HSBC-F2

4HSBC-F2
Sociedad de Inversión de Renta Variable
Mayoritariamente en Valores de Deuda
Personas Físicas, Personas Morales
y Personas Morales no sujetas a Retención
Informe trimestral 1T12
HSBC-E2, S.A. de C.V. Sociedad de Inversión de Renta Variable es una Sociedad perteneciente a la familia de fondos del Grupo Financiero
HSBC, S.A. de C.V.
Objetivo: Ofrecer al inversionista persona física, persona moral y persona moral no sujeta a retención, la opción de invertir sus recursos
mayoritariamente en valores de deuda y en menor proporción en instrumentos de renta variable preponderantemente a través de acciones de
sociedades de inversión administradas por la Operadora; por lo que la Sociedad se clasificará como mayoritariamente en valores de deuda. La
Sociedad mantendrá un mínimo del 70% y un máximo del 80% en valores de deuda y un máximo del 30% en valores de renta variable.
La Sociedad busca obtener una rentabilidad similar al 80% de CETES a 91 días más 20% del Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa
Mexicana de Valores (PIPCetes-91d al 80% más el IPyC al 20% disminuyendo el ISR y las comisiones correspondientes a la serie adquirida), y
está orientada tanto a pequeños, medianos y grandes inversionistas diferenciándose por el número de serie adquirida, la clase accionaria que
podrá adquirir el inversionista, dependerá de la relación de negocio o laboral que éste pueda tener con cualquiera de las Distribuidoras, las que
podrán perfilar al mismo en función de sus lineamientos propios como por ejemplo en banca minorista, banca Premier o banca privada.
Horizonte de Inversión: La sociedad tiene un horizonte de inversión de mediano plazo.
Composición de la cartera de valores y rendimientos
Composición de la Cartera de Valores:
Gráfica de Rendimientos:
Rendimientos, precios y comparativo de inversión de HSBC-F2 con 80%PiPCetes91d+20%IPyC
SOCIEDAD DE
INVERSION DE
RV
Mar-09
Sep-09
Mar-10
Sep-10
Inversión
Mar-11
Sep-11
11,094
10,771
10,569
10,340
10,573
10,408
10,145
10,142
10,000
10,000
10,000
10,000
10,000
10,000
21.5%
Mar-12
Benchmark
SOCIEDAD DE
INVERSION DE
DEUDA
2.5%
1.80
2.0%
1.60
78.5%
1.40
1.5%
26.30%
1.0%
1.00
0.5%
0.80
0.0%
0.60
REPORTOS
25.85%
BONOS
Precio
OTROS
1.20
Rendimiento
La tenencia indirecta de activos de la Sociedad respecto
de su participación accionaria es la siguiente:
-0.5%
0.40
-1.0%
0.20
-1.5%
0.00
10.28%
mar-12
ene-12
nov-11
sep-11
jul-11
may-11
mar-11
ene-11
Rto
nov-10
sep-10
jul-10
may-10
mar-10
ene-10
nov-09
sep-09
16.41%
jul-09
O BURSATIL
may-09
mar-09
CERTIFICAD
Precio
ACCIONES
21.16%
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Al considerar los rendimientos del índice de referencia (benchmark), es importante
considerar que éste es bruto de las comisiones; a diferencia del rendimiento
presentado de la Sociedad de Inversión serie BFV1 que es neto al cliente.
Los rendimientos son efectivos del periodo. Esta sociedad inició operaciones el 16 de
agosto pasado, por lo que cuenta con muy poca información disponible.
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Rendimientos históricos
Serie y clase
1T 2012
4T 2011
3T 2011
2T 2011
2011
2010
2009
BFA1
NA
NA
NA
NA
NA
NA
NA
BFP1
1.53%
2.54%
-0.81%
0.09%
1.55%
NA
NA
BFS1
1.49%
2.49%
-0.85%
0.05%
NA
NA
NA
BFV1
1.56%
2.57%
-0.78%
0.12%
1.67%
NA
NA
BI1
NA
NA
NA
NA
NA
NA
NA
BM1
NA
NA
NA
NA
NA
NA
NA
Rendimientos efectivos del periodo. Cuando se indica NA es considerando que la información de
precios no es suficiente para calcular el rendimiento completo del periodo señalado.
Comentarios de la Administración sobre el desempeño de la Sociedad
Desempeño primer trimestre 2012
La Economía de EE.UU. mostró un gran dinamismo durante el último trimestre del 2011, logrando un crecimiento alrededor de 3% en términos
anualizados. Este impulso se ve contagiado para el primer trimestre del 2012, donde algunos datos económicos adelantados para los próximos
meses, muestran que el peligro de caer en una nueva recesión poco a poco se va diluyendo. Algunos indicadores que muestran mejoría son:
el número a la baja de solicitudes iniciales de desempleo, relativa disminución en la tasa anual de desempleo, aumento en el crédito al
consumo y la constancia que ha mostrado el sector manufacturero. Sin embargo, el riesgo por el alto precio de los energéticos, la alta tasa de
desempleo, el estancamiento del sector de la construcción -vivienda y el desequilibrio de las condiciones financieras han impedido que la
reactivación sea sostenida.
Para el caso de México, el indicador de la actividad económica (IGAE) mostró una tendencia positiva y creciente al inicio de este año (4.4%), lo
cual muestra una correlación positiva con la economía estadounidense. Asimismo, el crecimiento de la producción industrial fue de 4.2%
reflejado en gran medida por el desempeño del sector automotriz, dada las ventajas competitivas de este.
Los altos precios de petróleo, la estabilidad de la producción de la mezcla mexicana y el aumento de la inversión extranjera directa, han logrado
que la acumulación de reservas tenga un nuevo máximo histórico colocándose al cierre del primer trimestre en 150 mil millones de dólares.
La solidez macroeconómica mostrada por México continúa atrayendo flujos provenientes del extranjero, ocasionando un aumento en la
cantidad demandada de instrumentos de deuda de corto plazo y largo plazo. Para el corto plazo, Banxico emitió subastas extraordinarias
evitando que las tasas de rendimiento continuaran cayendo aún por debajo de la tasa de fondeo. Para los bonos de mediano y largo plazo, los
flujos extranjeros alcanzaron una nueva tenencia cercana al 43% del total en circulación lo cual llevó a que la curva cayera en promedio 30
puntos base.
La curva de instrumentos referenciados a la inflación no se desplazó en el mismo sentido que la curva de rendimiento nominal, ya que en las
últimas encuestas de los analistas del sector privado han revisado a la baja sus proyecciones de inflación al pasar de 4.0% a 3.7% Este efecto
se ha dado por la disminución de los precios de productos agropecuarios, la estabilidad de los precios de la canasta básica y la tendencia
positiva de la inflación subyacente.
Los problemas crediticios de la deuda soberana europea y su posible repercusión en otros países periféricos de la zona euro generaron
volatilidad en los mercados financieros. En este contexto y por los puntos mencionados con anterioridad, el tipo de cambio en México tuvo un
gran desempeño teniendo una apreciación cercana al 8%.
Por otra parte, el comportamiento de la Bolsa Mexicana en este período tiene dos momentos. El primero de Enero a los primeros quince días
de Marzo, con un movimiento lateral y rezago respecto a mercados de EEUU, Europa y Brasil. En un segundo momento, los últimos días de
Marzo fueron en los que la Bolsa alcanzó su máximo histórico de 39500 puntos (6.59 por ciento de rendimiento acumulado).
Bajo este contexto, durante el primer trimestre del 2012 la Sociedad se comportó por arriba de su objetivo de inversión (benchmark
80%PiPCetes-91d+20%IPyC).
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Expectativas segundo trimestre 2012
En el futuro, las revisiones de los analistas del sector privado estiman un mayor crecimiento del PIB de México para el 2012, comparado contra
el del trimestre anterior. Nuestro escenario se fundamenta en la revisión a la alza en el crecimiento económico de E.U. Lo cual se ve reflejado
en un aumento principalmente en las exportaciones manufactureras hacia E.U. A pesar del escenario recesivo que se estima ocurrirá en
Europa, las estimaciones de crecimiento mejoraron de -1.0% a -0.7% para el 2012, un evento que tendrá consecuencias limitadas en México,
ya que el canal de comercio entre nuestro país y Europa es muy bajo.
El crédito al consumo privado ha continuado con tendencia positiva lo cual aunado al gasto relacionado con las elecciones presidenciales,
contribuirán al impulso en el crecimiento y al aumento de la demanda doméstica. Esto se ve reflejado en la encuesta de economistas del sector
privado, estiman mejoría en el consumo.
Los últimos comentarios del Comité de la Reserva Federal de E.U. enfatizan que por el momento no se ampliarán medidas cuantitativas
adicionales debido a que las expectativas de inflación se han mantenido estables, la tasa de desempleo ha disminuido al igual que una mejor
expectativa de crecimiento para el segundo trimestre. Esto no excluye los problemas concernientes a la deuda soberana de los diferentes
países de la Unión Europea, como por ejemplo la cuarta economía europea (España), presenta presiones políticas y sociales debido a las
reformas de austeridad emprendidas por el gobierno para reducir el déficit fiscal de 8.4% a 5.3%.
Al mantenerse los precios de petróleo tan altos, los países exportadores de crudo como México se ven beneficiados, sin embargo economías
importadoras de petróleo se pueden ver afectados a nivel micro por los altos precios de los energéticos lo que puede provocar una alza en la
inflación afectando el ingreso personal y reflejándose en el consumo. Para México, el subsidio a los precios de los energéticos persisten, por lo
que las revisiones inflacionarias para el resto del año continúan a la baja a pesar de que el precio de los agropecuarios pueda revertirse.
Banxico reconoce los riesgos crediticios de la deuda soberana europea, asimismo reconoce que el precio de los energéticos podría presentar
problemas a nivel mundial pero no a nivel local, por lo cual estima que la brecha del producto deje de ser negativa para finales de este año o
para mediados del próximo año.
La curva de rendimiento nominal podría tener presiones a la alza por el riesgo de algún evento económico en el ámbito internacional, así como
a la mejora continúa del crecimiento en E.U. lo que podría provocar que la curva de rendimiento de ese país se revierta a la alza.
La curva de Udibonos presenta menores inflaciones implícitas proyectadas, sin embargo debido a que se acerca la estacionalidad deflacionaria
no son atractivas.
Continuamos observando flujos extranjeros a lo largo de la curva de Cetes, produciendo una disminución en la tasa de interés de rendimiento
siendo más atractivas para el mercado extranjero que para el mercado local.
Seguimos pensando que el nivel de reservas internacionales parece suficiente para hacer frente a cualquier redención repentina de fondos
extranjeros.
Mantenemos un escenario positivo para la Bolsa Mexicana para este año, aunque no descartamos un periodo de ajuste para evaluar los
resultados financieros del primer trimestre y las guías de las empresas para los siguientes trimestres. Recordemos que existen eventos
corporativos que permiten mantener expectativas de crecimiento en utilidades y generación de flujo de efectivo, apoyado por un bajo costo de
oportunidad, y que en la parte macro, hay evidencia de recuperación en la demanda interna y dinamismo en el sector exportador. No obstante,
la volatilidad externa será un factor que estará presente en todo el año y que restará atractivo a activos de mayor riesgo.
Comisiones y Remuneraciones pagadas por la Sociedad
Trimestral
Serie
A
BFA1
BFP1
BFS1
BFV1
BI1
BM1
Cuota de
Administración
0.0467%
0.0000%
0.0468%
0.0471%
0.0468%
0.0000%
0.0000%
Cuota de
Distribución
0.2459%
0.0000%
0.2461%
0.2850%
0.2216%
0.0000%
0.0000%
Otros
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
Total
0.2926%
0.0000%
0.2929%
0.3321%
0.2684%
0.0000%
0.0000%
12 Meses
Serie
A
BFA1
BFP1
BFS1
BFV1
BI1
BM1
Cuota de
Administración
0.1899%
0.0000%
0.1902%
0.1903%
0.1901%
0.0000%
0.0000%
Cuota de
Distribución
0.9993%
0.0000%
1.0010%
1.1521%
0.9003%
0.0000%
0.0000%
Otros
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
Total
1.1892%
0.0000%
1.1912%
1.3424%
1.0904%
0.0000%
0.0000%
Las cifras son porcentuales respecto de los activos netos promedio del trimestre y los últimos 12 meses respectivamente.
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Riesgos
El principal riesgo asociado a este tipo de inversión será el riesgo de mercado; y corresponde principalmente al riesgo de movimientos de
precios de acciones de las sociedades de inversión que forman parte del activo de la Sociedad; e indirectamente y de forma acotada a su
participación, por los movimientos en las tasas de interés que afectan los activos de las sociedades de inversión en instrumentos de deuda en
las cuales invertirá esta Sociedad, pues los cambios en los precios de las acciones de las sociedades de inversión pueden afectar
negativamente los precios de los activos propiedad de la Sociedad. Asimismo es importante mencionar, que al invertir en sociedades de
inversión de renta variable, también se verá afectada en menor proporción por los movimientos en los precios de los activos de renta variable
en que inviertan estas sociedades de inversión de renta variable, pudiendo afectar negativamente los precios de los activos objeto de inversión.
Valor en Riesgo (VaR)
El valor en riesgo o VaR por sus siglas en inglés, es una medida estadística de riesgo que nos indica la pérdida máxima o minusvalía que
pueden tener los activos netos de la Sociedad, con un nivel de confianza dado y un periodo horizonte de tiempo definido. La Sociedad
observará un límite máximo de valor en riesgo del 12.00% del valor del activo neto calculado mediante el método de simulación histórica
utilizando 527 días, un horizonte temporal de veintiocho días por ser una sociedad de renta variable y un 95% de confianza.
El método de valor en riesgo por simulación histórica consiste en utilizar series históricas de observaciones de las variaciones en un cierto
periodo u horizonte de tiempo de los factores de riesgo que determinan los precios de cada uno de los activos del portafolio y para cada
observación o escenario se reevalúan éstos activos, de esta manera se construyen series de valores simulados del portafolio para cada uno de
los escenarios.
La pérdida o ganancia relacionada en cada escenario, corresponde a la diferencia entre el valor actual del portafolio y el valor del portafolio
valuado con los niveles de los factores de riesgo del escenario en cuestión. Con las pérdidas y ganancias asociadas a cada escenario, se
define una distribución de probabilidades de pérdidas y ganancias del valor del portafolio. A partir de esta distribución se calcula el cuantil
correspondiente y se obtiene el VaR.
En este caso, el VaR corresponde al percentil de la distribución que acumula 2.5% de probabilidad dado el nivel de confianza del 95%,
considerando dos colas en la distribución de pérdidas y ganancias. El supuesto fundamental de este método es que la variación de los factores
de riesgo que inciden en el precio de los activos en fechas futuras será igual al comportamiento que registraron en el pasado.
El VaR de la Sociedad ha tenido el siguiente comportamiento durante el último trimestre:
VaR máximo
observado
VaR Promedio observado
(% del activo neto)
1.2703%
1.1435%
Eventos relevantes de la Sociedad en el trimestre
Eventos Relevantes del Primer Trimestre 2012
Esta Sociedad no tuvo eventos relevantes durante el primer trimestre de 2012.
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