Introducción

Transcripción

Introducción

Número # 1
Spojrzenie w przyszłość. Świat z europejskiego punktu widzenia.
Introducción
1
El sistema bancario europeo está al borde del colapso. Los europeos, sin embargo, están
aún en una posición financiera y económica que le permite salir del abismo.
El nuevo año será decisivo para el más vibrante y lleno de energía continente del
mundo: Europa, un continente que se enfrenta a muchos desafíos. La situación en el
Oriente Medio, las relaciones tensas con Rusia, el deterioro de la situación en Turquía y
la crisis de refugiados representan un desafío para el futuro de Europa, pero sin embargo en última instancia, la crisis bancaria y financiera será la decisiva, lo que obligará a
los líderes europeos a cambiar de rumbo.
Situada bajo la presión la Unión Económica y Monetaria (UEM) sufre de una falta de
liderazgo, a pesar de que sus estados miembros están mucho más conectados políticamente que los países de la UE. La falta de un líder obstaculiza el progreso y no permite
encontrar una solución a los problemas financieros de la superpotencia financiera.
La UE se alejó de la „Estrategia de Lisboa”, que iba a hacer de Europa una de las zonas
más desarrolladas y prósperas en la tierra y se acercó más a la „estrategia de Fráncfort”,
lo que no permite el crecimiento incluso en la economía más desarrollada del mundo.
La falta de control financiero no sólo daña a Europa, sino también a la industria
que es particularmente evidente en el caso de los fabricantes de automóviles alemanes.
Un crédito barato y una mala asignación de fondos en el mundo han dado lugar a un
enorme exceso de producción en la industria del automóvil. El colapso de los precios
del petróleo resultantes de la sobreproducción y como la consecuencia de este colapso la onda progresiva de quiebras deberían servir como una advertencia a otras áreas
de negocio. En el caso de la industria del automóvil son visibles tres tendencias diferentes en tres continentes diferentes. En EE.UU. la venta de automóviles es impulsada
3 De estrategia de Lisboa a la de
Fráncfort
• Marco político para el euro
• Las herramientas monetarias
del Banco Central Europeo no
resuelven los problemas europeos
• Los bancos europeos son
irremediablemente insolventes
• Estrategia de Fráncfort no
15 No sólo Volkswagen. Toda la industria automotriz puede tener
problemas
• Problemas de VW son más graves
de lo que parece
• El mercado se ralentiza, la burbuja
en EE.UU.
• Vamos a comprar coches „Made
in China“
funciona
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26 Recomendaciones
• No es el colapso de dólar sino de
las monedas de los países BRI (C)
S y sólo el yuan chino se mantiene
en pie
• Los bancos estadounidenses
están en una igualmente mala
situación que los europeos
• La industria automotriz no es un
buen lugar para las inversiones
No dude en contactarnos en: [email protected].
Mirando hacia el futuro. El mundo desde un punto de vista europeo.
Número # 1
por el aumento de la deuda del consumidor, China intensifica imperceptiblemente la
producción y gana la participación en el mercado, mientras que en Europa los grupos
de presión Volkswagen crean la política de Bruselas.
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Número # 1
Desde la estrategia de Lisboa
hasta la estrategia de Fráncfort
El marco político para el euro
Los estados miembros de la Unión Económica y Monetaria UEM (Economic and Monetary Union, EMU) están mucho más conectados políticamente y económicamente que
los estados miembros de la Unión Europea en su conjunto. La UEM y la UE son unas
estructuras completamente diferentes de lo que se olvidan a menudo los medios de
comunicación y los políticos. No es fácil dejar de ser un miembro de la UEM lo que se
pudo ver en el ejemplo de Grecia mientras que la eventual salida del Reino Unido de la
UE será un evento sin mayor importancia.
UEM no tiene fundamentos políticos y esto hace que esta estructura no pueda trabajar
sin problemas, lo que puede influir mal no sólo en la UEM, sino también en toda la
Unión Europea y por lo tanto puede conducir a un colapso de todo el mundo financiero. La actual crisis en el mercado de crédito combinada con los choques políticos con
los que se enfrenta la UE y los desafíos derivados de Oriente Medio van a colocar la
UEM en una posición difícil. La realidad política europea puede conducir a la desintegración de la Unión Europea que no estará acompañada al poco tiempo después por la
desintegración de la UEM. Puede suspenderse el acuerdo de Schengen pero no es fácil
suspender la circulación del euro.
El Parlamento Europeo que actúa en Bruselas carece de la legitimidad para decidir en
asuntos de la UEM ya que el 33% de sus miembros representan los países que no pertenecen a la zona euro. Así que tenemos en Europa una situación política problemática
donde Berlín es el centro económico,Fráncfort el centro monetario y Bruselas el centro
político, mientras que ninguno de ellos dispone de un poder real, lo que puede dar lugar
a la aparición de la crisis insolucionable de cualquier problema grave.
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Número # 1
El referéndum británico y el posible Brexit (British exit - salida británica) ocurren al
margen de los problemas europeos actuales, por lo que se puede esperar que los principales países europeos, o sea, Francia y Alemania, no le dedicarán a este evento tanta
atención, como lo querría el primer ministro británico Cameron1. En 2011, el presidente
francés, Nicolas Sarkozy, sin rodeos le dijo: „Usted ha perdido una buena oportunidad,
para no hablar”, y agregó: „ Estamos hartos de sus críticas y consejos. Ustedes dicen que
no soportan el euro y al mismo tiempo quieren participar en nuestras reuniones2”. Nos
da lástima el Sr. Cameron pero Bruselas, Berlín y París tienen ahora los problemas más
serios que un posible Brexit.
1 So what does Europe really think about the Brexit debate? The Guardian 2015-10-18
2 Nicolas Sarkozy tells David Cameron: shut up over the euro; The Guardian 2011-10-23
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La Unión Europea como la cooperación de países independientes como lo querría ver
Cameron no tiene nada que ver con la realidad actual de la Unión Económica y Monetaria (UEM) cuyos estados miembros no tienen nada que decir sobre cuestiones de
política fiscal, monetaria o de las fronteras. Mientras que Bruselas y Fráncfort pueden
influir en el destino económico y político de Grecia, el Reino Unido podrá en estos casos
tomar decisiones soberanas. No nos sorprenderá si la UE se reducirá al tamaño de la
UEM y no al revés.
Los políticos no se dan cuenta de lo mucho que la Unión Económica y Monetaria une
los estados miembros políticamente, pensando que la unión monetaria puede existir
sin una supervisión „soberana”. Creando en 2009 el Eurogrupo3, la élite política europea comenzó a entender que la UEM requiere
un cierto control político pero a pesar de esto las El Eurogrupo es la definición de las reuniones
élites gobernantes europeas están convencidas informales de los Ministros de Finanzas de la
de que pueden confiar el futuro de la UEM a los
zona euro, o sea, los ministros de los estados
funcionarios de Fráncfort que trabjan en el Ban- miembros de la UE que han adoptado el euro
co Central Europeo (BCE).
como su moneda oficial.
No entender el hecho de que es la Unión Económica y Monetaria que impulsa los procesos políticos europeos y no la Unión Europea en sí, no es un buen augurio para la
UEM. UEM requiere una global política económica, social, la política de seguridad, una
buena dosis de sentido de interés propio y una legitimidad política, que no se diluye por
países que están fuera de la UEM.
La Unión Económica y Monetaria no ha tenido una buena situación desde el inicio de la
crisis financiera de 2008 y su condición no mejorará sin supervisión legislativa. El bloque de los países UEM dispone de una población altamente cualificada y laboriosa pero
estos enormes recursos no se utilizan. El desempleo en Portugal, España e Italia toma
el tamaño exorbitante, mientras que las élites alemanas tienen la esperanza de resolver
el problema de la falta de mano de obra con la ayuda de la gente del Medio Oriente y
África, lo cual es una clara señal de que el mercado europeo de trabajo interno no está
funcionando correctamente.
3 The Eurogroup is the recognized collective term for informal meetings of the finance ministers of the eurozone;
Wikipedia
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Problemas financieros estructurales en la zona euro dejados a BCE
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Los problemas más importantes que enfrentan la UEM son:
1.
La fragmentación del sistema bancario que sufre de excesivo endeudamiento y la falta de capital; El sistema bancario de la zona del euro experimenta
una fragmentación por causa delos estados miembros. Los bancos dependenen de sus gobiernos y los gobiernos no tienen posibilidades monetarias
ni competencias para resolver adecuadamente los problemas de la banca,
porque no tienen los bancos centrales nacionales „independientes” como
el freno definitivo.
2. Los países de la zona Euro tienen que financiarse ellos mismos en los mercados financieros. En Europa, los estados soberanos cuya moneda es el
euro, oficialmente están sujetos a las mismas reglas del juego que las empresas: se trata de una situación sin precedentes que aún no se ha dado en
la historia. Los países de la zona euro no pueden confiar en el banco central
que siempre podría resolver su problema de la deuda mediante la impresión
de dinero.
3. Las variaciones locales donde Alemania tiene un enorme superávit comercial y los países periféricos tienen que lidiar con los déficits comerciales.
A medida que los europeos son cada vez más escépticos acerca de una mayor integración política, el Banco Central Europeo tiene que enfrentar estos problemas solo.
Europa, y especialmente la UEM, sale de las llamas y cae en las brasas.
Herramientas monetarias del Banco Central Europeo no
resuelven los problemas de Europa
La forma más sencilla y directa de abordar el problema de la deuda de sistema es disparar la inflación y el crecimiento económico. Cuando los precios suben, el dinero
pierde valor. Como resultado de la inflación el poder adquisitivo de 100 000 euros de
ahorro es mucho menor ahora de lo que era hace 20 años. El préstamo de hoy de 100
000 euros tiene un valor mucho menor que hace 20 años. La mayoría de las personas no están conscientes como funciona el mecanismo de la inflación y lo ve como un
fenómeno de la naturaleza, pero la inflación del 4 o 5% por año es capaz de reducir la
carga de la deuda en un 25% dentro de unos años sin causar un terremoto político. La
inflación efectiva eliminará la deuda bancaria, así como la deuda pública de los países,
siendo incluso un remedio para la falta de equilibrio en el rendimiento entre los países
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ya que los resultados de superávit comercial causan un aumento en la cantidad de dinero, mientras que el déficit comercial causa un aumento de la deuda. La inflación reduce
tanto la deuda como la cantidad de dinero acumulado.
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Para disparar la inflación y restablecer el crecimiento económico, el Banco Central Europeo propuso dos soluciones.
1.
La flexibilización cuantitativa que el BCE lanzó en marzo de 2015 mediante
la compra de bonos del tesoro4. Comprando los bonos, el BCE debe imprimir dinero, lo que aumenta la cantidad de dinero lo que, en teoría, debería
disparar la inflación.
2. Las tasas de interés negativas. El Banco Central Europeo exige a los bancos
de depósito pagar intereses sobre las reservas excedentes depositadas en
ellos. Los bancos están obligados a depositar una parte del dinero que reciben de los depositantes, en el banco central. Este dinero es una reserva
obligatoria, que no se puede prestar. En la actualidad los bancos tienen depositado mucho más dinero en el BCE de lo que se requiere y el BCE impone
intereses negativos sobre dichas reservas, con la esperanza de obligar a los
bancos a comenzar a prestar este dinero.
Todas las soluciones fracasaron porque los bancos europeos también están obligados
a atenerse a las reglas de Basilea que determinan la cantidad de capital que los bancos necesitan para proporcionar préstamos comerciales y llevar a cabo transacciones
con fondos propios. Para los fondos depositados en el BCE y para los bonos del tesoro no necesitan ningún capital pero cuando se dan préstamos a empresas medianas y
4 European Central Bank quantitative easing: the detailed manual; Breugel 2015-03-01
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pequeñas deben tener más capital que cuando se les dan a las grandes empresas. Es
precisamente este capital que les falta a los bancos. La falta de este capital les impide
prestar dinero a las empresas. Las tasas de interés negativas y la flexibilización cuantitativa causaron un aumento de los precios de acciones y bonos. Lo mismo causó que
prestar a las empresas grandes se hizo menos costoso, ya que los bancos pagando a los
prestatarios todavía pagan menos que tendrían que pagar al BCE para mantener sus
depósitos en exceso.
Desde el punto de vista de la economía es la peor situación posible: ¿para qué las empresas van a aumentar la productividad como pueden pedir prestado al banco de forma
gratuita? Además, cuando las grandes empresas pueden tomar un préstamo de forma
gratuita y las empresas pequeñas y medianas tienen que pagar hasta un 8% de interés,
ya que los bancos que ofrecen pequeños préstamos están obligados a mantener más
capital para protegerlos.
Los bancos europeos son irremediablemente insolventes
Otra manera de deshacerse de la actual carga de la deuda es llevar a la quiebra. Si la actividad económica va a la quiebra, los acreedores pueden perder todo o parte del dinero
que les pertenece. Los pobres jubilados en Estados Unidos vivieron una situación así
cuando su dinero de la jubilación desapareció en el momento de anunciar la quiebra de
General Motors en 2009.
En el moderno sistema bancario cuando los bancos declaran la quiebra causan enormes
problemas en toda la economía. Los bancos modernos están unidos entre sí, por lo que
tiene que pasar mucho tiempo hasta que los órganos que declaran la quiebra vean qué
pasa y luego deshagan la red de importes por pagar y reclamaciones relacionados con
derivados, herramientas financieras y importes por pagar y reclamaciones externos. La
quiebra de los bancos y los fondos de pensiones son más importantes para las sociedades
y son capaces de debilitar la economía y congelar las transacciones financieras. Debido
a que los depósitos bancarios y las pensiones son tratados como propiedad personal, la
quiebra de los bancos puede socavar la confianza a la columna vertebral financiera de
una sociedad y la quiebra de los fondos de pensiones puede debilitar la solidaridad social.
En 2009 las autoridades bancarias europeas no estaban de acuerdo con dividir los bancos en los minoristas y de inversión. Los primeros ofrecen transacciones de pago, los
préstamos normales y permiten depositar dinero. Los bancos de inversión comercian
con valores y ofrecen a los clientes sofisticados productos de derivados.
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Sería considerablemente más fácil tratar de la supervisión y las quiebras con la dicha
división, ya que las pérdidsa de los bancos de inversión estarían protegidas por los bancos minoristas. En cambio se ha propuesto la solución (UE Bank Recovery and Resolution Directive [BRRD]) que permite la quiebra sin recurrir a la ayuda de los contribuyentes; los bancos deben crear un plan de salida de la crisis y de resolver el problema que
determina cómo llevarían a cabo una liquidación eficaz en caso de fallo. El plan supone
también cuál de los inversores de capital debe dedicarse a la primera, en caso de que el
banco resulte ser insolvente. Este plan lo supervisa el BCE5. No nos debe sorprender si
también este tratamiento resulta ineficaz.
En vísperas de la crisis financiera en 2008 los gobiernos nacionales sobreestimaron su
capacidad para monitorear los bancos nacionales y poco antes del colapso del sistema bancario, las autoridades de algunos países todavía no tenían idea de lo que estaba
pasando en sus propios sistemas bancarios. Recordamos a los lectores que el sistema
bancario se consideraba el sector más regulado y supervisado en Europa.
Para evitar que se caigan los bancos europeos, el Banco Central Europeo hizo un frenético intento de encontrarles nuevos capitales.
La capitalización significa que los inversores financian los bancos y que esta inversión
se puede utilizar para cubrir las futuras pérdidas o traer un posible beneficio. Los inversores profesionales están dispuestos a participar pronto esperando vender sus acciones
con un beneficio antes de que las perspectivas no empeoren. La mayoría de los inversores profesionales sabe que el sistema bancario europeo está en mala situación pero
la inversión en los bancos es un negocio arriesgado, lo que pudieron ver los inversores
de Wall Street6.
En 2013 ETF Trend escribió: „El interés por los bancos griegos creció entre los principales inversores profesionales. A principios de este mes, John Paulson, que pensó que
podía sacar provecho de la crisis de los préstamos hipotecarios y del relacionado con
la crisis impulso en el mercado estadounidense de valores dijo que su fondo tiene una
participación significativa en el Banco del Pireo y Alpha Bank7”. Antes de que Paulson
pudiera vender sus inversiones a los inversores minoristas y a los fondos de pensiones,
las acciones de los bancos griegos se desplomaron, así que perdió en tan sólo dos años
el 100% de la contribución. Como dijo Yanis Varoufakis, el ex ministro de Finanzas
de Grecia, los bancos griegos eran irremediablemente insolvente y que tanto el Banco
5 Crisis management; European Central Bank
6 Panic Sets in Among Hardy Hedge Fund Investors Remaining in Greece; The New York Times 2015-06-28
7 After Hedgies Rush to Banks, Mobius Warms to Greece; ETFTrends 2013-10-21
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Central Europeo como Paulson lo sabían, sin embargo Paulson y el BCE actuaron juntos
para atraer a nuevos inversores8. Mucho antes de que la crisis financiera griega llegara hasta el fondo, los Países Bajos descubrieron que el plan europeo para resolver las
quiebras de los bancos no funciona como debería, cuando SNS Bank se fue a la quiebra
debido a los problemas en el sector inmobiliario.
La situación con el SNS muestra mejor que los financieros de los bancos centrales carecen de experiencia y conocimientos para llevar a cabo una supervisión adecuada y que
por lo tanto no son capaces de gestionar las quiebras de los bancos de una manera
apropiada.
Las comunidades bancarias nacionales e internacionales veían un riesgo en el privado
mercado holandés de hipotecas, mientras que los problemas del SNS estaban relacionados con los inmuebles comerciales y no con hipotecas privadas. Los enormes problemas que se han acumulado en el primer mercado los veía en 2008 cualquier persona
que quería verlos. El único que no los podía ver fue el Banco Central de Holanda. Como
resultado del enorme excedente de espacio de oficinas disponibles, se podría esperar
que los alquileres bajaran hasta en un 40%. En vez de ofrecer por ejemplo un contrato
de alquiler con una renta más baja, ofrecían un período de dos años de alquiler gratuito
en un contrato de arrendamiento de cinco años. Y debido a que en el papel no ha cambiado el alquiler por metro cuadrado, la contabilidad no tenía necesidad de amortizar
el valor de la propiedad desocupada para alquilar, que en algunos casos en realidad no
se ha ocupado durante años. Los inversores y los reguladores del banco consideraron
que el valor de mercado de millones de metros cuadrados desocupados de inmuebles
en realidad no cambia, porque se les dijo que los inquilinos siguen pagando el mismo
precio de alquiler por la misma cantidad de metros cuadrados como antes del 2007.
Las autoridades bancarias necesitaron tres años para unirse a la acción. Nos hemos
enterado en los círculos de personas dedicadas profesionalmente al sector inmobiliario
que los administradores de inmuebles tienen unos nuevos métodos de contabilidad con
los que serán capaces de engañar a los reguladores bancarios.
Hay que entender que estos tratamientos contables fraudulentas fueron la base para
el reconocimiento de la solvencia del banco. No sólo que la supervisión no se puso a
la altura de las cirunstancias, sino también el procedimiento de quiebra no funcionó
como estaba previsto. La quiebra y la posterior nacionalización del SNS hicieron desaparecer a los accionistas y algunos tenedores de bonos. Inicialmente el gobierno
holandés quería ir un paso más allá con el procedimiento de rescate que lo que se hizo
8 A Greek Euro is not the same as a German Euro; Gefira 2015-06-26
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en realidad. Una de las razones por las que se abstuvo de dar este paso, fue la amenaza
de que el procedimiento de rescate elevará los costos financieros no sólo para otros
bancos holandeses sino también para los bancos
en otros países. La nacionalización de SNS costó Usando el procedimiento de rescate (bail-in)
a los inversores bancarios un millón en cambio los acreedores del banco tienen que pagar por
a los contribuyentes holandeses 3,7 mil millones todas las pérdidas del banco. En primer lugar
de euros9.
todos los accionistas, a continuación los teneLos bancos empezaron a quebrar en 2012 en
Chipre, amenazando toda la economía de Chipre
y al principio de 2014 el Banco Central Europeo
y el Fondo Monetario Internacional adoptó un
plan de reestructuración bancaria en el país con
1,2 millones de habitantes.
dores de bonos y finalmente los depositantes.
También se tienen en cuenta los bonos del tesoro, teniendo en cuenta que los bonos subordinados se exponen como primeros al riesgo de
impago antes de que se refiera a las participaciones preferentes. Es diferente en el caso de
un procedimiento de rescate (bail-out), donde
todas las pérdidas recaen sobre los hombros de
los contribuyentes y los accionistas.
Las víctimas de la crisis bancaria de Chipre
fueron principalmente los ciudadanos de Rusia,
que no provocó grandes repercusiones políticas,
debido a que la opinión pública rusa mostró indiferencia hacia el problema. La reacción
del presidente Medvedev fue la declaración: „Siguen robando lo que ya fue robado”, que
podría ser una repetición de un llamamiento de Lenin, „Robe lo que ya está robado!”. Italia y Portugal son ahora nuevos retos en las no resueltas crisis bancarias en curso en Europa. Alemania tiene unos especialmente preocupantes problemas con Deutsche Bank.
9 Six lessons for Europe from the nationalization of SNS Reaal; Breugel 2013-03-13
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Más del 9% de los préstamos bancarios italianos se consideran los préstamos de riesgo
y su valor total es de más de 200 mil millones de euros10. Los accionistas bancarios, los
tenedores de bonos y depositantes con más de 100 000 euros pueden estar expuestos a
los efectos del procedimiento italiano de rescate (bail-in) a principios de 2016.
En 2015 cuatro pequeños bancos italianos se salvaron al precio de 3,6 mil millones de
euros pero este proceso dio como resultado el hecho de que miles de pequeños inversores perdieron dinero e incluso uno de los jubilados se suicidó. La cuestión más importante en este caso fue que los bancos italianos vendían a sus clientes los productos de
ahorro que eran en realidad los bonos bancarios de alto riesgo. Después de las recientes
agitaciones, una encuesta de opinión pública publicada por Ipsos mostró que el 60% de
los italianos cree que el gobierno no sabe enfrentar la situación11.
La actual crisis bancaria italiana mostró que las soluciones bancaraias de Europa no
funcionan. Italia logró generar una llamada solución “humo y espejo”/ smoke and mirror para 200 mil millones de euros en préstamos en situación de riesgo. Al parecer los
bancos italianos no se pueden salvar como parte de las actividades del Banco Central
Europeo, con lo cual el gobierno italiano ha encontrado una solución de emergencia.
Los préstamos existentes serán vendidos en el mercado en tramos; el primer tramo tendrá el interés más bajo, pero será pagado antes de que se hagan los segundos tramos.
Aún más, este primer tramo tiene una garantía por parte del Estado, lo que significa que
también aquí el costo lo asumen los contribuyentes.
En 2015 los inversores en Portugal experimentaron por su propia experiencia lo que
significa invertir en bancos europeos. Las autoridades portuguesas dividieron Banco
Espirito Santo, el mayor prestamista del país, en el banco „bueno” y „malo”. Una serie
de bonos se movieron del banco bueno al malo, sacando casi dos millones de euros de
Novo Banco, un buen banco.
El valor de esta deuda bancaria inicial de aproximadamente dos mil millones en el banco malo se redujo en un 80%. Un sistema europeo-portugués fue una violación del
principio de pari passu, que se compromete a tratar a todos los tenedores de las participaciones preferentes a la par. En Portugal, las autoridades han optado por cinco titulares de participaciones preferentes y los condenó a cargar todo el peso del tratamiento.
Los problemas en el sector bancario no se limitan a la periferia de Europa. Los problemas que aquejan actualmente Deutsche Bank, muestran que están llegando al corazón
10 Monte Paschi eyes 1.8 bn euro non-performing loan sale; Reuters 2015-11-7
11 Italy’s risky outlook for 2016; Global Risk Insight 2016-01-17
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de Europa. En cuanto al volumen de activos Deutsche Bank es el duodécimo banco más
grande en el mundo. En junio la junta directiva colectiva del banco inesperadamente
presentó la dimisión. El valor de los instrumentos derivados de los que dispone Deutsche Bank, se estima en unos 52 billones de dólares, es decir, 14 veces más alto que el
PIB alemán (Alemania es la cuarta economía del mundo), así que graves problemas de
Deutsche Bank son capaces de influir en el futuro de Europa y llevar al colapso la total
economía alemana.
La estrategia de Fráncfort no funciona
Por desgracia se hace evidente que la estrategia de Fráncfort no funciona. Grecia es el
caso más extremo de la política bancaria europea no fiable. Hay muchas ideas falsas
sobre la situación en Grecia. De acuerdo con nuestras estimaciones Grecia no es un
miembro de pleno derecho de la zona euro pero hay círculos interesados en convencer
a la opinión pública de que sea diferente.
Después de un cierre de seis semanas de los bancos griegos, el país todavía está bajo el
control del capital, lo que significa que las pequeñas y medianas empresas mueven los
negocios al extranjero.
La UEM y sus ambiciones políticas, en general, no están sujetos a control parlamentario. Concebida en 2000 estrategia de Lisboa prometía que para el 2010 la economía europea se volvería muy competitiva y se basaría en el conocimiento. Llamaron a un nuevo
enfoque de la „cooperación abierta” con el fin de mantener un constante crecimiento
económico que garantice una mayor y mejor calidad de ofertas de trabajo y que propicie
más cohesión social12. Ahora parece que los europeos han optado por la estrategia de
Fráncfort: una estrategia que a final les entrega todo a los tecnócratas del Banco Central
Europeo, que por desgracia no tiene legitimidad y está sujeto a restricciones legales
vigentes en la Unión Económica y Monetaria.
George Soros13 y Peterson Institute14, un instituto que no se ha abstenido ante la admisión a su consejo de corruptos oligarcas ucranianos, llama la UEM para emitir eurobonos
garantizados por los países pertenecientes a la UEM. Ni Soros ni el Instituto Peterson no
menciona ningún control democrático o político lo que debería ser un requisito mínimo. UEM necesita un mecanismo de estabilización, los eurobonos y la política fiscal
12 Lisbon Strategy; EFTA
13 The EU Is on the Verge of Collapse’; The New York Review of Books 2015-11-02
14 A New Fiscal Policy for Europe; Peterson Institute for International Economics 2016-02
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que tiene lugar por encima de los países, pero sin la supervisión legislativa en nombre
de los contribuyentes y votantes. Los bonos mencionados alimentarán de nuevo sólo a
la élite financiera estadounidense como Soros y amigos de Peterson Institute. Cada eurobono emitio por la UEM debería ser expedido de acuerdo com la legislación europea.
Cuando la industria alemana del automóvil tiene problemas graves y la caída de Deutsche Bank se está convirtiendo lentamente en una realidad, la crisis de préstamos la que
describimos en Gefira Anticipation Bulletin No. 0, combinada con la crisis política que
está madurando, ponen en peligro la fuerza impulsora del desarrollo europeo, quiere
decir, los alemanes.
Las actuales élites gobernantes europeas no son capaces de resolver eficazmente los
problemas europeos.
Podemos ver los dos grandes cambios políticos resultantes de los problemas financieros
que ahora amenazan también a los alemanes.
1.
La élite alemana se replanteará su estricta política financiera. Me pregunto
si Angela Merkel sobrevivirá la actual crisis económica. Además de los riesgos financieros que desestabilizan Alemania, la posición de Angela Merkel
parece vacilar:
•
Ankara chantajea abiertamente a Merkel y Bruselas; Es difícil creer
que la élite política alemana seguirá permitiendo humillarse por parte
del AKP turco15;
•
La política de confrontación de Angela Merkel con Rusia ha sido socavada este mes por causa del encuentro de Horst Seehofer con Vladimir
Putin. Seehofer es el líder de la conservadora Unión Social Cristiana
(CSU) por lo que el socio de la coalición de Baviera en el gobierno de
Angela Merkel16;
•
La forma en la que la canciller alemana se dirigió a la crisis de los refugiados ya le trajo una buena cantidad de críticas.
2. Hay que esperar que el Eurogrupo se convertirá en la principal fuerza política en la Unión Económica y Monetaria Europea a costo de la Unión Europea.
15 Shocking Revelations in Leaked EU-Turkey Negotiations Reveal Erdogan’s Threats to Flood Europe with Refugees; The Pappas Post 2015-02-11
16 Da treffen sich zwei Merkel-Gegner; Zeit 2015-02-03
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No sólo Volkswagen. Toda la
industria automotriz puede
tener problemas
El escándalo relacionado con los motores diesel en los coches Volkswagen horrorizó
la industria del automóvil y su eco sonará aún durante mucho tiempo. La empresa alemana, a pesar de que es un gigante global con unos ingresos comparables a los del PIB
de Portugal o Grecia, podría sentir los efectos del escándalo durante varios años y no
hay certeza de que eso no dará lugar a cambios significativos en la estructura de la
empresa. Contra el fabricante trabajará también la situación general en el mercado de
la automoción que está entrando en unos momentos difíciles, no sólo en EE.UU. sino
también en China. No se puede descartar que Volkswagen tendrá que acudir a la ayuda
de alguien de fuera.
Problemas de VW son más graves de lo que parece
Como resultado del escándalo de combustión han aparecido múltiples acusaciones y
reclamos en contra de Volkswagen. No sólo en Estados Unidos donde se vendió cerca
de 500.000 coches con un software manipulado sino también en Europa donde por las
carreteras circulan unos 8,5 millones de vehículos que emiten más óxidos de nitrógeno
a los permitidos por la norma, ya sea en Corea del Sur donde VW fue el líder entre los
coches diesel. El escándalo se refiere a un total de 11 millones de vehículos, asi que más
de lo que alcanzó un récord en la historia de ventas de la compañía en 2014 (10.217.000
unidades). En 2015 las ventas han caído por debajo de 10 millones.
Los analistas de Credit Suisse estiman que el costo total del escándalo que tendrá que
asumir VW puede alcanzar hasta los 78 mil millones de euros, que es cinco veces más
que el beneficio que la empresa ha desarrollado a lo largo de 2014 años. Esta cantidad
también es superior en un 60% de los costos sufridos por la petrolera británica BP de-
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bido a la explosión de la plataforma Deepwater Horizon en el Golfo de México17. Los
costos del desastre ambiental que tuvo lugar en 2010, se sienten por BP hasta hoy en
día, a pesar de que sus ingresos superan hasta 300 mil millones de dólares. La escala del
problema de VW no es menor, por lo tanto, Alemania ha involucrado un abogado de
Washington Ken Feinberg, quien representó, entre otros, BP en la cuestión de la indemnización de las víctimas de ese desastre.
Las estimaciones más prudentes de Credit Suisse hablan sobre el costo de unos 23 mil
millones de euros. VW podría pagar dicha cantidad ya que la junta directiva después
del tercer trimestre de 2015 creó 6,7 mil millones de euros para cubrir los gastos relacionados con la acción de servicio y además tenía 22 mil millones de euros en efectivo
disponibles. Sin embargo, esto puede ser no suficiente, ya que el Departamento de Justicia de Estados Unidos presentó al inicio del año una demanda civil exigiendo 41 mil
millones18. Una gran parte de los gastos, los que VW tendrá que asumir, proporcionarán
las compensaciones para los usuarios de automóviles debido a su bajada del valor - aquí
hablamos de unos 33 mil millones de euros.
Las autoridades de VW están conscientes de que esos 6,7 mil millones de euros no son
suficientes. Como prueba de esto es lo que planea la empresa, o sea, hacer „el estudio
de la inversión” y „mejorar el programa de la eficiencia”, así como la obtención de un
crédito puente de 13 bancos con un valor total de 20 mil millones de euros19. Además
en la prensa se se rumorea sobre la posibilidad de la venta de una de las marcas que
son propiedad de la empresa: MAN, Bentley, Lamborghini o Ducati. También sabemos
que dentro de la empresa se ciritica al presidente de la junta Matthias Mueller por lo
17 Volkswagen scandal may cost up to $87 billion, CNN Money 2015-10-02
18 South Korea plans criminal case against VW executive, Financial Times 2016-01-19
19 VW ready to sell assets should loan repayment falter, Reuters 2015-12-03
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que hace, especialmente en las relaciones con las instituciones estadounidenses20. El
ex jefe de Porsche parece subestimar la dimensión moral del asunto y su impacto en el
resultado final.
17
A las autoridades de Baja Sajonia también se les acaba la paciencia que tienen una participación del 20% en la empresa. El primer ministro del estado federado Stephan Weil
le dio en enero a la dirección de VW tres meses para explicar el caso y sus causas. Weil
también advirtió que „Estamos con la empresa en lo bueno y en lo malo.21” Esto puede
sugerir que en el momento crítico se concede la ayuda.
La Comisión Europea se pone aún más nerviosa ya que VW no la respeta, lo que mostró
el fracaso de la comisaria europea Elżbieta Bieńkowska. La Unión Europea critica la
compañía que paga a los consumidores estadounidenses una considerable compensación y no tiene intención de pagar nada a los consumidores europeos, principalmente
alemanes, británicos y franceses. Además debido a los requisitos de emisiones más bajos de la UE que en los EE.UU., los coches diesel en Europa deben pasar por sólo una
pequeña reparación, en cambio del otro lado del océano, no se podrá evitar la recompra
de numerosos vehículos defectuosos (115.000).
El razonamiento de los dirigentes de VW es simple: se puede guardar la buena imagen en los ojos de 500.000 clientes en EE.UU., pagándoles 500 ó 1.000 dólares. No es
posible pagar tales cantidades a 8,5 millones de clientes en Europa. Esto no quiere decir
que en nuestro continente VW no tendrá problemas. La Oficina Europea de Lucha contra el Fraude OLAF, la agencia de la Comisión Europea llevará a cabo su investigación y
comprobará si los préstamos del Banco Europeo de Inversiones concedidos a VW (4,5
mil millones de euros) se han gastado según la finalidad prevista, o sea, para mejorar el
„medio ambiente”22.
El Banco Europeo de Reconstrucción y Desarrollo también perdió la confianza en el
fabricante alemán de automóviles que congeló 250 millones de euros de financiación23.
Estas medidas correspondían a 1/4 de expensas necesarias para construir otra fábrica en
Polonia, en Września, cerca de Poznań. Se construirá la fábrica Crafter pero el préstamo
tendrá que ser pedido en otro lugar, sin duda en un porcentaje mayor. La credibilidad
financiera de VW disminuyó lo que demuestran las clasificaciones reducidas y una perspectiva negativa.
20 Porsche, Piech families support embattled VW CEO, report says, AutoNews/Reuters 2016-01-17
21 VW given deadline to come clean by No. 2 shareholder, Bloomberg 2016-01-25
22 Volkswagen emissions cheating was ‘an open secret’, The Week 2016
23 Exclusive: Volkswagen Poland factory funding on hold, Reuters 2015-12-15
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Después de las reivindicaciones institucionales (aparte del Departamento de Justicia
de EE.UU., la Agencia de Protección Ambiental - EPA, Oficina de Recursos de Aire de
California - CARB, la OLAF, los representantes suecos y coreanos, exige la compensación también el estado Renania del Norte-Westfalia), así como después de los gastos
derivados de las compensaciones, las reparaciones y las reclamaciones de los clientes
de VW, todavía hay una amenaza que por el dinero perdido aún preguntarán los inversores. La empresa Nieding+Barth pondrá la demanda de cientos de millones de euros
ya que actuará en nombre de 66 inversores institucionales y miles de individuales de
EE.UU. y el Reino Unido24.
La mayoría de las acciones, o sea, alrededor del 53%, pertenece directa o indirectamente al clan Porsche-Piëch que ha invertido mucho para tomar el control de VW (que
controla totalmente el Porsche...) lo que no se ha conseguido porque Baja Sajonia a
pesar de tener sólo 20% de las acciones tiene asignados unos derechos especiales. Sin
embargo, se habla poco sobre las acciones de alrededor del 17% de Qatar Investment
Authority, el mayor propietario de las acciones preferentes de VW. Los inversores tienen
razones para guardarle rencor a la junta de VW porque las acciones perdieron el 30 %
como resultado de unos engaños conscientes, en curso desde 2006.
Tal vez los tribunales europeos, especialmente alemanes, dejen en paz a VW y no inflijan castigos demasiado severos, aunque sólo sea para no correr el riesgo del colapso
de la compañía que emplea a unos 440 miles de europeos principalmente en Alemania.
La oficina del fiscal en Braunschweig ya se retiró una vez de la realización de investigaciones criminales contra Martin Winterkorn, el ex jefe de la compañía. En cambio
están en curso los procesos de la evasión del impuesto y de los fraudes individuales y
del execso de jurisdicción.
No hay que hacerse ilusiones, sin embargo, que los tribunales estadounidenses que reprimen los fruades contra los consumidores van a tratar con indulgencia a Volkswagen.
Se puede verlo ya ahora cuando los estadounidenses acusan a los alemanes de la obstrucción a la justicia y las autoridades de la compañía durante cuatro meses no lograron llegar a un acuerdo con CARB y EPA en el asunto de la reparación de 500.000 vehículos con el software manipulado, mientras que en Europa la reparación de 8,5 millones
de vehículos era ya aceptada (en los motores, además de los cambios en el software, se
instalará... una pequeña red de la que los conductores de unas aspiraciones ambientales
más pequeñas van a tratar de deshacerse).
24 VW Faces Investor Claims Over Emissions Scandal in Germany Too, Fortune 2016-01-18
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Por lo que también podría ser importante otro factor que a menudo se pasa por alto en
los medios de comunicación. Se trata del factor geopolítico. Alemania y Estados Unidos,
aunque formalmente son unos aliados estrechos, no tienen las mejores relaciones. Una
gran cantidad de tensión entre los países causaron los asuntos de espionaje, Alemania
está tratando de ejecutar también su propia política internacional, la que a veces choca
con la visión de EE.UU., en particular en términos de cooperación con Rusia en el Medio Oriente. Además VW es un competidor de General Motros y Ford salvados por el
gobierno que no se especializan en la producción de motores diesel (que se encuentra
en EE.UU. mucho menos popular que en Europa y tiene una cuota de mercado mínima).
Es posible que el debilitamiento de VW podría llevar a la desaparición completa de
motores diesel en el mercado estadounidense, el que pone más audacia en los coches
eléctricos y a largo plazo en el vehículo autónomo, o sea, el que va sin conductor. Elon
Musk, el fundador del fabricante de coches eléctricos Tesla Motors, ya ha comenzado a
„forzar Volkswagen a convertirse en un fabricante de vehículos de emisión cero”, enviando una carta a las oficinas de emisión de California. Su carta firmada por 40 hombres
de negocios asociados con la industria de „energía limpia” y activistas pro-ecológicos25.
Volkswagen fue una de las pocas empresas que no llevó a cabo una amplia investigación
sobre el coche autónomo.
No sólo el VW tendrá problemas
La lucha contra los fabricantes de automóviles que engañan con las emisiones de escape, no puede terminar en Volkswagen. Las investigaciones de la organización automotriz Adac y Emmissions Analytic muestran que las marcas de automóviles Mercedes, Honda, Renault, Nissan, Hyundai, Citroen, Fiat, Volvo, Mazda, Mitsubishi y Jeep
no cumplen con las normas europeas de emisiones de óxidos de nitrógeno26. La única
diferencia es que estas marcas no han utilizado el software manipulado para las pruebas. Sin embargo el problema no vino de repente. Ya en 2006 la Federación Europea
de Transporte y Medio Ambiente ha alertado de que la reducción de las emisiones de
óxidos de nitrógeno en condiciones normales no coincide totalmente con los requisitos
reglamentarios cada vez más estrictos27.
25 Volkswagen emissions cheating was ‘an open secret’, The Week 2016
26 More manufacturers found to violate diesel emissions standards — but blame the test, not the vehicles, ExtremeTech 2015-10-09
27 Who adds pressure for stricter Euro-5 standars, T&E Bulletin No 146, 2006/3
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Fuente: EU Impact Assessment. [Evaluación del Impacto de la UE].
A principios de 2016 la compañía Renault cayó en problemas y se ha convertido en el
objeto de investigación. Esta vez no hubo evidencia de fraude. Quizás otras compañías
europeas salen de esta situación sin daños, ya sea porque tienen la oportunidad de
prepararse para los problemas, o serán tratados con indulgencia por sus propias autoridades porque ellas en los últimos años perdían de forma regular la cuota en el mercado
a costa de VW.
Mercado se ralentiza, la burbuja en los EE.UU.
Los datos de los últimos años muestran que el mercado de automóviles alcanzó un pico
en el ciclo o se le aproxima inexorablemente. Las ventas de vehículos en la Unión Europea en 2015 aumentaron frente al 2014 en más de 9%, pero aún no alcanzaron el
nivel de 2007. Y en el corto plazo no lo alcanzará, porque la Asociación Europea de
Fabricantes de Automóviles (ACEA) para el 2016 preve sólo un aumento de 2%28. Dos
empresas líderes, quiere decir, Volkswagen y PSA Peugeot-Citroen, ligeramente pierden
la cuota de mercado (24,6%, 10,4% respectivamente), la pierden también las marcas de
la familia de General Motors y Ford, debido al aumento del valor de dólar.
28 European car sales growth to slow to about 2 percent in 2016 – ACEA, Reuters 2016-01-21
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Desde la perspectiva europea preocupa no sólo la situación interna de las economías,
sino también el medio ambiente externo. Los países de la UE exportan alrededor del
35% de todos los automóviles producidos por ellos. Por desgracia para Europa, el mercado de automóviles chino y estadounidense tiene delante de si una gran cantidad de
retos, por no hablar del mercado ruso o brasileño, que ha estado durante mucho tiempo
en recesión.
El socio más importante de los fabricantes de automóviles europeos es Asia, que absorbe el 34% de las exportaciones europeas (principalmente China). Alrededor del 28% de
la producción europea va, a su vez, a América del Norte, o sea, sobre todo a EE.UU. Allí
aumentan muy rápido las ventas de automóviles en los últimos años, que se asocia con
un sólido crecimiento económico, los bajos precios de la gasolina y las bajas tasas de
interés. La baja tasa de interés del crédito hace que el „boom” americano en el mercado
de automóviles con seguridad se puede llamar una burbuja generada por la Reserva
Federal y las instituciones financieras.
La producción de automóviles en EE.UU. se ha duplicado desde 2009 y el precio de los
automóviles ha aumentado de 15 a 25%29. La gran mayoría de los nuevos vehículos son
adquiridos a través de préstamos - de acuerdo con Experian Automotive en 2015 el 86%
de los vehículos fue adquirido a través del dinero prestado30. El préstamo se ha convertido en una forma dominante de la financiación de la compra de coches de segunda mano
(56%). El valor total de las obligaciones que los hogares sacaron en los bancos para
comprar el vehículo, pasó al final del tercer trimestre de 2015 un billón de dólares! También se concede ahora los préstamos por mucho tiempo, el importe medio del préstamo
tiene un valor récord, la cuota mensual promedia tambien ha batido un récord. Lo más
inquietante, sin embargo, es que el dinero que se presta prácticamente a caulquiera sin
ninguna restricción. De esta manera uno de cada cinco préstamos (18,7%) se le ha concedido a una persona con una mala calificación de crédito (es decir, subprime). Esto da
un total de 14 millones de estadounidenses!31
Por supuesto el mercado financiero está lleno de instrumentos financieros respaldados
por préstamos para automóviles, incluidos los préstamos relativamente arriesgados.
¿No les suena familiar? Sobre este riesgo ya había advertido el Controlador estadounidense de la Moneda Thomas Curry, así como la Oficina de Protección Financiera al
Consumidor32. El estallido de la burbuja en este mercado no debe poner en peligro el
29 Is the Auto Loan Bubble Ready to Pop?, Mises Institute 2016-01-11
30 The Next Subprime Debt Crisis Is Coming, Casey Research 2015-11-30
31 Fed to rev up car loan rates slightly in 2016, USA Today 2016-01-31
32 Regulator Raises Red Flag on Auto Lending, The Wall Street Journal 2015-10-21
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sector financiero de forma como la crisis en 2008. Porque hay una gran diferencia entre
los préstamos hipotecarios y automotrices. Los coches son mucho más baratos, son más
fáciles de vender y además el plazo de amortización del préstamo de coche es mucho
menor que de la hipoteca33.
Las instituciones financieras implicadas (Wells Fargo DS, Ally, Capital One y Santander Consumer USA) se ven especialemnte amenazadas por el potencial estallido de la
burbuja en el mercado automotriz en EE.UU., así como la industria del automóvil, en
particular a través de sus propias instituciones financieras, tales como Volksgwagen
que una gran parte de los beneficios genera gracias a Volkswagen Financial Services34.
Los bancos internos de la misma forma que impulsan la empresa durante el período de
prosperidad, pueden surpimirla durante la recesión, cuando los coches ya no se venderán bien.
La sobreproducción en China reducirá la rentabilidad
El crecimiento en el sector se ve amenazado no sólo en Europa sino también en el mercado más grande, es decir, en China, donde se vende casi un cuarto de la producción
mundial. La dinámica de las ventas en China, sin embargo, baja del 16% en 2013 al 7,3%
en 201535, y, además, está soportada por las acciones del gobierno que en octubre del
año pasado redujo aproximadamente la mitad del impuesto de la compra de coches
33 Subprime Auto Loans Have Got Regulators Worried, Fortune 2015-11-20
34 Diesel scandal also raises concerns for Volkswagen’s bank, The Irish Times 2016-02-02
35 China Car Sales Growth Slows Further, The Wall Street Journal 2016-01-12
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con una cilindrada de 1,6 litro36, quiere decir, los más populares en el país. Los expertos
predicen, sin embargo, que con el fin de la “promoción” del impuesto „ que expirará el
último día de 2016, las cifras de ventas pueden ralentizar aún más.
23
Los fabricantes de automóviles se han unido en la lucha por el mercado aumentándo la
capacidad de producción. Se comportan casi exactamente igual que los fabricantes de
petróleo, inundando el mercado chino de coches. Las investigaciones de la Asociación
de Distribuidores de Automóviles de China muestran que en noviembre los niveles promedios de inventario entre los comerciantes chinos ya presentaba 1,4 del mes y el nivel
1,5 se considera alarmante ya que un alto inventario se convierte en un problema37.
Los fabricantes de automóviles, especialmente los nativos, no se preocupan aumentando aún más la capacidad de producción y creen que el gobierno en un momento crítico
vendrá al rescate. Pero no sólo los chinos han aumentado los poderes. Volkswagen, de
acuerdo con los planes originales, tiene que aumentar hasta el año 2019 su capacidad de
producción en China en 5 millones de vehículos, Hyundai tiene la intención de aumentar el límite del 50%, Toyota y Honda también tienen el plan de expansión38.
El aumento de las capacidades de producción hace que baje la tasa de utilización. No hace
mucho tiempo sucedía que una fábrica en China operaba en más de 100% de su capacidad pero ahora esta tasa se había reducido a aprox. 70% y se reducirá aún más39, mientras
que el nivel seguro que garantiza la rentabilidad y eficiencia es de aprox. 75-80%.
El resultado es obvio - el aumento del inventario y la bajada de los precios. A la venta de
la producción no ayuda el hecho de que, debido a la desaceleración económica los chinos temen por sus puestos de trabajo y actualmente no están dispuestos a gastar mucho
teniendo en cuenta su presupuesto familar. En esta situación los productores quitan los
márgenes, sólo para mantener las ventas. Los coches de marcas chinas ahora se pueden
comprar incluso a la mitad del precio sugerido. Los descuentos los ofrecen también los
fabricantes occidentales: Audi A1 tiene un precio 35% menor que el sugerido y el Volkswagen Tiguan se puede comprar incluso con un 19% de descuento40.
La batalla por la cuota en el mercado continuará a costa de la rentabilidad. Las compañías occidentales pueden esperar que las empresas conjuntas co-creadas por ellas
36 China car sales accelerate after tax cuts, Financial Times 2016-01-12
37 China Car Sales Growth Slows Further, The Wall Street Journal 2016-01-12
38 Severe overcapacity haunts China’s carmakers, Nikkei Asian Review 2015-05-06
39 China’s Demand for Cars Has Slowed, Bloomberg 2015-11-05
40 China’s Demand for Cars Has Slowed, Bloomberg 2015-11-05
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sean capaces de adaptarse rápidamente a las nuevas exigencias de las normas de seguridad y las emisiones que se esperan en los próximos años. La respuesta de las autoridades chinas a los problemas de los productores nacionales va a ser probablemente la
consolidación de los mercados y el apoyo presupuestario.
Vamos a comprar coches „Made in China”
La sobreproducción debe conducir a la solución más natural: la exportación de los coches de China a otros mercados, incluyendo EE.UU. y Europa. Hasta ahora las exportaciones de automóviles de China era un fenómeno marginal: en 2014 China exportó
menos de un millón de vehículos. Pero esto empezará a cambiar lentamente. GM y Peugeot que en 14 % pertenece a Dongfengu chino ya han anunciado planes de la exportación de automóviles desde sus fábricas chinas41.
El primer coche producido a mansalva en China, que poco a poco está entrando en el
mercado estadounidense, es el Volvo S-60 Inscription. Como se sabe Volvo en cien por
ciento pertenecea un holding privado Zhejiang Geely, que tomó el control de la marca
sueca de Ford. Los fabricantes de automóviles no mostrarán excesivamente el distintivo
„Made in China”, se limitarán a asegurar de una calidad constante de su marca, independientemente del país de fabricación. Algo así como „hecho por Volvo” o „hecho por
Mercedes.”
Además según lo que informa la prensa GM tiene previsto vender en Estados Unidos
crossover Buick Envision producido en China42. También se dice que el fabricante estadounidense tiene previsto el traslado de la producción de otros modelos nativos precisamente para China. Este país no sólo se convierte en un fabricante de piezas, sino
también en un fabricante de productos terminados e incluso el propietario o copropietario de las multinalcionales. Otra forma de expansión en el mercado del automóvil
puede ser un intento de resucitar las viejas marcas europeas a través del capital chino
como es el caso del Borgward alemán producido en Beijing43 (aunque el estreno de un
nuevo SUV no fue un éxito).
El potencial de desarrollo de China, a pesar de los problemas, es enorme, ya que en
relación al número de la población todavía hay pocos coches. Parece ser la cuestión
de tiempo cuando GM y Volvo seguirán los pasos de otros fabricantes, igual que los
41 China car sales accelerate after tax cuts, Financial Times 2016-01-12
42 Buick shows photos of Chinese-made Envision SUV for U.S., USA Today 2016-01-10
43 Borgward BX7 - SUV mit gut 200 PS auf der IAA, Auto Motor und Sport 2015-09-08
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europeos como el BMW. En este contexto hay que tener en cuenta que tipo de problemas tendrá que enfrentar Volkswagen y todo lo que puede hacer para salvarse ante el
colapso. Los chinos ya habían ayudado a los franceses así que pueden ayudar igual a los
alemanes, aunque de forma bastante diferente.
Por el momento es probablemente todavía demasiado pronto para hablar de futura conquista del mercado europeo y americano por las marcas chinas como Geely, Great Wall
Motors y BYD aunque algunos fabricantes chinos abren camino en Rusia, Bielorrusia,
Eslovaquia y Bulgaria e incluso en Italia y EE.UU.. Al trabajar en estrecha colaboración
con las empresas occidentales los chinos están mejorando constantemente sus habilidades, tecnología y calidad. Tenga en cuenta que no hace mucho tiempo era impensable
comprar un ordenador portátil o un teléfono inteligente de China, mientras que Lenovo
y Huawei se abrieron el paso en estos mercados difíciles y tomaron una posición fuerte.
Es casi seguro que en el futuro vamos a conducir coches chinos sin ni siquiera darse
cuenta de eso.
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Recomendaciones
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La industria de automóvil estadounidense ha alcanzado el máximo cíclico, el mercado
en Europa también está saturado, por lo que definitivamente no es un buen momento
para invertir en empresas que producen coches con motores diesel. Por otro lado, la sobreproducción en China podrá perjudicar a los fabricantes más grandes y a sus co-gestionadas empresas conjuntas, por lo tanto, el único refugio seguro parece ser el mercado
de la India, donde hay demanda de los modelos antiguos y sus nuevas versiones. Toyota
gracias a sus motores híbridos, todavía puede lograr una ventaja sobre Volkswagen y
General Motors, que tienen peores perspectivas por delante. En la actualidad la mejor
manera de aumentar las ventas en el mercado es introducir en el mercado los coches de
alta calidad pero de bajo coste. La mejor manera de aumentar los márgenes es vender
los coches eléctricos que están subvencionados en algunos países. Los problemas de
Volkswagen están lejos de poder ser solucionados, lo que afecta negativamente a la situación económica en Alemania. En el peor de los casos, podemos ser testigos de salvar
Volkswagen de la misma manera en la que se ha mantenido viva GM.
Hemos explicado que el sistema bancario europeo se encuentra en una situación muy
difícil y por lo tanto la inversión en los bancos europeos puede ser considerada como
un riesgo enorme. Mientras que los bancos en el viejo continente, como Deutsche Bank,
están en el centro de los medios de comunicación anglosajones, los bancos estadounidenses están fuera del foco de atención. Mientras tanto han ofrecido y siguen ofreciendo préstamos para automóviles de alto riesgo y han financiado el sector de la energía,
que comienza a declinar. El precio de las acciones de Wells Fargo ha caído en el último
año en un 15%, Ally en un 23%, Capital One y Santander Consumer en un 57%. Cuando
se tiene en cuenta la reducción del valor de las acciones de Deutsche Bank en un 56%,
quiere decir, que los mencionados bancos de Estados Unidos están amenazados con
más fuerte descenso.
¿El colapso del dólar? Todavía no.
No hay duda de que el dólar americano está perdiendo su importancia y esperamos
que se debilite frente al yuan japonés y el euro. Los dos bloques económicos (Europa
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y Japón) están tratando de defender el dólar, pero se estám terminando las opciones,
mientras que China va a luchar por su propia moneda a que no se caiga. En el sistema
global actual, hay cuatro órganos para gobernar (Europa, Japón, China y Estados Unidos) que marcan la pauta.
Mientras que los precios de las materias primas están cayendo ahora y la economía se
ralentiza, no es el dólar que cae, aunque a muchos „expertos” les gustaría creer en eso.
Las divisas de los países BRICS están perdiendo rápidamente valor en comparación con
el dólar y sólo China está defendiéndose todavía. Las monedas BRI (C) S implosionan
pero no esperamos que sea parecido con yuan. Jugar contra China, la segunda economía
más grande en el mundo, puede ser un error.
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Alerta
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Gefira #02 se refiere a las tasas de interés negativas y al final de dinero en efectivo así
como lo conocemos. Nuestro equipo es consciente de que estos fenómenos están llegando y que hay indicios de que los bancos centrales de prisa toman tales medidas. Por
esta razón, nuestra recomendación es cambiar tan pronto como sea posible los billetes
de 500 euros a los billetes de denominaciones más bajas. Debe tener en cuenta el hecho
de que dentro de poco en algunos países no se podrá hacer el cambio sin tener que depositar los billetes de estas denominaciones en el banco; especialmente los pequeños
ahorradores con dinero en efectivo, que no fue declarado a las autoridades fiscales, están en riesgo de correr los gastos no sólo de las tasas de interés negativas, sino también
de los gastos bancarios, o sea, de una multa. En la edición de marzo de Gefira explicamos todo esto con más detalle. Quien cambia los billetes de 500 en denominaciones de
50 o 20 euros, tendrá una sensación de relativa seguridad.
Esta guía es una publicación de Gefira. A pesar de que la información dada refleja los hechos actuales, no se garantiza su exactitud y por lo tanto no se debe considerar como
un análisis exhaustivo de estos temas. Las opiniones presentadas reflejan la crítica de los autores para la fecha de publicación y como tales están sujetas a cambios. Gefira no es
un asesor de inversiones registrado, broker/ dealer, analista financiero, banco financiero, corredor de valores o planificador financiero. La información proporcionada en este
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