Índice Nacional de Inversión Productiva (INIP)

Índice Nacional de Inversión Productiva (INIP)

Informe Trimestral
Índice Nacional de Inversión Productiva (INIP)
III Trimestre 2012
El INIP es un índice que mide la evolución de la inversión en la Argentina, neutralizando el
efecto de la variación de los precios. Releva la adquisición de máquinas y equipos utilizados en
la producción de bienes y determinados servicios (transporte, energía, etc), excluyendo aquellos
que no están estrictamente vinculados a la producción (celulares, rodados pequeños,
computadoras, etc). También se excluyen las obras civiles y construcciones. Conocer el
comportamiento de este indicador permite inferir comportamientos agregados en términos de
actividad, capacidad instalada, oferta y competitividad.
Resultados agregados
Para el tercer trimestre de 2012, el INIP presentó una variación interanual negativa del -18,8%,
representando una caída superior al 15% en los primeros nueve meses del año. No obstante, el indicador
se ha recuperado ampliamente respecto al trimestre anterior, por lo que cabría esperar un freno de la
tendencia negativa. Estos resultados se dieron en un contexto menos favorable, donde los principales
factores de tracción tendieron a la baja. Tanto el consumo como la inversión redujeron en el último año su
tasa de crecimiento, resultando en una dinámica de expansión del producto en torno al 1,5%,
sustancialmente menor a las de 2010 y 2011. Las causas de ello son variadas y combinan factores de índole
externo, como el alcance de la crisis internacional en las economías emergentes, así como un entorno de
menos favorable en el plano local.
Gráfico I.
Índice Nacional de Inversión Productiva (INIP)
(Base 2008=100)
140
120
INIP
PBIe
IBIFe
-19%
100
80
60
40
Alto crecimiento
de la
inversión
Crisis
Internacional
Coyuntura
Actual
Recuperación
20
I
`01 `02 `03 `04 `05 `06 `07 `08
II
III IV
2009
I
II
III IV
2010
I
II
III IV
2011
Fuente: Departamento de Estudios Económicos de ADIMRA
I
II
2012
III
Informe Trimestral
Índice Nacional de Inversión Productiva (INIP)
III Trimestre 2012
Como se deduce del Gráfico I, hasta 2005 la inversión productiva creció más lentamente que el producto y la
formación de activos físicos en general, debido a los niveles de sub-utilización de la capacidad instalada en
la mayoría de los sectores industriales. De manera contraria, entre 2006 y 2008 la expansión del producto
se apoyó fuertemente en la inversión. Al manifestarse la crisis internacional, el indicador sufrió una caída
superior al 27% en 2009, más del doble que la del IBIF. Esto se explica por el menor impacto que sintieron
otros componentes como la construcción y los equipos de informática, entre otros. Algo similar ocurre en la
actual coyuntura, a lo cual debe sumarse la incidencia de los controles a la importación y la reducción de las
perspectivas de crecimiento, en el marco de una mayor capacidad ociosa en diversos rubros productivos.
En lo que va del año, la caída en la
inversión productiva se destaca sobre
otras variables macroeconómicas de
relevancia. Si bien todas ellas registran
tasas de variación inferiores a las
registradas en los últimos años, su
magnitud refleja una curva descendente
más pronunciada. Asimismo, la caída en
la producción industrial y la utilización de
la capacidad instalada en 2012 han
invertido la tendencia de los últimos años,
colocando a la tasa de inversión por
encima de las trayectorias de crecimiento
del producto. De esta manera, cabría
esperar que, de confirmar el escenario de
recuperación para 2013, la inversión
productiva
lo haga en forma más
atenuada.
Tabla I.
Evolución Comparada al III Trim 2012
(Tasas de variación)
Indicador
Trimestral
Anual
Prom Anual
(últimos 3
años)
INIP
+26%
-18,8%
7,7%
PBI
-1,8%
10,2%
8,8%
14,9%
2,7%
-1,3%
1,4%
4,2%
6,8%
-4,0%
-1,7%
-6,9%
6,3%
10%
11%
8,5%
6,5%
2,3%
Consumo Privado(*)
Consumo Público (*)
Inversión Bruta
Producción Industrial
UCI Industrial (**)
(*) Último dato disponible II Trim 2012
(**) Utilización de la capacidad instalada
Fuente: Dpto. Estudios Económicos de ADIMRA
Apertura por origen
En términos físicos, se estima que el 52% de la incorporación de máquinas y equipos que conforman la
inversión productiva fue de origen nacional. Esto cambio profundo en la tendencia observada en los años
previos se relaciona con la fuerte caída de las importaciones y los esfuerzos realizados en materia de
control a las importaciones, en el marco de una reducción de los niveles de actividad y la inversión en
general. Cabe destacar que en 2011 la participación de las importaciones en la inversión productiva alcanzó
su nivel más alto en los últimos 20 años.
En el tercer trimestre, el componente importado del INIP cayó en un -24% respecto al mismo trimestre
del año anterior. Por su parte, el componente de origen nacional también se redujo pero lo hizo a un
ritmo menor (-12%). Si bien no se esperan modificaciones sustanciales para lo que resta del año,
probablemente en 2013 la participación del componente nacional vuelva a retraerse, debido a la
recuperación de las importaciones.
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III Trimestre 2012
Gráfico II.
Participación de las Importaciones en la Inversión Local
70%
59%
60%
55%
61%
65% 63% 65%
61%
56%
60%
55%
52%
52%
47%
50%
40%
47%
36%
30%
20%
10%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
I
II
III
IV
I
II
2011
III
2012
Fuente: Departamento de Estudios Económicos de ADIMRA
Gráfico III.
Evolución del INIP según Origen de las Máquinas y Equipos
(2008=100)
180
160
140
-12%
120
-24%
100
80
60
40
20
0
I
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
PRODUCCION MyEq MERCADO INTERNO
II
III
2010
IV
I
II
III
2011
IMPORTACIÓN DE MyEq
Fuente: Departamento de Estudios Económicos de ADIMRA
IV
I
II
2012
III
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III Trimestre 2012
Apertura de las importaciones por rubros
De acuerdo a la dinámica observada en el último
trimestre, los rubros de máquinas y equipos
importados que tuvieron un desempeño opuesto
al promedio general se señalan en la Tabla II. A su
vez, los que mas participaron en el total importado
fueron: aeronaves (23%), otras máquinas y equipos
de uso general (10%), maquinaria vial (7%), bombas
y compresores (7%), equipamiento hospitalario
(6%), maquinaria agropecuaria (3%), otros equipos
de elevación y manipulación (3%), máquinas
herramienta (3%) e instrumentos de precisión y
manipulación (3%). El resto no supera el 2%
individualmente.
Tabla II.
Rubros Importados de Mayor Crecimiento
Rubros
Prod. metálicos para uso estructural
Material ferroviario
Turbinas y turborreactores
Aeronaves
Máquinas para soldar
Bombas y compresores
Var
Anual
+1448%
+512%
+83%
+55%
+24%
+20%
Fuente: Dpto de Estudios Económicos de ADIMRA
Nota Metodológicas
o
o
o
Fuentes: para la producción local de máquinas y equipos se utiliza información del Departamento de Estudios
Económicos de ADIMRA sobre la base de más de 3.000 empresas del sector metalúrgico, en el marco del
Programa Sectorial de Encuesta Permanente (ProSEP). También se utilizan datos de la Encuesta Industrial
Mensual del INDEC. Los datos de comercio exterior son en base a datos de INDEC. Finalmente, determinados
parámetros asociados a la composición por origen de la inversión se estiman en base a las cuentas nacionales
disponibles en INDEC y Ministerio de Economía, así como algunos datos sectoriales en base al Centro de Estudios
para la Producción, dependiente de la Secretaría de Industria, Comercio y PyME.
Relevamiento de Datos: el ProSEP se realiza mediante encuesta telefónica a una base representativa del universo
de sectores y regiones que conforman la fabricación de bienes de capital y metalúrgicos en general. Los datos de
fuentes oficiales son tomados directamente y sólo algunos son estimado en los últimos trimestres (por ejemplo,
participación de importados en máquinas y equipos del total de la economía).
Construcción del Indicador: el indicador surge de la suma de las ventas al mercado interno de un conjunto de
máquinas y equipos seleccionados, tanto origen local como importado. Estas ventas son ponderadas por la
participación de cada origen en el total. En las de origen local, se toma el índice de producción y se le detrae a la
variación total lo correspondiente a exportaciones (a efectos de reflejar sólo la evolución de las ventas al mercado
interno). En el caso de las importaciones, se considera un índice de cantidades elaborado por el Departamento de
Estudios Económicos de ADIMRA. La fórmula es la siguiente:
INIP = a.IPLmercado interno + b.IIM
Donde,
“a” es la participación de la industria local en las ventas al mercado interno de máquinas y equipos
“b” = (1-a) y es la participación de las importaciones en estas ventas totales
“IPI” es el índice de producción / ventas de origen local destinadas al mercado interno
“IIM” es el índice de importaciones de máquinas y equipos
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Departamento de Estudios Económicos
Director:
Lic. Fernando Grasso
[email protected]
Economistas:
Lic. Daniela Moya
[email protected]
Lic. Miguel A. Peirano
[email protected]
Lic. Sebastián Kossacoff
[email protected]