistas, operadores y estudiosos
En 1896, en Mayo de ese año para
ser exactos, un hombre llamado
Charles Dow creó el primer índice de
todos, el índice Dow Jones Industrial,
el cual sigue siendo el más seguido de
todos. Para elaborar su índice Charles
Dow seleccionó a doce de las mayores
empresas que cotizaban en Bolsa en
Estados Unidos en aquella época.
Las acciones que eligió para el índice
fueron American Tobacco, Chicago
Gas, American Sugar, American
Cotton Oil, Laclede Gas, National
Lead, Tennessee Coal, Iron and Railroad,
Distilling and Cattle Feeding, North
American, US Leather y US Rubber. Ahora
mismo sé que estará diciendo que son sólo
11. Efectivamente, omití intencionadamente
una compañía, debido a que es la única que
todavía forma parte del Dow a día de hoy: se
trata de General Electric. Con el paso de los
años rápidamente se puso de manifiesto que
12 empresas no eran suficientes por lo que el
índice se amplió. Actualmente tenemos 30
acciones que componen el Dow. Así que hay
30 valores en un índice, pero ahora tenemos
u
problema de darle un valor.
Nov - Dic. 2010 - 11
TRADING
u
Cuando se eligieron los 12 primeros
valores para Dow original, su ponderación
dentro del índice fue la misma. Es decir, el
precio desde los doce valores se sumaba y se
dividía entre 12 para obtener su valor. Este
valor se actualizaba al final de cada sesión.
Pero existe un gran problema con este
enfoque simplista. No todas las acciones que
componen el Dow valen lo mismo. No todas
cotizan al mismo precio y algunas valen más
que otras. Si bien esto funcionó para las
doce empresas originales, actualmente no
serviría. Ahora el Dow se calcula utilizando
lo que se denomina ponderación basada
en los precios. Esto significa que cuanto
mayor es el precio de las acciones, más peso
tienen en el promedio. No todos los índices
utilizan el mismo método de valoración. Es
importante que los inversores tengan esto en
mente.
Invirtiendo en los Índices
Cuando se trata realmente de obtener
beneficios con un índice, un inversor cuenta
con muchas alternativas para incorporarlo en
su cartera actual. Algunas son más sencillas,
mientras que otras son más complejas y
costosas. Veamos todas las posibilidades
dejando que sea el lector el que finalmente
elija. La forma más sencilla es comprar
el propio índice. Si bien esto puede que
haya sido factible para muchos inversores,
ahora es casi imposible. Actualmente, el
Dow está por encima de 10.000 puntos
lo que lo convierte cuanto menos en muy
caro. Podemos comprar cada una de las
30 acciones del Dow en el mercado, pero
mantener el equilibrio adecuado es difícil
y muy caro. Afortunadamente existen
alternativas. Los futuros del Dow han estado
negociándose durante años. Podemos
comprar contratos de futuros basándonos en
la dirección que esperamos que tome el Dow,
al alza o a la baja. El mayor inconveniente
de estos contratos es su tamaño, se trata de
grandes contratos y la cantidad de dinero
que un inversor necesita para controlar un
contrato de futuros del Dow es importante.
Cada broker es diferente por lo que será
necesario examinar primero los niveles
de garantías exigidos. La mayor ventaja es
el apalancamiento 10 a 1 incorporado en
los contratos de futuros. Para un pequeño
Cómo rentabilizar su cartera con los índices
capital inicial y en el caso de los contratos
estándar de futuros sobre el Dow, sólo los
hedge funds y los grandes inversores lo
consideran un producto con pocas garantías
con el que se puede ganar mucho si se invierte
correctamente. Los futuros son un arma de
doble filo y el apalancamiento funciona en
ambos sentidos. Se puede ganar mucho y
rápidamente, y de la misma manera se puede
perder también.
Los contratos mini o E-minis como se
les denomina habitualmente permiten a
un inversor participar en los contratos de
futuros, pero utilizando un nivel de garantías
significativamente menor. Un E-mini Dow
tiene un precio de 5$, lo que significa el valor
de cada punto que se mueva el índice es de
5$. Muchos inversores y operadores grandes
y pequeños se han pasado a los E-Minis
debido a su pequeño tamaño y niveles
más bajos de garantías. Evidentemente el
apalancamiento no es el mismo que el del
contrato de futuros de tamaño estándar,
pero un E-Mini tiene las mismas ventajas
que posee la negociación de futuros, sin
grandes requisitos de garantías. Recuerde
que reduciendo los niveles de riesgo también
reduce los niveles de beneficios.
Desde la introducción de los ETFs en el
mercado, su crecimiento ha sido asombroso.
Ahora los inversores y los operadores que
no estén interesados en comprar o vender
contratos de futuros y que, por supuesto,
no están tampoco interesados en la compra
de las 30 acciones que componen el Dow,
pueden comprar un ETF. Un ETF o Exchange
Traded Fund permite a un inversor arriesgar
únicamente la cantidad que pagó por el ETF.
La compra de un ETF que invierte en el Dow
significa que el ETF mantendrá en cartera
las 30 acciones del Dow, por supuesto
debidamente ponderados, lo que permite al
inversor ganar o perder cuando el Dow Jones
sube o baja.
Los índices se han convertido en una parte
importante de Wall Street. Podemos invertir
en ellos o, aún más importante, podemos
seguirlos y compararlos diariamente. Si bien
los índices crecen en popularidad, también
se puede desvanecer. Es importante para
cualquier inversor interesado en los índices
examinar su popularidad. En primer lugar,
podemos observar la frecuencia con se
sigue y cotiza el índice. En segundo lugar,
analizando si los contratos de futuros sobre
el índice, tanto de tamaño estándar como
mini, se negocian adecuadamente. Por
último debemos investigar cuántos ETFs
sobre el índice existen y cómo de líquidos
son. Ésta es la única forma de que un inversor
se asegure de que está siguiendo un índice
relevante. Existen muchas maneras de añadir
índices a la cartera de un inversor. No existe
una solución perfecta para determinar si la
inversión en un índice será adecuada. En su
lugar cada inversor deberá analizar qué es lo
que funciona mejor en función de su estilo
de inversión actual.
u
H
John Devcic
TRADING
H
Utilizando la fuerza del RSI
a nuestro favor
La utilidad de un oscilador viene determinada por un buen conocimiento de las
condiciones llamadas “sobre compra” y “sobre venta”.
E
ste artículo explica diferentes
maneras de abordar el RSI: Índice
de Fuerza Relativa (Relative
Strength Index), que es capaz de ofrecer
una gama de señales de compra - venta
con mucha más riqueza informativa de la
que normalmente se reconoce. Muchas
de estas señales son conocidas pero no
siempre debidamente contextualizadas.
El objetivo del presente estudio es
capacitar al lector para distinguir qué
aspectos del RSI son importantes en cada
fase del mercado, y también alertarle de
que su utilización a ciegas puede llevar a
resultados mediocres. Para empezar, he
aquí algunas pinceladas sobre su origen y
cómo se calcula el RSI.
Su origen y cálculo
El RSI fue desarrollado por Welles
Wilder en la década de los 70. Se trata de
un oscilador de velocidad que compara
la magnitud de los incrementos de las
últimas sesiones con la magnitud de sus
decrementos recientes. A diferencia del
indicador de Fuerza Relativa Comparada
(Comparative
Relative
Strength),
que comprara el desempeño de un
instrumento con otro, el RSI mide la
fuerza interna de un instrumento contra
su mismo desempeño.
La periodicidad recomendada por Wilder
es de 14 días. El autor lo justificó como la
mitad de un ciclo lunar de 28 días (Pring).
No obstante, existen otros ciclos, además
del lunar, que pueden volver inapropiada
la parametrización en 14 sesiones.
Conviene en este caso, sobre todo si se
utilizan análisis de ciclos, establecer su
medio anterior) x 13 + decremento
actual] / 14
•
Primer decremento medio = Total
de decrementos de las últimos 14
sesiones /14
Nota: los decrementos se anotan como
valores positivos.
Detectar la sobre valoración
J. Welles Wilder Fue quien desarrollo en 1978
el Indicador de Fuerza Relativa o RSI (Relative Strength Index)
duración de antemano para calibrar el
RSI de forma acorde.
La sencilla formula que convierte la acción
del precio en un número entre 1 y 100, es
la siguiente:
RSI = 100 - (100 / 1 + RS)
En donde:
•
RS = Promedio de x sesiones de
cierre en incremento / Promedio de
x sesiones de cierre en decremento
•
Incremento medio= [(incremento
medio anterior) x 13 + incremento
actual] / 14
•
Primer incremento medio = Total
de incrementos de las últimos 14
sesiones /14
•
Decremento medio= [(decremento
La utilidad de un oscilador viene
determinada por un buen conocimiento de
las condiciones llamadas “sobre compra” y
“sobre venta”.
Cuando el precio de un instrumento sube,
el RSI se muestra como una línea en fuerte
ascenso, pasando por encima del punto
medio 50 y apuntando en dirección norte
hacia el 100. Por el contrario, si la cotización
cae, la misma línea se hunde hacía el valor 0.
Cuando el valor de RSI supera el 70,
Wilder considera que el instrumento en
cuestión está en sobre compra. A la inversa,
cuando se hunde el valor de RSI por
debajo del 30, se estima que el instrumento
está sobre vendido. Si bien estas son las
recomendaciones de su diseñador, los
analistas técnicos frecuentemente ajustan
los niveles de sobre valoración según las
condiciones de mercado.
Sabiendo que el RSI muestra al inversor
si la acción del precio es provocada por
aquellos que la están sobre comprando o
sobre vendiendo, el inversor puede optar
por reajustar los parámetros del indicador a
80 y 20, si el instrumento en cuestión tiende u
Nov - Dic. 2010 - 13
H
TRADING
u a manifestar un comportamiento de
extremos. Este ajuste permite no disparar
el gatillo de forma precipitada cuando se
trata de decidir si comprar o vender un
instrumento en una condición extrema.
La fórmula antes expuesta intenta
vencer dos problemas relacionados con la
construcción de osciladores.
En primer lugar, los movimientos erráticos
causados por una aceleración repentina del
precio. El RSI suaviza estas distorsiones
suprimiendo los valores extremos en el
cálculo (a diferencia de lo que sucede con el
ROC, por ejemplo).
En segundo lugar, la necesidad de tender
una banda de valores constante – en este
caso entre 1 y 100 - que facilite llevar a cabo
comparaciones (a diferencia de un indicador
abierto como el MACD, por ejemplo).
Temporalidades
Es importante notar que la magnitud de las
oscilaciones del RSI son inversas a la mayoría
Utilizando la fuerza del RSI a nuestro favor
de indicadores de velocidad. El ROC
(Rate of Change), por ejemplo, mostrará
fluctuaciones superiores en temporalidades
más altas. En cambio, es en minutajes más
bajos que el RSI mostrará oscilaciones más
salvajes. En estos casos, es frecuente ver como
operadores que utilizan esta herramienta
reducen la periodicidad del indicador a 9
sesiones, ajustando también los baremos a
80/20. Esta facilidad de ajuste demuestra
que las señales del RSI son ajustables a las
diferentes temporalidades para lograr una
mayor sensibilidad. Siguiendo el mismo
principio, ajustes de tipo 65/35 requieren
por ende una periodicidad de 60 sesiones o
superior (Pring).
El punto de equilibrio
mediatriz, en la misma dirección que la
tendencia predominante son más fiables que
los cruces de los extremos 70 y 30 en contra
de la tendencia. Pero no todos los cruces de
la línea mediatriz tienen la misma calidad.
Para operar en base a cruces del nivel 50, es
conveniente esperar a que el valor se dispare
a las cercanías de la sobre compra (en un
contexto alcista) y que retroceda por debajo
del nivel 50, mientras el precio registra
una corrección. Es sólo cuando se observa
un pullback y cruce por encima de 50 (o
un throwback en un contexto bajista) que
tendríamos la señal de compra/venta.
Para alcanzar señales más fiables con el
RSI, es recomendable utilizarlo como una
confirmación de otro indicador, en lugar de
utilizarlo de forma aislada. Ver figura 1.
Para quienes utilizan el RSI, el equilibrio
entre los promedios de ganancias y pérdidas
en una cotización se encuentra en un punto
equidistante entre los dos valores extremos 0
y 100, representado por el nivel 50.
En este ejemplo, la combinación de un
MACD más lento (36,91,18) con un RSI
más sensible (9) resulta en un método de
seguimiento de tendencia muy preciso para
capitalizar en pullbacks. El RSI confirma la
señal que está emitiendo el MACD.
Hay quienes argumentan que las señales
que se obtienen cuando el RSI cruza la línea
Otras combinaciones, como los tándems
RSI-Media Móvil o RSI-Estocástico,
pueden resultar beneficiosas para capturar
determinados movimientos en el precio.
Es bien posible que estas ingeniosas
aplicaciones del RSI se hayan desarrollado
como una manera de superar los intentos,
muchas veces frustrantes, de vender un valor
cuando entra en sobre compra o comprarlo
cuando entra en sobre venta. De hecho,
siendo un oscilador, este indicador tiene
fama de sólo ser útil en mercados paralelos
(sin tendencias pronunciadas). No obstante,
como veremos en seguida, el RSI también
puede aportar mucha información en un
contexto de tendencia.
En casos de tendencia
Fig. 1: Señal de venta en AUD/USD 9/08/2010 en 4H –
gráfico por cortesía de Teletrader Software AG
Muchos operadores, desconociendo la
naturaleza y el cálculo del RSI, tienden a
liquidar posiciones de compra cuando el
RSI se encuentra en territorio superior a 70,
o a hacer lo mismo en posiciones de venta a
cada excursión del RSI a la zona inferior a
30. Esta acción no es necesariamente la más
astuta. La línea del RSI puede dibujar un
descenso sin que el precio haya bajado. Por u
TRADING
H
u consiguiente, el RSI puede salirse de
su territorio de sobre compra sin que
haya siquiera una reversión significante
en el precio. Esto sucede porque un
movimiento lateral en el precio mengua el
Incremento Medio contenido en su fórmula,
permitiendo que su curva se tome un respiro
cerca del punto de equilibrio.
La primera cosa que debemos tener en
cuenta es que los rangos trazados por el
RSI deben ser ajustados a la fuerza de una
determinada cotización cuando ésta se
encuentra en tendencia. Por ejemplo, en un
contexto alcista, los rangos deberían estar
entre 40 y 90, mientras que en un contexto
bajista estos generalmente se situarán en los
20 y 60. No obstante, se recomienda hallar
los rangos específicos para el instrumento y
temporalidad que se vayan a analizar.
Equipado con esta información, el
operador astuto no espera a ver un RSI en
30 durante una fuerte subida de precios.
Tampoco espera un cambio de dirección
en un mercado alcista hasta que el RSI no
muestre dificultades en superar el nivel 90.
Siguiendo la premisa no siempre acertada
de que los valores de sobre valoración son
sinónimos de extenuación, operadores sin
experiencia entran posiciones cortas cuando
el indicador sobrepasa el 80 y posiciones
largas cuando el RSI se sumerge por debajo
del 30. Este método puede alcanzar cierta
fiabilidad si el mercado se encuentra en un
rango lateral. Pero si éste muestra una clara
dirección, el intento de operar contra la
tendencia suele tener como consecuencia
que el mercado se lleve la victoria. Un RSI
que continuamente se encuentra en el rango
60 o 70 indica que los precios de cierre
están, en su mayoría, cerca de los máximos
de las sesiones calculadas. ¡Esto es una clara
definición de lo que es una tendencia y una
confirmación de que su fuerza sigue intacta!
Estos ajustes en los niveles de sobre
valoración permiten al analista memorizar
el comportamiento de un determinado
gráfico, tanto en situaciones de tendencia
como en situaciones de rango. Una
ruptura de dichos niveles lleva al analista
a preguntarse si el precio está rompiendo
un umbral significativo, si está alcanzando
Fig. 2: Índice S&P 500 en gráfico diario. Gráfico cortesía de Teletrader Software AG
nuevos máximos o si es solamente el RSI que
está imprimiendo niveles récord mientras el
precio no logra hacerlo.
Si la tendencia es al alza, los momentos
de compra con menos riesgo son las caídas
durante la tendencia. Estas pueden ser
aprovechadas, estableciendo umbrales de
confirmación en el RSI de forma idéntica a
los que hemos visto con el nivel 50.
El gráfico adjunto ilustra como un RSI,
con sus baremos estándar, no logra generar
una señal de compra en el índice S&P 500
entre agosto y principios de septiembre del
2009. Pero si ajustamos los parámetros de
acuerdo con la tendencia, guiándonos por
dos promedios móviles simples (20 y 10),
obtenemos dos señales de compra cuando el
RSI abandona la sobre venta, ahora elevada
al nivel 40.
Ajustar los umbrales sólo puede traer
consigo una mejora en el desempeño. Lo
más probable es que el umbral ajustado
vaya a generar más señales que las que se
pierden utilizando los parámetros estándar.
Y, además, con el umbral ajustado nunca
se perderán las señales que se hubieran
generado con el umbral estándar.
La decisión sobre si ajustar los dos
umbrales o solamente uno de ellos, dejando
el otro en su valor estándar, depende del
fin deseado. Si optamos por mover un solo
umbral, facilitamos la generación de señales
en la dirección de la tendencia, ignorando
lo que sucede con el umbral opuesto. Pero,
si al mismo tiempo, deseamos dificultar la
generación de señales en contra de la misma,
entonces debemos ajustar los dos umbrales.
Un umbral más alejado permite, además,
ampliar ligeramente la toma de beneficios,
aprovechando así posibles extensiones en el
precio.
Un método de corto plazo para
aprovechar estos impulsos en una tendencia
lo mencionan Charles D. Kirkpatrick y Julie
R. Dahlquist: se trata de colocar un alto de
compra (una orden Buy Stop) por encima
del máximo diario, cuando el RSI declina
10 puntos de un pico reciente situado por
encima de 70. Las órdenes de compra pueden
ser ajustadas cada día hasta que la operación
sea ejecutada, pero se deben eliminar si el
RSI continua su declive, sugiriendo que la
tendencia ha girado a la baja. u
Nov - Dic. 2010 - 15
H
TRADING
Los fallos de oscilación
u
Una de sus facetas más desconocidas son
las figuras en forma de “W” o “M”, llamadas
“fallos de oscilación” (Swing Failure) o “giros
fracasados”. A diferencia de una divergencia,
estas ocurrencias son clasificadas como
señales y no meramente alertas. Se dice que
ocurrió un fallo de oscilación cuando un
pico (o valle) falla en superar el anterior y
es seguido por una rotura de la depresión
(ascensión) precedente. Si el precio excede
su extremo previo después del fallo de
oscilación, tenemos una divergencia.
Pero, en cambio, un fallo de oscilación no
requiere una divergencia: el precio puede
simplemente registrar lo mismo que el RSI.
Esto significa que el fallo de oscilación
puede servir de señal para una alerta de
divergencia o puede ser utilizado como señal
en sí misma.
Fig. 3: Ilustración de los fallos de oscilación alcista y bajista.
Las divergencias
El RSI fue diseñado para anticiparse a los
cambios en el precio, en lugar de simplemente
reaccionar ante ellos. Cuando un operador
se prepara para tomar beneficios, la alerta
más temprana que puede obtener es una
divergencia entre la línea del RSI y la acción
del precio.
De forma resumida, una divergencia
alcista ocurre cuando una cotización alcanza
mínimos más bajos y el indicador RSI
registra un mínimo ligeramente más alto
que el anterior. La divergencia bajista es
justo lo contrario.
Observe que hemos utilizado el término
“alerta” y no “señal”. Una divergencia
siempre necesitará de una condición que
confirme la entrada al mercado. Esta señal de
confirmación puede venir de cualquier otro
indicador o combinación de indicadores.
La razón por la que ocurren divergencias
está integrada en el mismo cálculo del RSI.
Teniendo en cuenta que la fórmula divide
el Incremento Medio por el Decremento
Medio en un número determinado de
sesiones, el RSI llegará a un pico si los cierres
más altos sobrepasan en cantidad los cierres
más bajos. Basta que, después, la acción del
precio se consolide durante unas sesiones
para que el RSI busque su línea mediatriz.
Si este respiro es interrumpido por otro
ascenso en el precio, el RSI lo contabilizará
teniendo en cuenta los cierres de las sesiones
en consolidación. El resultado es que,
aunque el precio registre un nuevo máximo,
el RSI mostrará en su cálculo un pico menor
que el anterior. Lo opuesto es válido para un
escenario bajista.
Esta señal es interpretada como fuerte
cuando el segundo pico (o valle) está más
allá del umbral correspondiente, aunque
este requisito no es imprescindible para la
correcta identificación de la pauta. Un fallo
de oscilación también puede suceder en
territorio no sobre valorado.
El analista astuto siempre desconfiará de
un periodo de consolidación prolongado,
dado que este tipo de formaciones deterioran
cualquier oscilador.
Lo que acabamos de describir es similar
a un cambio de tendencia en un gráfico
de precios. Una reversión de la tendencia
después de un rally (aceleración alcista)
consiste en un pico, un descenso, un segundo
pico que termina más bajo que el primero, y
finalmente una ruptura por debajo del nivel
de la primera caída. Lo contrario es valido
para un cambio de mercado bajista a un
mercado alcista. Normalmente, el operador
puede distinguir la letra “M” en un cambio
de tendencia alcista a bajista y la letra “W”
en una reversión bajista a alcista.
Las divergencias son un recurso muy
utilizado en modelos de trading contratendencia, tal como observan Robert D.
Edwards y John Magee. Estos dos autores
afirman que RSI se hizo popular entre
operadores de contra-tendencia debido a
la facultad de este indicador para detectar
movimientos que no son evidentes en la
acción del precio.
Las divergencias y los fallos de oscilación
son conceptos estrechamente relacionados
que van juntos de la mano. Es por ese motivo
que son tan útiles para detectar entradas
oportunas, liquidar posiciones o para
cambiar de posicionamiento. Aunque el
fallo de oscilación puede ocurrir con otros
osciladores, los analistas técnicos coinciden
en que es en el RSI donde es más común. u
TRADING
H
Otras facetas creativas
u El compendio de posibilidades que ofrece
el RSI no está completo sin enseñar esta otra
vertiente del indicador. La identificación de
triángulos, cuñas y banderolas reciben un
tratamiento idéntico a las observadas en un
gráfico de precios. Hasta la figura hombrocabeza-hombro sobre la línea del RSI es
una pauta frecuentemente explotada por los
analistas y operadores técnicos. El hecho
de que los criterios de ruptura y magnitud
sean similares a los aplicados al gráfico de
precios, le otorga un potencial oculto al RSI.
Un promedio móvil aplicado al indicador
es otra variante creativa que sirve de punto
de partida para diseñar una buena estrategia.
Un cruce del RSI con su propia media
móvil puede servir de alerta y es señal de
que un cambio de dirección en el precio es
inminente.
Conclusión
Fig. 3: Ilustración de los fallos de oscilación alcista y bajista.
que se extraen del RSI, este indicador no se
presta a interpretaciones mecánicas y esta
es, quizás, una de las razones por la que en
pruebas automáticas los resultados son
muchas veces decepcionantes. Sin embargo,
la riqueza analítica del indicador es una de
las razones por las se ha considerado uno de
los favoritos de tantos operadores.
Si quiere utilizar el RSI como un
generador o confirmador de señales de
trading, ya dispone de una selección de las
técnicas más fiables . A partir de aquí, se
trata de experimentarlas y de aplicarle una
buena gestión monetaria.
u
Si las figuras gráficas funcionan, entonces
también es válido para las líneas de soporte
y resistencia que acaban siendo niveles de
señal de gran fiabilidad. Basta con unir dos
o más picos en el RSI para trazar una línea de
resistencia y esperar que se rompa. De forma
idéntica a los fallos de oscilación, la acción
del precio puede que no esté mostrando
el mismo comportamiento y que no sea
realmente posible dibujar en ella una línea
de resistencia definida. La figura 4 es un
ejemplo de una ruptura de soporte en el RSI
que ocurrió siete horas antes de la ruptura de
soporte en el gráfico de precios.
Gonçalo Moreira
Referencias
• Martin J. Pring, Technical Analysis
Explained, McGraw Hill, 4th Edition, 2002
• Welles Wilder, New Concepts in
Technical Trading Systems, Trend Research,
1978
• Charles D. Kirkpatrick y Julie R.
Dahlquist, Technical Analysis, The
Complete Resource for Financial Market
Technicians, FT Press, 2006
• Robert D Edwards y John Magee,
Technical Analysys of Stock Trends,
Snowball Publishinmg, 2010
• Oscar Elvira, Xavier Puig, Análisis
Técnico Bursátil, Gestión 2000.com, 8ª
Edición
En vista de la gran variedad de señales
Nov - Dic. 2010 - 17
H
TRADING
ELEMENTOS BASICOS EN LA
GESTION DEL RIESGO
Me gusta comparar un plan de trading con estar delante de la playa al igual que
un surfero y el mercado como las olas que fluyen hacia dentro y fuera de la playa.
T
radicionalmente
la
gestión
del riesgo ha tenido, según mi
opinión, dos componentes
principales: la gestión del dinero y la gestión
del trade, en sí. Empecemos a analizar estos
dos componentes.
Gestión del dinero o Money management.
¿Por qué es importante tener en cuenta la
gestión del dinero, o el Money management
como lo llamamos normalmente?. Gracias a
esta podemos contestar cuatro preguntas de
vital importancia.
1. riesgo total de nuestra cartera: que es,
ni más ni menos, el riesgo total que estamos
asumiendo con las posiciones que tenemos
abiertas simultáneamente. Obviamente, si
tenemos en cartera una sola posición este
asunto no nos atañe.
2. Riesgo del trade: el riesgo máximo que
estamos dispuestos a asumir en cualquier
trade.
3. Exposición máxima por trade: nos
referimos al tamaño de la posición que
adoptamos en cada trade.
4. Aumento/reducción del tamaño: el
proceso en que aumentamos o reducimos el
tamaño de cualquier posición.
Dentro de la gestión del dinero existen
dos aspectos bien definidos:
1. En primer lugar, un aspecto subjetivo
2. En segundo lugar, uno objetivo
Aspecto subjetivo:
En primer lugar, nos podemos encontrar
con nuestro perfil de riesgo. Este me avisa
de cuando tengo que cortar mi rutina.
Normalmente esto me suele ocurrir cuando
tengo 6 pérdidas consecutivas y/o una
pérdida mayor del 10% o, por el contrario,
cuando tengo una serie de trades ganadores
que acumulan un porcentaje de beneficio del
15%. Estas son dos alarmas que me ayudan a
cortar el miedo y la euforia. Cerrando todo
cuando se que estoy cerca de mis límites.
También mi grado de tolerancia a las
pérdidas. Lo que está claro, es que todos
tenemos una barrera psicológica respecto
a lo que somos capaces de aguantar, tanto
perdiendo o ganando en cualquier trade. Por
ejemplo, cuando pasé de 100 millones a 250,
esto me supuso inconscientemente volverme
demasiado defensivo y , como resultado,
reduje mis posibilidades de beneficio.
Por otro lado, los factores objetivos están
basados en tres ideas:
1. Volatilidad del mercado.
2. Nuestra expectativa de beneficio,
haciendo una media entre ganancia media/
pérdida media y ratio de ganancia/ ratio de
pérdida
3. Factor de flujo y reflujo.
En cuanto a la volatilidad del mercado,
esta puede ser calculada por muchas vías.
Algunos ejemplos son:
1. Ratio de eficiencia de Perry Kaufman
2. Ray Clock
3. ATR
4. Barros Swing Extremes
Los conceptos de ATR y Barros Swing
Extremes son útiles a la hora de calcular el
tamaño de la posición en cada trade. El ATR
es conocido por ser utilizado por las famosas
tortugas, por el contrario yo suelo utilizar
el Barros Swings para calcular el tamaño de
mis posiciones- os lo mostraré más adelante.
La fórmula de las Tortugas es la siguiente:
(% de capital en riesgo x Capital total)/$
valor del ATR = Tamaño de la posición.
Volviendo a la expectativa de beneficio,
lo que tenemos que entender es que ésta,
juega un papel esencial para poder calcular
el tamaño de nuestra posición. La fórmula
puede ser expresada de dos maneras:
(ganancia total – pérdida total)/nº
total de trades
O
(Av$Win x WinRate) - (Avg$Loss
x LossRate)
Prefiero esta última fórmula ya que hace
hincapié en los elementos más importantes
a la hora de crear la expectativa: La media de
ganancia/pérdida (avg profit/loss) y el ratio
de ganancia/pérdida (ratio win/loss). u
Elementos Básicos en la Gestión del Riesgo
u Finalmente tenemos la teoría del flujo
y reflujo: Me gusta comparar un plan de
trading con estar delante de la playa al igual
que un surfero y el mercado como las olas
que fluyen hacia dentro y fuera de la playa.
En ocasiones las olas cubrirán la playa
entera, en esos momentos no hacemos
nada mal, siempre ganamos (un tiempo de
flujo), en otras ocasiones, la ola se retirará
totalmente, en esos momentos todo nos
ale mal (una época de reflujo), y por último
habrá veces (casi siempre), cuando la playa
está parcialmente cubierta por las olas;
en esos momentos, vamos a perder en
ocasiones y ganar en otras.
Esta teoría del flujo y reflujo nos explica
por qué los novatos lo pierden todo. Ellos
comienzan a hacer trading en la hora
del flujo y continuamente aumentan el
tamaño de su posición, pero finalmente El mercado es análogo a las olas que fluyen
llega un momento en que la ola comienza
hacia dentro y fuera de la playa
a retirarse y los novatos no se dan cuenta
ganancia media en un solo contrato. Por
no retirándose a medida que la ola va
perdiendo fuerza, manteniendo su posición ejemplo, si mi ganancia media por trade
igual de agresiva, sin haberla reducido. El es de 12000 usd y la ganancia media por
haber ganado a veces les convence y siguen contrato es de solo 1000 usd, la cantidad de
pensando que el trade les saldrá bien. No contratos que tengo son 12, ya que la fórmula
obstante, al final, la ola se retira y con ella es 12000/1000= 12.
- Multiplica las unidades por 3 (como
todo su dinero.
protección contra un cisne negro). En este
El flujo y reflujo desempeña, por lo que caso, 12x3 = 36.
- La ganancia media por trade se calcula
acabamos de ver, un papel decisivo a la hora
de calcular el tamaño de mi posición como dividiendo la ganancia total / nº total de
trades. Esta medida incluye el nº total de
explicaré.
Veremos la forma en que me gusta calcular contratos de cada trade. Por el contrario la
ganancia media por contrato es la medida
esto usando el dólar como medida.
que calcula la ganancia media de todos los
Aspectos a tener en cuenta:
trades pero calculada, obviamente, en base a
1. ganancia media en dólares por trade
2. ganancia media en dólares por contrato un solo contrato.
2. calcular la pérdida máxima: calcula la
3. pérdida máxima en dólares
4. la volatilidad de los mercados desviación media y estándar de las pérdidas.
como medida para colocar el stop loss. Nuestra pérdida no debería exceder estas
Personalmente, me gusta colocar los stops medidas. Esta es la estadística estándar. De
en base a los rangos extremos. Por esta razón, esta manera, asumimos, por ejemplo, que
la volatilidad es una parte importante para nuestra media es de 9000 usd y la desviación
estándar 3000 usd. La pérdida máxima serían
calcular el stop.
9 + 3x3 = 27000. Yo normalmente redondeo
al alza o a la baja, según esté más cerca el 5 o
El proceso se da en cuatro pasos:
Calculo las unidades para poder 0. En este caso, la máxima pérdida sería de
determinar la pérdida máxima. Hago esto 30.000 usd.
3. es aquí cuando ahora divido el paso 2
por lo siguiente:
-
Ganancia media por trade/ entre el paso 3. Resultando en lo siguiente
TRADING
H
30000/36 = 850 usd. En el peor de los casos
esto me daría una pérdida de 850 usd.
4. 850 usd representarían el riesgo que
correría en una posición. Podemos ver como
por ejemplo la entrada que vamos a realizar
supondría un riesgo por contrato de 400
usd. Esto significaría que podría operar con
2 contratos. Si, por ejemplo, el riesgo por
contrato fuera de 1000 usd tendríamos que
dejar pasar esta operación.
La principal ventaja de este acercamiento
a la cuestión del tamaño de nuestras
posiciones es que utilizamos nuestras
estadísticas de trading. No obstante, al hacer
esto tenemos un claro inconveniente, que
es estandarizar todos los activos en los que
operamos. Por ejemplo, estamos queriendo
decir que 800 usd en un futuro del SP500 es
lo mismo que 800 usd en un futuro sobre la
avena. Esto es claramente incorrecto y falso.
Para continuar, completaremos la fórmula
para poder calcular el tamaño de una posición
y veremos de nuevo el flujo y reflujo. Como
Pete Steidlmayer dijo “el riesgo es manejado
por el conocimiento, conocimiento de mí
mismo y de los mercados”. El flujo y reflujo
depende de tener estos conceptos bien
agarrados.
Como he comentado, la analogía con
nuestro plan de trading es como estar
mirando a la playa encima de las olas. El
mercado se mueve al igual que estas y en
ocasiones invaden por completo la playa
(estado de flujo), en otras ocasiones se retiran
totalmente ( estado de reflujo) y en muchas
otras ( la mayoría) cubre parcialmente la
playa.
Los tiempos en los que las olas llegan
incluso a cubrir toda la playa, son momentos
en los que todo el mundo gana dinero. En
esta época se verán resultados espectaculares.
Unos resultados, que los vendedores de
sistemas no dudarán en publicar para decir
“ ¡ mire! ¡Una rentabilidad del 90% en 3
meses!
No obstante, las olas comienzan a retirarse,
en esta etapa nada de lo que hacemos es
correcto ( estado de reflujo). Vendemos y el
mercado sube, compramos y el mercado u
Nov - Dic. 2010 - 19
TRADING
u baja. En ocasiones, parece que el
Drawdown nunca terminará. Pero por
supuesto, este estado den reflujo terminará
y el ciclo comenzará de nuevo.
Elementos Básicos en la Gestión del Riesgo
pérdidas e identificaremos el estado de
flujo únicamente después de una serie de
ganancias.
¿Cómo podemos saber en que estado nos
encontramos? Teniendo un diario de trading
detallado en el que tenemos que aprender a
buscar signos relevantes que nos puedan dar
alguna pista al respecto.
Hasta ahora hemos visto la primera
parte de lo que considero forma la gestión
del riesgo, la gestión del dinero o Money
management. ¿Cuál debe ser el siguiente
paso?, ver como podemos gestionar y
manejar el trading en sí. El primer paso tiene
que ser identificar la entrada, el stop inicial y
la salida que nos dará la ganancia principal,
esta es la función principal de su plan. El
siguiente paso debe ser evaluar muy bien el
riesgo-beneficio esperado de la operación.
Yo utilizo la regla de tres, primero evalúo
el riesgo-beneficio de la ganancia principal
por contrato y hago un promedio de la
ganancia. El riesgo – beneficio debe ser de
1:2 ( basada en la salida estructurada) y 1:1
( comparando la ganancia media histórica).
Algo que tenemos que entender es el
hecho de que siempre llegaremos tarde
en la identificación del reflujo o flujo. Es
algo obvio, que identificaremos un estado
de reflujo sólo después de una serie de
De este modo antes de entrar en una
operación, primero evalúo si merece la pena
en función del riesgo que quiero asumir. Una
vez que ya estamos dentro de la operación
tenemos que manejar nuestro riesgo.
Nuestro trabajo como traders debe ser:
• Super agresivo durante el estado de
flujo- operar con el doble del tamaño
normal
• Usar tamaño normal mientras el
estado es normal
• Ser muy cauteloso durante el estado
de reflujo- operar con la mitad del
tamaño de una posición normal o
parar totalmente de hacer trading.
La regla de tres estados nos dice que
tenemos que cerrar el 1/3 de la posición
cuando las ganancias cubren nuestro riesgo
en las operaciones restantes. A diferencia
de la salida cuando se haya producido la
ganancia principal, esta es una pauta más que
una salida fija. En una ruptura, al manejar
tres contratos, yo uso stops dinámicos o
tralings stops:
•
•
Debajo de las oscilaciones mínimas
A medida que los impulsos se van
prolongando, muevo el stop a un nivel
no más cercano de tres desviaciones
estándar.
Por supuesto, si veo que se forma un
patrón de cambio de tendencia, cierro la
posición. Aun cuando no haya saltado la
orden del trailing stop. Espero que os sirvan
estas recomendaciones.
u
H
Ray Barros
TRADING
H
Gestión Avanzada de las Operaciones
La utilidad de un oscilador viene determinada por un buen conocimiento de las
condiciones llamadas “sobre compra” y “sobre venta”.
El término “gestión de las operaciones”
hace referencia a los métodos que se puede
seguir antes y después de una operación para
asegurar la protección frente a movimientos
no deseados del producto negociado y, al
mismo tiempo para garantizar que si la
posición finalmente resulta ser rentable,
el beneficio compensa el riesgo asumido.
Existen dos conceptos de la gestión de las
operaciones que suelen mencionarse en la
literatura: el uso del “trailing stop” o stop
de seguimiento, y el ratio riesgo/beneficio
(también conocido como relación entre
beneficio y pérdida).
Con respecto al trailing stop, en el caso
de una posición larga, el operador establece
un stop de pérdidas inicial cuyo valor va
aumentando, siempre que el precio del activo
suba. En otras palabras, el precio “tira” del
stop de pérdidas al alza. Del mismo modo,
en el caso de una posición corta, el nivel de
stop de pérdidas inicial disminuye a medida
que el precio del activo en el que estemos
operando baje. Es decir, el precio “arrastra”
al stop de pérdidas a la baja.
En cuanto a la relación entre beneficio y
pérdida, el operador determina un nivel de
stop de pérdidas inicial antes de abrir una
posición y calcula la pérdida que tendrá
si el stop es alcanzado. A continuación,
calcula el beneficio esperado de la operación.
Por último, calcula la relación beneficio /
pérdida, descartando la operación si dicha
relación es inferior a una cantidad, de lo
contrario, realizará la operación.
En el presente artículo vamos a analizar
tres sencillas pero importantes mejoras para
los conceptos anteriores de gestión de las
operaciones:
•
El uso de dos niveles de stop de
pérdidas intradía.
•
El uso de un umbral (denominado
nivel de CE) que se utilizará para activar
un cambio en las expectativas iniciales de la
posición.
•
El uso de ratios riesgo/beneficio
dinámicos.
Una regla a considerar
para determinar si es el
momento de salir de una
posición es preguntarnos
a nosotros mismos: “Si
estuviera fuera del mercado, ¿Estaría dispuesto
a entrar en el mercado?”
una orden para liquidar inmediatamente una
parte de la posición original protegiéndonos
de pérdidas adicionales. Si a continuación
el mercado se gira y se mueve a favor de
la posición original, entonces la porción
restante que nos quede producirá beneficios.
Si, por el contrario, la situación empeora
y el segundo nivel de stop de pérdidas es
perforado, se activará la segunda orden de
stop de pérdidas y la parte restante de la
posición será liquidada.
El uso de dos niveles de stop de pérdidas es
equivalente a la utilización de un sólo nivel
de stop. En particular, si se utiliza un primer
nivel de stop L1 al cual se asigna una porción
p% de la posición y un segundo nivel L2 al
cual se asigna la porción el restante (100-p)%
de la posición, ello será equivalente a usar un
único nivel de stop de pérdidas L tal que:
(Ecuación 1).
UTILIZANDO NIVELES DE
STOP DE PERDIDAS INTRADIA
L, por definición, siempre se encontrará
entre L1 y L2.
Casi todos los operadores se han
enfrentado a la frustrante situación en la
cual se ejecuta el nivel de stop de pérdidas
durante la sesión sólo para quedarse fuera
de la operación y ver como inmediatamente
después el mercado comienza a moverse a
favor de la posición original. En muchos
de estos casos, tan pronto como el nivel de
stop es alcanzado, el operador rígido cierra
inmediatamente toda su posición con
órdenes a mercado.
La Ecuación 1 puede reescribirse como:
Una solución para este problema es
utilizar dos niveles de stop de pérdidas.
Cuando el primer nivel es alcanzado, se lanza
(Ecuación 2).
Por razones de objetividad y para reducir
al mínimo las ilusiones se aconseja primero
determinar los niveles de L, L1 y L2 y luego
utilizar la ecuación 2 para calcular la porción
p% de la posición que debe ser liquidadas
después de la penetración del nivel L1. u
Nov - Dic. 2010 - 21
H
TRADING
u UTILIZANDO UN NIVEL DE CE
En su libro “Market Wizards” (ver [2]),
Jack D. Schwager cita una interesante
aunque polémica frase de Tom Baldwin: “No
cierre una posición perdedora demasiado
rápido; en su lugar espere y elija el momento
adecuado”. Esto contradice el principio
básico de “cortar las pérdidas rápidamente”
a menos que las propias reglas de gestión de
la operativa incluyan el caso en el que una
posición sea considerada indeseable pero
asequible. Éste es exactamente el objetivo de
un nivel CE.
Un nivel de CE (nivel de Cambio de
Expectativas) es un nivel de precios el cual
en caso de ser perforado desencadena un
cambio en las expectativas iniciales de
una posición. Su propósito es informar al
operador de que su posición original no es
tan buena como se esperaba inicialmente
por lo que debe cerrar su posición, aunque
no necesariamente en ese instante. En otras
palabras, es una forma de stop de pérdidas
que permite al operador contar con un
período de gracia para encontrar un buen
punto de salida.
Se recomienda que el nivel de CE se
base en precios de cierre. Es decir, se debe
esperar a que el precio penetre al cierre de
una vela el nivel de CE antes de considerar
válida su superación. Ello se debe al valor
que buena parte de los participantes del
mercado da a los precios de cierre. Dado que
el precio de cierre es al que más referencia
se hace después de finalizar la sesión, es
bastante probable que en la próxima sesión
se produzca un retroceso para que podamos
cerrar la posición de manera elegante.
UTILIZANDO RATIOS RIESGO/
BENEFICIO DINÁMICOS.
Como ya hemos señalado, el ratio inicial
de riesgo/beneficio (o simplemente RR)
es el cociente entre el beneficio esperado
(recompensa) de una operación P y la pérdida
potencial L de la misma determinada por el
stop de pérdidas (riesgo asumido). En su
libro “Technical Analysis of The Financial
Markets” (ver [1]), John J. Murphy propone
evitar realizar aquellas operaciones cuyo RR
sea inferior a 3, de tal forma que el número
de operaciones negativas deba ser superior
a tres veces el número de operaciones
positivas para que se reduzca el valor total de
la cartera. Lo que no todo el mundo sabe es
que la relación RR debe ser continuamente
calculada a medida que el precio se mueve.
Se suele decir que una regla a considerar
para determinar si es el momento de salir
de una posición es preguntarnos a nosotros
mismos: “Si estuviera fuera del mercado,
¿estaría dispuesto a entrar en el mercado?”. Si
“No cierre
una posición
perdedora
demasiado
rápido; en
su lugar
espere y elija
el momento
adecuado”.
Tom Baldwin
la respuesta es “No”, entonces es aconsejable
cerrar la posición. No deje que la simplicidad
de la regla le engañe. Analizar su posición en
tercera es la mejor manera de eliminar las
emociones de su operativa. Sin embargo,
dado que calculamos el cociente RR antes de
abrir una posición, también se debe calcular
mientras que la posición siga abierta para
asegurarnos de que continuamente vemos
nuestra posición como si estuviéramos fuera
de ella, intentando evaluar si merece la pena
entrar el mercado.
ALGUNAS CRÍTICAS
Antes de decidir si merece la pena utilizar
los métodos descritos anteriormente, Vd.
debe tener en cuenta los siguientes aspectos:
•
Momento Adecuado. La mayoría
de los operadores intradía realizan muchas
pequeñas operaciones durante la sesión.
Mentalmente resulta laborioso monitorizar
continuamente y ajustar dos niveles de
stop, un nivel de CE y una relación riesgo/
beneficio al mismo tiempo.
•
La Ambigüedad del Precio de
Cierre en los Gráficos Intradía. Antes hemos
visto que es mejor basar los niveles de CE en
los precios de cierre. El Precio de Cierre en
un gráfico tiene sentido sólo si representa
la última operación en un espacio temporal
entre dos períodos en los que el mercado esté
cerrado. Por tanto, para aquellos mercados
que no son negociados continuamente, sólo
los precios de cierre en gráficos diarios y
semanales tienen significado. Los precios
de cierre de los gráficos mensuales y anuales
siguen en orden de importancia ya que la
evaluación de las posiciones y carteras a final
del mes y del año se suelen utilizar como
referencias por los inversores. Por último le
siguen en orden de importancia (si es que
tienen alguna) se encuentran los precios
de cierre de los gráficos intradía (5 min, 15
min, 60 min, etc.)
•
El uso de dos niveles stop es
equivalente a tener dos posiciones al mismo
tiempo. De hecho, la primera posición es la
porción de la posición completa asociada al
primer stop de pérdidas y la segunda posición
es la porción restante asociada al segundo
stop. Muchos brokers cobran una comisión
mínima por operación considerable.
Dado que los operadores intradía hacen
muchos pequeñas operaciones durante la
sesión, no siempre es una buena idea de
dividir la posición en dos partes con dos
stops de pérdidas. Por otra parte, debido
a la manera de seleccionar las operaciones
de los operadores de largo plazo (sobre
todo cuando se utilizan los fundamentales,
además de los aspectos técnicos), las buenas
oportunidades ya no son tantas por lo que
resulta esencial capturar todas las que surjan.
El uso de dos stops de pérdidas ayuda a una
mejor gestión de estas oportunidades. u
TRADING
va a utilizar dos stops de pérdidas móviles
utilícelos sobre todo en la operativa de
largo plazo (es decir, en operaciones cuya
duración se espera que sea de varios días y
hasta varios meses). Intente utilizarlos con
precaución en las operaciones intradía, sólo
si opera con un volumen significativo, posee
suficiente experiencia y es rápido en la toma
de decisiones.
Un nivel de CE puede ser utilizado
para operaciones durante la sesión o para
mercados abiertos las 24 horas del día, pero
en este último caso no se base en precios
de cierre. Tan pronto como el nivel de CE
establecido es perforado, comience a pensar
en un punto de salida.
La relación riesgo/beneficio por el
contrario es una historia diferente. Debe
ser continuamente calculada y debe ser
tenida en cuenta en todo tipo de operaciones
que realice. Digamos por ejemplo que Vd.
compra una acción a 30$ fijando el stop de
pérdidas en 29$ basándose en un nivel de
soporte. Si su expectativa es que el precio de
la acción llegue a 34$ y la RR mínima que
exigimos es de 3 entonces la configuración
es adecuada ya que estamos arriesgando 1$
para ganar 4$ (lo que significa que RR=4
en este caso). Supongamos que Vd. compra
las acciones a 30$ y el precio sube a 32$.
Movemos el stop a 30$. ¿Tiene ello sentido?
La respuesta es no. Ahora está arriesgando
2$ para ganar 2$ lo que ahora nos da una
relación RR de 1. El stop debe estar situado
por encima de 32$ para poder obtener una
relación RR igual o mayor que 3.
LA SELECCIÓN DEL STOP EN
BASE A LA RELACIÓN RIESGO/
BENEFICIO
Establecer un nivel mínimo deseable
para la relación riesgo/beneficio (que
denominaremos minRR) para una operación
nos ayuda a definir la distancia máxima de un
“trailing stop” con respecto al precio actual.
En concreto,
el stop no
deberá
ser
superior a
con respecto al precio actual en cualquier
momento, donde G$ es la ganancia esperada
de la operación. (Tenga en cuenta que G varía
con los cambios del precio en el mercado.
También se aconseja que minRR esté cerca
de 3).
Utilizando álgebra elemental, es fácil ver
que una barrera para los stops viene dada por
las posiciones abiertas. Cerrar su operación
no le dará un beneficio o una pérdida. Vd. ya
lo tiene. Si compró una acción a 30$ y ahora
puede venderla ahora a 40$, entonces tiene
un beneficio de 10$, independientemente de
si realmente la vende a ese precio o no. Piense
en este beneficio como parte de su capital.
Ahora tiene 40$ puestos en esa acción. Esta
es la única forma de que respete los 10$ que
ha ganado. Se debe a Vd. mismo respetarlo.
Después de todo, esos 10$ no se los han dado
de manera gratuita. Es su recompensa por
asumir el riesgo de comprar las acciones a
30$. Ahora defina sus nuevos stops y relación
riesgo/beneficio sobre la base de sus 40$.
EPÍLOGO
donde P $ es el precio actual del activo, T $
es el precio objetivo (el precio que produce
la ganancia esperada) y minRR es la relación
riesgo/beneficio mínima aceptable. En
particular, para una posición larga, el nivel
de stop deberá ser superior a SB $ y para una
posición corta, deberá ser inferior a SB $.
En caso de que estemos utilizando
dos niveles de stop de pérdidas para una
operación, tenga en cuenta que la barrera SB
debe ser utilizada tanto para ambos stops y
no para su promedio. La razón es que el uso
de dos niveles de stop es equivalente a tener
dos posiciones de menor tamaño abiertas al
mismo tiempo.
ALGUNAS REFLEXIONES
FINALES
A menudo suelo oír que “No se gana o se
pierde dinero con una operación mientras
no la cerremos”. Esto puede parecer cierto
de entrada, porque mientras mantengamos
una posición pensamos que cualquier cosa
puede suceder. No es cierto, sin embargo,
ya que cada frase, destreza o cualquier otra
cosa en este mundo tiene un valor en un
momento dado; lo mismo sucede para todas
Algunos puntos de este artículo puede
que le resulten familiares. A veces, puede
haber cerrado una parte de una posición y
no la posición completa y en otras ocasiones
puede haber decidido que es hora de salir de
una posición, pero no inmediatamente. El
primer punto clave de este artículo es señalar
que estos conceptos deben ser incorporados
en un método rígido. El segundo punto
clave del artículo, y probablemente el
más importante, es que se deben evaluar
continuamente los stops y la relación riesgo/
beneficio para determinar si merece la pena
abrir una posición o no.
REFERENCIAS
[1] Murphy, John J. [1986], Technical
Analysis of the Futures Markets,, New York,
New York Institute of Finance.
[2] Schwager, D. Jack [1989]. Market
Wizards, Interviews With Top Traders, New
York Institute of Finance.
u
u De lo anterior se desprende que si Vd.
H
Giorgos E. Siligardos
Nov - Dic. 2010 - 23
www.hispafinanzas.com
SISTEMAS
DE
TRADING
“Lo que separa al 1% del otro
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sistemas de TRADING
H
EL CICLO DE PRODUCIÓN
DE SISTEMAS
(Primera Parte)
El primer paso en el desarrollo de un sistema de trading comienza con una idea.
Esta idea puede estar basada en indicadores, datos de precios, etc.
E
n numerosos colectivos, incluso entre inversores bien
informados, subyace la idea del sistema como piedra
filosofal. Todo se reduce a dar con el algoritmo preciso que
encaje como una llave casi mágica en la textura de los mercados. Por
ello, quienes se inician en esta operativa dedican casi todo su tiempo
a buscar esa fabulosa relación matemática o ese superindicador en
los que, vaya usted a saber por qué, nadie se había fijado antes. Así
mismo, también es frecuente encontrar en el imaginario del trader
una perniciosa creencia en los sistemas de caso único: cójase una
brillante estrategia, aplíquese al mercado en que mejor funcione y ya
estaremos listos para ganar dinero.
Pues bien, nada más lejos de la realidad. Ni existen fórmulas
milagrosas ni funcionan las aproximaciones unilaterales. La
naturaleza cambiante y compleja de las formaciones de precios,
unida al hecho de que los mercados en plazos largos suelen atravesar
por marcoépocas muy distintas, nos obligará una y otra vez a revisar
estrategias y ajustar carteras, siguiendo lo que denominamos un
“ciclo de producción de sistemas”, caracterizado por las siguientes
etapas: u
Nov - Dic. 2010 - 27
H sistemas de TRADING
u 1) IDEA BASE.
El primer paso en el desarrollo de un
sistema de trading comienza con una idea.
Esta idea puede estar basada en indicadores,
datos de precios, etc., y nuestra finalidad
será transformarla en un script que sea
interpretado por una plataforma de trading
para ser evaluado a través de datos históricos.
Para que este proceso de formulación
pueda llevarse a cabo es necesario que la idea
sea precisa, por este motivo, cuando una
idea no es precisa antes de comenzar con su
formulación es necesario concretarla.
A continuación vamos a ver un ejemplo de
idea de trading simple y precisa:
A)
Entramos largos con una orden a
mercado cuando el precio de cierre de la barra
actual es mayor que el precio de apertura de
la barra anterior y, además, el precio de cierre
de la barra actual está situado por encima de
una media móvil exponencial de 20 periodos
calculada al cierre. Cerramos largos con una
orden a mercado en la apertura de la vela
actual cuando hayan transcurrido 3 barras
desde que hemos abierto la posición.
Esta idea podría ser fácilmente formulada
ya que todas las reglas son claras y están
correctamente definidas. Veamos otro
ejemplo de idea de trading vaga, en la que sus
reglas no están bien definidas:
B)
Entramos largos cuando el precio
ha estado un número de barras por encima
de una media móvil simple y se acerca al valor
de dicha media. Cerramos largos cuando el
precio esté por debajo la media.
Como podemos observar, para que esta
idea pueda ser transformada en un script,
aun nos faltaría una serie de información.
Algunas de las preguntas que podríamos
hacernos son: ¿Qué tipo de orden
emplearíamos en la entrada? ¿Una orden
a Stop? ¿Una orden a mercado? ¿Cuántas
barras debería haber estado el precio por
encima de esta media móvil?, ¿5?, ¿10? ¿Cuál
es el periodo de esta media móvil simple?
¿Cómo definimos que el precio se acerca a la
media móvil? ¿Especificando un porcentaje?,
y si la respuesta es afirmativa, entonces ¿cuál
sería ese porcentaje?, etc. Como ven, antes
de poder transformar esta idea en un script
sería necesario concretar todas y cada una de
las reglas que lo componen.
Antes de comenzar con el proceso de
transformación de una idea de trading en
un script, es conveniente organizar todas las
Los datos son
el alimento de
cualquier sistema
y todo sistema se
aplica en modo de
barra o en modo
continuo.
reglas y fórmulas que contiene la idea en una
forma abreviada de lenguaje que nos permita
representar la solución del algoritmo de
la manera más precisa y completa posible,
esto es conocido en programación como
pseudocódigo, cuanto más claro y detallado
esté dicho pseudocódigo mucho mejor,
ya que más fácil nos resultará transformar
la idea original en un script que pueda ser
interpretado por la plataforma de trading.
2) CONSTRUCCIÓN.
Entendemos por construcción todo lo
que va de la mesa de diseño a la plataforma
de trading. Existen numerosas metodologías
y dispositivos tecnológicos para programar
y evaluar sistemas, pero no todas ellas son
aconsejables o están al alcance del trader
particular. En general podemos señalar estas
tres aproximaciones:
(A) Basada en reglas discretas. Se
El Ciclo de Producción de Sistemas
utiliza el leguaje de programación de una
plataforma para construir un algoritmo a
partir de indicadores técnicos o relaciones
estadísticas en los precios. La creciente
complejidad del software de trading
permite desarrollar sistemas incluso sin
conocimientos específicos de programación,
empleando plataformas de diseño visual
o asistentes para la elaboración de scripts
sencillos que luego podrán ser compilados
en un determinado lenguaje.
(B) Basada en redes neuronales.
Conocida también con el nombre de sistemas
tipo black-box. El operador establece
ciertos parámetros en la arquitectura de la
red. Incluso puede incorporar indicadores
y criterios específicos para la validación
del modelo. Sin embargo , debido a que
la red genera una matriz de relaciones
complejas entre los inputs y outputs del
sistema, no es posible conocer la lógica
del posicionamiento. Por otra parte, la
proliferación de variables y parámetros
ocultos también escapa al control del
trader y, en muchos casos, puede dar lugar a
modelos sobreoptimizados.
(C) Basada
en
programación
genética. Empleando software específico
sobre algoritmos evolutivos que permiten
construir automáticamente el código de los
sistemas. En este caso nos limitaremos a
seleccionar el mercado de referencia (tamaño
del histórico y time frame), algunas opciones
básicas en la construcción de las reglas de
operativa y los ratios diana para evaluar cada
modelo candidato. La aplicación construye
un sistema completamente funcional y
ejecutable en determinada plataforma de
trading. Se trata de una tecnología muy
reciente y de la que existe una reducida oferta
en el mercado. Sin embargo, constituye una
prometedora línea de trabajo.
Sea cual sea la aproximación elegida, en la
estructura de un sistema podemos identificar
los siguientes elementos básicos:
Los datos son el alimento de cualquier
sistema y todo sistema se aplica en modo de
barra o en modo continuo. En el primer caso
las reglas se evalúan cada nueva barra y, en u
sistemas de TRADING
H
mejores resultados. Si una vez realizada esta prueba preliminar la
estrategia obtiene unos ratios mínimos que previamente hayan sido
establecidos entonces pasaremos a la siguiente fase.
Optimización: El siguiente paso será hacer una optimización de
u el segundo, cada tick entrante. Aunque pudiera resultar sorprendente,
existen buenos motivos para preferir la primera modalidad de
trabajo en los subsistemas de filtros y reglas de entrada, reservando el
escrutinio permanente a lo sumo para la fijación precisa de los stops
de pérdidas. Por otra parte, entendemos por motor de inferencias el
conjunto de clausulas condicionales en que se asienta la lógica del
posicionamiento. Cada regla puede incluir una o varias inferencias
simples (que en programación se corresponden con sentencias del
tipo IF...Then) o complejas (que incluyen otros operadores lógicos
y bucles recursivos). El tercer componente clave de un sistema es
la automatización del proceso de envío de órdenes. Cuando se
trabaja con time frames pequeños y una cadencia operativa alta,
enviar manualmente las señales al broker se convierte en una tarea
tediosa e inviable (pues el mayor retardo casi siempre se traduce en
más deslizamiento). En tales circunstancias una adecuada y fiable
interface plataforma / broker constituye un elemento decisivo.
sus parámetros, con la finalidad de comprobar si los resultados del
sistema mejoran a través de la optimización. La optimización es
uno de los procesos más importantes que deben llevarse a cabo en el
desarrollo de un sistema. A través de este proceso localizaremos una
zona paramétrica que maximice la expectativa del sistema y que, al
mismo tiempo, sea robusta. El objetivo es obtener en operativa real
unos resultados similares a los alcanzados durante la optimización.
Esta tarea debe realizarse con cautela ya que, aunque el proceso de
optimización es muy potente, si se realiza de una forma incorrecta
puede llevarnos directamente a una sobre-optimización. La sobreoptimización ocurre cuando los parámetros seleccionados hacen
que el sistema esté excesivamente ajustado a los movimientos
históricos del precio. La principal característica de un sistema sobreoptimizado es la incapacidad de obtener en operativa real unos
resultados similares a los arrojados en el proceso de optimización.
Una vez localizada la zona paramétrica robusta, el siguiente paso
será comprobar cómo responde el sistema cuando es aplicado sobre
un grupo de datos nuevo. Esta prueba externa nos servirá para
obtener información acerca de si el sistema ha podido estar sobreoptimizado. Para realizar esta prueba analizaremos como responde
cuando es aplicado sobre diferentes activos y sobre diferentes Time
Frames. Si el sistema nuevamente obtiene unos resultados mínimos
preestablecidos pasaremos a la siguiente fase, el Walk Forward.
Walk Forward: Una vez que el sistema ha pasado las pruebas
anteriores, el siguiente paso será hacer un análisis de sus resultados
a través del método Walk Forward. El Walk forward podría
considerarse la prueba de fuego de nuestro sistema, y el proceso en
el que obtendremos definitivamente una conclusión objetiva de si
nuestro sistema ha sido sobre-optimizado. u
1) CONTRASTACION.
Una vez que tenemos nuestra estrategia diseñada, el siguiente paso
será hacer un análisis riguroso de sus resultados históricos con el
objetivo de determinar si dicha estrategia es apta para implementarla
en el mercado real. El proceso de validación de una estrategia está
constituido por cuatro bloques, cada uno de los cuales ha de realizarse
de forma consecutiva. A continuación vamos a ver el proceso de
validación completo de un sistema de trading:
Pruebas preliminares: El primer paso será hacer un análisis
preliminar de la estrategia. En esta fase aplicamos la estrategia sobre
una serie de datos históricos tal y como la hemos diseñado. El objetivo
será comprobar que las operaciones se ejecutan correctamente,
conocer sus estadísticas generales, y hacer un análisis preliminar
del Equity Curve y otros elementos importantes de riesgo, como
sus Drawdows. En este punto también analizamos la estrategia en
diferentes compresiones temporales (Time Frames) para obtener
información de cuáles son las compresiones en las que muestra los
Nov - Dic. 2010 - 29
u Si finalmente el sistema continúa mostrando buenos resultados
una vez que ha pasado este proceso, entonces sin duda estaremos ante
un sistema robusto que será apto para implementarlo en el mercado
real. El método de Análisis Walk Forward nos ofrecerá información
similar a los resultados que hubiésemos obtenido simulando la
estrategia en tiempo real. Esta es la prueba más importante de todas.
A través de este método hacemos re-optimizaciones periódicas
para conocer qué resultados hubiesen arrojado los parámetros
seleccionados cuando son aplicados sobre datos externos que no
han sido incluidos en las optimizaciones. Los principales objetivos
de este método serán: evaluar que resultados hubiésemos obtenido
si hubiésemos simulado esta estrategia en tiempo real, medir la
robustez de la estrategia y comprobar la adaptabilidad que hubiesen
tenido los parámetros seleccionados en las re-optimizaciones
periódicas ante cambios en el mercado. Una vez realizado este
proceso tendremos una serie de datos que representarán la evolución
del sistema del mismo modo que si hubiese sido aplicado en tiempo
real. Nuevamente si los resultados cumplen unos requisitos mínimos
que previamente hayan sido establecidos el sistema definitivamente
estará listo para implementarlo en operativa real.
Análisis de riesgos: El último paso será analizar de forma
detallada los riesgos de la estrategia. En este punto recurriremos a
las Simulaciones de Montecarlo para obtener información acerca de
los posibles Drawdowns que podríamos sufrir en operativa real. Este
estudio podría tener como objetivo, entre otras cosas, determinar
el capital inicial destinado a la operativa con la estrategia. Además
de esto, evaluaremos otra serie de datos relacionados con el riesgo
de la estrategia, tales como: el máximo tiempo de recuperación, la
máxima perdida por operación, el mayor número de operaciones
negativas consecutivas, los tamaños de los diferentes Drawdowns,
o el tiempo total de permanencia durante el que la estrategia está
sumergida en Drawdows.
Nuestro último trabajo será realizar el Test Profile, que es el
informe en el que tendremos registrados los rangos de valores en
los que se ha movido la estrategia históricamente y que nos servirán
para seguir su evolución en tiempo real. Una vez seguidos todos
estos pasos, y si en todos ellos se han cumplido los objetivos que
previamente habían sido establecidos, la estrategia estará lista para
ser implementada en el mercado real.
u
H sistemas de TRADING
Carlos Prieto
David Urraca
Andrés A. García
sistemas de TRADING
H
Probando el Sistema
Average Cross Over
En momentos de incertidumbre el precio suele fluctuar alrededor de la media
varias veces antes de tomar un rumbo definitivo
L
a media móvil es un operador
muy usado, popular y uno de los
primeros operadores que aprenden
los estudiantes universitarios. Este indicador
es realmente una forma natural de seguir
una tendencia nueva y también nos informa
de que una tendencia ha concluido. Una de
las principales virtudes de este operador
es que sigue los avances de una tendencia
y podría considerarse como una línea de
soporte curva de dicha tendencia frente a la
tradicional línea recta de soporte que marca
un canal en una tendencia.
A efectos prácticos de uso hay que decir
que la media móvil es un indicador seguidor
y no un líder a la hora de marcar una
tendencia. Es decir, que nos va a informar
con un pequeño retraso respecto a otros
indicadores que son más ágiles y que pueden
anticipar el cambio de tendencia. Esto va a
provocar que se pierda de forma inevitable
parte del recorrido del movimiento en una
tendencia. Como ventaja, el indicador de
la media móvil evita entrar en mercado en
algunas situaciones que son falsas señales del
cambio de tendencia.
Desde un punto de vista técnico, la media
móvil es un mecanismo que suaviza el ruido
de una señal. Por ejemplo, es un operador
muy utilizado en tratamiento de imágenes
digitales para eliminar el ruido. En nuestro
caso, la señal con ruido es la información
de los precios que suben y bajan de forma
continuada, y que no aparentan tener rumbo
fijo. Al hacer un promedio sobre los precios
se elimina el ruido y, obtenemos una línea
suave que nos indica hacia donde se dirige
el precio, y también nos informa de la
velocidad de dicho movimiento.
Uno de los usos más habituales de este
operador es la media de 200 barras como
indicador de la tendencia principal o de largo
plazo. Si el precio actual está por encima de
la media de 200 se entiende que es tendencia
alcista y si está por debajo es tendencia
bajista. En momentos de incertidumbre
como por ejemplo cuando la tendencia no
está clara, el precio suele fluctuar alrededor
de la media varias veces antes de tomar un
rumbo definitivo. En esos casos se producen
falsas señales. Para evitar esta situación se
puede sustituir la línea de los precio por una
media de corto plazo, por ejemplo de 30
barras. De esta forma se reducen las falsas
señales y tenemos un sistema de “cruce de
medias (Average croos-over)”.
Los sistemas de cruce de medias suelen
dar buenos resultados como sistemas
seguidores de tendencia, pero adolecen de
un inconveniente: la sobre-optimización.
Y ésta desemboca en un deterioro de la
robustez del sistema.
La robustez de un sistema nos indica como
afectan los cambios de comportamiento
de los mercados a los datos estadísticos
de evaluación del sistema. Un sistema
poco robusto puede duplicar o triplicar su
DrawDown máximo durante la ejecución de
éste y en cambio un sistema muy robusto no
nos dará grandes sorpresas en sus resultados
de ejecución comparados con los resultados
de los históricos utilizados en el diseño.
La optimización es el proceso mediante
el cual obtenemos el mejor conjunto de
parámetros para un sistema. (Ver artículo
“Optimización y Evaluación de sistemas:
Walk Forward, numero 1, Sep – Oct 2010).
La correcta optimización no se centra sólo
en el rendimiento obtenido en la simulación
sino también en otros parámetros que miden
su robustez.
El sistema que presentamos en este
artículo está basado en el cruce de medias
sobre el futuro del Ibex 35 en barras de 20
minutos (1 punto = 10€). Los históricos
para el diseño y optimización (back testing)
comprenden el periodo de Enero 2000 –
Diciembre 2008. Para la prueba externa
de robustez (forward testing) usamos el
periodo Enero 2009 – Septiembre 2010. El
sistema también utiliza información del Ibex
35 de contado en barra diaria.
El diagrama de flujo en la plataforma
de diseño visual (PDV) de VisualChart
lo podemos observar en la imagen 1. Las
principales características son: u
Nov - Dic. 2010 - 31
Probando el Sistema Average Cross Over
sistemas de TRADING
H
Imagen 1: diagrama de flujo del sistema Averge Cross Over en la plataforma de diseño visual (PDV) de
VisualChart
Nov - Dic. 2010 - 32
sistemas de TRADING
H
u • Cruce de medias en barra diaria del
ibex 35 contado para identificar la tendencia
principal. Sólo entra en mercado a favor de
este tendencia
• Cruce de medias en barra de 20 minutos
en el futuro del Ibex 35 para activar el setup.
• Setup: Orden de compra tipo Stop en
el máximo de la barra para posición larga u
Orden de venta tipo Stop en el mínimo de la
barra para posición corta.
• Salida de la posición y salida del setup en
caso de cruce de medias en sentido contrario
a la posición de mercado o el setup.
A fin de obtener una optimización robusta
vamos a utilizar un sistema de Trading
específico y exclusivo para la optimización
(imagen 2). Este sistema es un sencillo
cruce de medias que siempre está mercado.
Podemos observar que en todas las barras
hace un cierre de la posición y una nueva
apertura en el mismo nivel. A efectos de
cómputo de beneficios esta operación queda
sin efecto ya que se abre y se cierra en el
mismo nivel. Pero sirve para computar el
error de ajuste en cada barra del mismo
modo que se hace en matemáticas cuando se
ajusta una curva a un conjunto de datos.
A continuación iniciamos el proceso de
optimización en el que vamos a utilizar los
históricos de Enero 2000 – Diciembre 2008
del futuro Ibex 35 y Enero 1990 – Diciembre
2008 para el Ibex 35 de contado en barra
diaria.
Aplicamos este sistema al Ibex 35 en barra
diaria y optimizamos los dos parámetros
(imagen 3). Podemos observar como hay
dos zonas de parámetros que dan una
optimización robusta, media de 240 y
media de 170. Alrededor de estos valores
obtenemos también buenos resultados por
tanto ambas serían válidas y robustas. Por
ejemplo nos quedamos con la de 170. u
Nov - Dic. 2010 - 33
u Seguidamente
sistemas de TRADING
H
aplicamos el mismo
proceso al futuro del Ibex y obtenemos una
nueva tabla de optimización (imagen 4).
diaria. Por tanto nos quedamos con la media
de 170. Los valores de la media de corto
plazo han sido fijados en media de 9 para
otros estudios. No obstante, el lector puede
comprobarlo optimizando estos parámetros
respectivamente.
Podemos observar que de nuevo hay dos
zonas, media de 170 y media de 140 aunque
la zona de 170 tiene más valores en la tabla y
además coincide con el valor óptimo de barra
barra diaria y media de 5 para barra de 20
minutos. Estos valores han sido calculados
en otros procesos de optimización y que
han demostrado una buena robustez en
Los resultados obtenidos para el
sistema aplicando los parámetros óptimos
con los históricos hasta diciembre de 2008
se pueden observar en la curva de beneficios
(imagen 5) y tabla de estadísticas (imagen
6). Las penalizaciones de comisiones se ha
fijado en 0.6 puntos (6€) y en 1.5 puntos
de deslizamiento (slippage) por operación.
Un negocio comprende dos operaciones:
entrada y salida de mercado. Podemos
observar que la peor serie de pérdidas es de
1.334 puntos (13.340 €) y que la ganancia
media por año es de 1.153 puntos (11.530 €)
Por último realizamos la prueba externa
con todos los históricos disponibles (hasta
septiembre de 2010) y de esta forma
podemos comprobar que hubiera ocurrido
si hubiésemos ejecutado el sistema en
la realidad a partir de enero de 2009.
Observamos que los resultados son similares
a los obtenidos en el periodo anterior. La
peor serie de pérdidas es igual y la ganancia
media anual es de 1.113 puntos (11.130 €)
u
Sistemas gratis de prueba para
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-->
Francisco López Valverde
Nov - Dic. 2010 - 34
sistemas de TRADING
H
Sistemas para Descarga y Probar*
Sistema 1
Sistema 2
* Importante: El autor e Hispatrading Magazine advierten que el propósito de estos sistemas es para fines educativos y no se responsabiliza de cualquier otro uso que el usuario que los descargue o el lector de este artículo les
pudiera dar.
Nov - Dic. 2010 - 35
PRODUCTOS
Hay tres tipos de personas:
Los que aprenden por conocimiento, los que aprenden
por experiencia y los que nunca aprenden.
Jesse Lauriston Livermore.
PRODUCTOS
Opciones
H
LA ESTRATEGIA
LONG STRADDLE
La Long Straddle es una estrategia que, aplicada correctamente y sobre los
vehículos adecuados, puede crear buenos retornos en muy poco tiempo.
L
a Long Straddle es una estrategia
especulativa formada por la
compra de opciones Puts y
Calls. Es una operación no direccional (delta
neutral) y se emplea cuando esperamos un
incremento elevado de volatilidad que suele
venir asociado a un gran desplazamiento del
subyacente. Debido a que la estrategia está
formada por la compra de Calls y Puts, es
una operación de alto débito, ya que estamos
pagando por ambas opciones.
A la hora de establecer este tipo de
estrategias, es muy importante conocer la
situación de volatilidad implícita de las
opciones, pues una aplicación de dicha
estrategia con una alta volatilidad, puede
hacer que salga con pérdidas incluso
produciéndose el desplazamiento esperado
en el subyacente.
A continuación vamos a ver, paso a paso,
cómo se construye esta estrategia y qué
elementos debemos considerar a la hora de
aplicarla.
Aplicación de Estrategia
Para formar una Straddle debemos
comprar el mismo número de opciones Puts
y Calls. La selección de los strikes es “At
the Money” (ATM). Podríamos seleccionar
strikes “out the Money” (OTM), pero en este
caso la operación se trataría de una Strangle.
Una Strangle es exactamente igual que
una Straddle, pero la diferente colocación de
los strikes de nuestros instrumentos, hacen
que el comportamiento de la estrategia sea
diferente. La Strangle tiene un menor coste
base ya que, al estar los strikes OTM, el
precio de las opciones es menor. Debido al
menor coste, el riesgo asociado también es
menor. Sin embargo, las probabilidades de
obtener beneficio también se reducen, ya
que tiene otros factores que repercuten sobre
ella, principalmente una mayor pérdida al
paso del tiempo y una mayor sensibilidad a
cambios de volatilidad.
Comparativa: Straddle VS Strangle
Para hacer una buena comparativa,
deberíamos asociar a cada operación el
mismo capital, es decir, con la misma
cantidad de capital podremos comprar más
contratos de Strangles que de Straddles,
debido al menor coste. u
Figura 1: comparativa entre una straddle y una strangle sobre el SPX (SP500).
Nov - Dic. 2010 - 39
H
PRODUCTOS
u Si consideramos las letras griegas de
ambas operaciones, para un mismo Capital,
veremos que en la Strangle, Gamma es
mayor, lo que nos explica que la aceleración
con la que delta se moverá será mayor. Esto
significa que a medida que el precio del
subyacente se mueve, el delta de la Strangle
irá aumentando de forma más rápida que
el delta de la Straddle, lo que significa que
alcanzará el retorno objetivo con menor
desplazamiento del subyacente.
A continuación podemos ver, de forma
gráfica, una comparativa entre una straddle
y una strangle sobre el SPX (SP500). (Ver
Figura 1)
Straddle: LP JUN 1185 + LC JUN 1185
(CB = $60.50)
Strangle: LP JUN 1215 + LC JUN 1155
(CB = $40.15)
Nota: LC (Long Call); LP (Long Put);
CB (Coste Base)
El Coste Base de la Straddle, para
dicho ejemplo, es de $65.50 por contrato,
mientras que para la Strangle es de $40.15.
Con el mismo capital podríamos adquirir
2 contratos de Straddle (CB = $131) ó 3
contratos de Strangle (CB = $120.45).
Los Puntos de empate, en la fecha de
expiración, son 1119.89/1250.20 para
la Straddle, y 1114.82/1255.27 para la
Strangle.
Si el precio se moviera de la situación
actual ($1186.69) al nivel de $1250 en
un día (no tengo en cuenta variaciones de
volatilidad), el beneficio en la straddle sería
de $4234 (ROI 32%), mientras que en la
Strangle sería de $5621 (ROI 46%).
Sin embargo, si el potencial retorno es
mayor es porque tiene un riesgo asociado
también mayor. Dicho riesgo viene
principalmente de la volatilidad y del paso
del tiempo. Si comparamos el valor de Vega
y Theta para ambas operaciones, tenemos lo
siguiente:
Straddle: Vega = 685.26 / Theta = -136.30
Strangle: Vega = 961.28 / Theta = -192.39
La Estrategia Long Straddle
Podemos observar que la sensibilidad
a cambios de volatilidad es mayor en la
Strangle. Si se produce un incremento de
volatilidad, la Strangle generará todavía
mayor retorno, pero una caída de la misma
hará que la Strangle tenga mayores pérdidas.
También vemos que la pérdida de valor
debido al paso del tiempo es mayor en la
Strangle que en la Straddle. Por ello, si ese
incremento de volatilidad o desplazamiento
del precio esperado tarda en llegar, y pasan
los días, la Strangle irá perdiendo valor a
mayor ritmo que la Straddle.
En resumen, la Straddle es una operación
de alto riesgo y especulativa, pero si aún
queremos elevar todavía más el riesgo,
con la expectativa de alcanzar mayores
retornos, entonces una Strangle sería la
operación adecuada, siempre y cuando se
tenga en cuenta las bajas probabilidades de
obtener beneficio y los riesgos implícitos de
volatilidad y paso del tiempo asociados.
Fecha de Expiración
Continuando con nuestro ejemplo
sobre la Straddle, el siguiente paso sería
decidir la fecha de expiración de nuestros
instrumentos. Para el ejemplo comparativo
anterior seleccionamos Junio (47 días de
expiración). Podemos seleccionar cualquier
fecha de expiración, en función de la relación
riesgo/coste que queramos asumir.
Si seleccionamos una fecha de expiración
próxima, tenemos la ventaja de que el coste de
la estrategia es menor, por tanto, el máximo
riesgo también es menor. Sin embargo,
tenemos el inconveniente de que la pérdida
de valor debido al paso del tiempo es mucho
mayor. Debemos recordar que la pérdida de
valor por el paso del tiempo es exponencial,
y se acelera en los últimos 30 días.
Si seleccionamos una fecha de expiración
alejada, tenemos la ventaja de que el paso del
tiempo no nos afecta de forma tan agresiva,
pero el inconveniente es que el coste de la
operación es mucho mayor.
También inciden de forma diferente los
cambios de volatilidad (Vega) y del propio
Si seleccionamos
una fecha de
expiración
muy próxima,
necesitamos que el
precio se mueva lo
antes posible, o que
la volatilidad suba
de forma explosiva
cuanto antes.
precio de la acción (Gamma).
Vamos a ver un ejemplo comparativo y
podremos comparar sus letras griegas:
Straddle Mayo (19 días hasta la
expiración): LC MAY 1180 + LP MAY 1180
(CB = 42.85)
Straddle Agosto (110 días hasta la
expiración): LC AUG 1180 + LP AUG 1180
(CB = 107.50)
Podemos ver que el coste de la Straddle de
Agosto es más del doble que la Straddle de
Mayo. Las letras griegas serían las siguientes:
Straddle Mayo: Gamma (1.48) / Theta
(-105.44) / Vega (219.04)
Straddle Agosto: Gamma (0.59) / Theta
(-48.22) / Vega (518.62)
Al tener mayor Gamma la straddle
de mayo, en caso de desplazamiento del
subyacente, el delta variará más rápidamente,
lo que significa que generará más retorno.
Sin embargo, vemos que el mayor Theta hace
que cada día que pase, la straddle de mayo
irá perdiendo valor de forma mucho más
rápida que la de Agosto. En cuanto a Vega,
aunque es menor para mayo, los cambios
de volatilidad afectan mucho más en las
expiraciones próximas que en las lejanas, lo
que significa que la relación de cambio del
precio por variación de volatilidad no es
lineal según Vega. u
PRODUCTOS
La Estrategia Long Straddle
u En
resumen, si seleccionamos una
fecha de expiración muy próxima,
necesitamos que el precio se mueva
lo antes posible, o que la volatilidad
suba de forma explosiva cuanto antes.
Cuanto más tiempo tarde en llegar el
esperado movimiento o incremento
de volatilidad, más nos hundiremos
en el pozo de pérdidas, de forma que
cada día que pase, las probabilidades
de obtener beneficio se reducen.
Sin embargo, utilizar una fecha de expiración
alejada nos da tiempo para que la operación
evolucione, lo que aumenta las probabilidades
de obtener beneficio. En cambio, tendremos
que asumir un mayor coste en la operación.
Al final, será el juicio del trader el seleccionar
la fecha de expiración en función de cuándo
se producirá el esperado movimiento.
Como regla estándar, no deberíamos
seleccionar Straddles con menos de 45 días.
Volatilidad
La volatilidad es el principal factor a tener
en cuenta a la hora de realizar este tipo de
estrategias. La straddle, por la configuración
de strikes ATM, tiene un alto valor
extrínseco. Sin embargo, si realizamos esa
operación en un entorno de alta volatilidad,
hará que dicho valor extrínseco sea muy
elevado, o lo que podríamos denominar
de forma más común, las opciones
estarían sobrevaloradas, es decir, caras.
Conocer cuándo las opciones están “baratas”
es muy importante. No voy a valorar qué es
caro o barato, ya que no podemos determinar
cuándo una opción es cara o barata, pero
lo que sí podemos definir es cuándo una
opción tiene un valor de volatilidad bajo
en función de sus datos históricos, lo que
se traduce en un valor extrínseco menor.
La manera de valorar si la volatilidad de una
opción es baja es comparar su volatilidad
implícita contra su volatilidad histórica.
Cuanto más baja sea esa volatilidad
implícita, mucho mejor. Nadie puede
saber si la volatilidad seguirá cayendo, pero
históricamente sí podemos determinar que,
cuando la volatilidad implícita está muy por
debajo de su volatilidad histórica, lo más
probable es que la volatilidad implícita suba.
Para demostrar la importancia de una
correcta selección del nivel de volatilidad,
voy a mostrar un ejemplo sobre la acción
Medivation (MDVN). En el siguiente
gráfico podemos ver el gran hueco que
se produjo después de la publicación de
unos resultados sobre un medicamento
de dicha compañía. El resultado fue
muy negativo, lo que produjo un hueco
en el precio de la acción de más de $30.
Podemos ver cómo el precio saltó de
$49 a $13 en un solo día (Ver Figura 2).
Teóricamente, una Long Straddle sobre
MDVN, puesta un día antes, nos debería
haber dado un gran beneficio, gracias al
desplazamiento del precio desde los $40
H
hasta los $13.
Si hubiéramos situado una Straddle de Abril
strikes 40 (LC APR 40 + LP APR 40) un
día antes, el 2 de marzo, habríamos pagado
$27.50 por contrato. Mientras que un día
después, una vez producido el hueco, el coste
base de dicha operación sería de $26.80.
Es decir, a pesar del gran desplazamiento
del precio (necesario para que una straddle
genere beneficio), nuestra operación habría
obtenido una pérdida de $0.70 (ROI -2.5%).
Entonces, ¿qué pasó?
El motivo fue que el día 2, la volatilidad
implícita de nuestra posición era del 250%, y
un día más tarde, ya conocido el resultado del
estudio, la volatilidad cayó aproximadamente
al 100%. Es decir, lo que ganamos por Delta
lo perdimos por Vega, o lo que es lo mismo,
lo que ganamos gracias al desplazamiento
lo perdimos por la caída de volatilidad.
Por eso es muy importante establecer este
tipo de operaciones cuando la volatilidad
sea baja, ya que una caída de la misma
nos va a afectar de forma muy negativa.
Conclusiones
La Long Straddle es una estrategia que,
aplicada correctamente y sobre los vehículos
adecuados, puede crear buenos retornos en
muy poco tiempo. Es una operación agresiva
y debe ser considerada únicamente para
nuestro portfolio especulativo. Y una de
las principales ventajas es que, gracias a que
tenemos dos instrumentos largos, podremos
ajustar la posición en función de nuestra
nueva expectativa de movimiento, una vez
que el evento esperado ha sido publicado.
La Long Straddle también puede ser
gestionada mientras esperamos el incremento
de volatilidad. Para ello, lo que tenemos que
hacer es neutralizar el delta, de forma que el
beneficio generado va cubriendo las pérdidas
debido al paso del tiempo. Esta técnica
de ajuste se denomina Gamma Scalping.
u
Sergio Nozal
Figura 2: Gráfico de la acción Medivation (MDVN)
Nov - Dic. 2010 - 41
H
PRODUCTOS
FORMACION
LECCIÓN 2: INTRODUCCIÓN A
LOS SPREADS
En la pasada lección vimos la teoría de las
Opciones e introducción a las mismas. En
esta lección vamos a ver qué ventajas e inconvenientes tiene el operar con opciones,
y cómo podemos crear una combinación de
opciones para reducir el riesgo en nuestras
operaciones.
OPCIONES
Y los principales inconvenientes serían:
Suponemos ahora que la acción XYZ sube
$10, hasta los $110. Vamos a ver cuánto se
revalorizaría cada inversión.
a)
Comprar Acciones
Si la acción ha subido $10, significa que el
beneficio ha sido de $10. Como teníamos
100 acciones, nuestro beneficio neto ha
sido de $1.000.
Ventajas e Inconvenientes de las Opciones
Vamos a ver con un ejemplo muy sencillo
cuáles serían las principales ventajas de trabajar con opciones.
El retorno sobre nuestra inversión (ROI)
ha sido de $1000 de beneficio contra los
$10.000 de inversión, o lo que es lo mismo,
un 10% de ROI.
Suponemos que la acción XYZ cotiza a $100
y queremos ponernos largos en dicha acción.
Podemos hacerlo de dos formas, comprando
acciones o comprando opciones (Calls).
b)
Comprar Opciones
Si suponemos un delta de la opción de 0.5
(delta es una letra griega que nos define
cuánto se moverá el precio de la opción en
función del movimiento del subyacente. Entraremos en detalle en futuras lecciones), lo
que se revaloriza la opción será “delta x movimiento de la acción” = 0.5 x $10 = $5.0.
a. Comprar Acciones
Si compramos Acciones, nuestra inversión
sería de $10.000 para 100 acciones (utilizamos 100 acciones ya que cada contrato
de opciones siempre hace referencia a este
número de acciones. 2 contratos = 200 acciones y así sucesivamente).
Si gastamos $10.000 en nuestra inversión
significa que el máximo riesgo de la operación es de $10.000. Si ahora mismo estás
pensando que pondrías stop-loss, imagínate
que la empresa XYZ quiebra mañana. Por
muchos stop-loss que tengas, habrás perdido
todo tu capital. Por tanto, el riesgo máximo siempre será el capital que inviertas, en
nuestro ejemplo $10.000
b. Comprar Opciones
Suponemos que compramos la opción ATM
(at the Money) y su coste es de $5.0. Como
cada contrato hace referencia a 100 acciones,
el coste de un contrato sería de $500 ($5 x
100). Por tanto, el máximo riesgo de mi operación sería de $500
Como vemos, el riesgo que asumimos al operar con opciones es mucho menor que cuando compramos directamente el subyacente. Además, con mucho menor coste ($500
vs $10.000) estamos gestionando la misma
cantidad de activos (100 acciones). El inconveniente es que nuestra opción tiene una
fecha de expiración y por cada día que pasa
su valor se va erosionando.
Como 1 contrato hace referencia a 100 acciones, el beneficio neto de la operación
sería de 100 x $50 = $500
Si partíamos de una inversión inicial de
$500, y el beneficio ha sido de $500, significa que el retorno sobre nuestra inversión ha
sido del 100%
Como vemos, el retorno obtenido al operar con opciones es mucho mayor (10% vs
100%). Además, las opciones tienen la característica de poder trabajar apalancado.
El apalancamiento significa que con un reducido capital puedo controlar activos de
mayor valor. Sin embargo, el apalancamiento es un arma de doble filo, y de la misma
forma que da mayores retornos, también
ocurre lo mismo en el caso de pérdidas.
Resumiendo, las principales ventajas de trabajar con opciones serían:
1. Posibilidad de controlar acciones sin
tenerlas
2. Menor riesgo que comprar acciones, ya
que invertimos menos capital
3. Posibilidad de obtener mayores ROI’s
4. Apalancamiento, ya que con reducido
capital puedo controlar activos de mayor valor
1. Apalancamiento, ya que podemos
perder también en mayor proporción
2. Para la Compra de opciones:
a. Pérdida de valor debido al paso del
tiempo (theta)
b. Riesgo debido al desplazamiento
(delta)
c. Riesgo a variaciones de volatilidad
(vega)
3. Para la Venta de opciones:
a. Riesgo debido al desplazamiento
(delta y gamma)
b. Riesgo a variaciones de volatilidad
(vega)
Es decir, que trabajar con opciones nos da
una gran ventaja, que es la del menor capital
necesario para invertir y el apalancamiento,
pero también un gran inconveniente, que
es que son productos expuestos a mayores
variables como la volatilidad o el paso del
tiempo. Invertir en el subyacente sólo tiene
una dimensión (el precio), mientras que las
opciones tienen varias dimensiones (precio,
volatilidad y tiempo).
No debemos olvidar que las opciones se
crearon principalmente como instrumento
de cobertura y de gestión del riesgo por los
creadores de mercado. Sin embargo, su mal
uso especulativo les ha dado una fama que
no merecen.
El uso de opciones por sí solas entabla demasiado riesgo, ya que estamos expuestos
a fuertes variaciones del precio, tiempo o
volatilidad. Sin embargo, hay un uso más adecuado y es el que usan los profesionales, y
es la combinación de opciones o Estrategias
Spreads. u
PRODUCTOS
u Introducción a los Spreads
Un Spread es una combinación de las opciones básicas entre sí y/o con el propio
subyacente. En los mercados financieros hay
posibilidad de establecer spreads de otros estilos (entre divisas, entre commodities, entre
mercados, etc.), pero los spreads con los que
nosotros vamos a trabajar son de opciones
del mismo subyacente, ya sea entre ellas y/o
con el propio subyacente.
Vimos en la pasada lección que sólo había 4
estrategias con opciones: Long Call, Short
Call, Long Put y Short Put. Pues bien, cuando combinamos estas estrategias entre
ellas mismas o con el subyacente, estamos
creando un spread.
Podremos crear multitud de estrategias
spreads, en función de nuestra expectativa de
movimiento, del capital de gestión que tengamos, del tiempo disponible para gestionar
la operación, del entorno de volatilidad existente, del riesgo que queramos asumir, etc.
OPCIONES
Por ejemplo, si prevemos un incremento
de volatilidad y queremos realizar una operación especulativa sobre una acción,
podemos crear una Straddle (Long Call +
Long Put). O si queremos beneficiarnos de
un movimiento bajista, en lugar de aplicar
sólo una Long Put, podemos hacer una Bear
Put (Long Put + Short Put), la cual tiene un
riesgo menor.
En futuras lecciones iremos viendo diferentes estrategias de forma independiente.
Las principales ventajas de trabajar con
spreads en lugar de con opciones individuales son:
1. Podremos gestionar mucho mejor el
riesgo de nuestro portfolio
2. Podremos crear estrategias en cualquier
condición de mercado: alcista, bajista o
lateral
3. No necesitamos tener un timing de
entrada tan exacto, ya que los spreads
nos dan margen de error para la equivocación
4. Podremos generar beneficios incluso
fallando en nuestra expectativa inicial
5. Podremos ajustar posiciones sin necesidad de asumir pérdidas de capital
6. Y la más importante, podremos adaptar
nuestra operativa en función del perfil
de riesgo, capital y tiempo de gestión
disponibles que tengamos
En resumen, las opciones son un instrumento que nos puede dar una ventaja competitiva en el mercado, siempre y cuando
las usemos de la forma adecuada, la cual es
como instrumento de gestión de riesgo mediante spreads.
u
FORMACION
H
Sergio Nozal
Nov - Dic. 2010 - 43
PSICOLOGIA
Y
TRADING
No se preocupe por lo que
van a hacer los mercados.
Preocupesé sólo por lo cuál
será su respuesta ante el
movimiento de los mercados.
Michael Carr
La información bursátil desde
la Web, como nunca antes
la había visto...
VENTAJAS
- Multiplataforma
- Sin necesidad de instalar ningún software
- Multiventana
- Posibilidad de guardar sus espacios de trabajo
- Mercados en Tiempo Real y en Diferido
- Varios tipos de representación gráfica
- Análisis de precios
- Operativa
- Gestor de órdenes
PSICOLOGIA Y TRADING
H
La virtud de la humildad
en el trader
Muchas son las emociones peligrosas para el trading y muchos los defectos que deben
ser corregidos (antes de que sea el mercado el encargado de hacerlo), pero uno de ellos,
sin ninguna duda, se lleva la palma: el orgullo.
S
i existe un lugar en el que se nos
vaya a juzgar por como somos como
personas, ese va a ser los mercados
financieros. Pero no debemos confundirnos:
al mercado no le va a importar si somos amables, si somos simpáticos, si colaboramos
con un comedor social o si estafamos a hacienda. Eso es importante quizá para otras
cosas. El mercado nos va a juzgar a cada tick
a un nivel muchísimo más básico pero más
complicado de explicar y, sobretodo, de soportar, porque los juicios negativos acabarán
siempre antes o después en pérdidas pero
los positivos no siempre acaban en ganancias. Los mercados nos van a juzgar a nivel
emocional y nos llevarán a un límite de frustración semejante al de los comerciales que
se dedican a la llamada a puerta fría. El trading, por mucho que se pretenda darle extensión y publicidad, no está hecho para todos
los públicos.
Ahora bien, este mismo juicio, que a veces
resulta frustrante especialmente para los novatos, es lo que anima a la mayoría de operadores a seguir adelante en su camino hacia la
libertad financiera, puesto que los frutos que
se obtienen con el trabajo y la lucha diaria
saben mejor.
La operativa en los mercados no nos va a
hacer más amables, ni más cariñosos, ni más
solidarios. Pero nos va a hacer mejores personas a un nivel que de lo básico que es, puede
resultar poco comprensible para el extraño.
Y es que el mercado nos juzga cada jornada
a nivel emocional. Y aquí, por mucho que
puedas volverte frío en apariencia, no dejas
de estar continuamente expuesto a caer en
la peligrosísima tentación (especialmente en
los mercados) de dar rienda suelta a los estados de ánimo.
tiva) nos juega malas pasadas, activando en
nuestro cerebro ideas preconcebidas que son
muy complicadas de echar fuera una vez las
hemos tomado como dogma.
Muchas son las emociones peligrosas para
el trading y muchos los defectos que deben
ser corregidos (antes de que sea el mercado el
encargado de hacerlo), pero uno de ellos, sin
ninguna duda, se lleva la palma: el orgullo.
El orgullo, como tantas otras cosas, tiene
medidas. En su medida justa es perfecto
y debe ser normal sentirnos orgullosos de
nuestros amigos, de nuestra pareja o incluso
de nosotros mismos. Sin embargo, tanto
el exceso como el defecto, son dañinos. El
defecto porque cada persona tiene una dignidad y no debe tolerarse bajo ningún concepto que sea herida y el exceso porque la
palabra sube un peldaño, deja de ser orgullo
y pasa a ser soberbia. u
Por mucho que escuchemos miles de veces
el consejo de que debemos ser humildes y mirar al mercado con ojos de novato pero con
corazón de experto, nuestro orgullo (siempre entendido el orgullo en su forma nega-
Nov - Dic. 2010 - 47
H
PSICOLOGIA
Y TRADING
content
* content * content
La virtud de la humiladd en el trader
u El trader soberbio confunde escepticismo
no leer el manual de ese programa de gráficos
tan bonito, resulta que nos confundimos y
en vez de comprar ponemos una venta, pero
la culpa es del programa.
Y es la soberbia lo que nos hace reírnos de
tal amigo o cual experto que no tiene ni idea
y pensar que nuestra opinión es la única correcta y si no lo es da igual, porque el mercado
es una lotería en la que a veces se gana y otras
se pierde.
Y es la soberbia el defecto que más pondera a la hora de identificar si un trader sufre
o no con fuerza el efecto disposición. Suele
tener una correlación perfecta, cuanto más
soberbio, más deja correr las pérdidas y más
pronto corta las ganancias (aunque eso no
sea solo cuestión de orgullo).
con duda metódica y pensamos que gracias
a lo mucho que sabemos ya no necesitamos
aprender nada más.
Y es soberbia lo que nos hace no indagar
en ese producto tan complicado, porque
“yo entiendo mucho de derivados” y luego
resulta que el producto vencía al mes y nos
damos cuenta de que hemos perdido todo,
pero el culpable es la entidad emisora por no
informar.
Y es la soberbia la que nos hace reírnos
del operador del broker de turno porque ha
comprado 1.000 en vez de 100 y luego, por
Al final es la gente orgullosa la que sale
primero del mercado o la que permanece en
él pero con años de ganancias ridículas (altamente valorados por ellos) y años de pérdidas millonarias.
Por ello el trader debe, ante todo, ser humilde. Saber que cuando crea que lo ha aprendido todo es porque aún no se ha enterado
de nada, que el mundo de las inversiones es
enorme, que igual que hay gente que es peor
que nosotros también la hay que es mejor.
Y, sobretodo, que siempre, siempre hay algo
nuevo que aprender. Siempre hay un nuevo
producto. Un nuevo dato. Una nueva mente
a la que se le ha ocurrido una gran idea que
podría funcionar.
Esto no significa que uno deba ser voluble,
para nada, uno debe defender sus opiniones con orgullo. Pero nunca con soberbia,
porque en el mundo de la economía no existen dogmas. u
Tomás V García
ENTREVISTA CON AL
El Dr. Alexander Elder es sin lugar dudas un referente mundial en la línea de la psicología
del trading y es más conocido en el mundo de habla hispana por sus famosos libros titulados “Vivir del Trading” (Trading for a living), “Come Into My Trading Room” y “Entries
& Exits”. No obstante el Dr. ELder ha ido mucho más allá y ha desarrolado un Plugin que
incluye los indicadores que enuncia en sus libros y que se integra en el programa Metastock
para uso de los traders. Actualmente el Dr. Elder realiza giras anuales dando conferencias
en diversos paises como la India, China, Holanda, Brasil, etc.
Actualmente el Dr. Elder ofrece sus servicios y brinda consultorías a instituciones y traders
profesionales desde sus portales http://www.elder.com y http://www.spiketrade.com.
El Dr Elder ha tenido la amabilidad de conceder en exclsuiva una breve pero muy interesante entrevista a Hispatrading Magazine, la cual estamos seguros que nuestros lectores
sabran apreciar y aprovechar oportunamente.
LEXANDER ELDER
LECTURA
FUNDAMENTAL
Vídeo de la Entrevista
H
PRODUCTOS
ENTREVISTA CON ALEXANDER ELDER
Entrevista realizada por Diana Helene Castillo
intérprete de Hispatrading Magazine
Hispatrading Magazine:
Hoy Hispatrading Magazine se complace en tener al Dr. Alexander
Elder como invitado. Él es un eminente psiquiatra y trader, autor
de grandes éxitos como “Vivir del trading”, “Come to my trading
room” y “Entries and exits”. Durante muhos años el Dr. Elder se ha
dedicado a la enseñanza y formación de miles de traders por todo
el mundo y hoy nos ha concedido un poco de tiempo para poder
realizarle algunas preguntas para nuestros lectores.
Comenzando con la entrevista, nos gustaría que nos pudiera hablar
un poco sobre su trayectoria en el mundo del trading. ¿Cuál fue la
motivación que le llevó a enfocar el trading desde una perspectiva
psiquiátrica?
Dr. Elder:
Bueno, me acerqué al trading desde una perspectiva psiquiátrica, ya
que la psiquiatría me convirtió en lo que soy. Comencé a estudiar
psicología cuando era adolescente, por lo que fue un paso natural el
que mis conocimientos psiquiátricos migraran al trading. La clave
de la psiquiatría para mí es que trata sobre la realidad. La gente tiene
todo tipo de fantasías sobre lo que son, sobre sus relaciones, acerca
de quién debe qué a quién lo cual suelen ser totalmente irreales. Y un
psiquiatra tiene que pasar por alto toda esta vida llena de fantasías,
y bajar a la realidad, hacer que la gente vea la realidad. Y lo mismo
podemos aplicar al trading, los mercados van para arriba hoy,
mañana hacia abajo habiendo una gran cantidad de movimientos
engañosos. Pero un analista serio tiene que hacer análisis sobre
las fuerzas que están detrás de estos movimientos del mercado y
encontrar la verdadera tendencia, encontrar la dirección real en que
el mercado se quiere mover. Así que eso es lo que la psiquiatría y el
mercado tienen en común, pasar desde lo superficial a la realidad.
Durante su vida como trader ¿cuál ha sido su mejor y peor
experiencia?
Dr. Elder:
La peor experiencia fue sin duda cuando perdí toda en mi cuenta
en al comienzo de mi carrera de trading. Esto es algo que nos pasa
a todos creo, en algún momento de nuestro trading. Eso fue lo peor
que me pasó, pienso. La mejor sensación es el placer intelectual que
da la comprensión de saber cómo funcionan los mercados, y disfrutar
de los resultados de los trades.
Hispatrading Magazine.
¿Qué consejos le daría a todos aquellos que se están iniciando en el
mundo del trading y se quieren convertir en traders profesionales ?
Dr. Elder:
El factor más importante en el éxito de una persona es la calidad
de sus apuntes, después de un día de trading. Muéstrame un trader
con buenos apuntes y yo te mostraré un buen trader. Muéstrame un
operador con malos apuntes y yo te mostraré un trader mediocre. Un
trader mediocre es algo, sin duda, triste. ¿Por qué es tan importante
llevar registros? Porque tenemos que aprender de la experiencia.
La mayoría de la gente va camina hacia adelante mientras sigue
tropezando con los mismos obstáculos, semana tras semana, mes tras
mes y año tras año. Hay que analizar lo que haces y la única manera
de analizarlo es mantener un diario de los trades. Mantener un diario
visual de nuestras operaciones es la clave más importante para éxito...
les aconsejaría tomar una captura de la pantalla cuando entre en un
trade, y anotar las razones por las que ha entrado y luego tomar otra
captura de pantalla y escribir las razones que le hicieron salir del
trade. Por supuesto, también hay que hacer un seguimiento de los
números, pero el mantener un diario visual es el punto clave en el
éxito de los traders.
Hispatrading Magazine
¿Cuál cree que es la actitud más peligrosa de un trader profesional?
Dr. Elder:
Hay dos principalmente, por un lado la pereza, la otra es la
arrogancia. Y en realidad van juntos. Una persona que ha tenido
un poco de éxito a veces piensa que ha descifrado el código secreto,
ellos ya saben cómo hacer los trades y ahora piensan que es como
conducir un coche, ponerse al volante y conducir sin pensar tanto.
Y no es así, los mercados están siempre cambiando, siempre tienes
que estar alerta, siempre tienes que estar totalmente pendiente. Y
por esto, la arrogancia es realmente un pecado mortal en el trading.
Después lo que vemos es que esta arrogancia conduce a la pereza y
la pereza conduce a las pérdidas. Así que yo diría la arrogancia es
probablemente el mayor problema al que nos podemos encontrar.
¿Desde su punto de vista, cuál cree usted que son los tres principales
errores de todos los traders?
Dr. Elder:
Los traders que no mantienen buenos registros, los traders que se
aferran a posiciones perdedoras esperando que se recuperen y los
traders que tienen miedo de que el dinero desaparezca cerrando las
ganancias demasiado rápido. Estos son los tres mayores problemas,
la falta de anotaciones, aferrarse a posiciones perdederas y cerrar las
posiciones ganadoras antes de tiempo.
“Todos hemos oído hablar eso de: “corta las perdidas y deja correr
las ganancias”
Dr. Elder:
Por supuesto, tuve un cliente que estaba a cargo de las cuentas de
margen en una cuenta de corretaje grande y su trabajo consistía
en llamar a la gente para decirles que tenían que poner garantías
adicionales. Y él me dijo que aquellos que acababan poniendo más
dinero para hacer frente a las garantías adicionales siempre perdían.
Así que nunca se debe poner más dinero ante un margin call. Si
estamos en una posición de margin call debemos salir de la posición. u
entrevista
H
ENTREVISTA CON ALEXANDER ELDER
Mucha gente en España y en países de habla hispana han leído su
libro “Vivir del trading”, sin embargo, no mucha gente sabe de sus
libros “Come my trading room” y “entries and exits” probablemente
porque no se han traducido al español. ¿Qué nos puede decir sobre
el contenido de estos dos libros?
Dr. Elder:
Considero que “Come my trading room” es mi libro más
importante, un libro que va muy por encima de “Vivir del trading”,
ya que describe cómo gestionar los trades, como planearlos, y cómo
gestionar el dinero en una cuenta de trading. También ese libro
introduce un nuevo sistema de trading que yo llamo el sistema de
impulsos, que para mí es absolutamente esencial, lo uso en todos los
los trades aunque trate de una inversión a largo plazo o un trade del
dia. Considero “come my trading room” mi libro más importante
porque abarca la administración del dinero, la planificación del
trading y nuevos indicadores. El libro de “entries and exits” salió hace
unos años en el que entrevisto a 16 traders. Cada trader me mostró
dos operaciones, una operación ganadora y una perdedora. Me
mostraron cómo hicieron dinero y cómo perdieron dinero y luego
yo escribí comentarios sobre cada trader. Es un libro de entrevistas.
Y también hay otro libro, que aún no has mencionado, mi último
libro que salió en 2007, cuando yo pensaba que el mercado estaba
en máximos, escribí un libro titulado “sell and sell short” , justo a
tiempo para que el mercado bajara.
¿Tiene actualmente un proyecto para un nuevo libro en mente?
Dr. Elder:
En realidad no, aunque tengo algunas ideas y planes. Estoy fascinado
en la idea de los libros electrónicos, y creo que debería producir un
libro electrónico que incluya videos y fotos, pero es solo un plan
general, no un plan específico en este momento.
¿Tiene algo más que quiera agregar o comunicar a nuestros lectores?
Dr. Elder:
Mis mejores deseos a todos los traders españoles y el último consejo
que les doy es que traten de operar en el mercado dentro de su propio
país. Muchas personas tratan de hacer
trading en el extranjero porque piensan
que los mercados son más grandes y más
líquidos, Y es un buen motivo, pero hay
una enorme ventaja al comprar y vender
en su propia zona horaria. Cuando el
trader está intentando sacar el dinero
de los bolsillos de alguien, al mismo
tiempo están tratando de coger de su
bolsillo. Y este juego es bastante difícil
sin poder proteger tus bolsillos mientras
duermes. Así que mi último consejo
es este, tratar de hacer el trading en su
propia zona horaria.
Bueno, Dr. Elder, estamos muy
agradecidos por habernos concedido
esta entrevista, para Hispatrading
Magazine. Estamos seguros de que
todos nuestros lectores, habrán podido
aprender ampliando su visión sobre el
trading. Muchas gracias, y le deseamos
lo mejor en sus proyectos.
u
u Hispatrading Magazine:
Nov - Dic. 2010 - 53
LECTURA
FUNDAMENTAL
MIRACLE BOY
Ipsum dolor sit amet consectetaur adipisicing elit, sed do eusmod temper undid.
Ut enim ad minim magange quis, vadi el
plorum in vidiundid. Ut enim ad minim
magange quis, vadi el plorum in vidi temper undid. Ut enim ad minim
Después de practicar la psiquiatría
durante muchos años he llegado a la
conclusión de que la mayoría de los
fracasos en la vida se deben al autosabotaje.
Alexander Elder
Trading Room
La Especulación Inteligente
LECTURA FUNDAMENTAL
H
Ajustes en el IPC para conocer la
evolución generalizada de los precios
Para tratar de entender si estamos en deflación o en inflación, debemos tener en cuenta
que tratamos de determinar la evolución generalizada de los precios que cobran las empresas, y comparar eso con la definición de IPC
U
na de las incógnitas que más suenan desde hace tiempo
es tratar de entender si estamos en deflación o en
inflación. En este sentido el surrealismo nos ha llevado
a inventarnos cuatrocientas mil palabras nuevas como desinflación,
estagflación, reflactación y alguna que olvido, para tratar de dar
vueltas a lo mismo.
Debemos recordar que los precios, son los ingresos de las empresas
de una economía, por lo tanto inflación es la subida generalizada de
los precios que cobran las empresas de una economía, mientras que
la deflación es la bajada generalizada de los precios que cobran las
empresas. Por supuesto, términos como desinflación son absurdos,
porque no explican lo que ocurre con los precios, sino “el porqué”. Si
nos damos cuenta, lo que nos indica es que los precios habían subido
irracionalmente, y en consecuencia ahora se están ajustando a la
baja. Curiosamente, parece que el término desinflación se ha usado
para negar la deflación, cuando en puridad, lo que significa es que
significa que primero ha existido un proceso de inflación y luego un
proceso de deflación, (debido, eso sí, a la subida anterior). Cada uno
de los procesos tiene efectos negativos, que no se compensan, sino
que se acumulan; visto de otra forma, el primer proceso explica, (en
lugar de negar), el segundo.
El resto de términos incluye la combinación con el crecimiento
o decrecimiento económico, de forma que tampoco sirven (por
lo menos en teoría), para resolver la disyuntiva de si estaremos en
inflación o deflación.
Por lo tanto, lo que tenemos que tener claro es simple. ¿Los
precios están subiendo o bajando de forma generalizada?. La
contestación a esta pregunta es si estamos en inflación o deflación.
Una vez contestado esto, podremos avanzar y comprobar si es una
desinflación o no, y podremos añadir el crecimiento para tratar de
construir nuevas palabras. Lo que no debemos hacer jamás es tratar
de marear la perdiz con términos innovadores para tratar de esconder
una realidad, aunque no nos guste.
Por supuesto, para tratar de entender lo que está ocurriendo con
los precios, tenemos que optar por mirar los índices de precios y
cómo funcionan. Existen multitud de índices de precios, pero sin
embargo, parece que sólo se usa el Índice de Precios al Consumo,
como indicativo. Es decir, para tratar de determinar si estamos en
inflación o deflación, usamos exclusivamente el IPC como indicativo.
En este proceso, de identificar el IPC con la evolución de los
precios, estamos cometiendo un buen número de errores, que son
los que explican que estemos con esta discusión no resuelta todos los
días.
Poniendo un símil, imaginemos la cabina de control de un avión
en la que la imagen que tenemos en la cabeza nos lleva a un buen
número de indicadores, alarmas y botones. Pues ahora imaginen
a un piloto informando del estado del avión, mirando uno sólo de
los indicadores. Aunque usemos el más relevante, la información
perdida es simplemente inmensa, de forma que cuantos más
indicadores obviemos, menor será la comprensión del estado y desde
luego mayores las discusiones. u
Nov - Dic. 2010 - 56
H
LECTURA
content
* content * FUNDAMENTAL
content
u Volviendo a la economía, para tratar de entender si estamos en
deflación o en inflación, debemos tener en cuenta que tratamos de
determinar la evolución generalizada de los precios que cobran las
empresas, y comparar eso con la definición de IPC, para tratar de
corregir los defectos que este indicativo tiene a la hora de presentar la
información. Dicho de otra forma, tenemos que ver qué aspectos de
la realidad que tratamos de estudiar, no recoge el indicativo usado y
buscar las formulas para completarlo.
El proceso no es complicado y se trata de jugar a las diferencias
entre las dos definiciones: “precios que cobran las empresas de
España” y “precios de los bienes de consumo en España”.
El primero es obvio y claro, y en este sentido todo el mundo
los reconoce. Existen una serie de bienes y servicios producidos
por España pero que no son consumo, a efectos estadísticos. Un
ejemplo y desde luego de una importancia capital es la vivienda.
En este sentido la vivienda no ha entrado en la definición del IPC,
de forma que a pesar de que representa una parte importante de
los bienes producidos, no se recoge. Es fácil inferir que cuando no
miramos este precio estamos subestimando la inflación cuando
el bien sube, y estamos sobrevalorándola cuando baja. La oferta
monetaria expansiva de la primera parte de la década de 2000 supuso
una inflación que simplemente no fue detectada, mientras que la
caída del precio de la vivienda es un elemento deflacionario que no
Ajustes en el IPC para conocer la evolución ...
es detectada. Sin embargo, muchas empresas han tenido beneficios
importantes y pérdidas relevantes, produciendo los dos casos, efectos
sobre la economía, (efectos que además son muy evidentes).
Por supuesto, nos encontramos con otros bienes que no son
producidos, que son las exportaciones. Por puro sentido común
el índice de precios al consumo no recoge las variaciones de los
precios de los bienes exportados, de forma que el IPC no recoge las
evoluciones de los precios de bienes y servicios que han supuesto
250.000 millones, (o el 25% del PIB) en 2009, según la primera
estimación del INE.
Por tanto para entender si estamos en deflación tenemos que
acordarnos que un buen número de empresas cobran sus precios en
el extranjero, y tampoco salen en el valor del IPC.
Muy similar razonamiento tendríamos que aplicar a las
importaciones. En este caso el esquema es exactamente al contrario.
En el caso de que algún país que exporte a España, tenga inflación,
los productos que importamos nos saldrán más caros. Dicho de
otra forma, la inflación cuando hablamos de comercio internacional
se produce en el país que vende, pero se detecta en el IPC del país
que compra. En este sentido, tenemos que ajustar la evolución de
los precios que importamos para tratar de saber si los precios de las
empresas españolas caen o suben de forma generalizada. u
Utilizar solamente el IPC para determinar la evolución de los precios es análogo a que un piloto informase del estado de su
avión basándose solamente en uno de los indicadores de la cabina de control
Ajustes en el IPC para conocer la evolución ...
u Esto nos lleva a otro punto clave, que representa el fin de los
ajustes que tenemos que hacer para saber si estamos en deflación
o inflación. En el párrafo anterior he puesto que la inflación en los
países exportadores se detecta en el ipc del país que importa. Por
supuesto esta detección no es automática, en el sentido de que las
importaciones no van al IPC, debido a que las importaciones no son
bienes de consumo, por el importador. En el proceso de comercio
exterior, nos encontramos con que una empresa extranjera vende
a otra de un país nacional de forma que el bien se introduce en el
circuito económico nacional o simplemente se pone directamente
a la venta por una empresa nacional. En consecuencia, el precio de
los precios de las importaciones impacta de forma indirecta y sobre
los costes de las empresas que compran, mientras que en el ipc no se
recoge la subida de este precio, sino el precio del bien final.
Si tenemos claro esto, tendremos que acordarnos que el IPC recoge
los precios de los productos finales, y por tanto tenemos que entender
que para determinar si los precios de las empresas están subiendo o
bajando de forma generalizada, tenemos que entender que el ipc sólo
tiene en cuenta los precios de los bienes que están disponibles para
el consumo por los agentes particulares. Desde luego, por el efecto
cascada, se supone que están recogidos todos los precios de todos
los bienes intermedios, pero debemos tener en cuenta que tan sólo
desde esta suposición el IPC recoge la evolución de los precios de la
economía.
En consecuencia, debemos recordar que el IPC no facilita
información alguna sobre los precios que cobran todas aquellas
empresas que no venden productos a particulares. Es decir, nos
encontramos con que no se recogen los precios cobrados por todas
las empresas que trabajan para otras empresas realizando bienes
intermedios. En este grupo de precios que no están recogidos, (al
menos directamente), en el IPC nos encontramos con todo el sector
primario, el sector secundario y una gran parte del sector servicios,
(incluido el sector financiero). Y me gustaría que pensásemos en un
ejemplo claro: los precios de todo el sector agrícola están cayendo de
LECTURA FUNDAMENTAL
H
forma espectacular, caída que no hay forma de ver en el ipc, puesto
que los precios en punto final de venta suben.
Por último, nos queda un pequeño detalle a ajustar para llegar
a determinar con el ipc que está pasando con los precios, y son
los impuestos indirectos, (especiales e IVA). En el caso de que los
impuestos se mantengan constantes, no habría que realizar ningún
tipo de ajuste. Pero ante una subida de estos impuestos, debemos
tener en cuenta esto para determinar la evolución de los precios que
cobran las empresas. Es decir, con la subida del IVA, el índice de
precios al consumo sobrevalora los precios cobrados por las empresas
en virtud de este cambio.
Por tanto, mirando todos estos detalles y desde luego teniendo en
cuenta las especificaciones técnicas del indicador, (en particular, el
efecto calidad, y el efecto de la variación de consumo real sobre la
cesta base), podemos tratar de analizar la realidad de los precios que
cobran las empresas.
Y volviendo al simil de la cabina del avión, la sensación que
tengo actualmente es que el avión está cayendo, mientras suenan
todas las alarmas y están encendidas todas las lucecitas del panel.
Sin embargo de alguna forma estamos discutiendo si tenemos o no
problemas en el avión, porque el indicativo de la presión de aceite,
(pelín manipulado), nos dice que no hay un problema muy grave. Y
todo ello en base a que alguien ha llegado a la conclusión de que lo
importante para que el avión vuele es que todos creamos que no tiene
problemas. u
Tomás iglesias
Nov - Dic. 2010 - 58
LECTURA FUNDAMENTAL
H
Interpretando el Indice de Gestores de
Compra de Chicago (PMI)
Al igual que el ISM, el PMI mide la actividad manufacturera (pero centrándose en la
zona de Chicago)
E
ste índice con nombre de
yogur que no se estropea pese a
permanecer semanas fuera de la
nevera es bastante seguido por el mercado,
especialmente en los momentos en los existen
dudas acerca de la marcha de la economía. Su
importancia como indicador es que puede
dar una idea bastante correcta del dato de
ISM manufacturero que se publica un día
después. La correlación que poseen estos dos
índices es bastante alta: cerca de 0,9.
Existen muchos indicadores sobre la
actividad manufacturera en los EEUU.
Normalmente podemos puntuarlos según
la zona geográfica o la rapidez con que son
publicados. Sin lugar a dudas, el ISM es el
indicador más completo en este sentido,
puesto que publica rápidamente la actividad
manufacturera a nivel nacional. Algunos
índices regionales, como el de la FED de
Philadelphia o el PMI de Chicago se publican
antes, por lo que son de utilidad para poder
predecir cómo puede comportarse el ISM.
Es evidente que teniendo tiempo limitado
para el análisis, es muy complicado ponernos
a estudiar todos esos indicadores regionales
uno a uno, por ello debemos tratar de escoger
correctamente qué índices analizar. Tanto
la FED de Philadelphia como el PMI de
Chicago son indicadores útiles. Podríamos
añadir a estos también el que publica la FED
de Nueva York. Sin embargo otros muchos,
como el de Atlanta, Detroit, Cincinnati...
si bien son útiles, no son estrictamente
necesarios.
El PMI de Chicago tiene cuatro ventajas
fundamentales sobre otros parecidos. La
primera ya la hemos comentado: se publica
antes que el ISM (al igual que la FED o el
Empire) . La segunda es que la lectura es
parecida a la del ISM: por encima de 50
ISM manufacturero
Chicago PMI
ju
l-0
9
ju
l-0
8
30,00
ju
l-0
7
30,0
ju
l-0
6
38,00
ju
l-0
5
38,0
ju
l-0
4
46,00
ju
l-0
3
46,0
ju
l-0
2
54,00
ju
l-0
1
54,0
ju
l-0
0
62,00
ju
l-9
9
62,0
ju
l-9
8
70,00
ju
l-9
7
70,0
indicaría expansión y por debajo de 50
contracción. La tercera es la alta correlación
que tiene con el ISM manufacturero, muy
superior a la de otros indicadores similares.
Por último, podemos añadir que el PMI es
un dato mucho menos volátil que Empire o
FED de Philadelphia.
La correlación del PMI con el ISM tiene
sentido: Chicago es una buena muestra,
puesto que se trata de una región altamente
industrializada e importante a nivel
nacional, por ello podemos emplear este
indicador también para predecir por dónde
van los tiros de la economía estadounidense,
corrigiendo los resultados del análisis
después con los datos actualizados del ISM.
Al igual que el ISM, el PMI mide la
actividad manufacturera (pero centrándose
en la zona de Chicago). Cuando hablamos
de manufacturas nos referimos a cualquier
transformación de materias primas en
productos terminados: es decir, cualquier
proceso de producción industrial o
fabricación.
Como vimos en el artículo del ISM,
la actividad manufacturera no es tan
importante como en otros tiempos en
Estados Unidos, sin embargo además de
ser aún muy representativa del crecimiento
económico, el ISM manufacturero es un dato
seguido muy de cerca por los mercados, de
la máxima importancia. Por ello el PMI de
Chicago en momentos en los que el mercado
está preocupado por el desarrollo de la
economía (cambios de ciclo, recesiones, etc)
puede llegar a ser un dato muy importante y
que genere movimientos fuertes. u
Nov - Dic. 2010 - 59
LECTURA
content
content
u Este indicador se publica gratuitamente en la página web http://
www.ism-chicago.org. A veces podemos ver cómo el mercado se
mueve de forma brusca unos minutos antes de su publicación. Esto
se debe a que el PMI de Chicago está disponible para suscriptores
tres minutos antes de su publicación (normalmente a las 15:45
hora española), lo que hace muy complicado aprovecharse de un
posible movimiento intradiario del dato. Como podemos ver en el
gráfico, durante los tres minutos anteriores a las 15:45 se produce
prácticamente todo el movimiento alcista en el Dow Jones, tras un
dato de PMI superior al esperado (en este caso el consenso esperaba
56,0 y el dato fue de 62,3).
Si queremos suscribirnos debemos ir a la página web de kingsbury
(http://www.kingbiz.com) y tener en cuenta si de verdad compensa
pagar por hacer un solo movimiento mensual que no siempre
podremos aprovechar, sabiendo además que tener prisa por conseguir
este dato no es realmente relevante para después anticipar antes que
nadie ningún otro indicador macro. Si somos de esos más rápidos
que Lucky Luke en poner las órdenes, quizá sea interesante.
La nota de prensa se puede descargar en pdf y podremos encontrar
tanto el indicador total como los distintos subíndices o componentes.
En la última página veremos un comentario de los miembros, que si
bien no nos va a aclarar mucho sí podrá ofrecernos una visión más
sobre el dato y un breve resumen si acaso no queremos estudiarlo
y tan solo vamos a tratar de averiguar por dónde irá el ISM. En
cualquier caso, el dato que más nos interesará saber será lo que se
conoce como Chicago Business Total Barometer. Es el más seguido
por el mercado y el que utilizaremos para tratar de anticipar el ISM
manufacturero y también el PIB.
El Chicago Business Total Barometer está compuesto por la
media ponderada de cinco subíndices. El que más puntúa es “nuevas
peticiones”, que representa el 35% del resultado. En segundo lugar
Interpretando el PMI
“producción” representa un 25%. “Atrasos” y “entregas” representan
un 15% cada uno y por último “empleo”, que suma un 10% al índice
total. Cada uno de estos subíndices por sí mismos pueden ayudarnos
también en nuestro estudio de la economía en general. Además,
el reporte completo publica otros índices importantes como el de
“precios pagados” y el de “bienes de capital”. El tiempo que deseemos
dedicarle al estudio, de cada uno de estos datos, dependerá al final
de lo que se desvíen de nuestras previsiones, de los datos que se
publiquen el mismo día y de la prisa con la que queramos tener unas
previsiones futuras de la economía norteamericana. Está claro que
dos días después ya estarán publicados los dos ISM, que estudian una
muestra mayor y por lo tanto son más representativos.
La metodología de este índice es muy similar a la de los ISM. Se
construye a través de una encuesta en la que los participantes de la
misma indican si las mediciones del desempeño económico en sus
respectivas compañías aumentaron, disminuyeron o no tuvieron
cambios.
De la misma manera que ocurría con el ISM, dependiendo de
qué sea lo que preocupe al mercado, tenemos que tener en cuenta
unos subíndices u otros. Normalmente en los periodos de recesión la
preocupación está puesta en el empleo y en los periodos expansivos
en los precios. Pero como todo esto no es ciencia exacta y tendremos
que pensar en la economía en global y por supuesto en las palabras
de quienes la dirigen, en el caso estadounidense habrá que prestar
atención a qué es lo que más le preocupa a la FED.
u
H
Tomás García
LECTURA FUNDAMENTAL
H
¿CRISIS DE LA DEUDA
PUBLICA?
Según reconoce el FMI en los últimos treinta años se han producido hasta 14 crisis de
deuda pública en los países desarrollados y 26 en emergentes.
A finales de agosto el FMI publicó tres
análisis diferentes sobre las finanzas públicas
de los países desarrollados. La especificación
es importante: el hecho de que la Crisis se
haya centrado en los países desarrollados
ha supuesto un mayor deterioro relativo de
sus cuentas públicas frente a las de los países
emergentes. Claro que según reconoce el
FMI esto no es tan extraño: en los últimos
treinta años se han producido hasta 14 crisis
de deuda pública en los países desarrollados
y 26 en emergentes. Menor frecuencia no
significa que sea imposible. Partiendo de
la existencia de esta Crisis, admitiendo que
podría tener en el futuro consecuencias
adicionales muy negativas, es imprescindible
entenderla y ofrecer recomendaciones para
reconducirla. Esto es lo que pretende el FMI
con sus documentos. Por cierto, entre las
posibles “soluciones” rechaza la de default
al considerarla innecesaria, indeseable e
improbable.
Antes de nada, veamos algunas cifras. La
deuda pública de los veinte mayores países
desarrollados se estima en estos momentos
en niveles del 97 % (100% para el G7) del
PIB. Pero las previsiones oficiales más
neutrales avanzan que podría superar el 115
% del PIB. En 2007 apenas alcanzaba el 78
% del PIB. Por el contrario, el FMI estima
la deuda pública en los países emergentes
en niveles de 40 %, pudiendo incluso bajar
de este cifra en los próximos cuatro años.
El deterioro de las cuentas públicas ha sido
brutal.
Entre 2007 y 2010 el déficit público de
las siete mayores economías desarrolladas
ha empeorado más de 7 puntos del PIB
para alcanzar niveles del 9.25 % del PIB. Se
estima un déficit primario equivalente al 5.3
% del PIB.
Tanto los niveles de deuda pública como
el déficit suponen máximos históricos,
sin considerar los periodos de las guerras
mundiales. Pero lo que más inquieta es su
generalización en estos momentos.
¿Una consecuencia de la Crisis? No
del todo cierto. De hecho, las medidas
discrecionales tomadas por los gobiernos
para luchar contra la Crisis sólo explican
un 16 % del aumento de la deuda pública.
Claro que otro 12 % se debe a las medidas de
apoyo a la banca. El resto se corresponde a
los estabilizadores automáticos. Según esto,
bastaría esperar mejores tiempos para la
economía para ver una mejora en las finanzas
públicas. Lamentablemente esto no es tan
fácil. En parte, por el importante deterioro
alcanzado que puede llevar a una espiral de
la deuda. Además, la propia Crisis ha llevado
a un descenso del crecimiento potencial lo
que convierte en irrecuperables parte de los
ingresos perdidos o permanentes parte de los
mayores gastos.
¿Cómo reconducir estos números?
demasiado cerca de niveles insostenibles
(por cierto, la calificación de insostenible
puede variar entre países en función de
su situación actual y pasada), es preciso
acometer de forma simultánea reformas
estructurales que aumenten el crecimiento
potencial e importantes ajustes en las
finanzas públicas. El FMI es categórico en
este último punto: es preciso adoptar planes
fiscales creíbles enfocados a largo plazo para
proteger la recuperación económica actual y
asegurar la continuidad de la estabilización
de los mercados financiero.
Hay un tema que el FMI resalta
especialmente. Me refiero al elevado nivel
de deuda pública existente previo a la Crisis.
Así, el tamaño de la deuda pública entre
los países desarrollados no ha hecho otra
cosa que crecer desde los niveles mínimos
en los setenta. Los momentos alcistas del
ciclo en los últimos treinta años no han
sido aprovechados para reducir de forma
importante la deuda pública. Y esta no ha
hecho otra cosa que subir en periodos bajistas.
Los intentos de consolidación en el pasado
no han ido más allá de intentar estabilizar
niveles, pero sin cambiar su tendencia al
alza. Y buena parte del aumento estructural
del gasto (80 % de total) tiene dos únicas
argumentaciones: los gastos en sanidad y
los pagos por pensiones. Enfrentarse a estas
dos partidas es fundamental para reconducir
las finanzas públicas a largo plazo. Y más
importante a efectos de los mercados, hacer
el ajuste creíble. En caso de fallar en ello,
podría desembocar en mayores cortes de
financiación y reducir aún más el crecimiento u
Nov - Dic. 2010 - 61
H
LECTURA
content
content
¿Crisis de la Deuda Pública?
de aplicarlas van a depender de cada país. Pero con los límites
derivados tanto del margen fiscal del que disponen como de la
credibilidad que le otorguen los mercados. ¿Un ajuste enorme? Lo
es. Y como he comentado antes, aún más si consideramos el difícil
entorno económico y la debilidad de los mercados. Esto ha llevado
a contemplar por el mercado una opción hasta el momento tabú:
default.
La reestructuración de la deuda no es una opción por parte de
los gobiernos. Así al menos lo considera el FMI. En su opinión,
un default no es la respuesta al Problema; tampoco el Problema
es la carga financiera por la elevada deuda (2.0 % del PIB), sino el
deterioro de las finanzas públicas. La restructuración de la deuda no
evita el ajuste fiscal posterior y deteriora la credibilidad del Gobierno
(y del país) con una mayor prima de riesgo al mismo tiempo que
menor acceso al mercado en el futuro.
u
u potencial. Una combinación de factores que haría el obligatorio
ajuste fiscal posterior mucho más costoso.
José Luis Martínez Campuzano
El FMI estima que será precisa una mejora del 6.5 % del PIB en
el balance primario para reconducir el déficit dentro del G7 y otro
8.75 % del PIB para reducir la deuda pública por debajo del 60 %
del PIB en 2030. ¿Cómo hacerlo? Al final, las medidas y el momento
LOS PROFETAS
DEL TRADING
de Thomas A. Bass
Esta singular obra no le dejará
indiferente después de leerla.
Más que una novela es un
modelo de actitud ganadora y
una fuente de inspiración.
LIBROS
Invertir en conocimientos
produce siempre las mejores
rentabilidades
Benjamín Franklin.
LIBROS
H
HAZ DEL TRADING UN NEGOCIO RENTABLE
El autor nos narra su experiencia, tanto profesional como familiar,
durante este duro camino, y reconoce que la única vía para el éxito
es desarrollar estrategias de trading cuantitativas, dejando atrás las
estrategias discrecionales con las que todos, o prácticamente todos,
comenzamos a operar.
El libro que nos ocupa se centra más en el plan completo de trading,
que en los sistemas de trading, siguiendo la estela de Van K. Tharp.
Además, comienza con un consejo impagable: “si usted está operando
y no tiene un plan de trading completo, deje ahora mismo de operar
y de arriesgar su capital”. En palabras del propio autor, el trading es
uno de los pocos negocios donde los costes de establecimiento son
muy bajos, y el dinero que ganas suele ser proporcional al tamaño de
la cuenta con la que operas.
como la necesidad de utilizar un algoritmo de gestión monetaria
que nos indique el tamaño de la posición que debemos tener en la
siguiente operación. Recordemos que el sistema de trading nos dirá
¿qué comprar o vender? y ¿cuándo comprar o vender? y la gestión
monetaria nos dirá ¿cuánto comprar o vender?
La obra concluye con un anexo donde se registra el código en
EsasyLanguage de los sistemas de trading que Paul King utiliza
para explicarnos los diferentes tipos de sistemas, así como sus
algoritmos de gestión monetaria recomendados. Los sistemas son
mayoritariamente tendenciales y se aplican al futuro del S&P500 en
timeframe diario o semanal.
Para terminar, me quedo con un sabio consejo final, escogido
entre las muchas recomendaciones que proporciona el autor: “no
espere vivir de los flujos generados por su operativa durante los tres
primeros años de trading”.
u
L
a obra que nos ocupa se ajusta con bastante precisión
al título de la traducción. Paul King es un trader de
origen británico que, tras cinco años dedicado al análisis
financiero en Wall Street, decide dejar un puesto de trabajo y un
sueldo seguro para hacer trading a tiempo completo y constituir una
firma de asesoramiento a otros traders. Se trata de un camino soñado
por muchos, pero bastante más complicado de lo que puede parecer
cuando miramos los toros desde la barrera.
Una de las partes más valiosas del texto es la lista de preguntas y
respuestas que debe hacerse el trader antes de comenzar su actividad
en los mercados: ¿por qué se ha decidido usted a hacer trading?, ¿por
qué debería usted tener éxito donde otros han fracasado?, ¿cuál es
su ventaja respecto a los demás?, ¿qué rendimiento anual considera
razonable?, ¿qué porcentaje de pérdidas es aceptable? Junto, además,
a otras cuestiones sobre gestión del negocio, constitución de una
empresa, fiscalidad de las operaciones, elección del broker, gestión
de la tecnología, gestión de la conexión a Internet e interrogantes que
ayudarán al lector a dar viabilidad a su proyecto de trading.
Paul King nos explica el procedimiento que debemos seguir para
desarrollar nuestras estrategias de trading y cómo se relacionan entre
sí, haciendo hincapié en la importancia de las órdenes de cierre y
apertura de la posición, la importancia de valorar las estrategias
con ratios que midan tanto la rentabilidad como el riesgo, así
El trading es uno de los pocos negocios donde los costes de establecimiento son muy bajos, y el dinero
que ganas suele ser proporcional al
tamaño de la cuenta con la que operas.
Alexey De La Loma
Paul King
Nov - Dic. 2010 - 65
H
Libros
content
* content * content
Libros Recomendados
Recomendados
Recomendados
Vivir del Trading
Guía de Ejercicios del Libro
Vivir del Trading
El Dr. Elder le
ayudará a disciplinar
el espíritu, le mostrará
los métodos de trading eficaces para batir
al mercado y gestionar
su capital de manera
que ninguna serie de
pérdidas pueda expulsarle del mercado.
Estrategias para Ganar en
Cada Operación
Un curso accesible, fiable para
el trader que busca
obtener beneficios
en el dinámico y
competitivo mundo
del trading. Este
material efectivo y
centrado en el trading se compone de
siete lecciones clave
para promover la
formación del trader.
Trading Room.
La Especulación Inteligente
Aprende a realizar
una especulación
inteligente, diferenciándote del resto
de los inversores,
aprendiendo cómo
actuar y pensar en
todo momento.
Con tres sencillos
pasos: Preparación
psicológica, conocimientos ...
Los Profetas del Trading
Novela Financiera
que narra cómo un
grupo de físicos
inconformes utilizó
la teoría del caos
para operar en bolsa,
abriéndose camino
hacia una fortuna en
Wall Street. ¿Podrán
los profetas del
trading alcanzar su
propósito?
Tras el éxito internacional de su obra Vivir del Trading, este
prestigioso analista
propone ahora un
método práctico que
le permitirá conocer
sus puntos fuertes
y débiles en este
campo.
En muchas
ocasiones la
lectura de un
libro ha hecho
la fortuna de
un hombre,
decidiendo el
curso de su vida.
Ralph Waldo Emerson
(1803-1882)
Poeta y pensador
estadounidense.
Manual del Day Trader Pro
Este libro enseña la
probada forma del
autor para ganar
consistentemente
en la Bolsa de
Chicago, operando
diariamente, a través
de internet, los
futuros del Índice
de las 500 empresas
más importantes de
EE.UU.
Haz del Trading un Negocio Rentable
Guía para implementar sus Sistemas de
Trading y Gestión
Monetaria.
* Cómo mantener la
disciplina y precisión
en la ejecución de sus
sistemas de trading
* Cómo distribuir el
capital en sus sistemas de trading
Curso de bolsa y mercados
financieros
La presente obra constituye un completo y
sistematizado análisis
del mercado de
valores espalo e internacional que permite
tener una base
teórico-práctica para
la toma de decisiones
de inversión.
H
EN LA MIRA
EL MERCADO YA NO ES LO QUE ERA
S
eguro que más de uno de los que ahora
mismo leen esta columna piensan lo
mismo que yo. El mercado ya no es
lo que era. Ya no funciona con las mismas
reglas. Ha habido un antes y después tras
las crisis financiera de 2008. Cuando yo comencé a operar con futuros allá por 2001 las
roturas eran limpias, sin apenas ruido. Ahora hasta que se produce
el movimiento correcto, la explosión de volatilidad, la gran vela que
rompe al alza o a la baja con mucho rango y volumen, pueden pasar
horas. O días. Y todo ello envuelto en ruido, misterio y falsas roturas.
Posiblemente la respuesta a esto se encuentre en el advenimiento de
las máquinas al mercado. Sí, ya lo sé, las máquinas siempre han estado en el mercado, desde la revolución de las telecomunicaciones
e Internet a mediados de los noventa. Pero el grado de sofisticación
al que hemos llegado, y que posiblemente esté haciendo que el mercado sea quizás demasiado eficiente, no tiene precedentes. Hemos
pasado de analistas técnicos y fundamentales que trataban de predecir el mercado (¿alguna vez lo lograron?) a auténticas máquinas de
guerra que diariamente libran batallas en el mercado, compitiendo
entre sí por explotar ineficiencias que pueden durar ¡microsegundos!
De hecho no me extrañaría nada que muchos de los desarrollos que
actualmente están funcionando en el mercado estén basados en tecnología militar (no sería la primera vez: muchos inventos del siglo
XX han nacido así).
El trader del futuro ya no deberá preocuparse tanto de conceptos
tales como tendencia, MACD o doji. En su lugar, pensará en términos de latencia, buscará ineficiencias generadas por algoritmos y será
un especialista en programación que realiza trading de alta frecuencia sobre la base de estrategias desarrolladas trabajando con datos de
mercado de alta calidad. No en vano, algunos artículos de este número de Hispatrading Magazine apuntan en esta línea.
Sin embargo, esta fuerte presencia de máquinas en el mercado plantea varias cuestiones. Por un lado, ¿hasta qué punto es positivo?
¿Contribuyen realmente a mejorar la eficiencia del mercado, pudiendo incluso alcanzarse un punto en el que sea prácticamente imposible obtener beneficios por encima de la media del mercado? Mucho
me temo que no. O si no piensen en lo sucedido el 6 de Mayo de
este año, el conocido “flash crash”. Desde luego lo que paso ese día
muestra hasta qué punto podemos perder la eficiencia y la lógica en
los mercados cuando varias máquinas sin control reaccionan simultáneamente. El problema es que en los medios no se menciona que a
menudo tenemos algún suceso de este tipo en algún valor cotizado
en las Bolsas estadounidenses. Afortunadamente en el excelente blog
ZeroHedge.com se encargan de recordárnoslo. Si no me creen miren
lo que pasó el pasado 7 de Octubre en las acciones de Adobe. Algo
debió de fallar en alguna de las redes electrónicas donde se negocia
este valor, de tal forma que subió y bajó un 11% en tan sólo unos
minutos. Pero si buscan en esa web verán que ha habido una veintena
de eventos como éste desde el 6 de Mayo y que nadie ha mencionado.
Por otro lado, ¿y si en lugar de aumentar la eficiencia, simplemente
distorsionaran el verdadero valor de los activos financieros? ¿Hasta
qué punto pueden ser incompatibles el objetivo original del mercado
(que no es otro que valorar un bien en base a las leyes de la oferta y
la demanda) y la explotación de una ineficiencia? Recordemos que al
robot que opera en el mercado, lo único que le “preocupa” es seguir
las reglas que ha fijado su programador. Le da igual si el EBITDA de
una compañía es mejor de lo esperado o si un nuevo plan de Obama
puede reactivar la economía. Simplemente rastrea, encuentra y ataca,
todo en cuestión de milisegundos. Y si para forzar un determinado
comportamiento es necesario aumentar volúmenes de oferta y demanda de manera artificial, pues se hace. En definitiva, aquí todo
vale.
En estas condiciones el trader particular, ese que se levanta y opera en
pijama, se convierte en poco menos que una imagen del Pleistoceno.
Luchar contra este entorno de mercado usando líneas de tendencia,
medias móviles y recuentos de ondas es como tratar de derribar un
avión de combate usando un tirachinas. Es importante que reflexionen porque esto no ha hecho nada más que empezar. Estamos en
una nueva etapa de mercado y hay que adaptarse. Quien no lo haga,
probablemente estará condenado al fracaso en el trading.
Nov - Dic. 2010 - 67
La Excelencia y la Experiencia no se improvisan

Número 2

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