Resumen de perspectiva técnica (Mediano plazo) Estrategias de

Transcripción

Renta Variable—Estrategia semanal
Abril 19-2016
Resumen de perspectiva técnica (Mediano plazo)
 PFAval. Nueva reacción alcista por encima de $1.175 impulsaría al objetivo de $1.200, mantenemos soporte en $1.130 . . . . . . . . . . . . . . . . . Ver Pagina 4
 PF Bancolombia. Cotización con fortaleza alcista nuevamente en busca del objetivo de $28.100, con soporte en $26.840 . . . . . . . . . . . . . . . . .. Ver Pagina 4
 PFDavivienda. Desarrollo de canal alcista de corto plazo continúa , superando los $27.700, siguiente objetivo a $29.600, soporte en $25.680 . . Ver Pagina 5
 Grupo Sura. Cotización encontrando resistencia que probará soporte de $38.980 y de respetarlo impulso alcista llevaría a $40.100 .. . . . . . . . .Ver Pagina 5
 Éxito. Cotización generó soporte sobre $14.880 y movimiento alcista podría llevar a $16.800, acercándose a zona de fluidez alcista . . . . . . . . . .Ver Pagina 6
 Nutresa. Movimiento alcista importante superando objetivos y resistencias, de continuar buscará el $26.560, soporte en $25.700 y $24.760. . . .Ver Pagina 6
 Ecopetrol. Con reacción de petróleo WTI en $42..80 acción reacciona en busca del objetivo de $1..420 - $1.510, soporte en $1.230 . . . . . . . .Ver Pagina 7
 Cemex. Fortaleza alcista que de continuar buscará de nuevo objetivo en $13.400 y $14.200, correcciones probarían el soporte de $12.760 . . . .Ver Pagina 7
 Cemargos, Congestión lateral en resistencia de $11.640, de superarla objetivo a $12.100, mientras retrocesos con soportes en $11.100 . . . Ver Pagina 8
 GrupoArgos: Retrocesos en la cotización que probaran los soportes de $18.980 y $18.420, esperando rebote a $19.880 y $20.780 .. . . . . . . .Ver Pagina 8
 Avianca. Movimiento alcista importante superando zona de resistencia de $2.120 en busca del objetivo de $2.330. Soporte en $1.935. . . . . . . Ver Pagina 9
 ETB. Cotización en zona lateral a pesar de que continua el desarrollo del canal alcista. Objetivos en $612, $630 y $665, Soporte en $563 . . . . .Ver Pagina 9
 Isa. Señales alcistas superando resistencia de $8.640 que podrían dar impulso al objetivo de $8.990, soporte en $8.340 . . . . . . . . . . . . . ... ..Ver Pagina 10
 Celsia. Se mantiene rally alcista, con objetivos en $3.950 y $4.300, zona de soporte sobre $3.520. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ver Pagina 10
Estrategias de compra y venta (corto plazo)
Eventos relevantes de la semana

Avianca Holdings: La aerolínea reducirá del plan de inversión para renovar su flota debido al adverso panorama económico
internacional, por lo que concentrará sus esfuerzos en la consolidación de sus mercados según declaraciones de sus directivos el
día de ayer. Ver Noticia

Avianca Holdings: La calificadora de riesgo Standard & Poor 's bajó la calificación de crédito corporativo a 'B' desde 'B +'. La
perspectiva es estable. Al mismo tiempo, bajó la calificación de nivel de emisión de la compañía de $ 550 millones de notas senior
no garantizadas con vencimiento en 2020 a 'B-' desde 'B'. Según la agencia, esta rebaja refleja la continua debilidad en continuo
funcionamiento de la empresa.Ver Noticia

Pacific Exploration: Acepta propuesta de Catalyist para reestructuración de la deuda, Los bonos senior sin garantía por
aproximadamente U.S.$ 4,1 millardos se extinguirán en su totalidad y serán intercambiadas por 58,2% de las acciones ordinarias de
la Compañía reorganizada, mientras las acciones en circulación serán canceladas sin contraprestación o recibirán el efecto dilución
bajo la nueva sociedad que se forme. La negociación en Toronto y en Colombia se ha suspendido. Fuente: Superfinanciera

Pacific Exploration: Anunció que fue notificada por el Toronto Stock Exchange (TSX) que el TSX se encuentra revisando la elegibilidad
de las acciones ordinarias de la Compañía para continuar listadas en el TSX. Se espera que las acciones ordinarias de la
Compañía se deslisten del TSX el 25 de mayo de 2016. La Compañía esta analizando el impacto de la Transacción de
Reestructuración en sus acciones ordinarias listadas en la BVC. Fuente: Superfinanciera

Pacific Exploration: Aseguró que sufriría una afectación estimada total menor de USD 2.000.000 durante el periodo de tiempo que
calcula tomaría realizar la consulta previa, ordenada por la Corte Constitucional sobre una porción del Bloque Quifa. Ver Noticia

Cementos Argos: La compañía definió emisión de bonos ordinarios en el mercado local hasta por $400,000 millones que tendría
plazo en 5, 10 y 15 años. Los papeles hacen parte de la cuarta emisión de títulos de la compañía, cada título tendría un valor
nominal de $1 millones de pesos. Fuente: Primera Página

Grupo Sura: Anunció que la Junta Directiva autorizó a la Administración para realizar una emisión de bonos internacionales hasta por
un monto de US$600 millones. Fuente: Superfinanciera
POTENCIAL DE VALORIZACIÓN POR MULTIPLOS BURSÁTILES
*Mes anterior: Marzo 18/16, Histórico: Promedio de 3 años
P/VL= Precio/Valor en Libros. Indica la
relación entre el precio al que cotizan
las acciones con el valor de sus fondos
propios, es decir, el valor contable de
la compañía. Entre menor sea indica
mayor potencial de valorización para el
inversionista.
P/E= Precio/Utilidad por acción.
Indica cuantos años le tomaría a un
inversionista recuperar la inversión
realizada en la acción a partir de lo
que la compañía genera en utilidades. Entre menor sea indica mayor
potencial de valorización para el
inversionista.
EV/Ebitda= Indica cuantas veces
Ebitda (Generación Bruta de caja) de
la compañía debe generarse para
cubrir el valor total de la misma
((Precio*No. acciones)+Deuda-Caja).
Entre menor sea indica mayor potencial valorización para el inversionista.
Perspectiva Técnica Mediano plazo
PFAval
Financiero: Resultados 4T15 con crecimiento en sus ingresos netos por intereses 15.6% A/A, ingresos por comisiones +21.2% A/Ay utilidad neta
+12.7%, A/A. Sin embargo, los mayores gastos por provisiones +29.0% A/A continúan generando presión en algunos indicadores como el ROAE en 14.5% -70
pbs frente al 2014, Eficiencia en 48..0% con retroceso de 120 pbs, y Margen neto de intereses en 5.50% casi en línea que el 2014.
PFBancolombia
Resultados 4T15 con Mayor utilidad neta +28.22% frente al 3T15 y +10.84% frente al 4T14. Crecimiento en la cartera de crédito 9.25% frente al 3T15 y
+27.17% frente al 4T14. Una mejor Eficiencia para el año 2015 en 54,6%, mejorando con respecto al 56,3% del año 2014. Mientras se observaron
mayores costos de depósitos pasando de 2.17% en 4T14 a 2.47% en 4T15, menor Margen neto de intereses pasando de 5.7% en el 4T15 a 5.1% en 4T15,
reducción en la solvencia del Banco pasando de 13.2% en 4T14 a 12.5% en 4T15.
Davivienda
Financiero: Resultados 4T15 con perspectiva neutral. El indicador de eficiencia durante el 4T15 se ubicó en 46,8%, mejorando 149 pbs con relación al nivel
de eficiencia registrado al cierre del 3T15 y 330 pbs con respecto al año anterior. La utilidad neta durante el 4T15 fue de $308,4 mil millones, 9,3% inferior
con relación al 3T15 y 525,6% adicional comparado con el 4T14.
Grupo Sura
 Financiero: Resultados Corporativos 4T15 se observan crecimientos en sus ingresos, sus activos, su pasivo y su patrimonio, pero disminuciones en sus
utilidades.
 Evento Importante: Anunció que la Junta Directiva autorizó a la Administración para realizar una emisión de bonos internacionales hasta por un monto de
US$600 millones.
Exito
 Financiero: La compañía reportó sus resultados 4T15 en donde el crecimiento realizado en Brasil y Argentina a pesar de generar mayores ingresos,
utilidad operacional y Ebitda, se observa una presión negativa sobre la utilidad neta debido a los mayores gastos financieros por la deuda adquirida y se
observan márgenes de rentabilidad
 Casino S.A terminó por mutuo acuerdo contratos con algunas de sus compañías afiliadas. Entre ellas se encuentran Inversiones Pinamar S.A y la
compañía Colombiana de Comercio S.A
Nutresa
 Financiero: La compañía reportó resultados para el 4T15 en donde si bien se observan crecimientos en ingresos por sus productos, continúa la presión
negativa por tasa de cambio que presiona las compras de materias primas y genera como resultado final menores niveles de rentabilidad y menores
utilidades, en medio del esfuerzo de la compañía por mantener márgenes Ebitda en el rango meta entre el 12% y el 14%. Siendo el margen Ebitda del año
del 12.3% pero el del trimestre del 10.9%.
Ecopetrol
Evento Importante: Ecopetrol vendió el 76.7% de participación en ISA POR $377.081 Millones a un precio de equilibrio en la subasta de $8.325
Financiero: La compañía presentó sus resultados para el 4T15 en donde las principales cifras se observan negativas frente al anterior trimestre , con
menores márgenes de rentabilidad: Ingresos -1.7%, utilidad operacional -356%, Ebitda -34% y Utilidades negativas frente al mismo trimestre año
anterior -167%, que se vieron presionadas en la parte operacional por los bajos precios de petróleo y en mayor proporción por la parte no operacional
debido al reconocimiento de gastos importantes de “Impairments”
Cemex Latam Holdings
Financiero: Cemex reportó estados financieros negativos para el 4T15, teniendo en cuenta que sus cifras en USD generan disminuciones
frente a sus periodos comparables, en esta medida los ingresos frente al trimestre anterior y frente al mismo trimestre del año anterior
retroceden -8.3% Q/Q y -18.8% y/y, la utilidad operacional retrocede -90.2% Q/Q y -88.3% y/y, la utilidad neta -124.3% Q/Q y -133.3% y/y
Cemargos
Financiero: Los resultados anuales confirman la mayor capacidad de la compañía en volúmenes de Cemento y concreto frente al año
anterior, así como evidencian mejores cifras financieras en sus principales rubros, sin embargo, es importante mencionar que frente al
anterior trimestre se presentaron disminuciones tanto en volúmenes como a nivel financiero con un menor crecimiento frente a los
periodos anteriores del 2015 con menor crecimientos trimestral en EE UU bajo un negocio que tiene menores márgenes Ebitda que las demás regionales y
menor crecimiento trimestral en Centro América, mientras Colombia refleja mejores cifras a nivel trimestral frente al periodo anterior.
La compañía planea una emisión de bonos ordinarios en el mercado local hasta por $400,000 millones que tendría plazo en 5, 10 y 15 años. Los papeles
hacen parte de la cuarta emisión de títulos de la compañía, cada título tendría un valor nominal de $1 millones de pesos.
Expectativas: Consideramos la compañía tendrá un comportamiento positivo en el 2016 con crecimiento en sus regiones con proyectos importantes.
Grupo Argos
Resultados 4T15 con comportamiento positivo en el sector de Cemento y negativo en el de Energía. Con ingresos y Ebitda mayores que el
2014, pero reducción en utilidades, en donde la compañía se ve afectada por el impacto del impuesto a la riqueza, cercano a los $106 mil
millones, el incremento en los costos financieros relacionados con la financiación de las adquisiciones de la planta de Vulcan (Cementos
Argos),los activos de generación de energía en Panamá y Costa Rica (Celsia) y la participación controladora en Odinsa (Grupo Argos) y las
menores cifras de Celsia afectada por el fenómeno del niño, la necesidad de uso de combustibles líquidos a mayor costo que el gas y las
compras de energía a mayor precio para sustituir la demanda.
Avianca
 Financiero: Presentó sus resultados financieros correspondientes al cuarto trimestre del 2015 entre los que se destaca un Ebitdar de US$797,5 millones,
alcanzando un margen del 18,3%. En comparación con 2014, el crecimiento fue del 1,6%.
 La calificadora de riesgo Standard & Poor 's bajó la calificación de crédito corporativo a 'B' desde 'B +'. La perspectiva es estable. Al mismo tiempo, bajó la
calificación de nivel de emisión de la compañía de $ 550 millones de notas senior no garantizadas con vencimiento en 2020 a 'B-' desde 'B'. Según la agencia, esta rebaja refleja la continua debilidad en continuo funcionamiento de la empresa
ETB
 Evento Importante: El cambio de Alcalde con una posición diferente a las administraciones anteriores se convierte en un evento relevante, teniendo en
cuenta que las expectativas de una venta y privatización de la compañía crecen y se convierte en una oportunidad de inversión.
 Posibilidad de entrada en el próximo rebalanceo del Colcap, lo cual generará Flujos compradores por el ETF (Icolcap) cercanos a 5.400 Millones COP y
podría generar mayor liquidez para la compañía ubicándose en el índice con cerca del 0.31%..
 Resultados financieros con disminuciones anuales registrando pérdidas por $252.000 millones debido a la alta competencia y a inversiones de
capital importantes para desarrollar sus proyectos en donde perdió su grado de inversión en Fitch Ratings esta semana, cuando la agencia calificadora
bajó su nota de crédito a BB+.
Isa
Financiero: Reportó sus estados financieros para el 4T15, en la cual vemos un año positivo con un Ebitda creciendo 25.0% y una utilidad neta creciendo un
37.6%. A pesar de ello hay que resaltar que puntualmente este trimestre resulto menor que el anterior trimestre (3T15) en donde a pesar de mayores
ingresos, tanto el Ebitda como la utilidad neta registró disminución (13.2% y 43.1% respectivamente), en donde los mayores gastos por mantenimientos en
Perú y Chile y mayores contingencias en Brasil caracterizaron estas disminuciones, mientras el efecto de la devaluación del peso vs el dólar y frente al peso
chileno contribuyeron positivamente a la utilidad en el trimestre en $19.700 millones
Evento Importante: Ecopetrol vendió el 76.7% de participación en ISA POR $377.081 Millones a un precio de equilibrio en la subasta de $8.325
Celsia
Resultados 4T15: Afectados por las condiciones climatológicas que generaron mayores costos asociados a las compras de energía que se tuvieron que
hacer para satisfacer la demanda a precios en bolsa mayores, que afectaron las utilidades, y la rentabilidad de la compañía, unido a los mayores costos por el
uso de combustibles líquidos a mayor costo dada la escasez de gas en medio de condiciones extremas por el fenómeno del niño, con menor generación
hídrica y sobre costos en la generación térmica.
Expectativas: Se espera que de manera gradual los menores precios en bolsa, la normalización de la hidrología, las soluciones a final de año esperadas en
términos de gas, los proyectos en los que se encuentran y la estrategia de mantener niveles de caja y de estructura de capital sin variaciones importantes
contribuyan a ir cambiando los resultados de la compañía
Utilidad Operacional Ingresos operacionales
de la compañía menos los costos y gastos
operacionales.
Utilidad Neta : Ganancia total en un periodo
que generó una compañía.
Ebitda : Capacidad de una empresa de generar ganancias producto de su actividad productiva sin tener en cuenta la financiación ni
los efectos tributarios y contables. Un valor
alto frente a su propia historia o frente a otras
empresas es percibido como positivo.
Márgenes: Medida que divide la utilidad
(operacional, neta o el Ebitda) entre los ingresos netos. Evidencia la rentabilidad de la
compañía con base en los ingresos que genera.
Estructura de capital (Deuda financiera /
Deuda Financiera +Patrimonio) . Evidencia la
optimización de deuda y capital que maneja
cada compañía para financiar sus activos,
siendo niveles entre 30% - 40% positivos.
Deuda/Ebitda Indicador de capacidad de la
compañía de adquirir deuda adicional y refinanciar vencimientos próximos, siendo un
Valor <= 3.0 = Positivo
Liquidez
Activo Cte/Pasivo Cte. Indica la capacidad que
tiene la empresa para cumplir con sus obligaciones financieras, deudas o pasivos a corto
plazo.
Ebitda Capacidad de una empresa de generar
ganancias producto de su actividad productiva
sin tener en cuenta la financiación ni los
efectos tributarios y contables. Un valor alto
frente a su propia historia o frente a otras
empresas es percibido como positivo.
Cartera vencida/ total cartera: Relaciona el
monto de la cartera vencida total con la cartera bruta. Cuanto mayor sea el dato es percibido como negativo.
Reservas / cartera vencida: Representa el
porcentaje de provisiones realizado frente al
total de la cartera vencida. Un dato mayor al
100% indica una cobertu-ra suficiente y entre
mayor sea el ratio es peor visto por el mercado
indicando una menor eficiencia.
Margen Interés Neto: Relación entre los ingresos por intereses y los gastos por intereses.
Un dato mayor es positivo para la compañía.
Índice de Solvencia: Capacidad de la empresa
para atender el pago de todas sus deudas de
largo plazo. Entre mayor, más solvente es la
compañía.
Indicador de Eficiencia: Relación de costos de
transformación (salarios, tecnología, alquileres, suministros, gastos administrativos, etc.)
frente a los ingresos. Cuanto más bajos es
este ratio, mejor para la compañía.
ROE: Mide que tan rentable es la compañía, al
relacionar las utilidades frente al patrimonio.
Entre mayor es el ratio, mejor es para la compañía.
Evaluador de Resultados Financieros Corporativos

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