Escalas de Calificacion

3.2 Escalas de Calificación
3.2.1 Calificaciones de deuda a corto plazo
Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos
originales de un (1) año o menos. Las calificaciones representan una evaluación de la
probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses.
Entre los factores importantes que pueden influir en esta evaluación, están la solidez
financiera de la entidad determinada y la probabilidad que el gobierno salga al rescate de
una entidad que esté en problemas, con el fin de evitar cualquier incumplimiento de su
parte.
La calificación de deuda a corto plazo se limita a instrumentos en moneda local y se basa
en la siguiente escala y definiciones:
Grados de inversión:
BRC 1+
Es la categoría más alta en los grados de inversión. Indica que la
probabilidad de repago oportuno, tanto del capital como de los
intereses, es sumamente alta.
BRC 1
Es la segunda categoría más alta entre los grados de inversión. Indica
una alta probabilidad de que tanto el capital como los intereses se
reembolsarán oportunamente, con un riesgo incremental muy limitado,
en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más
alta.
BRC 2+
Es la tercera categoría de los grados de inversión. Indica que, aunque
existe un nivel de certeza alto en relación con el repago oportuno de
capital e intereses, el nivel no es tan alto como para las emisiones
calificadas en 1.
BRC 2
Es la cuarta categoría de los grados de inversión. Indica una buena
probabilidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de
calificación 2 podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos
(tanto internos como externos) que las emisiones calificadas en
categorías más altas.
BRC 3
Es la categoría más baja en los grados de inversión. Indica que
aunque
la obligación es
más susceptible que aquellas
con
calificaciones más altas a verse afectada por desarrollos adversos
(tantos internos como externos), se considera satisfactoria su
capacidad de cumplir oportunamente con el servicio de la deuda tanto
de capital como de intereses.
Grados de no inversión o alto riesgo
BRC 4
Es la primera categoría del grado de alto riesgo; se considera como un
grado no adecuado para inversión.
BRC 5
Esta categoría corresponde a la escala dentro de la cual las emisiones
se encuentran en incumplimiento de algún pago de obligaciones.
BRC 6
Esta categoría es considerada sin suficiente información para calificar.
3.2.2 Calificaciones de deuda a largo plazo.
Esta calificación se aplica a instrumentos de deuda con vencimientos originales de más
de un (1) año. Además pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si
se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente.
Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala:
Grados de inversión
AAA
Indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses
es sumamente alta. Es la más alta categoría en grados de inversión.
AA
Es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una
buena capacidad de repagar oportunamente capital e intereses, con
un riesgo incremental limitado en comparación con las emisiones
calificadas con la categoría más alta.
A
Es la tercera mejor calificación en grados de inversión. Indica una
satisfactoria capacidad de repagar capital e intereses. Las emisiones
de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos
adversos (tantos internos como externos) que las obligaciones con
calificaciones más altas.
BBB
La categoría más baja de grados de inversión. Indica una capacidad
aceptable de repagar capital e intereses. Las emisiones BBB son más
vulnerables a los acontecimientos adversos (tanto internos como
externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.
Grados de no inversión o alto riesgo
BB
Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere
que la probabilidad de incumplimiento es considerablemente menor
que para obligaciones de calificación mas baja. Sin embargo, existen
considerables factores de incertidumbre que podrían afectar la
capacidad de servicios de la deuda.
B
Las emisiones calificadas con B indican un nivel más alto de
incertidumbre y por lo tanto mayor posibilidad de incumplimiento que
las emisiones de mayor calificación. Cualquier acontecimiento adverso
podría afectar negativamente el pago oportuno de capital e intereses.
CCC
Las emisiones calificadas de CCC tienen una clara oportunidad de
incumplimiento, con poca capacidad para afrontar cambio adicional
alguno en la situación financiera.
CC
La calificación CC se le aplica a emisiones que son subordinadas de
otras obligaciones calificadas CCC y que por lo tanto contarían con
menos protección.
D
Incumplimiento
E
Sin suficiente información para calificar.
3.2.3 Calificaciones de títulos de participación inmobiliaria.
Cada una de las escalas señaladas a continuación puede tener un signo positivo (+) o
negativo (-), excepto la escala AAA, dependiendo si la calificación se aproxima a la
categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente.
Grados de inversión
i – AAA
Los títulos calificados en esta categoría ofrecen la más alta calidad,
reflejo de posibilidades de rendimientos dados por las perspectivas de
valorización de los activos subyacentes, por los flujos de caja
provenientes de cánones de arrendamiento y por las condiciones de la
emisión.
i – AA
Los títulos de esta categoría ofrecen una alta calidad, sin embargo,
ésta puede ser ligeramente afectada por condiciones económicas
cambiantes.
i–A
Los títulos calificados en esta categoría ofrecen una muy buena
calidad, sin embargo, es más variable en periodos de inestabilidad
económica.
i – BBB
Los títulos calificados en esta categoría ofrecen una calidad
satisfactoria. Existe una variabilidad considerable durante los ciclos
económicos, lo que puede provocar fluctuaciones frecuentes en su
calificación.
Grados de no inversión o alto riesgo.
i – BB
Los títulos calificados en esta categoría ofrecen una calidad inferior al
promedio. Existe una variabilidad considerable durante los ciclos
económicos, lo que puede provocar fluctuaciones frecuentes en su
calificación.
i–B
Los títulos calificados en esta categoría ofrecen una calidad muy
inferior al promedio. Existe una variabilidad considerable durante los
ciclos económicos. Las emisiones calificadas en esta categoría
también pueden variar con frecuencia.
i – CCC
Los títulos calificados en esta categoría ofrecen una calidad incierta.
I – EEE
Sin suficiente información para calificar.
3.2.4 Calificaciones para fondos de inversión, global
Las calificaciones de un fondo se presentarán de la siguiente manera:
Riesgo de crédito y mercado:
•
F- Escala Riesgo de Crédito/ Escala Riesgo de mercado
Riesgo administrativo y operacional:
•
BRC Escala Riesgo Administrativo y Operacional.
Riesgo de Crédito
Es definido como la probabilidad de pérdida de capital e intereses del instrumento
negociado por cambios en la calidad crediticia del emisor. Estas calificaciones pueden
estar acompañadas por el signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si la calificación
se acerca a la escala inferior o superior.
Grados de inversión
F- AAA
La seguridad es excelente. Posee una capacidad superior para
conservar el valor del capital y de limitar la exposición al riesgo de
pérdidas por factores crediticios.
F – AA
La seguridad es muy buena. Posee una fuerte capacidad para
conservar el valor del capital y de limitar la exposición al riesgo de
pérdidas por factores crediticios, con un riesgo incremental limitado en
comparación con fondos calificados con la categoría más alta.
F- A
La seguridad es buena. Posee una capacidad razonable para
conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de
pérdida por factores crediticios. Los fondos de calificación A podrían
ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tanto internos como
externos) que los fondos con calificaciones más altas.
F- BBB
Indica que aunque la seguridad es aceptable, la capacidad para
conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de
pérdida por factores crediticios es más susceptible que aquellas con
calificaciones más altas, al verse afectada por desarrollos adversos
tanto internos como externos.
Grados de no inversión o alto riesgo.
F – BB
La seguridad en incierta. Aunque no representa un grado de inversión,
esta calificación sugiere que la probabilidad de pérdida del capital por
factores crediticios es considerablemente menor que la de fondos con
calificaciones mas bajas. Sin embargo, existen factores considerables
que hacen al fondo vulnerable a la pérdida de capital.
F–B
La seguridad es incierta. Los fondos calificados con B indican un nivel
más alto de incertidumbre y el fondo el muy vulnerable a la pérdida de
capital por factores crediticios.
F – CCC
Extremadamente vulnerable a la pérdida de capital por factores
crediticios.
F–D
El fondo ha perdido valor de su capital por factores crediticios.
Riesgo de mercado
Es definido como la sensibilidad del fondo a las variaciones en los precios de mercado de
los instrumentos que componen el portafolio.
Grados de inversión
1+
El fondo presenta muy baja sensibilidad a la variación de las
condiciones de mercado.
1
El fondo presenta baja sensibilidad a la variación de las condiciones
del mercado. Sin embargo, mantiene una vulnerabilidad mayor a estos
factores que aquellos calificados con la máxima calificación.
2+
El fondo presenta una sensibilidad moderada a la variación de las
condiciones del mercado. Sin embargo, mantiene una vulnerabilidad
mayor a estos factores que aquellos calificados con calificaciones más
altas.
2
El fondo presenta una sensibilidad moderada a variaciones en las
condiciones del mercado y ha presentado situaciones de creciente
vulnerabilidad a estos factores.
3
La vulnerabilidad del fondo es aceptable pero mayor que la observada
en fondos calificados en escalas más altas.
Grados de no inversión o alto riesgo.
4
El fondo presenta un riesgo alto debido a su sensibilidad a las
variaciones en las condiciones de mercado.
5
El fondo presenta un riesgo muy alto debido a su sensibilidad a las
variaciones en las condiciones de mercado.
6
El fondo ha tenido pérdida de valor durante un periodo de tiempo
considerable debido a la variación en las condiciones de mercado.
Riesgo administrativo y operacional
Están definidos como los riesgos inherentes debido al manejo gerencial de los
administradores del fondo y de las estructuras operativas del mismo.
Grado de inversión
BRC 1+
El fondo posee un excelente desarrollo operativo y administrativo, con
una muy baja vulnerabilidad a pérdidas originadas por estos factores.
BRC 1
El fondo posee un muy buen desarrollo operativo y administrativo, sin
embargo mantiene un riesgo incremental limitado en comparación con
fondos calificados con la categoría más alta.
BRC 2+
El fondo posee un buen desarrollo operativo y administrativo, sin
embargo, es más vulnerable a acontecimientos adversos tanto
internos como externos que aquellos fondos con calificaciones más
altas.
BRC 2
El desarrollo operativo y administrativo es aceptable pero con
vulnerabilidad manifiesta en ciertas áreas respecto a fondos con
calificaciones superiores.
BRC 3
El fondo posee una seguridad aceptable, la capacidad para mantener
los niveles de riesgo operativo y administrativo es más baja o
susceptible que aquellos con calificaciones superiores.
Grados de no inversión o alto riesgo
BRC 4
Las áreas operativas y administrativas del fondo no poseen un
desarrollo adecuado, por tanto son vulnerables a pérdidas originadas
en estos factores.
BRC 5
Las áreas administrativa y operativa del fondo no poseen un desarrollo
adecuado, por tanto son altamente vulnerables a pérdidas originadas
en estos factores.
BRC 6
El fondo no posee una estructura administrativa y operativa que
responda a sus necesidades, por tanto es extremadamente vulnerable
a pérdidas originadas por estos factores.
3.2.5 Calificación de Calidad en la Administración de Portafolios (CAP)
Es una opinión sobre la habilidad de la sociedad para administrar inversiones y recursos
de terceros. Para este propósito, BRC analiza la solidez de la estructura organizacional de
la compañía calificada, el proceso de formulación estratégica, y toma de decisiones de
inversión, así como el conjunto de herramientas y metodologías utilizadas para evaluar y
mitigar los riesgos asociados a esta actividad. También se evalúa el nivel de formalidad
en los procesos operativos, la calidad de los controles y los recursos técnicos de la
sociedad calificada para la administración de la información y la seguridad en su manejo.
Cada una de las escalas señaladas a continuación puede tener un signo positivo (+) o
negativo (-) (excepto la escala AAA) dependiendo de si la calificación se aproxima a la
categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente.
Grados de inversión.
P – AAA
La sociedad tiene una habilidad superior para la administración de
portafolios. La estructura organizacional y operativa, la gestión de
riesgos de la compañía y la calidad de los controles que ejercen los
órganos encargados garantizan el mínimo riesgo para los recursos de
sus clientes. La compañía ha sido capaz de obtener los retornos
ofrecidos a sus clientes en sus portafolios administrados.
P – AA
La habilidad de la sociedad en la administración de portafolios es muy
buena. Cuenta con estructuras organizacionales y operativas que
junto con su gestión de riesgos y estructura de controles permiten
minimizar el riesgo de gestión en los recursos administrados. Sin
embargo, presentan debilidades marginales superiores a las de
aquellas calificadas en la máxima categoría.
P–A
La habilidad de la sociedad en la administración de portafolios es
buena. La estructura organizacional, los procedimientos operativos y
la gestión de riesgos permiten mitigar de forma adecuada los riesgos
inherentes a la actividad. Sin embargo, presentan debilidades que no
son mitigadas tan ampliamente con sus fortalezas como en aquellas
calificadas en escalas más altas.
P – BBB
La habilidad de la sociedad en la administración de portafolios es
aceptable. Aunque presenta una estructura organizacional, conjunto
de procedimientos operativos y estructuras de control de riesgos que
permiten mitigar algunos riesgos en la actividad, existen debilidades y
amenazas superiores que las que tienen compañías calificadas en
escalas más altas.
Grados del alto riesgo o de no inversión.
P – BB
La sociedad presenta una estructura y capacidad de administración de
portafolios muy baja debido a deficiencias que representan limitantes
en el control del riesgo y adecuada gestión de los recursos
encomendados a su cuidado.
P–B
La habilidad de la sociedad se juzga muy baja o insuficiente para la
correcta administración
de portafolios, exponiendo los recursos de
sus clientes a pérdidas.
E
No se cuenta con suficiente información para la calificación.
3.2.6 Calificaciones de Contraparte
Esta escala será aplicable para Sociedades fiduciarias, sociedades comisionistas de bolsa
y administradoras de fondos de pensiones:
La escala asignada es alfabética puesto que supone una relación de largo plazo de la
firma con sus clientes y con el mercado. Las escalas y significados son los siguientes:
Grados de inversión.
AAA
La compañía presenta una condición financiera, capacidad operativa y
posicionamiento en el mercado excepcional. Las debilidades son
mitigadas y neutralizadas por las fortalezas de la organización.
AA
La condición financiera, capacidad operativa y posicionamiento en el
mercado son muy buenos, con excelentes antecedentes en el
mercado y con debilidades no aparentes de manera inmediata. Las
debilidades son bajas, pero las fortalezas no son neutralizadas de la
misma manera que en las compañías calificadas en categorías más
altas.
A
La compañía presenta una condición financiera, capacidad operativa y
posicionamiento en el mercado bueno, con limitantes y amenazas que
pueden ser mitigadas, pero de más amplia magnitud que las exhibidas
por compañías calificadas en una escala superior.
BBB
La compañía tiene una condición financiera, capacidad operativa y
posicionamiento en el mercado aceptables, pero se ha visto afectada
en el pasado por situaciones adversas que no se han mitigado de
manera adecuada y hay deficiencias aparentes. Es más vulnerable a
situaciones adversas.
Grados especulativos o de no inversión.
BB
La condición financiera capacidad operativa y posicionamiento en el
mercado es incierta y vulnerable, existe un área importante del
negocio que revela deficiencias y ha ocasionado dificultades y
amenazas observables. La duración de las mismas no es de largo
plazo por naturaleza.
B
Alto grado de incertidumbre y vulnerabilidad. La compañía presenta
serias deficiencias en más de un área de importancia para el negocio,
y la capacidad para resolver esta situación es bastante reducida, en
comparación con otras compañías.
CCC
Muy alto grado de incertidumbre y vulnerabilidad. Muy baja capacidad
para resolver sus problemas.
CC
Presenta problemas en áreas del negocio relacionadas con la
capacidad de cumplir con sus obligaciones y el giro ordinario de su
operación.
D
La empresa ha registrado pérdidas constantes. Las sociedades
calificadas en esta categoría se encuentran intervenidas por las
autoridades competentes y/o en proceso de liquidación.
E
Sin suficiente información para calificar.
Las calificaciones además, pueden incluir
un signo positivo (+)
o negativo (-)
dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior
respectivamente.
3.2.7 Calificación de la Eficacia en la Gestión de Portafolios
La mayor profundización del mercado de capitales colombiano, el continuo progreso en la
definición de un marco regulatorio vigente y la globalización de la economía, entre otros
factores, ha impulsado el crecimiento y el desarrollo de alternativas de inversión con
diferentes perfiles que brindan a los inversionistas la oportunidad de una mayor
diversificación por tipo de activos y por nivel de riesgo.
Una calificación en la Eficacia en la Gestión de Portafolios emitida por BRC es una
opinión sobre la consistencia en las políticas de inversión del portafolio, en el nivel de
retornos absolutos y en los retornos ajustados por el riesgo. Portafolios que cuentan con
políticas de inversión y gestión definidas y consistentemente aplicadas, como resultado de
procesos internos de control disciplinados, tienen más probabilidades de proporcionar, a
través del tiempo, retornos ajustados por riesgo por encima de la media del mercado, en
relación con portafolios de características similares o con los índices de referencia,
“benchmark”.
La calificación está basada en la evaluación de los factores cualitativos y cuantitativos que
contribuyen al desempeño (performance) de los retornos del portafolio. Los factores
cuantitativos incluyen la evolución histórica, el portafolio de inversión (diversificación de
emisores, sector) y la volatilidad de la rentabilidad, entre otros.
G – aaa
Indica que la calidad de las políticas y procesos de inversión, y la
consistencia de sus retornos en comparación con el índice de
referencia y/o con portafolios de características de inversión similares
con excelentes.
G – aa
Indica que la calidad de las políticas y procesos inversión, y la
consistencia de sus retornos en comparación con el índice de
referencia y/o con portafolios de características de inversión similares
son muy altas.
G–a
Indica que la calidad de las políticas y procesos de inversión, y la
consistencia de sus retornos en comparación con el índice de
referencia y/o con portafolios de características de inversión similares
son altas.
G – bbb
Indica que la calidad de las políticas y procesos de inversión, y la
consistencia de sus retornos en comparación con el índice de
referencia y/o con portafolios de características de inversión similares
son aceptables.
G – bb
Indica que la calidad de las políticas y procesos de inversión, y la
consistencia de sus retornos en comparación con el índice de
referencia y/o con portafolios de características de inversión similares
son bajos.
G–b
Indica que la calidad de las políticas y procesos de inversión, y la
consistencia de sus retornos en comparación con el índice de
referencia y/o con portafolios de características de inversión similares
son muy bajos.