Banco Inbursa

Transcripción

Banco Inbursa

Banco Inbursa
S.A. Institución de Banca Múltiple
Grupo Financiero Inbursa
HR AAA
HR+1
Instituciones Financieras
30 de septiembre de 2015
Calificación
Banco Inbursa LP
Banco Inbursa CP
BINBUR 12-3
BINBUR 12-4
BINBUR 13
BINBUR 13-2
BINBUR 13-3
BINBUR 13-4
BINBUR 14
BINBUR 14-2
BINBUR 14-3
BINBUR 14-4
BINBUR 14-5
BINBUR 14-6
BINBUR 14-7
BINBUR 15
Senior Notes
Perspectiva
HR AAA
HR+1
HR AAA
HR AAA
HR AAA
HR AAA
HR AAA
HR AAA
HR AAA
HR AAA
HR AAA
HR AAA
HR AAA
HR AAA
HR AAA
HR AAA
HR A- (G)
Estable
Contactos
Erika Gil
Analista
[email protected]
Helene Campech
HR Ratings ratificó la calificación crediticia de largo plazo de HR AAA con
Perspectiva Estable y la de corto plazo de HR+1 para Banco Inbursa.
Asimismo, HR Ratings ratificó la calificación crediticia de largo plazo de
HR AAA con Perspectiva Estable para las emisiones con clave de pizarra
BINBUR 12-3, BINBUR 12-4, BINBUR 13, BINBUR 13-2, BINBUR 13-3,
BINBUR 13-4, BINBUR 14, BINBUR 14-2, BINBUR 14-3, BINBUR 14-4,
BINBUR 14-5, BINBUR 14-6, BINBUR 14-7, BINBUR 15 de Banco Inbursa.
Adicionalmente, HR Ratings ratificó la calificación de largo plazo de
HR A- (G) con Perspectiva Estable para la emisión de Senior Notes de
Banco Inbursa.
La ratificación de la calificación para Banco Inbursa, S.A Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero
Inbursa (Banco Inbursa y/o el Banco) se basa en los sólidos niveles de solvencia que continúa manteniendo el
Banco a pesar del crecimiento mostrado en el último año en sus operaciones. Asimismo, se considera que el
Banco cuenta con un adecuado control sobre los gastos de administración, presentando sanos indicadores de
eficiencia. Aunado a lo anterior, la cartera de crédito continúa presentando una sana calidad, reflejándose en
los índices de morosidad. Adicionalmente, el Banco presenta flexibilidad en sus herramientas de fondeo y ha
logrado reducir el costo del mismo. Por su parte, la concentración a clientes principales se encuentra en
niveles moderados. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés son:
Subdirectora de Instituciones Financieras
[email protected]
Fernando Sandoval
Director de Instituciones Financieras / ABS
[email protected]
Pedro Latapí, CFA
Director General de Operaciones
[email protected]
Definición
La calificación de largo plazo que
determina HR Ratings para Banco
Inbursa y 14 emisiones de CEBURS
Bancarios es HR AAA con Perspectiva
Estable. La calificación ratificada, en
escala local, significa que el emisor o
emisión con eta calificación se considera
de la más alta calidad crediticia,
ofreciendo gran seguridad para el pago
oportuno de las obligaciones de deuda.
Mantiene mínimo riesgo crediticio.
La calificación de largo plazo que
determina HR Ratings para la emisión de
Senior Notes de Banco Inbursa es HR A(G)
con
Perspectiva
Estable.
La
calificación ratificada, en escala global,
significa que la emisión ofrece seguridad
aceptable para el pago oportuno de
obligaciones de deuda. Mantiene bajo
riesgo crediticio en escala global.
La calificación de corto plazo que
determina HR Ratings para Banco
Inbursa es HR+1. La calificación
ratificada, en escala local, significa que el
emisor ofrece alta capacidad para el
pago oportuno de obligaciones de deuda
de corto plazo y mantiene el más bajo
riesgo crediticio. La calificación de HR+1
se considera de relativa superioridad
dentro de la escala de calificación.
Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son:







Índices de solvencia se mantienen en niveles sólidos a pesar del incremento mostrado en las
operaciones, colocando el índice de capitalización en 18.1%, la razón de apalancamiento en 2.9x y
la razón de cartera vigente a deuda neta en 1.3x al 2T15 (vs. 18.9%, 3.2x y 1.5x al 2T14). A pesar de
los pagos de dividendos realizados por el Banco, la generación de utilidades ha permitido que el capital
contable se fortalezca, manteniendo una adecuada solvencia. Consideramos que esto se mantendrá para
los próximos periodos.
Moderada concentración en los clientes principales: Los diez principales clientes de Banco Inbursa
concentran el 36.7% de la cartera total y representan el 1.1x del capital contable del Banco (vs. 27.3% y
0.8x al 2T14). Lo anterior, lleva a que la concentración se mantenga en niveles moderados.
Flexibilidad en herramientas de fondeo: El Banco cuenta con diversas herramientas de financiamiento
que le permiten apegarse a su estrategia de crecimiento y desarrollo de sus operaciones con buena
liquidez.
Sana calidad de la cartera, cerrando al 2T15 con un índice de morosidad en 3.2% e índice de
morosidad ajustado de 3.7% (vs. 3.4% y 4.4% al 2T14). A pesar del incremento mostrado en la cartera
de crédito total, los sólidos procesos de originación seguimiento y cobranza han contenido el incremento
de la cartera vencida.
Crecimiento en la cartera total del Banco debido a la incorporación de Banco Walmart y de
Sociedad Financiera Inbursa: Al cierre del 2T15, la cartera de Banco Inbursa cuenta con un saldo
insoluto de P$233,318.0m, presentando un crecimiento del 24.2% anual al 2T15 (vs. P$187,918.7m y 2.5%
entre al 2T14).
Elevada probabilidad de apoyo por parte de sus accionistas en caso de requerimiento de capital.
Índices de eficiencia y eficiencia operativa históricamente se han mantenido en niveles de fortaleza,
cerrando al 2T15 en 20.2% y 1.9% al 2T15 (vs. 21.5% y 1.9% al 2T14). Lo anterior refleja el adecuado
control que tiene Banco Inbursa sobre sus gastos de administración.
Hoja 1 de 43
Twitter: @HRRATINGS
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
Principales Factores Considerados
Banco Inbursa es una institución bancaria mexicana, con duración indefinida, constituida
el 4 de octubre de 1993. El Banco obtuvo la autorización por parte de la Secretaría de
Hacienda y Crédito Público (SHCP) para realizar las operaciones de institución de banca
múltiple el día 6 de septiembre de 1993. Desde el inicio de sus operaciones, Banco
Inbursa ha centrado su estrategia de negocios en el otorgamiento de cartera a través de
créditos comerciales, enfocándose en empresas mexicanas que van de tamaño medio y
hasta corporaciones regionales y multinacionales que requieren de financiamiento en el
corto, mediano y largo plazo. A su vez, el Banco ha incorporado nichos de negocio
adicionales, como la administración de cuentas de Afore, la operación de una sociedad
de inversión de capitales y el otorgamiento de créditos de consumo enfocados al sector
automotriz a través de su subsidiaria CF Credit. Asimismo, durante 2015, el Banco
absorbió las operaciones de Sociedad Financiera Inbursa, entidad que anteriormente
manejaba las tarjetas de crédito, e igualmente adquirió a Banco Walmart. Su objetivo es
posicionarse como una entidad financiera líder en el otorgamiento de productos
financieros a empresas con capacidad de pago en México y ofreciendo un valor
agregado a sus clientes a través del fortalecimiento financiero de la Empresa.
Por otra parte, en abril de 2015 el Banco se convirtió en la compañía controladora de
Sociedad Financiera Inbursa, S.A. de C.V. SOFOM E.R., Grupo Financiero Inbursa
(Sociedad Financiera Inbursa y/o la Sociedad Financiera). Con ello, el Banco consolida a
dicha figura, impactando de manera positiva en los resultados de sus estados
financieros y se reflejará en crecimiento de su cartera. Asimismo cabe mencionar que
Sociedad Financiera Inbursa se dedica a la celebración de contratos de arrendamiento
financiero y puro sobre toda clase de bienes muebles e inmuebles, así como al
otorgamiento de créditos al consumo revolventes a través de tarjetas de crédito a
consumidores, así como a pequeñas y medianas empresas (PyMEs). Por lo tanto, al
cierre del 2T15 Banco Inbursa muestra en sus Estados Financieros la cartera generada
a través de la Sociedad Financiera de P$12,596.0m.
La última semana de julio se cerró la adquisición de Banco Walmart S.A., Institución de
Banca Múltiple (Banco Walmart) después de haberse pactado su compra en diciembre
de 2014. La compra se realizó por un monto de P$3.6m lo cual ya se ve reflejado en los
estados financieros al 2T15. No obstante, los ingresos generados por dicha compra aún
no son notorios debido a que la transacción fue realizada la última semana del primer
semestre. El fin de esta adquisición es fortalecer la oferta de servicios financieros con un
mayor número de clientes a través de una alianza comercial entre Banco Inbursa y
Walmart de México (Walmart). El acuerdo comercial entre Banco Inbursa y Walmart
consiste en que el Banco pueda hacer uso de al menos 130 de las 200 sucursales de
autoservicio con las que cuenta Walmart listas para operar. Con ello, el Banco estaría
esperando a través de estas sucursales incrementar la colocación de tarjetas de crédito
otorgando ciertos beneficios a los mismos tarjetahabientes en las compras realizadas en
Walmart.
En abril del presente año también se consolidó la compra de la unidad brasileña de
Standard Bank. Una vez que Banco Inbursa logró obtener el permiso de las tres
cámaras de competencia de México, Brasil y Sudáfrica, realizó la compra por un monto
total de USD$56.0m contra los USD$45.0m anteriormente negociados por demora en la
transacción de adquisición. El permiso obtenido les permite otorgar financiamiento
exclusivamente a empresas y solamente a través de emisiones por lo que obtendrían su
fondeo de la misma fuente ya que no cuentan con captación tradicional.
Hoja 2 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
Al cierre de junio de 2015, la cartera de crédito de Banco Inbursa cuenta con un saldo
insoluto de P$233,318.0m presentando un crecimiento de 24.2% anual al 2T15 (vs.
P$187,918.7m y 2.5% al 2T14). Parte de este crecimiento se debe a la incorporación de
las carteras de Sociedad Financiera Inbursa, Banco Walmart y Banco Standard de
Investimentos. Asimismo, el mayor crecimiento en la cartera se muestra en los créditos a
la vivienda con un crecimiento de 133.0% (vs. -3.7% del 3T13 al 2T14). Este crecimiento
se debe a una mejora en la tasa al público, lo que atrajo a más clientes a subrogar su
hipoteca con Banco Inbursa además de que la aprobación forma parte de la reforma
financiera, lo que les seguirá beneficiando en los próximos periodos. De igual forma, el
Banco demostró un incremento importante de durante los últimos doce meses en los
créditos de consumo con un crecimiento de 105.3%. Lo anterior, se manifiesta derivado
de la incorporación de los bancos adquiridos y de todas las cuentas de tarjetas de
crédito de Sociedad Financiera Inbursa, entidad que manejaba las tarjetas de crédito de
Banco Inbursa. Por último, los créditos comerciales tuvieron el menor desempeño, sin
embargo, mostraron un incremento anual de 15.2% (vs. 1.4% al 2T14).
Por el lado de la calidad de la cartera, se considera que se ha mantenido en niveles
adecuados para la industria en donde opera el Banco, reflejando los adecuados
procesos de originación, seguimiento y cobranza con los que cuenta. Asimismo, a pesar
de la consolidación de Banco Walmart y Sociedad Financiera Inbursa al 2T15, las cuales
cuentan con un índice de morosidad mayor al del Banco, el índice de morosidad del
Banco presentó una mejoría. Lo anterior se presentó ante haber incrementado la cautela
con la cual se otorgan los créditos comerciales, consiguiendo la recuperación de varios
de sus atrasos con clientes comerciales, quienes representan la mayor parte de sus
vencimientos, así como la fortaleza en sus procesos operativos. Es por ello que el índice
de morosidad ajustado se colocó en 3.7% al 2T15 (vs. 4.4% al 2T14). Al analizar el
índice de morosidad ajustado, el Banco realizó castigos por P$1,143.0m durante los
últimos 12 meses, teniendo una tasa de quebrantos promedio trimestral 12 meses de
4.2% al 2T15 (vs. 6.0% al 2T14). Esto llevó a que el índice de morosidad ajustado
pasara de 4.4% al 2T14 a 3.4% al 2T15. De manera más detallada, la cartera vencida se
compone por un 74.5% de créditos comerciales, 23.1% de créditos de consumo y 2.3%
de créditos a la vivienda (vs. 84.0%, 13.8% y 2.2% al 2T14). La razón por la cual la
mayor parte de la cartera se compone de créditos comerciales morosos es que 83.7%
de la cartera está compuesta por dichos créditos (vs. 90.2% al 2T14). Asimismo, estos
créditos se otorgan por montos mayores y el vencimiento de uno de esos créditos puede
ser más representativo que en el caso de otro tipo de créditos. El movimiento en las
proporciones de cartera vencida se debe a la consolidación de las operaciones de Banco
Walmart y de Sociedad Financiera Inbursa, ya que son entidades especializadas en
cartera de consumo principalmente.
Actualmente, Banco Inbursa cuenta con 14 emisiones de certificados bursátiles
bancarios (CEBURS Bancarios) por un monto de P$72,324.0m. Dichas emisiones fueron
realizadas al amparo de tres Programas Revolventes de CEBURS Bancarios. El primer
programa por un monto de P$50,000.0m fue autorizado el 30 de junio de 2010 por la
Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), mientras que el segundo con un
monto de P$30,000m fue autorizado el 1 de febrero de 2013 y el tercer programa por
P$100,000.0 autorizado el 23 de septiembre. Cabe mencionar que de los tres programas
de CEBURS Bancarios, únicamente se mantienen vigentes los últimos dos. En cuanto al
costo de fondeo, Banco Inbursa muestra una mejora en su tasa pasiva a 3.8% (vs. 4.4%
al 2T14) derivado de una mejora en sus tasas de fondeo a través de emisiones
bursátiles, ya que dichas herramientas de fondeo representan 41.6% de su
financiamiento total.
Hoja 3 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
Por la parte de la razón de cobertura, se puede apreciar que desde marzo de 2013 ha
mostrado una tendencia decreciente, lo que se debe al cambio en la metodología para la
generación de estimaciones preventivas para riesgos crediticios de la cartera comercial
establecida por la CNBV. Es así que este indicador pasó de estar en 3.4x al 2T14 a
colocarse en 1.6x al 2T15. Es importante mencionar que se espera que el Banco aún
libere cerca de P$1,500.0m de estimaciones que tienen como excedente, las cuales se
darían por aproximadamente P$200.0m por trimestre. Por otra parte, a pesar de que en
el último año se tuvo una mejoría del spread de tasas por el decremento obtenido en el
costo de fondeo, el margen financiero se vio presionado ante una mayor generación de
estimaciones, ya que aunque se tuvo una fuerte liberación, esta se dio a través del rubro
de otros ingresos. Este indicador se encuentra en apego a la normatividad establecida
por la CNBV y se mantiene en buenos niveles para poder hacer frente a la totalidad de
su cartera vencida.
En cuanto a la gestión de los gastos de administración, se tiene que en el último año los
índices de eficiencia y eficiencia operativa se mantuvieron sin cambios significativos al
cerrar en 20.2% y 1.9% según corresponde (vs. 21.5% y 1.9% al 2T14). Esto se debe al
fuerte control que tiene el Banco sobre los gastos de administración, teniendo un
crecimiento en los mismos únicamente acorde con el aumento en las operaciones. HR
Ratings considera que la adecuada gestión de los gastos de administración que ha
presentado Banco Inbursa es una de las principales fortalezas del Banco.
A pesar de que el margen financiero ajustado por riesgos crediticios tuvo una
contracción en los últimos 12 meses, principalmente por la mayor generación de
estimaciones, el Banco presentó un mayor resultado proveniente de otros ingresos por la
fuerte liberación de estimaciones del último año, lo que acompañado de la generación de
un impuesto diferido, llevó a que el resultado neto mayoritario (acumulado 12 meses) se
beneficiara y se colocara en P$16,372.2m al 2T15 (vs. 14,576.5m al 2T14). No obstante,
el incremento en el resultado neto fue en menor proporción que el fortalecimiento del
capital contable, resultando en un decremento del ROE Promedio y colocándolo en
22.6% al 2T15 (vs. 24.0% al 2T14). En relación con el ROA Promedio, esta se mantuvo
estable al presentar un crecimiento proporcional del activo total y del resultado neto
mayoritarios, es así que este indicador se mantuvo en 5.7% al 2T15 (vs. 5.7% al 2T14).
En opinión de HR Ratings, ambos indicadores de rentabilidad se mantienen en rangos
de fortaleza. No obstante, esto se ha debido a la fuerte liberación de reservas crediticias,
por lo que para los siguientes periodos se prevería que los indicadores se empiecen a
normalizar.
Por el lado de las métricas de solvencia de Banco Inbursa, se puede observar que aun
con el pago de dividendos realizado por P$1,770.0m durante el 2T15, el índice de
capitalización se mantiene en niveles de fortaleza debido a que el fortalecimiento del
capital contable a través de la generación de utilidades ha podido soportar el crecimiento
en los activos productivos totales. En este sentido al 2T15 el índice de capitalización se
colocó en 18.1%n (vs. 18.9% al 2T14). Continuando con la solvencia del Banco,
tenemos que la razón de apalancamiento se colocó en 2.9x al 2T15 mostrando una
reducción en comparación con el 2T14, periodo en que dicho indicador se ubicó en 3.2x.
Este decremento se derivó del fortalecimiento que tuvo el capital contable derivado de la
constante generación de utilidades. Por la parte de la razón de cartera vigente a deuda
neta, se puede observar una ligera contracción para cerrar en 1.3x al 2T15 (vs. 1.5x al
2T14). A pesar de la contracción observada, este indicador continúa en niveles de
fortaleza, reflejando la capacidad que tiene Banco Inbursa para hacer frente a sus
obligaciones por medio de los flujos a recibir de la cartera vigente.
Hoja 4 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
Perfil de la Calificación
El presente reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el análisis y la
evaluación de los eventos relevantes sucedidos durante los últimos meses que influyen
sobre la calidad crediticia de Banco Inbursa, S.A Institución de Banca Múltiple, Grupo
Financiero Inbursa (Banco Inbursa y/o el Banco). Para mayor información sobre las
calificaciones iniciales asignadas por HR Ratings a Banco Inbursa, se puede revisar el
reporte publicado por HR Ratings el 19 de julio de 2010 y los reportes de revisión anual
con fecha del 20 de septiembre de 2011, 5 de septiembre de 2012, 27 de agosto de
2013 y 12 de septiembre de 2014. Los reportes pueden ser consultados en la página
web: http://www.hrratings.com.
Eventos Relevantes
Consolidación con Sociedad Financiera Inbursa
En abril de 2015, el Banco se convierte en la compañía controladora de Sociedad
Financiera Inbursa, S.A. de C.V. SOFOM E.R., Grupo Financiero Inbursa (Sociedad
Financiera Inbursa y/o la Sociedad Financiera). Lo anterior se debe a que el Banco
inyectó un monto de P$5,000.0m al capital de Sociedad Financiera Inbursa, alcanzando
una participación de 60.0% del capital contable, convirtiéndose esta en subsidiaria de
Banco Inbursa. Con ello, el Banco consolida a dicha figura, impactando de manera
positiva en los resultados de sus estados financieros y se reflejará en crecimiento de su
cartera. Asimismo cabe mencionar que la Sociedad Financiera Inbursa se dedica a la
celebración de contratos de arrendamiento financiero y puro sobre toda clase de bienes
muebles e inmuebles, así como al otorgamiento de créditos al consumo revolventes a
través de tarjetas de crédito a consumidores, así como a pequeñas y medianas
empresas (PyMEs). Por lo tanto, al cierre del 2T15 Banco Inbursa muestra en sus
Estados Financieros la cartera generada a través de la Sociedad Financiera de
P$12,596.0m. La estrategia de consolidar Sociedad Financiera Inbursa con el Banco se
debe a que de esta manera el Banco puede ir retomando la operación de las tarjetas de
crédito que dejó en 2005. Este evento se considera un factor positivo ya que significa
que el Banco cuenta con la preparación para manejar la operación de las tarjetas de
crédito lo que les beneficiará con el incremento del volumen de su cartera.
Adquisición de Banco Walmart
La última semana de junio de 2015 se cerró la adquisición de Banco Walmart S.A.,
Institución de Banca Múltiple (Banco Walmart) después de haberse pactado su compra
en diciembre de 2014. La compra se realizó por un monto de P$3.6m lo cual ya se ve
reflejado en los estados financieros al 2T15. No obstante, los ingresos generados por
dicha compra aún no son notorios debido a que la transacción fue realizada la última
semana del primer semestre. El fin de esta adquisición es fortalecer la oferta de servicios
financieros con un mayor número de clientes a través de una alianza comercial entre
Banco Inbursa y Walmart de México (Walmart).
El acuerdo comercial entre Banco Inbursa y Walmart consiste en que el Banco pueda
hacer uso de al menos 130 de las 200 sucursales de autoservicio con las que cuenta
Walmart listas para operar. Con ello, el Banco estaría esperando a través de estas
Hoja 5 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
sucursales incrementar la colocación de tarjetas de crédito otorgando ciertos beneficios
a los mismos tarjetahabientes en las compras realizadas en Walmart. El beneficio para
Walmart se encuentra en que parte de las utilidades obtenidas a través de dichas
tarjetas de crédito será para Walmart. La estrategia se considera adecuada ya que con
esta adquisición, Banco Inbursa podrá crecer su participación en el mercado a través de
una infraestructura establecida por Walmart. Asimismo, a través de esta estrategia el
Banco podrá tener un crecimiento importante durante el siguiente año impactando en
sus utilidades.
Adquisición de Standard Bank Brasil
En abril del presente año se consolidó la compra de la unidad brasileña de Standard
Bank. Una vez que Banco Inbursa logró obtener el permiso de las tres cámaras de
competencia de México, Brasil y Sudáfrica, realizó la compra por un monto total de
USD$56.0m contra los USD$45.0m anteriormente negociados por demora en la
transacción de adquisición. El permiso obtenido les permite otorgar financiamiento
exclusivamente a empresas y solamente a través de emisiones por lo que obtendrían su
fondeo de la misma fuente, ya que no cuentan con captación tradicional. HR Ratings
considera una oportunidad de negocio para el Banco para probar su desempeño en
otras ubicaciones en América Latina.
Plan de Negocios
En cuanto al plan de negocios del Banco, este se está concentrando en las alianzas
comerciales celebradas con empresas relacionadas. Durante los últimos meses, les ha
funcionado la estrategia de ofrecer ciertos productos al mercado con beneficios
adicionales impartidos por otras empresas. Asimismo, buscan continuar diversificando la
cartera comercial, fondeando más proyectos de corporativos. Por otro lado, planean
fortalecer la parte del crédito por menudeo, PyMEs, tarjetas de crédito y automotriz en
relación con CF Credit y su participación con Chrysler. Durante el último periodo, Banco
Inbursa tomó la decisión de ofrecer créditos a empresas que hubieran mostrado una
buena capacidad de pago en sus estados de cuenta Telmex, así como puntualidad en
los mismos. Debido a los buenos resultados obtenidos a partir de esta estrategia, el
Banco planea replicarla con un enfoque hacia personas físicas con plazos entre 36 y 48
meses a tasas alrededor de 21.0%. Cabe mencionar que la cartera de consumo
personal ha presentado un crecimiento constante desde 2011 por la consolidación de
Sociedad Financiera Inbursa y la adquisición de Banco Walmart, de igual forma se
espera que continúe con esa tendencia a la alza.
Por otro lado, el Banco le ha dado más impulso a su tarjeta de crédito durante los
últimos 18 meses. Tema que han estado retomando desde su interrupción en 2005 y en
el cual ahora buscan mantener un crecimiento importante. La estrategia ha consistido en
colocar tarjetas de crédito a partir de alianzas comerciales con empresas que otorgan
beneficios a los consumidores en sus compras, cuyos casos se presentan actualmente
con la compra de Banco Walmart y la consolidación de Sociedad Financiera Inbursa.
Conforme a la adquisición de Banco Walmart, el Banco está planeando en el corto plazo
abrir operaciones en 130 de las sucursales de Walmart para comenzar a ofrecer créditos
a los consumidores y ampliarles el crédito a los clientes que cuenten con un buen
comportamiento crediticio. Dentro de los próximos años se espera haber colocado en un
número significante de tarjetas de crédito teniendo un fuerte impacto en su crecimiento.
Hoja 6 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
Asimismo, en el largo plazo Banco Inbursa está pensando poder ofrecerles crédito a los
proveedores de Walmart. Por parte de la adquisición del Banco Standard de
Investimentos esperan aplicar estrategias similares a las de ofrecer créditos a clientes
con buen historial de pagos replicando el esquema de la cartera comercial en Banco
Inbursa. A través de dicho Banco, esperan colocar créditos para fondear empresas
grandes en Brasil y llegar a su punto de equilibrio en los siguientes 9 meses.
En relación con su cartera hipotecaria, el Banco espera un crecimiento en la misma
debido a la autorización de la subrogación en la reforma financiera. La subrogación
consiste en que el cliente pueda transferir su hipoteca al banco que le otorgue la mejor
tasa. Con ello, Banco Inbursa está aceptando nuevas hipotecas de clientes que hayan
sido constantes en sus pagos durante los últimos 3 años y les está ofreciendo una tasa
del 10.0% anual. Cabe mencionar que, existe un costo notarial al llevarse a cabo la
transferencia de la hipoteca el cual absorbe Banco Inbursa; sin embargo, debido al
volumen que el Banco está pensando en recibir no les impactaría la utilidad recibida.
Hoja 7 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
Análisis de Activos Productivos y Fondeo
Análisis de la Cartera
Evolución en la Cartera de Crédito
Al cierre de junio de 2015, la cartera de crédito de Banco Inbursa cuenta con un saldo
insoluto de P$233,318.0m presentando un crecimiento de 24.2% anual al 2T15 (vs.
P$187,918.7m y 2.5% al 2T14). Parte de este crecimiento se debe a la incorporación de
las carteras de Sociedad Financiera Inbursa, Banco Walmart y Banco Standard de
Investimentos (P$12,000.0, P$5,426.0m y P$0.0m respectivamente). Asimismo, el
mayor crecimiento en la cartera se muestra en los créditos a la vivienda con un
crecimiento de 133.0% (vs. -3.7% del 3T13 al 2T14). Este crecimiento se debe a una
mejora en la tasa al público, lo que atrajo a más clientes a subrogar su hipoteca con
Banco Inbursa además de que la aprobación forma parte de la reforma financiera, lo que
les seguirá beneficiando en los próximos periodos. De igual forma, el Banco demostró un
incremento importante de durante los últimos doce meses en los créditos de consumo
con un crecimiento de 105.3%. Lo anterior, se manifiesta derivado de la incorporación de
los bancos adquiridos y de todas las cuentas de tarjetas de crédito de Sociedad
Financiera Inbursa, entidad que manejaba las tarjetas de crédito de Banco Inbursa. Esto
le dará una mayor presencia a Banco Inbursa en el mercado y continuará con un
crecimiento constante para los próximos periodos. Por último, los créditos comerciales
tuvieron el menor desempeño, sin embargo, mostraron un incremento anual de 15.2%
(vs. 1.4% al 2T14).
Hoja 8 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
pasara de 4.4% al 2T14 a 3.4% al 2T15.
De manera más detallada, la cartera vencida se compone en 74.5% de créditos
comerciales, 23.1% de créditos de consumo y 2.3% de créditos a la vivienda (vs. 84.0%,
13.8% y 2.2% al 2T14). La razón por la cual la mayor parte de la cartera se compone de
créditos comerciales morosos es que 83.7% de la cartera está compuesto por dichos
créditos (vs. 90.2% al 2T14). Asimismo, estos créditos se otorgan por montos mayores y
el vencimiento de uno de esos créditos puede ser más representativo que en el caso de
otro tipo de créditos. El movimiento en las proporciones de cartera vencida se debe a la
consolidación de las operaciones de Banco Walmart y de Sociedad Financiera Inbursa,
ya que son entidades especializadas en cartera de consumo principalmente.
Buckets de Morosidad
En cuanto a los buckets de morosidad, Banco Inbursa muestra un buen manejo de su
cartera conservando el 94.7% en cartera vigente (vs. 95.1% al 2T14). Por su parte, los
periodos de 1 a 30 días de atraso, 31 a 60 días de atraso, 61 a 90 días de atraso
cuentan con 2.8%, 0.3% y 0.8% (vs. 1.1%, 0.2% y 0.1% al 2T14). Asimismo, la cartera
vencida se compone por 1.4% de la cartera total (vs. 3.4% al 2T14). De esta manera,
Banco Inbursa ha mostrado una mejora en sus buckets de morosidad con procesos de
recuperación adecuados y precaución al otorgar créditos a pesar de recién haber
incorporado una cartera. Esto lleva a que la cartera muestre una mejora al disminuir su
cartera vencida y mantener la vigente. HR Ratings considera adecuada la calidad de la
cartera de crédito de Banco Inbursa de acuerdo a su distribución por buckets.
Principales Clientes
Los principales clientes de Banco Inbursa concentran el 36.7% de la cartera total
sumando un saldo de P$85,520.4m (vs. 27.3% y 51,298.0m al 2T14). El incremento se
debe a dos factores; el primero, a que dentro del análisis de los diez clientes principales
el primer cliente corresponde a las empresas que forman parte del Grupo Financiero
Inbursa. El segundo factor se debe a que el Banco, de acuerdo a su estrategia, ha
otorgamiento créditos importantes a proyectos de infraestructura que requieren mayor
Hoja 9 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
capital. Asimismo, dichos clientes representan el 1.1x del capital contable del Banco
encontrándose en niveles elevados (vs. 0.8x al 2T14). Es importante mencionar que,
dentro del análisis de los diez clientes principales el primer cliente corresponde a las
empresas subsidiarias del Banco. HR Ratings considera que la concentración de los diez
principales presenta un riesgo moderado para Banco Inbursa en caso de que alguno de
ellos no haga frente a sus obligaciones o se atrase en sus pagos. De igual manera se
considera arriesgado que dichos clientes no estén respaldados en su totalidad por el
capital contable del Banco. No obstante, si no se considerara la participación de Grupo
Financiero Inbursa como cliente principal el capital cubriría de manera suficiente el saldo
total de los diez acreditados principales.
Herramientas de Fondeo
Evolución en la Estructura de Fondeo
A partir de agosto de 2010, Banco Inbursa comenzó a emitir CEBURS bancarios de
largo plazo con la finalidad de mejorar su perfil de liquidez, sustituyendo su deuda de
corto plazo con fondeo de mediano y largo plazo. Actualmente, la estrategia con los
CEBURS es contar con la liquidez necesaria mientras las nuevas sucursales comienzan
a madurar y mostrar una mayor estabilidad en sus depósitos. De tal manera, que al 2T15
los certificados bursátiles representan 41.6% de su financiamiento total sumando un
monto de P$211,729.0.0m (vs. 49.2% y P$163,328.2m). La fracción que representan los
títulos de crédito emitidos se vio disminuida por una estrategia del Banco de incrementar
su fondeo a través de los depósitos a plazo fijo los cuales incrementaron su participación
a 17.9% (vs. 8.9% al 2T14). Por su parte, los depósitos de exigibilidad inmediata
concentran 34.9% del pasivo con costo mientras que los préstamos bancarios
representan 5.7% (vs. 38.9% y 2.9% al 2T14). Para los siguientes periodos se espera
que la proporción de bonos bancarios incremente debido al crecimiento del Banco. No
obstante, a largo plazo se esperaría que dicha proporción se reduzca de acuerdo al plan
del Banco de diversificar su fondeo a través de los distintos medios. HR Ratings
considera que la emisión de CEBURS Bancarios de largo plazo concuerda con la solidez
de la operación de Banco Inbursa, mostrando una buena administración del vencimiento
de activos y pasivos mejorando su liquidez.
Hoja 10 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
Títulos de crédito emitidos
Actualmente, Banco Inbursa cuenta con 14 emisiones de certificados bursátiles
bancarios (CEBURS Bancarios) por un monto de P$72,324.0m. Dichas emisiones fueron
realizadas al amparo de 3 Programas Revolventes de CEBURS Bancarios. El primer
programa por un monto de P$50,000.0m fue autorizado el 30 de junio de 2010 por la
Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), mientras que el segundo con un
monto de P$30,000m fue autorizado el 1 de febrero de 2013 y el tercer programa por
P$100,000.0 autorizado el 23 de septiembre. Cabe mencionar que de los tres programas
de CEBURS Bancarios, únicamente se mantienen vigentes los últimos dos. En cuanto al
costo de fondeo, Banco Inbursa muestra una mejora en su tasa pasiva a 3.8% (vs. 4.4%
al 2T14) derivado de una mejora en sus tasas de fondeo a través de la mejora en tasas
de las emisiones bursátiles más recientes, ya que dichas herramientas de fondeo
representan 41.6% de su financiamiento total. Asimismo, la reducción en la tasa
promedio ponderada de 24.2% a 17.1% se debe en gran parte a la inclusión de una
emisión internacional en la Bolsa de Valores de Irlanda la cual cuenta con una tasa
competitiva a comparación del resto de los CEBURS.
Hoja 11 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
Brechas de Liquidez
En cuanto a la liquidez de Banco Inbursa, se puede observar que en el plazo menor a un
mes el vencimiento de los activos del Banco es menor que el monto de las obligaciones,
lo que podría llevar a un posible riesgo de liquidez en el corto plazo. Esto se debe a que
34.9% de la captación del Banco proviene de depósitos de exigibilidad inmediata (vs.
40.0% al 2T14). No obstante, se considera que los clientes no retirarían 100.0% del
dinero en el mismo plazo lo cual reduce el riesgo. Sin embargo, en los periodos
subsecuentes la situación se revierte, lo que lleva a que la brecha acumulada cierre con
un valor positivo en el plazo de mayor a 1 año ya que en dicho plazo, el Banco cuenta
con la mayor parte de su vencimiento de la cartera. De esta manera, la brecha
ponderada a capital al 2T15 se ubica en -26.8% y la brecha ponderada de activos y
pasivos se ubica en -33.3% (vs. 14.4% y 24.6% al 2T14). A pesar de que los indicadores
se encuentren en niveles bajos, HR Ratings considera que debido al modelo de negocio,
Banco Inbursa muestra una adecuada administración del vencimiento de sus activos y
pasivos llevando contando un bajo riesgo de liquidez dentro del corto plazo.
Hoja 12 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
Hoja 13 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
Análisis de Riesgos Cuantitativos
El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings incluye el análisis de
métricas financieras y efectivo disponible por Banco Inbursa para determinar su
capacidad de pago.
Para el análisis de la capacidad de pago de Banco Inbursa, HR Ratings realizó un
análisis financiero bajo un escenario económico base y un escenario económico de alto
estrés. Ambos escenarios determinan la capacidad de pago del Banco y su capacidad
para hacer frente a las obligaciones crediticias en tiempo y forma. Los supuestos y
resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran a continuación:
A continuación se detallan las características de cada uno de los escenarios planteados
por HR Ratings. Asimismo, se muestra un comparativo entre los resultados proyectados
por HR Ratings en el reporte de revisión anual anterior y los resultados observados al
cierre del 2T15.
Hoja 14 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
Comportamiento Observado vs. Proyectado
Los escenarios base y estrés proyectados por HR Ratings, incluidos en el reporte con
fecha del 12 de septiembre de 2014, consideraban ciertos supuestos y resultados con el
objetivo de poder plantear el plan de negocios de Banco Inbursa. Al realizar un
comparativo sobre los resultados obtenidos por Banco Inbursa al 2T15 con lo proyectado
por HR Ratings en el reporte de revisión anual anterior, se puede observar que la cartera
de crédito total alcanzó un saldo mayor a lo esperado, lo que se debió principalmente
por la consolidación de Banco Walmart y Sociedad Financiera Inbursa, los cuales
cuentan con una cartera de P$5,428.0m y P$13,302.0m respectivamente. Asimismo, la
calidad de la cartera fue mejor a la esperada dentro de ambos escenarios, llevando a
que el índice de morosidad e índice de morosidad ajustado se colocaran en niveles
inferiores. Dicha mejora se debió a que la cartera de crédito presentó un crecimiento en
mayor proporción que la cartera vencida. En relación con la razón de cobertura, se
puede apreciar que se ubicó en un rango inferior a lo esperado dentro de un escenario
base, pero superior al del escenario de estrés. Esto se debió a que a pesar de que se
registró una mayor generación de provisiones, se tuvo una mayor liberación de
estimaciones a través del rubro de otros ingresos dentro del estado de resultados.
Asimismo, el margen financiero ajustado se vio impactado por la mayor generación de
provisiones, lo que a su vez ocasionó que el MIN Ajustado se viera impactado. Por la
parte de los gastos de administración, se puede apreciar que estos se colocaron en
niveles similares a lo esperado dentro del escenario base; sin embargo, se tuvo un
mayor ingreso total de la operación por el fuerte ingreso por intermediación que se tuvo
acompañado de una constante de ingresos por intereses y comisiones netas, llevando a
que el índice de eficiencia se viera favorecido y se colocara en niveles inferiores a lo
esperado en ambos escenarios. De igual manera, el decremento en los gastos de
administración, junto con el incremento presentado en los activos productivos totales
llevó a que los indicadores de eficiencia presentaran una mejoría y se mantuvieran en
niveles sólidos.
Hoja 15 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
Como se mencionó anteriormente, la constante generación de ingresos por intereses y
por comisiones, y la importante liberación de estimaciones, acompañadas de un menor
gasto proporcional de administración, llevó a que el resultado neto del Banco se viera
favorecido y con ello las métricas de rentabilidad se ubicaran en niveles superiores a lo
contemplado en ambos escenarios. Por el lado de las métricas de solvencia, se aprecia
que el índice de capitalización, la razón de apalancamiento y la razón de cartera vigente
a deuda neta se colocaron en niveles ligeramente inferiores a lo esperado, sin embargo,
se considera que se colocaron en rangos sólidos.
Hoja 16 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
Escenario Base
El escenario base planteado por HR Ratings para Banco Inbursa toma en consideración
una adecuada situación económica, permitiendo que se desenvuelva adecuadamente
con base en su plan de negocios. De esta manera se espera que la cartera de crédito
muestre una tendencia creciente que se vería impulsada por las alianzas comerciales
que realiza en Banco con las empresas relacionadas. Asimismo, este crecimiento se
beneficiaría de la incorporación de Banco Walmart y Sociedad Financiera Inbursa,
incrementando principalmente la cartera de consumo. Además, el Banco tiene
contemplado reactivar de forma importante el otorgamiento de créditos de consumo a
través de tarjetas de crédito, muchas de ellas por medio de alianzas comerciales. Es así
que se espera que la mezcla de cartera muestre un ligero cambio, llevando a que la tasa
activa promedio total de la cartera incremente. Por otra parte, se espera que los gastos
de administración tengan un fuerte incremento en el primer año a causa de los elevados
gastos que se tienen actualmente en Banco-Walmart, logrando controlarlos
paulatinamente. Esto llevaría que los indicadores de eficiencia se vean afectados, sin
embargo, se mantendrían en niveles adecuados. Es importante mencionar que se
espera una contracción en la utilidad neta mayoritaria al cierre de 2015 y 2016, lo que se
debe a que en 2015 y 2016 se espera una menor liberación de estimaciones a través del
rubro de otros ingresos. Lo anterior fue el resultado del cambio en la metodología para la
generación de estimaciones de la cartera comercial, liberando la mayor parte del
excedente con el que contaba el Banco durante 2014. Es así que se estima que durante
2015 y 2016 se libere un monto aproximado de P$4,000.0m y P$800.0m. A pesar de la
disminución esperada, se considera que el desempeño financiero de Banco Inbursa
sería adecuado.
En los últimos 12 meses los pasivos con costo del Banco han mostrado un continuo
crecimiento, lo cual se ha dado con el objetivo de soportar el crecimiento de la cartera.
Asimismo, es importante recordar que desde el 2T15 se encuentran consolidadas las
operaciones de Banco Walmart y Sociedad Financiera Inbursa, lo que lleva a que el
incremento en los pasivos con costo también se hayan visto impactado por esto. Es así
que dichos pasivos tuvieron una tasa de crecimiento de 29.3% del 2T14 al 2T15 para
ubicarse en P$227,378.0m al 2T15 (vs. un crecimiento de 1.8% y un saldo de
P$175,850.9m al 2T14). Este incremento se vio impulsado principalmente por el
crecimiento que se tuvo en los depósitos a plazo, ya que estos contribuyeron con el
44.4% del crecimiento del último año. A pesar de lo anterior, los bonos bancarios se
mantienen como la principal herramienta de fondeo del Banco al concentrar 38.8% de
los pasivos con costo totales, en importancia le siguen los depósitos de exigibilidad
inmediata con 32.5% y depósitos a plazo con 16.6% (46.7%, 36.9% y 8.5% al 2T14). Por
su parte, las operaciones con valores y derivadas y préstamos bancarios concentran
6.9% y 5.3% según corresponde (vs. 5.1% y 2.8% al 2T14). En opinión de HR Ratings,
Banco Inbursa cuenta con una adecuada distribución de sus pasivos con costo.
Para los siguientes periodos proyectados por HR Ratings bajo un escenario base se
espera que los pasivos con costo del Banco continúen con una tendencia al alza que
soporte el crecimiento esperado de cartera. De acuerdo con lo anterior, dentro de un
escenario base se tendrían tasas de crecimiento de 17.6% del 4T14 al 4T15, 13.7% del
4T15 al 4T16 y 14.8% al 4T16 al 4T17 (vs. 12.1% del 4T13 al 4T14). Lo anterior se
traduciría en saldo de P$234,892.1m al 4T15, P$267,052.7m al 4T16 y P$306,530.5m al
4T17 (vs. P$199,708.0m al 4T14). En cuanto a la composición de los mismos, se espera
que se mantenga en niveles similares a los observados actualmente.
Hoja 17 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
Por el lado de la cartera de crédito, ha mostrado una tendencia creciente en los últimos
periodos para ubicarse en P$233,318.0m al 2T15 (vs. P$187,918.7m al 2T14), lo que
refleja un crecimiento anual de 24.2% (vs. 2.5% del 2T13 al 2T14). Este crecimiento se
ha dado en gran parte por las alianzas comerciales que tiene el Banco con empresas
relacionadas. Asimismo, el crecimiento en el 2T15 se vio impulsado por la consolidación
de Banco Walmart y Sociedad Financiera Inbursa en los estados financieros del Banco,
las cuales al 2T15 cuentan con una cartera de crédito de P$5,428.0m y P$13,302.m
respectivamente. Para los siguientes periodos se espera que la cartera de crédito de
Banco Inbursa presente un constante crecimiento, el cual se daría por las alianzas
estratégicas que tiene con las empresas relacionadas, así como por las alianzas que se
pactaron con Walmart tras la adquisición de Banco Walmart, así como por la
consolidación de Sociedad Financiera Inbursa. De acuerdo con lo anterior, la cartera de
crédito de Banco Inbursa se colocaría en P$245,971.6m al 4T15, P$285,893.0m al 4T16
y P$336,230.3m al 4T17 (vs. P$199,981.0m al 4T14), teniendo tasas de crecimiento
anuales en dichos periodos de 23.0%, 16.2% y 17.6% (vs. 1.2% del 4T13 al 4T14).
Hoja 18 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
pasara de 4.4% al 2T14 a 3.4% al 2T15. Para los siguientes periodos proyectados por
HR Ratings se espera que ambos indicadores de morosidad muestren una ligera
tendencia creciente que iría en línea con el mayor volumen de operación, así como por
el incremento esperado en los créditos de consumo, los cuales tienden a presentar
mayores incumplimientos. Asimismo, para los siguientes periodos proyectados bajo el
escenario base se espera una tasa de castigos trimestral de 5.0% en todos los periodos
(vs. 4.2% promedio trimestral del 3T14 al 2T15). En este sentido se espera que el índice
de morosidad y el índice de morosidad ajustado se coloquen en 3.7% y 4.3% al 4T15,
3.8% y 4.4% al 4T16 y 3.9% y 4.6% al 4T17 (vs. 3.4% y 4.1% al 4T14). En opinión de
HR Ratings, a pesar del incremento esperado, los indicadores de morosidad se
mantendrían en un rango saludable para el Banco.
Por la parte de la razón de cobertura, se puede apreciar que desde marzo de 2013 ha
mostrado una tendencia decreciente, lo que se debe al cambio en la metodología para la
generación de estimaciones preventivas para riesgos crediticios de la cartera comercial.
Es así que este indicador pasó de estar en 4.6x en el 1T13 a colocarse en 1.6x en el
2T15 (vs. 3.4x al 2T14). Para los siguientes periodos proyectados bajo un escenario
Hoja 19 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
base se espera que la razón de cobertura continúe con la tendencia decreciente
mostrada en los últimos periodos, es así que se proyecta que se ubique en 1.4x al 4T15,
1.2x al 4T16 y 1.2x al 4T17 (vs. 2.1x al 4T14). Es importante mencionar que se espera
que el Banco aún libere cerca de P$1,500.0m de estimaciones que tienen como
excedente, las cuales se darían por aproximadamente P$200.0m por trimestre, con esto
el Banco tendría una generación neta de estimaciones por P$2,089.6m, P$2,737.6m y
P$5,070.5m durante 2015, 2016 y 2017, respectivamente (vs. P$2,438.0m durante
2014). Se considera que este indicador se mantendría en un rango saludable,
brindándole al Banco la capacidad de castigar la totalidad de la cartera vencida por
medio de las estimaciones mantenidas en balance.
A pesar de que en el último año se tuvo una mejoría del spread de tasas por el
decremento obtenido en el costo de fondeo, el margen financiero se vio presionado ante
una mayor generación de estimaciones, ya que aunque se tuvo una fuerte liberación,
esta se dio a través del rubro de otros ingresos. Esto se debe a que la generación de
estimaciones durante el primer semestre de 2014 se vio beneficiada por el excedente
con el que contaba el Banco. No obstante, es importante mencionar que los niveles
observados al 2T14 fueron extraordinarios por la baja generación de estimaciones en el
estado de resultados, por lo que se considera que al 2T15 este indicador se colocó en
un rango adecuado para el modelo de negocios del Banco. De acuerdo con lo anterior,
para los siguientes periodos se espera que la generación de estimaciones se mantenga
estable, lo que acompañado de una mejoría en el spread de tasa llevaría a un
fortalecimiento del MIN Ajustado del Banco para cerrar en 3.5% al 4T15, 3.8% al 4T16 y
3.7% al 4T17 (vs. 2.8% al 4T14). La mejoría del spread de tasa se daría como resultado
del incremento en la tasa activa, principalmente por el cambio en la mezcla de la cartera.
En cuanto a la gestión de los gastos de administración, se tiene que en el último año los
índices de eficiencia y eficiencia operativa se mantuvieron sin cambios significativos al
cerrar en 20.2% y 1.9% según corresponde (vs. 21.5% y 1.9% al 2T14). Esto se debe al
Hoja 20 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
adecuado control que tiene el Banco sobre los gastos de administración, teniendo un
crecimiento en los mismos únicamente acorde al aumento en las operaciones. HR
Ratings considera que la adecuada gestión de los gastos de administración que ha
presentado Banco Inbursa es una de las principales fortalezas del Banco. Para los
siguientes periodos proyectados bajo un escenario base, se espera que los gastos de
administración (acumulados 12 meses) muestren un crecimiento de 25.7% del 4T14 al
4T15, 16.0% del 4T16 al 4T17 y 14.4% del 4T16 al 4T17 (vs. 10.4% del 4T13 al 4T14).
Dicho crecimiento se daría principalmente por los elevados gastos de administración de
Banco-Walmart. Es así que se espera que el índice de eficiencia se vea impactado y se
coloque en 27.5% al 4T15 y alcanzando el nivel máximo en el 2T16 al cerrar en 32.7%.
Sin embargo, se espera que a partir de dicho periodo el indicador comience a mostrar
una tendencia decreciente ante una consolidación de las operaciones de Banco Walmart
y mayor control sobre los gastos de administración en los que se incurre para su
operación. De acuerdo con lo anterior, se proyecta que el índice de eficiencia cierre en
31.6% al 4T16 y 30.3% al 4T7 (vs. 22.8% al 4T14), siendo niveles de fortaleza y por
debajo de la media bancaria.
En cuanto al índice de eficiencia operativa, se espera que este muestre la misma
tendencia y se coloque en 2.2% al 4T15, 2.2% al 4T16 y 2.3% al 4T17 (vs. 1.9% al
4T13). HR Ratings considera que a pesar del incremento esperado en las métricas de
eficiencia, se mantendrían en niveles sólidos para la operación de Banco Inbursa.
A pesar de que el margen financiero ajustado por riesgos crediticios tuvo una
contracción en los últimos 12 meses, principalmente por la mayor generación de
estimaciones, el Banco presentó un mayor ingreso por intermediación, lo que
acompañado de la generación de un impuesto diferido, llevó a que el resultado neto
mayoritario (acumulado 12 meses) se beneficiaría y se colocara en P$16,372.2m al
2T15 (vs. 14,576.5m al 2T14). No obstante, incremento en el resultado neto fue en
menor proporción que el fortalecimiento del capital contable, resultando en un
decremento del ROE Promedio y colocándolo en 22.6% al 2T15 (vs. 24.0% al 2T14). En
Hoja 21 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
relación con el ROA Promedio, esta se mantuvo estable al presentar un crecimiento
proporcional del activo total y del resultado neto mayoritarios, es así que este indicador
se mantuvo en 5.7% al 2T15 (vs. 5.7% al 2T14).
Para los siguientes periodos proyectados por HR Ratings dentro de un escenario base,
se contempla una reducción en el resultado neto mayoritario de Banco Inbursa, lo que
impactaría directamente de forma negativa en las métricas de rentabilidad. Dicho
decremento en la utilidad se daría principalmente a causa de un menor ingreso
extraordinario por la liberación de estimaciones, ya que la mayor parte se realizó en
años anteriores, así como por un menor resultado por intermediación proveniente de la
posición de derivados que tiene el Banco. Asimismo, lo anterior se vería acompañado de
un constante incremento en los gastos de administración, principalmente por la
operación de Banco Walmart. Es importante mencionar que a pesar de la disminución
esperada en el resultado neto mayoritario de Banco Inbursa, se considera que este se
mantendría en niveles adecuados para la operación del Banco, ya que en años
anteriores parte importante de la utilidad provino de ingresos extraordinarios y no propios
de la operación del Banco. Asimismo, se espera que conforme las operaciones de
Banco Walmart, Sociedad Financiera Inbursa y StandarBanl se consoliden, el resultado
neto de Banco Inbursa se vería fortalecido. De acuerdo con lo anterior se proyecta que
el resultado neto mayoritario cierre en P$12,254.6m, P$9,287.5m y P$10,169.4m
respectivamente a 2015, 2016 y 2017 (vs. P$14,554.0m en 2014), llevando a que el
ROA Promedio se coloque en 3.9% al 4T15, 2.6% al 4T16 y 2.6% al 4T17 (vs. 5.5% al
4T14). Por su parte, el ROE Promedio se ubicaría en 15.4%, 10.4% y 10.3% en los
mismos periodos (vs. 22.4% al 4T14). HR Ratings considera que a pesar del decremento
esperado, ambos métricas de rentabilidad se colocarían en niveles adecuados para
Banco Inbursa.
Por el lado de las métricas de solvencia de Banco Inbursa, se puede observar que aún el
pago de dividendos realizado por P$1,770.0m durante el 2T15, el índice de
Hoja 22 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
capitalización se mantiene en niveles de fortaleza derivado de que el fortalecimiento del
capital contable a través de la generación de utilidades ha podido soportar el crecimiento
en los activos productivos totales. En este sentido al 2T15 el índice de capitalización se
colocó en 18.1% (vs. 18.9% al 2T14). Bajo las proyecciones de HR Ratings se espera
que el índice de capitalización se mantenga en niveles similares reflejando la adecuada
capacidad para hacer frente a los activos sujetos a riesgo. Es así que se proyecta que el
indicador cierre en 19.7% al 4T15, 18.9% al 4T16 y 18.1% al 4T17 (vs. 22.4% al 4T14).
Es importante mencionar que se considera que el Banco continuaría pagando
dividendos año con años, siendo estos por P$1,770.0 durante 2015, P$525.0m durante
2016 y P$610.0m durante 2017 (vs. P$0.0m y P$8,500.0m durante 2013 y 2014).
Continuando con la solvencia del Banco, tenemos que la razón de apalancamiento se
colocó en 2.9x al 2T15 mostrando una reducción en comparación con el 2T14, periodo
en que dicho indicador se ubicó en 3.2x. Este decremento se derivó del fortalecimiento
que tuvo el capital contable derivado de la constante generación de utilidades. Como se
mencionó anteriormente, bajo este escenario se contempla que el resultado neto
muestre una contracción año con año, lo que junto con la repartición de dividendos
llevaría a que la razón de apalancamiento tenga un ligero incremento para colocarse en
2.9x al 4T15, 3.0x al 4T16, 3.0x al 4T17 (vs. 3.0x al 4T14). HR Ratings considera que la
razón de apalancamiento se mantiene como una de las fortalezas de Banco Inbursa.
Por la parte de la razón de cartera vigente a deuda neta, se puede observar una ligera
contracción para cerrar en 1.3x al 2T15 (vs.1.5x al 2T14). A pesar de la contracción
observada, este indicador continúa en niveles de fortaleza, reflejando la capacidad que
tiene Banco Inbursa para hacer frente a sus obligaciones por medio de los flujos a recibir
de la cartera vigente. Bajo el escenario base proyectado por HR Ratings para Banco
Inbursa, se espera que este indicador se mantenga estable en 1.3x para todos los
periodos proyectados, siendo niveles adecuados.
Hoja 23 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
Hoja 24 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
Escenario Estrés
El escenario de estrés proyectado por HR Ratings para Banco Inbursa toma en
consideración un deterioro en el entorno en el que se desenvuelve el Banco. Es así que
se contempla un incremento en la competencia, ocasionando que Banco Inbursa
reduzca la tasa de colocación de la cartera. Adicionalmente, el costo de fondeo del
Banco se vería impactado al alza ante una mayor tasa ofrecida en sus productos de
captación así como un mayor costo de los préstamos bancarios. De igual manera, se
esperaría que el Banco reduzca las comisiones cobradas como parte de la estrategia de
atracción y retención de clientes. Asimismo, se considera que ante la adversa situación,
la capacidad de pago de los clientes del Banco se vería presionada, ocasionando que el
índice de morosidad se deteriore. De esta manera, se considera que a pesar del menor
volumen de cartera, Banco Inbursa se vería imposibilitado a reducir los gastos de
administración ante un fortalecimiento del proceso de originación, seguimiento y
cobranza. Es así que se espera que el mayor impacto suceda durante los primeros dos
años. Sin embargo, es importante mencionar que aun con la presión esperada, el Banco
continuaría presentando utilidades acumuladas al cierre de los tres años.
Como se mencionó anteriormente, a pesar de encontrarse bajo un escenario de estrés,
el Banco continuaría con su plan de colocación de cartera, lo que llevaría a que Banco
Inbursa se vea en la necesidad de incrementar el monto de sus pasivos con costo. No
obstante, para poder alcanzar el monto esperado, Banco Inbursa se vería forzado a
recurrir a fondeo con un mayor costo. Es así que se proyecta que los pasivos con costo
del Banco tengan una tasa de crecimiento de 17.6% del 4T14 al 4T15, 11.5% 4T15 al
4T16 y 7.4% del 4T16 al 4T17 (vs. 17.6%, 13.7% y 14.8% dentro del escenario base y
12.1% del 4T13 al 4T14). De esta manera, dichos crecimientos colocarían el saldo en
niveles de P$234,892.1mal 4T15, P$261,802.7m al 4T16 y P$281,280.5m al 4T17 (vs.
de P$234,892.1m, P$267,052.7m y P$306,530.5m en los mismos periodos del escenario
base y P$199,708.0m al 4T14).
Hoja 25 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
Bajo el escenario adverso se contempla un incremento en la competencia, ocasionando
que el Banco reduzca la tasa de colocación de la cartera y con ello incentivar a los
clientes potenciales a que contraten el crédito con ellos, así como permitirle a Banco
Inbursa retener a sus clientes actuales. A pesar de lo anterior se contempla que la
cartera de crédito alcance saldos de cartera inferiores a los del escenario base, cerrando
en P$242,258.7m al 4T15, P$271,001.2m al 4T16 y P$310,300.8m al 4T17 (vs.
P$245,971.6m al 4T15, P$285,893.0m al 4T16 y P$336,230.3m al 4T17 dentro del
escenario base y P$199,981.0m al 4T14). De igual manera, lo anterior indicaría que la
cartera tendría unas tasas de crecimiento anuales inferiores a las esperadas en un
escenario base de 14.2%, 13.7% y 12.9% (vs. 23.0%, 16.2% y 17.6% en los mismos
periodos del escenario base y 1.2% del 4T13 al 4T14). En opinión de HR Ratings el
menor crecimiento en la cartera reflejaría el impacto que tendría en Banco ante un
escenario adverso.
Hoja 26 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
Como se mencionó previamente, bajo el escenario de estrés se considera un deterioro
en el entorno en el que se enfoca Banco Inbursa, ocasionando que la capacidad de pago
de sus clientes se vea afectada, impactando directamente en la calidad de la cartera y a
su vez detonaría en un incremento en el índice de morosidad e índice de morosidad
ajustado. Es este sentido se proyecta que el índice de morosidad cierre en 5.4% al 4T15
y 8.2% al 4T16. Posteriormente se espera que este indicador mejore a raíz del
fortalecimiento del tren de crédito, así como de una mayor estabilidad en el entorno
económico, permitiendo que el índice de morosidad cierre en 6.3% al 4T17 (vs. 3.7%,
3.8% y 3.9% al 4T17 dentro del escenario base y 3.4% al 4T14). Por el lado de los
castigos de cartera se contempla que el Banco mantendría la misma política que dentro
del escenario base, llevando a que la tasa de castigos promedio trimestral sea de 5.0%
en todos los periodos (vs. 5.0% promedio trimestral en todos los periodos del escenario
base y 4.2% al 4T14). En línea con lo anterior, el índice de morosidad ajustado se
contempla en niveles de 6.1% al 4T15, 9.4% al 4T16 y 7.5% al 4T17 (vs. 4.3% al 4T15,
4.4% al 4T16 y 4.6% al 4T17 dentro del escenario base y 4.1% al 4T14).
En cuanto a la razón de cobertura, se espera que muestre una ligera contracción en
comparación con el escenario base, principalmente en 2016, ya que sería el año con
mayor presión para el Banco. A pesar de esto se espera que la generación de reservas
tenga un fuerte incremento derivado del deterioro en la calidad. Es así que se proyecta
que la razón de cobertura se coloque en 1.4x al 4T15, 1.0x al 4T16 y 1.2x al 4T17 (vs.
1.4x al 4T15, 1.2x al 4T16 y 1.2x al 4T17 dentro del escenario base y 2.1x al 4T14).
Asimismo, aun dentro del escenario de estrés se considera que el Banco tendría
liberaciones de estimaciones de cierta cartera, llevando a una generación neta de
P$7,873.1m durante 2015, P$7,719.2m durante 2016 y P$5,131.8m durante 2017 (vs.
P$2,089.6m, P$2,737.6m y P$5,070.5m durante 2015, 2016 y 2017 respectivamente
dentro del escenario base y P$2,438.0m durante 2014). HR Ratings considera que la
razón de cobertura se colocaría en niveles saludables, permitiendo a Banco Inbursa
hacer frente al total de su cartera vencida a través de las estimaciones mantenidas en
balance.
Hoja 27 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
El incremento en la generación de reservas, así como la presión en el spread de tasas
ocasionado por el incremento en el costo de fondeo y la menor tasa activa por una
contracción en la tasa ofrecida a los clientes y el menor cambio en la mezcla de cartera,
llevaría a que el margen financiero se vea afectado. En este sentido, lo anterior
ocasionaría que el MIN Ajustado se presione y se coloque en 1.3% al 4T15, 1.5% al
4T16 y 2.7% al 4T17 (vs. 3.5% al 4T15, 3.8% al 4T16 y 3.7% al 4T17 dentro del
escenario base y 2.8% al 4T14). HR Ratings considera que este indicador se colocaría
en un rango presionado.
La contracción en el spread de tasas ocasionaría que el margen financiero de Banco
Inbursa decrezca, lo que acompañado de menores comisiones cobradas y una presión
del resultado por intermediación, resultaría en menores ingresos de la operación. Esto,
acompañado de un incremento en los gastos de administración para poder fortalecer el
tren de crédito del Banco, derivaría en un deterioro del índice de eficiencia. En este
sentido se espera que la métrica se coloque en 30.4% al 4T15 y 44.2% al 4T16
respectivamente, teniendo una mejor durante 2017 conforme la situación mejore y los
ingresos totales de la operación comiencen a recuperarse. Es así que este indicador se
colocaría 41.3% al 4T17 (vs. 27.5% al 4T15, 31.6% al 4T16 y 30.3% al 4T17 dentro del
escenario base y 22.8% al 4T14). HR Ratings considera que tras el incremento en los
gastos de administración y la contracción en los ingresos totales de la operación, este
indicador se colocaría en un rango aceptable.
Hoja 28 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
Por el lado del índice de eficiencia operativa, se espera que el impacto se dé en menor
medida, ya que aunque se contempla un incremento en los gastos de administración, los
activos productos tendrían la misma tendencia. De esta manera, se proyecta que el
índice de eficiencia operativa cierre en 2.2% al 4T15, 2.3% al 4T16 y 2.5% al 4T17 (vs.
2.2% al 4T15, 2.2% al 4T16 y 2.3% al 4T17 dentro del escenario base y 1.9% al 4T14).
HR Ratings considera que a pesar del incremento este indicador se mantendría en
buenos niveles para la operación del Banco.
En cuanto a los indicadores de rentabilidad del Banco, estos mostrarían una contracción
a causa de un decremento en el resultado neto mayoritario. A su vez, la contracción en
el resultado neto mayoritario sería por la contracción en el margen financiero ajustado
por el menor spread de tasas, acompañado del incremento en la generación de reservas
ante un incremento en la cartera vencida. Aunado a lo anterior, se contempla una
contracción en las comisiones netas y el resultado por intermediación, lo que en conjunto
con el incremento en los gastos de administración presionaría le generación de ingresos.
Es así que se espera que el resultado neto mayoritario acumulado 12 meses se coloque
en P$5,601.0m a 2015, P$930.4 a 2016 y P$4,630.9 a 2017 (vs. P$12,254.6m,
P$9,287.5m y P$10,169.4m para los mismos periodos dentro del escenario base y
P$14,554.0m a 2014). La menor utilidad neta esperada llevaría a que el capital contable
del Banco incremente en menor proporción, lo que llevaría a que el ROE Promedio se
presione y se coloque en 7.2% al 4T15, 1.2% al 4T16 y 5.7% al 4T17 (vs. 15.4%, 10.4%
y 10.3% en los mismos periodos del escenario base y 22.4% al 4T14). Por su parte, el
ROA Promedio tendría el mismo comportamiento, ya que como se mencionó
previamente, se considera que a pesar de un escenario adverso, el Banco buscaría
continuar con la colocación de cartera, lo que ocasionaría que el crecimiento del activo
total se de en mayor proporción. De esta manera, el ROA Promedio se espera en 1.8%
al 4T15, 0.3% al 4T16 y 1.3% al 4T17 (vs. 3.9% al 4T15, 2.6% al 4T16 y 2.6% al 4T17
dentro del escenario base y 5.5% al 4T14). HR Ratings considera que el Banco
mostraría presionados indicadores de rentabilidad bajo un escenario de estrés, sin
embargo estos indicadores se mantendrían positivos.
Hoja 29 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
En relación con la solvencia del Banco, se contempla que el índice de capitalización
tendría una tendencia decreciente. Esto se daría a causa del constante crecimiento que
presentarían los activos productivos totales, principalmente por la cartera de crédito.
Asimismo, el deterioro en el entorno en el que se desenvuelve el Banco no permitiría
que el resultado neto mayoritario beneficie de manera suficiente el capital contable para
mantener el índice de capitalización en los mismos niveles que los observados
actualmente. Por otra parte, es importante mencionar que dentro de este escenario no
se contemplan pagos de dividendos. De esta manera, se proyecta que le indicador se
coloque en 18.4% al 4T15, 16.0% al 4T16 y 14.9% al 4T17 (vs. 19.7% al 4T15, 18.9% al
4T16 y 18.1% al 4T17 dentro de las proyecciones de HR Ratings de un escenario base y
22.4% al 4T14). HR Ratings considera que a pesar de la disminución, este indicador se
mantendría en niveles adecuados.
Hoja 30 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
Por el lado de la razón de apalancamiento, se contempla que tenga una tendencia
creciente, ya que el pasivo de Banco Inbursa mantendría un constante incremento por la
necesidad del Banco de recurrir a mayor fondeo externo para poder fondear sus
operaciones. Asimismo, como se mencionó anteriormente, el capital contable
incrementaría en menor proporción ante una contracción en el resultado neto
mayoritario. De esta manera, se proyecta que la razón de apalancamiento cierre en 3.0x
al 4T15, 3.3x al 4T16 y 3.4x al 4T17 (vs. 2.9x al 4T15, 3.0x al 4T16, 3.0x al 4T17 dentro
del escenario base y 3.0x al 4T14).
En cuanto a la razón de cartera vigente a deuda neta, se esperaría que mostrara una
ligera contracción de una menor proporción de cartera vigente ante el incremento en el
índice de morosidad. Asimismo, se considera que el Banco tendría una menor capacidad
para fondear cartera con recursos propios, llevando a que la cartera fondeada con
recursos externos incremente en mayor medida que la originada con recursos del
Banco. De esta manera, se proyecta que el indicador se coloque en 1.3x al 4T15, 1.2x al
4T16 y 1.2x al 4T17 (vs. 1.3x en todos los periodos dentro del escenario base y 1.3x al
4T14). A pesar de la disminución esperada, este indicador se mantendría en un rango
saludable.
Hoja 31 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
Hoja 32 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
Conclusión
De acuerdo con el análisis de riesgos realizado, HR Ratings ratificó la calificación
crediticia de largo plazo de HR AAA con Perspectiva Estable y la de corto plazo de
HR+1 para Banco Inbursa. Asimismo, HR Ratings ratificó la calificación de largo
plazo de HR AAA con Perspectiva Estable para las emisiones de largo plazo con
clave de pizarra BINBUR 12-3, BINBUR 12-4, BINBUR 13, BINBUR 13-2, BINBUR 133, BINBUR 13-4, BINBUR 14, BINBUR 14-2, BINBUR 14-3, BINBUR 14-4, BINBUR 145, BINBUR 14-6, BINBUR 14-7, BINBUR 15 de Banco Inbursa. Adicionalmente, HR
Ratings ratificó la calificación de largo plazo de HR A- (G) con Perspectiva Estable
para la emisión de Senior Notes. Lo anterior tomando en cuenta los sólidos niveles de
solvencia que presenta el Banco a pesar del crecimiento mostrado en el último año en
sus operaciones. Asimismo, se considera que el Banco cuenta con un adecuado control
sobre los gastos de administración, presentando sanos indicadores de eficiencia.
Aunado a lo anterior, la cartera de crédito continúa presentando una sana calidad,
reflejándose en los índices de morosidad a pesar de la adquisición de nuevas carteras.
Adicionalmente, el Banco presenta flexibilidad en sus herramientas de fondeo y ha
logrado reducir el costo del mismo. Por su parte, la concentración a clientes principales
se encuentra en niveles moderados. Finalmente, se considera una fortaleza la elevada
probabilidad de apoyo por parte de sus accionistas en caso de un requerimiento
adicional de capital.
Hoja 33 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
ANEXOS – Escenario Base
Hoja 34 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
Hoja 35 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
Hoja 36 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
ANEXOS – Escenario Estrés
Hoja 37 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
Hoja 38 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
Hoja 39 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
Glosario Bancos
Cartera Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida.
Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total.
Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total +
Castigos 12m).
Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera
Vencida.
MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos
Productivos Prom. 12m).
Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom.
12m.
Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación
12m.
ROA Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Activos Totales Prom. 12m.
ROE Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Capital Contable Prom. 12m.
Índice de Capitalización. Capital Mayoritario / Activos sujetos a Riesgo Totales.
Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m.
Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo – Inversiones en
Valores – Disponibilidades).
Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios + Préstamos Bursátiles + Captación
Tradicional.
Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m.
Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m.
Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva.
Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para
cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo.
Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos
para cada periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado.
Flujo Libre de Efectivo. Flujo Generado por Resultado Neto – Estimaciones
Preventivas – Depreciación + Cuentas por Cobrar + Cuentas por Pagar.
Hoja 40 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
HR Ratings Alta Dirección
Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General
Presidente del Consejo de Administración
Vicepresidente del Consejo de Administración
Alberto I. Ramos
Aníbal Habeica
+52 55 1500 3130
[email protected]
+52 55 1500 3130
[email protected]
Director General
Fernando Montes de Oca
+52 55 1500 3130
[email protected]
Análisis
Dirección General de Análisis
Felix Boni
Dirección General de Operaciones
+52 55 1500 3133
[email protected]
Finanzas Públicas / Infraestructura
Pedro Latapí
+52 55 1253 6532
[email protected]
Instituciones Financieras / ABS
Ricardo Gallegos
+52 55 1500 3139
[email protected]
Roberto Ballinez
+52 55 1500 3143
[email protected]
Fernando Sandoval
+52 55 1253 6546
[email protected]
Deuda Corporativa / ABS
Luis Quintero
José Luis Cano
+52 55 1500 3146
[email protected]
+52 55 1500 0763
[email protected]
Regulación
Dirección General de Riesgo
Rogelio Argüelles
Dirección General de Cumplimiento
+52 181 8187 9309
[email protected]
Claudia Ramírez
Rafael Colado
+52 55 1500 0761
[email protected]
+52 55 1500 3817
[email protected]
Negocios
Dirección de Desarrollo de Negocios
Francisco Valle
+52 55 1500 3134
[email protected]
Hoja 41 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, CP 01210, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130.
La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el
análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por
la propia institución calificadora:
Criterios Generales Metodológicos (México), Abril 2014
Metodología de Calificación para Bancos (México), Mayo 2009
Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx
Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a
las instituciones calificadoras de valores.
Calificación anterior
Fecha de última acción de calificación
Contraparte LP: HR AAA / Perspectiva Estable
Contraparte CP: HR+1
BINBUR 12-3: HR AAA / Perspectiva Estable
BINBUR 13: HR AAA / Perspectiva Estable
Senior Notes: HR A- (G)
Contraparte LP: 22 de diciembre de 2014
Contraparte CP: 22 de diciembre de 2014
BINBUR 12-3: 22 de diciembre de 2014
BINBUR 13: 21 de enero de 2015
BINBUR 13-2: 18 de mayo de 2015
BINBUR 14: 21 de enero de 2015
BINBUR 14-2: 4 de marzo de 2015
BINBUR 15; 22 de diciembre de 2014
Senior Notes: 3 de junio de 2015
Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el
otorgamiento de la presente calificación.
1T10 - 2T15
Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por
terceras personas
Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por Ernest & Young
Global proporcionados por el Banco
Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por
HR Ratings (en su caso).
HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de
mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y
los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)
N/A
N/A
HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV),
registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas
públicas según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA)
por la European Securities and Markets Authority (ESMA).
La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios
correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la
siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los
Hoja 42 de 43
Banco Inbursa
HR AAA
HR+1
criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de
votación de nuestro Comité de Análisis.
Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de
activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan
exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las
calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de
negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos
de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del
mercado de valores”.
HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni
certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información.
La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La
bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su
objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR
Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página
de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones
vigentes.
Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente
reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus
obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda
debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología
considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores
generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones
de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).
Hoja 43 de 43

Banco Inbursa

Transcripción

Documentos relacionados

Título de la presentación. Subtítulo de la presentación / 00.00.2015