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ENERO - MARZO 2013
SISTEMA DE TRADING
DE SOBRECOMPRA
Y SOBREVENTA
OTROS INDICADORES
DE CONSUMO
FUNDAMENTOS DE MQL4
PARTE II
EL CONOCIMIENTO
DE LA HISTORIA
ESPODER
TRADING
NÚMERO 13
El conocimiento de la historia es poder
Empire State Manufacturing Index
EL CONOCIMIENTO DE LA HISTORIA ES PODER
10
SISTEMA DE TRADING
DE SOBRECOMPRA Y SOBREVENTA
17
FUNDAMENTOS DE MQL4
PARTE II
45
Sistema de Trading de sobrecompra
y sobreventa
10
13
17
Aspectos estructurales del mercado
de divisas
21
Visión de 4 gigantes americanos :
Wal-Mart, Microsoft, Exxon Mobil y Apple
25
Las fases de un ciclo
31
PRODUCTOS
LECCIÓN 13
Diferencias entre opciones y warrants
35
SISTEMAS DE TRADING
Perfeccionamiento de sistemas de
Trading mediante su transformación en
metasistemas de Trading
36
Tasa Tobin y trading cuantitativo
41
45
Aprendiendo a programar en MQL4:
Fundamentos de MQL4 - PARTE 2
LECTURA FUNDAMENTAL
Otros indicadores de consumo
OTROS INDICADORES DE CONSUMO
51
Nuevas autoridades chinas
51
54
LIBROS
Trading en el Forex
para unas ganancias Máximas
57
EN LA MIRA
Los números mágicos y el trading
61
NUESTROS COLABORADORES
ALEXANDER ELDER
ENRIQUE CORDERO
Dr. en psiquiatría y trader, autor de
grandes éxitos como “Vivir del trading”,
“Come to my trading room” y “Entries and
exits” entre otros. Desde hace varios años
se dedica a dar formación y conferencias
por todo el mundo desde EEUU, China,
Holanda, Brasil, etc. Y ofrece también formación online en www.elder.com.
Responsable de los sistemas automáticos
de trading en www.esbolsa.com, además
realiza colaboraciones en publicaciones
especializadas y otros portales. Ingeniero
Superior de Telecomunicación de formación, ha encontrado en la investigación
del trading sistemático la forma de unir su
profesión con su vocación.
JOSÉ ANTONIO GONZÁLEZ
GONÇALO MOREIRA
Más de 7 años analizando y operando en
los mercados financieros.
Colaborador en diversos medios entre ellos la agencia Thomson Reuters.
Colabora en los Másters impartidos por
el Insituto BME. Actualmente es Jefe del
Departamento de Analisis Técnico de EuroStockScreener.
Es operador del mercado Forex con más
de 7 años de experiencia. Ha estado involucrado en diversas compañías de capital
management, Durante la mayor parte de
su carrera, ha liderado proyectos de elearning en AulaForex.com.Trabaja actualmente para el portal líder en el mercado
Forex Fxstreet.com, como responsable de
contenidos educativos.
DAVID GALÁN
DANIEL ÁLVAREZ
Director de Renta Variable de Bolsa General. Desde 2010 es Analista colaborador
de XTB, uno de los principales brokers a
nivel mundial, colaborando a nivel editorial en la sección de análisis y en la formación de clientes. Docente de la Escuela
de Finanzas de La Coruña y del curso de
especulación de Bolsa General. Postgrado
en Productos Financieros Derivados y Licencia de Operador de MEFF tipo III.
Licenciado en Economía y Licenciado en
Derecho por la Universidad Carlos III de
Madrid y máster en Bolsa y Mercados
Financieros por el Instituto de Estudios
Bursátiles (IEB). Miembro del Departamento de Divisas y Ejecutivo de Ventas
Sénior, lleva tres años vinculado a XTB,
compaginando labores de gestión comercial con el análisis de mercados.
SERGIO NOZAL
FERNANDO BODÍ ESTEBAN
Director de www.sharkopciones.com y
coach del Programa de Formación Spread
Trader. Ingeniero Industrial postgraduado
en Administración y Dirección de Empresas. Es poseedor de las licencias Series
3 (CTA) y Series 65 (RIA) obtenidas por
FINRA. Trader y Gestor Independiente
desde el 2001. Especialista en la operación
sobre Acciones, Índices y ETF’s del Mercado Americano.
Fernando Bodí es socio fundador de
GesTrading Management, dedicando
la mayor parte de su tiempo a la Investigación y Desarrollo de algoritmos
matemáticos de trading cuantitativos para
su posterior alquiler en forma de sistemas automáticos de trading a través de
GesTrading Strategies.
JOSÉ MARÍA MUÑUMEL
JOSÉ LUIS MARTÍNEZ CAMPUZANO
Trader con más de 15 años de experiencia
en los mercados y Licenciado en CC Físicas con la Especialidad en Cálculo Automático y postgrado en Inteligencia Artificial y Optimización.
Responsable de sistemas automatizados
de www.deluistrading.com
Estratega de Citigroup en España. Hasta
hace ocho años su labor estaba vinculada
a la gestión de las posiciones en divisas y
tipos de interés. Es economista con Especialidad de Hacienda Pública por la Universidad Autónoma de Madrid.
Doctorado en Economía Aplicada. Actualmente es miembro del Observatorio del
Banco Central Europeo.
4
OCT-DIC 2012
NUESTROS COLABORADORES
CARLOS PRIETO,
ANDRÉS A. GARCÍA
Y DAVID URRACA
TOMÁS V GARCÍA-PURRIÑOS GARCÍA
Actualmente trabaja como Analista de
Macroeconomía en el Departamento de
Economía y Estrategia de Cortal Consors.
También podemos encontrarle habitualmente en el blog “la vuelta al gráfico”
(www.lavueltaalgrafico.tk), donde escribe
sobre economía, psicología de los mercados y curiosidades. Colabora con diferentes medios de comunicación, tanto escritos como televisión, radio o internet.
Carlos, David y Andrés son tres inversores independientes que llevan
más de ocho años investigando y aplicando el trading de sistemas en su
operativa particular. Como resultado de este incesante proceso de aprendizaje han publicado numerosos artículos en diversos medios, muchos
de los cuales han sido recogidos en la web Tradingsys.org, publicación
que cuenta con más de dos mil usuarios registrados y se ha convertido en un referente en lengua castellana de esta modalidad de trading.
Recientemente estos tres autores han constituido la sociedad Optimal
Quant Management desde la que están ofreciendo formación avanzada
y de calidad sobre operativa sistemática. Los cursos se imparten en la
modalidad on-line desde el portal desde el portal www.oqm.es.
FE DE ERRATAS
En el número anterior de esta revista (Nº 12 Septiembre - Diciembre),
el artículo “Rupturas de rangos - parte II” lo firmaba por error Gonçalo
Moreira. Aclaramos que el autor era Giorgos E. Siligardos.
OCT-DIC 2012
5
CARTA DEL EDITOR
E
mpezamos un nuevo año en Hispatrading Magazine mirando
al futuro con la ilusión y la razonable incertidumbre que da el
no saber lo que hay detrás de la puerta que se abre de nuevo en
enero. Como cada vez que se cierra un periodo es momento
de ir analizando los aciertos y errores que cada uno hayamos
cometido en estos pocos meses que forman los años que cada vez
avanzan más rápido.
Unos pensarán en el trabajo bien hecho que han realizado y otros en
no cometer los mismos errores intentando aprender la lección. Lecciones que, en la mayoría de los casos en el trading, cuestan mucho.
Tanto si estamos en un el primer grupo como si pertenecemos, este
año, al segundo sabemos que esto no es más que un ciclo por el cuál al
final de cada año nuestro buen hacer mezclado con esa pizca, que da
el azar de la aleatoriedad, nos sentará en un banco o en otro.
No obstante, sea cual sea tu caso, sabes que no puedes quedarte parado. En un mercado cada vez más cambiante tenemos que seguir
evolucionando. Nuestra tarea no nos permite quedarnos estancados,
no es posible volver a la adolescencia al igual que una fruta madura
no puede involucionar, sino sólo pudrirse. Como bien se explica en
uno de los artículos del número de Hispatrading Magazine que ahora
estás leyendo, tasa Tobin y trading cuantitativo, puede que incluso
tengamos ante nosotros lo que será un antes y después en los mercados de algunos países.
Lo curioso y viendo este panorama es seguir observando cómo las
personas, que se acercan a los mercados por primera vez, siguen cometiendo una y otra vez los mismos errores. Creyendo que operar en
los mercados es poco más que un juego de niños y no formándose
como una actividad como la nuestra, tan exigente, demanda. Sabemos que no hay atajos, ni cursos mágicos, por mucho que nos prometan, que nos hagan ser consistentes de la noche a la mañana. Sólo
hay tres aspectos que nos pueden ayudar a conseguir nuestro objetivo
sabiendo que no existen los atajos: Esfuerzo, recursos y práctica. Lo
demás son invenciones o afirmaciones dadas por el atrevimiento de
la ignorancia. En Hispatrading intentamos poner nuestro pequeño
granito de arena mostrándote algunos de los posibles campos que
puedes explorar explicados por los mejores profesionales del sector.
Que las lecciones que este año pasado nos ha dejado a cada uno de
nosotros las podamos aprender y ponerlas en práctica en este nuevo
año que empieza.
Buen trading.
[email protected]
OCT-DIC 2012
7
ÚLTIMOS NÚMEROS
EDITOR
Alejandro de Luis
COMITÉ DIRECTIVO
Elimelech Duarte, Roberto Pérez, Alejandro de Luis
ADMINISTRACIÓN
Virginia Pérez
INTÉRPRETE
Diana Helene Castillo
TRADUCCIÓN
Alberto Muñoz Cabanes
EDICIÓN
Editorial Hispafinanzas
MAQUETA
Luis Benito Grande
© Editorial Hispafinanzas
All rights reserved
www.hispafinanzas.es
Imagen de la portada: © alphaspirit - Fotolia.com
El trading y la operativa en bolsa conlleva un alto riesgo y por
tanto podría no ser adecuado para todo tipo de inversores. El
objetivo de este magazine es proporcionar al lector herramientas
e información que contribuyan a su formación para comprender
los mercados financieros. Sin embargo, los análsis, opiniones,
estrategias y cualquier tipo de información contenida en este
magazín es ofrecida como información general y no constituye
en ningún caso algún tipo de sugerencia o asesoramiento
financiero.
Hispatrading Magazine se exime de cualquier responsabilidad
por pérdidas o perjuicios causados en las inversiones que
realice el lector por el uso de la información o contenidos aquí
ofrecidos. Así mismo la editorial de este magazín no asume
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almacenar o transmitir alguna parte de esta publicación,
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W W W. H I S P A T R A D I N G . E S
TRADING
EL CONOCIMIENTO
DE LA HISTORIA ES PODER
Un recorrido retrospectivo que seguramente será de gran utilidad
para el trader, en el desarrollo de su habilidades analíticas.
POR ALEXANDER ELDER
E
l conocimiento de la historia es poder porque los patrones se siguen repitiendo. Aprendí bien esta lección
durante mi juventud en la Unión Soviética, donde el
gobierno cerraba los periódicos. No se podía ir a una
biblioteca y sacar un periódico o una revista de más de
dos años de antigüedad- eran puestos en un “almacén especial”
(‘spets-hran’), y se necesitaba una autorización oficial para obtener acceso a ellos. El gobierno ha ido cambiando sus políticas
y reescribiendo la historia. No quiere que sus ciudadanos sepan
lo que se decía o hacía hace más de dos años.
Una persona libre conoce su historia. Retrocedamos una década y revisemos una estructura bastante típica de un mercado
alcista.
El patrón regular de un mercado alcista - descrito hace más de
100 años por Charles Dow, fundador del Wall Street Journalha funcionado desde entonces. Incluye cinco etapas: tres giros
al alza separados por dos reacciones.
PRIMERA ETAPA: Recuperación desde los mínimos históricos previos el mercado bajista anterior (en 2009 se podía
comprar C a $1 o GE a $6).
SEGUNDA
mejora.
ETAPA: La Bolsa sube a la par que la economía
TERCERA ETAPA: La Bolsa sube “porque siempre lo ha hecho” (la etapa de la burbuja).
Estas etapas están separadas por reacciones que duran muchos
meses (y algunas veces hasta un año). Los suelos de las reacciones se caracterizan por lecturas en el indicador New High
– New Low semanal en la zona de -2000. Aquí podemos ver el
gráfico del mercado alcista anterior, con sus etapas y reacciones. Están claramente identificados (es una visión retrospectiva
perfecta).
Antes de pasar a la parte derecha del gráfico, vamos a preguntarnos - ¿cuál es el propósito de las reacciones de varios meses
en un mercado alcista? Mientras que la cantidad total de acciones negociadas en el mercado de valores es enorme, es importante recordar que es finita. Seguimos negociando las mismas
10
OCT-DIC 2012
TRADING
EL DINERO INTELIGENTE COMPRA
EN MÍNIMOS Y VENDE EN MÁXIMOS.
EL DINERO “TONTO” COMPRA EN MÁXIMOS...
Y ENTONCES LA TAREA DEL DINERO
INTELIGENTE ES SACUDIRLO Y SACARLO
DE SUS POSICIONES.
acciones una y otra vez. Sí, es cierto que algunas acciones nuevas aparecen mediante OPVs y algunas acciones antiguas son
retiradas por fusiones y adquisiciones, pero en su mayoría es el
mismo conjunto de acciones el que se compra y se vende.
El dinero inteligente compra en mínimos y vende en máximos.
El dinero “tonto” compra en máximos... y entonces la tarea del
dinero inteligente es sacudirlo y sacarlo de sus posiciones. Esto
se puede lograr de dos maneras: asustando con fuertes caídas en
vertical o a través de una oscilación aparentemente interminable, agotando a los compradores más débiles. Pasemos ahora a
la parte derecha del gráfico anterior.
La primera fase del mercado alcista que comenzó en marzo de
2009 y duró un año. Actualmente estamos en una corrección
que se inició hace cuatro meses. Esto es poco tiempo para completar una corrección importante. Además, dichas correcciones
tienden a tocar fondo con el indicador New High – New Low
semanal en la zona de -2000. Hasta ahora, el nivel más bajo de
este indicador en esta corrección ha sido sólo de -1.100 – un nivel poco profundo. Esto me lleva a pensar que todavía no hemos
visto el final de esta corrección.
Hay varias lecciones prácticas que podemos extraer de esta revisión de la historia y de las condiciones actuales:
Las correcciones pueden ser muy rentables a corto plazo
para los traders de corto plazo e intradía-, pero este no es el
momento para las operaciones de posicionamiento a largo
plazo.
Recuerde que el dinero inteligente está tratando de sacudir
todas nuestras posiciones. La regla debe ser “salir corriendo rápidamente o no hacer nada en absoluto”
Comience una exploración del mercado para construir
una lista de compras - busque valores atractivos y decidir
en qué nivel [mínimo] desea comprar. Entonces se convertirá en una de las “manos fuertes” y comprará acciones que
han sido arrebatadas a las manos débiles.
OCT-DIC 2012
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TRADING
EMPIRE STATE
MANUFACTURING INDEX
Utilizaremos el Empire State Manufacturing Index
para comprobar la veracidad del dicho “La bolsa se anticipa
a la economía” y poder utilizarlo en nuestra operativa.
POR ENRIQUE CORDERO
E
n numerosas ocasiones hemos oído que la bolsa se anticipa a la economía. Analizando la historia podemos
darnos cuenta de que existe una cierta verdad detrás
de esta afirmación: la bolsa comienza a bajar cuando
la economía aún crece, y empieza a subir cuando la
economía está aún en declive.
Este hecho no hace sino poner de relieve que los mercados suelen reflejar una relación muy estrecha con las
expectativas de futuro de la economía, lo cual tiene
sentido ya que cuando invertimos en renta variable
lo que estamos haciendo es comprar basándonos en
las esperanzas de beneficios futuros.
Partiendo de esta idea, a la hora de intentar analizar los posibles movimientos de los mercados para
los próximos meses, sería fundamental conocer la
perspectiva de futuro que tienen los directivos de las
empresas de cara al medio plazo. Esta visión respondería a la pregunta de qué expectativas de beneficios
futuros tienen las compañías y, por tanto, cómo de
halagüeño se presenta el panorama para la bolsa.
La buena noticia es que podemos disponer de dicha información, aunque quizá no de una forma
tan precisa como sería deseable. Para ello sólo debemos consultar el “Empire State Manufacturing
Index” que publica el Banco de la Reserva Federal
de Nueva York.
EL EMPIRE STATE
MANUFACTURING INDEX
El Empire State Manufacturing Index o índice
manufacturero Empire State empezó a publicar-
se por el Banco de la Reserva Federal de Nueva York de manera mensual a partir de abril de 2002, aunque los datos de
la encuesta se remontan a Julio de 2001. Podemos acceder
a ellos en formato Excel o texto a través de la siguiente dirección web: http://www.ny.frb.org/survey/empire/
empiresurvey_overview.html
El Empire State Manufacturing Index es un índice obtenido a partir de una encuesta en la que se evalúa las
condiciones y expectativas de fabricación en el estado
de Nueva York, de ahí su nombre.
Los participantes de la encuesta “Empire State Manufacturing Survey” son un grupo de alrededor de
200 ejecutivos (normalmente presidentes o CEOs de
compañías) que pertenecen a un amplio rango de industrias manufactureras del estado de Nueva York.
A la hora de elegir estos ejecutivos, se busca que no
exista un foco industrial predominante en la encuesta para que esta no se vea influenciada por la buena o
mala situación de un sector concreto.
La encuesta en sí es bastante simple. Consiste en un
cuestionario en el que se refleja el cambio con respecto al mes anterior de una serie de indicadores.
Además de estos datos, también se pide a los participantes que den una estimación de dichos indicadores para los próximos 6 meses. De esta forma
se intenta recoger la perspectiva de futuro de las
compañías en el corto y medio plazo.
El cuestionario que sirve de base al Empire State Manufacturing Index se envía el primer día de
cada mes a todos los participantes y la respuesta
puede recibirse durante las dos semanas siguientes, fecha tras la cual se procesa y publica el resultado. Por regla general, de las 200 peticiones,
OCT-DIC 2012
13
TRADING
se reciben aproximadamente 100 respuestas, que son las que
configuran el índice ese mes.
Todos los meses de enero se analiza si existe algún tipo de estacionalidad en alguno de los índices que componen la encuesta
y en caso de ser así, estos datos se ajustan de acuerdo a dicha
estacionalidad (aunque también están disponibles los datos sin
ajustar en caso de que deseemos acceder a ellos).
¿CÓMO SE INTERPRETA
EL EMPIRE STATE
MANUFACTURING INDEX?
Dentro del Empire State Manufacturing Index se publican muchos datos de interés, aunque los datos estadísticos a los que la
mayoría del público le da importancia son las condiciones generales de negocio.
La interpretación que se da habitualmente a este índice es muy
sencilla:
Si el valor del índice se encuentra por encima de cero,
indica que existe sentimiento positivo respecto a las condiciones de negocio, que probablemente conducirá a un
aumento de la producción y, en último término, a una mejora en la economía.
Por el contrario, si el valor del índice se encuentra por debajo de cero, nos estaría diciendo que las perspectivas de
negocio de las empresas no son buenas y probablemente
derivará en una disminución de la producción y en un empeoramiento de las condiciones económicas.
14
OCT-DIC 2012
Aunque esta interpretación simplista puede tener sentido para
las condiciones generales de negocio, a mi modo de ver es mucho más interesante analizar la tendencia de los datos, tanto de
las condiciones generales como del resto de información que
nos ofrece el índice. La dirección de esta tendencia nos dará
una mejor visión del sentimiento existente entre las empresas
manufactureras de cara al futuro.
Si observamos la situación del índice general a 1 de diciembre
de 2012 podemos ver cómo la tendencia de las condiciones generales de negocio es bajista, lo que nos da una idea de un deterioro gradual de las expectativas futuras de las empresas. Esto
no es una buena señal para los mercados de renta variable.
Hay quien podría argumentar que la visión a 6 meses no marca
máximos descendentes, sin embargo si observamos su media
anual, sigue una clara tendencia bajista que no deja lugar a dudas a su interpretación.
Como comentaba anteriormente, dentro del Empire State
Manufacturing Index se publican otros muchos datos de interés,
no sólo las condiciones generales de negocio. Merece la analizar
también dichos datos, pues en algunos casos nos ayudarán a
salir de dudas ya que ofrecen información de relevancia que
puede pasar desapercibida observando únicamente el índice
TRADING
general. Entre esos datos encontramos: el precio pagado, nuevos
pedidos, pedidos pendientes, tiempo de entrega, número de
empleados, inversiones de capital futuras, etc.
Veamos cada uno de estos datos por separado:
PRECIO PAGADO
tendencia descendente, lo que nos indica que los márgenes de beneficios de las empresas se están reduciendo y
esto suele pesar sobre las cuentas de resultados.
NUEVOS PEDIDOS Y PEDIDOS PENDIENTES
ambos en clara tendencia bajista. Las expectativas de
las empresas son malas, pues esperan cada vez vender
menos.
TIEMPO DE ENTREGA
DENTRO DEL
por regla general, cuando
EMPIRE STATE
los mercados hacen techo,
MANUFACTURING
los tiempos de entrega se
INDEX SE PUBLICAN
reducen mucho ya que
MUCHOS DATOS
no hay problemas de inDE INTERÉS,
ventario. Por el contrario,
AUNQUE LOS DATOS
cuando los mercados
ESTADÍSTICOS A LOS
hacen suelo, estos tiempos
QUE LA MAYORÍA
de entrega comienzan a
DEL PÚBLICO LE DA
IMPORTANCIA SON
alargarse, ya que no hay
LAS CONDICIONES
inventario suficiente para
GENERALES DE
hacer frente a la demanda
NEGOCIO.
de productos. A día de
hoy, las perspectivas son
de reducción drástica en los tiempos de entrega.
NÚMERO DE EMPLEADOS
Este gráfico me gusta analizarlo más por niveles que por
tendencias. He marcado en rojo el nivel que consideraría
de peligro a partir del cual las perspectivas de personal
son negativas, y claramente nos encontramos por debajo
de dicho nivel.
NO HAY NADA PERFECTO…
Como todo lo relacionado con el mundo de la bolsa, no hay
nada perfecto y el Empire State Manufacturing Index no es una
excepción. Por eso debemos ser conscientes de sus debilidades
para poder darle el valor justo a los análisis que hagamos basándonos en él.
La limitación fundamental del Empire State Manufacturing
Index viene dada por la propia naturaleza del índice. Como
hemos visto anteriormente, este índice se obtiene a partir de
una encuesta realizada en el área de Nueva York y sobre un
grupo limitado a 200 ejecutivos de empresas. Es decir, es una
encuesta que dif ícilmente puede representar al conjunto de la
economía mundial.
Su otra limitación se debe al hecho de que sólo disponemos de
datos desde el 2001 y esto representa un problema para todos
aquellos que nos gusta verificar la validez estadística de la información a través de sistemas automáticos de trading. Al existir
sólo histórico mensual del Empire State Manufacturing Index
de los últimos 11 años, es imposible determinar de forma estadística fiable hasta qué punto este índice ofrece información
relevante para el devenir de la bolsa americana y, por extensión,
de los mercados mundiales.
Sin embargo, el hecho de que el área de estudio sea limitada o
que no exista mayor histórico para verificar su comportamiento a lo largo del tiempo, no significa que debamos desechar la
información que nos proporciona, pues en muchos casos nos
puede resultar de ayuda para tomarle el pulso al mercado.
FUTURA INVERSIÓN DE CAPITAL
claramente las empresas tienen miedo de la situación
actual y han recortado el dinero que esperan invertir en
el futuro hasta que el panorama no mejore.
En resumen, la visión de futuro que tienen los presidentes y
CEOs de las compañías manufactureras de Nueva York es negativa, y esto suele terminar pasando factura a la bolsa.
¿Quiere esto decir que el mercado va a comenzar a caer ya? Ni
mucho menos, como se puede observar en los gráficos históricos, esta situación de debilidad puede prolongarse en el tiempo.
Pero sí debe servirnos para, en el caso de estar posicionados
largos, tener en mente un plan B de escape que no haga desaparecer todos los beneficios obtenidos durante la subida de los
índices.
OCT-DIC 2012
15
El Mercado de Divisas
Calendario Económico
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FXstreetSP
TRADING
SISTEMA DE TRADING EN BUSCA DE
PARÁMETROS DE SOBRECOMPRA
Y DE SOBREVENTA
Definiremos, analizaremos y BackTestearemos
un sencillo Sistema de Trading mediante
las Bandas de Bollinger y el Oscilador Estocástico.
POR JOSÉ ANTONIO GONZÁLEZ IBÁÑEZ
L
a aplicación de un Sistema de Trading se presume imprescindible para el éxito a largo plazo de cualquier trader
o inversor en los Mercados Financieros. Sin él, el grado
de aleatoriedad en el resultado de nuestras operativas sería tal que la descapitalización de nuestra cartera llegaría
mucho antes de lo que nos imaginamos. Por tanto, aunque aplicar una metodología correcta y testeada en el pasado no nos
garantiza el éxito, si nos otorga un mayor grado de probabilidad
de acierto en nuestra operativa a largo plazo.
Es por ello que, a modo de ejemplo, vamos a desarrollar un sistema de especulación bursátil y, una vez estudiado y analizado,
nos ayudará a ampliar nuestra metodología para operar en los
mercados financieros.
Así pues, comenzaremos a
describir los elementos a nivel técnico que utilizaremos
para definir nuestro Sistema
de Trading. Hemos decidido
desarrollar uno con pocos
criterios para que su sencillez
y fácil ejecución nos ayude a
comprender sin problemas la
metodología del mismo.
SE COMENZÓ A OPERAR
CON UNA CARTERA
HIPOTÉTICA DE 50.000
EUROS Y, TRAS DOS
AÑOS APLICANDO
ESTE SISTEMA DE
ESPECULACIÓN EN
CORTO, SE HABRÍA
OBTENIDO UN
MONTANTE BRUTO DE
105.105,51 EUROS,
LO QUE SUPONE
UN 110,21% DE
RENTABILIDAD.
Dicho sistema se basará en la
búsqueda de activos que presenten sobrecompra o sobreventa para buscar próximos
movimientos de reacción, que nos permitan a su vez, aprovechar una próxima tendencia a corto plazo, cuya duración no se
espera sea muy prolongada en el tiempo por lo que puede variar
a partir de varias sesiones hasta semanas, según con la precisión
y violencia del movimiento reactivo.
El patrón de sobrecompra que se buscará será el de un precio
cuyo cierre, en gráfico diario, se encuentre por encima de la
banda superior de Bollinger y que, a su vez, el oscilador Estocástico lento se encuentre en zona de sobrecompra, esto es, por
encima de los 80 puntos. De esta manera, operamos una estrategia corta o bajista, pues esperamos un movimiento reactivo
a la baja.
Para una operativa alcista operaremos de manera inversa, esto
es, buscaremos un patrón sobrevendido en el precio, cuyo cierre diario se encuentre por debajo de la banda inferior de Bollinger y un oscilador Estocástico lento por debajo del nivel de
los 20 puntos.
Cabe destacar que, por sí solas, las señales que nos aporta las
superaciones de las bandas superiores e inferiores de Bollinger
no se asocian con señales de compra y/o de venta, tan solo nos
aporta información sobre la fortaleza intrínseca del activo subyacente por lo que, lo normal, es que tras marcar zona de sobrecompra o de sobreventa, la evolución del activo sea la de acudir
de nuevo a la media y, una vez allí, decidir cual será su verdadero
comportamiento.
En nuestro sistema utilizaremos unas Bandas de Bollinger con
la media móvil simple de 20 sesiones y, para el cálculo de las
bandas superiores e inferiores, utilizaremos 2 desviaciones estándar, por encima y por debajo respectivamente, respecto de la
media móvil simple de 20 periodos.
Una vez detectado el patrón de sobrecompra o sobreventa mediante las Bandas de Bollinger y el oscilador Estocástico, determinaremos la entrada cuando el propio Estocástico se cruce a
la baja en zona de sobrecompra o al alza en zona de sobreventa,
entendiendo así, que el precio tenderá a realizar el movimiento
correctivo de la tendencia previa.
Ilustraremos a continuación una estrategia alcista y analizaremos el proceso seleccionado:
OCT-DIC 2012
17
TRADING
de momento Estocástico se cruza hacia abajo desde zona de
sobrecompra.
Tras dicha señal de entrada en corto, el precio llegó a perforar
a la baja la banda inferior de Bollinger e, inclusive, el oscilador
Estocástico llegó a cotizar en zona de sobreventa. Por tanto, la
evolución posterior del precio en Iberdrola, tras la señal de entrada en corto, ha sido plenamente favorable para los intereses
bajistas en las posteriores semanas.
Ya tenemos definido el Sistema que, como se comprueba, es
bastante sencillo y nos permite aprovechar los movimientos
correctivos.
Figura 1. Gráfico diario WPP Group. Fuente: EuroStockScreener.com
Como se puede apreciar en las áreas marcadas con un círculo
en el gráfico de WPP Group, componente del índice FTSE 100
de Londres, cumplió a finales del pasado mes de OCT12 con los
parámetros fijados en nuestro Sistema de Trading.
Tras cumplir un cierre en gráfico diario por debajo de la banda inferior de Bollinger, lo que nos aportaba una clara señal de
debilidad en el precio, se producía a su vez un cruce al alza del
oscilador Estocástico lento en zona de sobreventa o, lo que es lo
mismo, por debajo de la zona de los 20 puntos.
Seguimos avanzando, pues ya tenemos descrito y analizado
nuestro sencillo Sistema de Trading. Ahora es el turno de comprobar su eficacia en el pasado mediante el estudio de un BackTesting que, aunque como se ha dicho al principio de este artículo esto no nos va a proporcionar un seguridad en la obtención
de resultados positivos en nuestra operativa real, sí nos permite
eliminar un alto grado de aleatoriedad en nuestra metodología,
pues gracias al estudio del mismo, podremos obtener patrones
de comportamientos y aclarar los escenarios más favorables y
los más adversos para nuestro sistema de especulación.
El BackTesting se compone de los siguientes parámetros establecidos a modo de ejemplo:
Comprobamos que, tras este movimiento y su señal de entrada
en largo bajo nuestro Sistema, WPP Group se comportó de manera impecable con una reacción alcista tras caer con violencia
durante prácticamente todo el mes de OCT12.
La estrategia bajista opera de manera inversa tal y como se ha
Figura 2. Gráfico diario Iberdrola. Fuente: EuroStockScreener.com
mencionado anteriormente:
La Figura 2 muestra la evolución en gráfico diario de Iberdrola, componente del índice IBEX 35. Se puede comprobar en las
áreas remarcadas con círculos como, tras realizar un cierre diario por encima de la banda superior de Bollinger, el oscilador
18
OCT-DIC 2012
Figura 3. Configuración BackTesting en ESS.
Fuente: EuroStockScreener.com
TRADING
Se ha configurado un BackTesting aplicado a una estrategia bajista durante los dos últimos años, esto es, desde el 19 de NOV10
hasta el 19 de NOV12 tal y como se muestra en la Figura 3.
El número de operaciones que hemos designado que puedan
estar abiertas simultáneamente en nuestra cartera de activos es
de 50 operaciones, con la intención de comprobar su eficacia en
el mayor número de activos de renta variable posibles.
Hemos seleccionado la pestaña indicando que queremos cerrar
todas las posiciones que vayan a estar abiertas durante el final
del periodo de testeo, es decir, no queremos tener operaciones
abiertas a partir del día 19 de NOV12.
La celda para establecer el filtro de entrada se deja en blanco,
indicando así a la plataforma que entre en corto justo al día siguiente en los activos que cumplan los 3 filtros programados
analizados anteriormente. La entrada al día siguiente es la condición por defecto, es por ello que no introducimos ningún filtro en esta celda.
En cuanto a las condiciones de salida, se ha establecido un stop
loss de un 2% y un stop profit del 15%. Además, se ha aplicado un
stop dinámico del 1.5% y se le obliga a que, una vez se establezca
la entrada en corto en un determinado activo, la operativa se
mantenga abierta, como mínimo, durante una sesión completa,
eliminando así, parte del riesgo de ver señales de entrada falsas.
A continuación, se presentan tres condiciones de salida que se
añaden a las anteriormente citadas y que tratan de perfeccionar
el Sistema en sí mismo:
En primer lugar, establecemos como condición de salida
adicional que, cuando el oscilador Estocástico lento %K
perfore la zona de los 20 puntos, es decir, se encuentre en
zona de sobreventa, nos cierre la posición ya que entenderemos que el actual movimiento podría llegar a su fin muy
próximamente.
El segundo filtro de salida adicional que hemos aplicado
a nuestro sistema de especulación está referido al cruce
al alza entre el Estocástico %K y el Estocástico %D. Si se
produce dicho suceso, entenderíamos que, muy probablemente, estemos operando en un activo subyacente que
presenta señal en falso para nuestro sistema, por tanto, cerraremos inmediatamente posiciones.
Una vez descritos los filtros que incluyen las tres condiciones
de salida que nos permiten perfeccionar el sistema que estamos
creando a modo de ejemplo, es momento de ejecutar el BackTesting y conocer, por fin, los resultados que nos arroja dicho
estudio en el pasado.
Figura 4. Resultados BackTesting en ESS.
Fuente: EuroStockScreener.com
Se comenzó a operar con una cartera hipotética de 50.000€ y,
tras dos años aplicando este sistema de especulación en corto,
se habría obtenido un montante bruto de 105.105,51€, lo que
supone un 110,21% de rentabilidad. Es muy importante establecer el bajo porcentaje de operaciones ganadoras (24,62%)
que, no obstante, el buen ratio ganancia/pérdida del 2.13 nos
indica que, pese al altísimo número de operaciones perdedoras
(75,38%) ganaremos 2.13€ por cada € invertido bajo el Sistema
bajo estudio.
Esto es así por la rapidez en cortar las operaciones perdedoras
y el mantenimiento de las operaciones que nos están aportando
beneficios gracias al Risk Management y Money Management
aplicados en la configuración de Sistema presentado.
Presenta un DrawDown extraordinario, del 3,96%, esto es así
gracias a la evolución positiva y consistente que nos aporta
nuestro sistema. En el gráfico en el que se representa la evolución de nuestro capital se puede comprobar como no tenemos
ni grandes picos ni grandes valles que nos hagan ver peligrar
nuestro capital. Su evolución durante los 2 últimos años es verdaderamente fiable y estable.
Derivado del nulo apalancamiento de la operativa al contado el
porcentaje de un deterioro de nuestro capital es realmente importante puesto que el capital es la base de cualquier operativa,
es decir, para recuperar una pérdida del 50% del capital haría
falta duplicar dicha cantidad para volver al punto en el que nos
encontrábamos. Por todo esto, establecer un DrawDawn tan
bajo es síntoma de estar ante un sistema, a priori, muy fiable.
Y, por último, configuramos una última condición de salida si se produce un cierre diario por encima de la banda
superior de Bollinger tras el transcurso de una sesión desde la entrada en el activo. Con esto, estaríamos ante un
activo con una fortaleza mucho mayor de la esperada por
lo que estaríamos ante una clara señal en falso.
OCT-DIC 2012
19
TRADING
ASPECTOS ESTRUCTURALES
DEL MERCADO DE DIVISAS
PARTE 1
Para pronosticar el comportamiento futuro
de cualquier cotización, no es suficiente
saber analizar el pasado y presente de ese mercado,
sino también saber qué aspectos estructurales
hacen que el precio se mueva.
POR GONÇALO MOREIRA
E
n un plano diferente al de los indicadores técnicos y las
condiciones fundamentales, lo que los operadores conocen como el “flujo de órdenes”, se encuentra el engranaje
de la micro-estructura de mercado. Este artículo pretende ser una breve introducción para aquellos que le interese explotar las ineficiencias que se encuentran en ese plano.
Empecemos con la macro-estructura.
1- LA MACRO-ESTRUCTURA
El mercado internacional de divisas opera al contado o over the
counter, lo que significa que no existe un mercado centralizado
y que, por lo tanto, el encuentro entre compradores y vendedores se efectúa en varios lugares. Estos lugares hacen de bolsas
de cambio y pueden ser de diversos tipos: una oficina bancaria,
una plataforma electrónica para la negociación interbancaria,
un agente o corredor de cambio retallista, o incluso un punto de
cambio de moneda en el aeropuerto. Estas “bolsas” de negociación, son diferentes de las bolsas tradicionales como la NYSE o
la Frankfurter Börse donde las transacciones se enrutan a través
de una cámara de compensación para su liquidación.
El mercado Forex está organizado en tres grandes niveles. Veremos cuáles son y quién actúa en ellos.
NIVEL 1: EL MERCADO INTERBANCARIO
Contrario a lo que mucha gente piensa, el interbancario no es
un mercado centralizado. Cuando las instituciones financieras
realizan transacciones entre ellas, lo hacen en base a convenios
pensados para que ambas partes puedan confiar en que las operaciones realizadas al contado se resuelvan según lo acordado.
A través de esta red de convenios, los centenares de bancos que
participan en el mercado cambiario, pueden ver la cantidad y el
precio al que se ofrecen las diferentes divisas. Los bancos parCONTRARIAMENTE
A LO QUE MUCHA
ticipan en este mercado para
GENTE CREE, EL
compensar su riesgo de cambio
COMERCIO CON UN
y el de sus clientes, pero tamDEALER TAMBIÉN
bién pueden utilizar sus mesas
TIENE VENTAJAS:
de cambio para emplear estraLA AUSENCIA DE
tegias especulativas.
COMISIONES,
Lo que seguramente los disEL REDUCIDO
tingue de los participantes noTAMAÑO DE LAS
bancarios es su acceso a los
ÓRDENES, UN ALTO
APALANCAMIENTO
intereses de compra y venta de
Y SERVICIOS
sus clientes. Una constante inADICIONALES.
formación privilegiada que les
indica como están las presiones
vendedoras y compradoras a lo largo de la escala de precios.
Pero esta ventaja tiene un valor relativo: ningún banco es más
grande que el mercado - ni siquiera los grandes bancos globales pueden presumir de ser capaz de dominar el mercado. De
hecho, al igual que todos los demás participantes, los bancos
también son vulnerables a los movimientos del precio y también
están sujetos a la volatilidad del mercado.
NIVEL 2: EL MERCADO INTRA-BANCARIO
Mientras que en el nivel superior hablamos de compensación
y especulación, en el nivel 2 es donde empieza la creación de
mercado. Imaginemos que nos dirigimos a una oficina bancaria
para cambiar euros en dólares. El banco nos indicará un precio de oferta (en inglés offer o ask price) , es decir, un precio al
cual nos costará comprarle dólares. Si más adelante queremos
venderle al banco algunos dólares sobrantes y recuperar euros,
el banco nos indicará el precio de de compra (bid). Este tipo de
cambio doble (bid-ask) que se utiliza en Forex se expresa desde
OCT-DIC 2012
21
TRADING
el punto de vista del creador de mercado. En él, el precio de
compra siempre es menor que el de venta, pues la diferencia,
denominada horquilla (spread) es lo que posibilita el beneficio
del creador de mercado.
No es trivial el hecho de que en un mercado OTC, se puede
buscar el mejor precio del momento si no nos interesa el precio
que nos indica el creador.
En este nivel se encuentran bancos y los agentes de cambio de
primer orden (prime brokers).
NIVEL 3: EL MERCADO MINORISTA (RETAIL)
En este nivel se encuentran los intermediarios que crean
mercado para sus clientes. Son los llamados brokers o
dealers. Ellos dependen de la liquidez proporcionada por
las instituciones del nivel 2. A su vez, estas instituciones se
comprometen a ofrecer liquidez siempre que puedan aplicar su
horquilla y ganar el diferencial. Debido a los grandes volúmenes
que mueve un broker o dealer minorista, las horquillas suelen
ser muy competitivas. Además, para poder ofrecer liquidez,
las instituciones deberán poder compensar sus posiciones con
los participantes del nivel 1. Si el nivel 2 aumenta la horquilla,
en un momento de poca liquidez, el intermediario del nivel 3
aumentará también su horquilla.
Aquí algunas características para diferenciar los dos tipos de intermediarios de nivel 3:
LOS DEALERS
A grandes rasgos, el funcionamiento de un dealer es el siguiente:
por un lado proporciona liquidez a los clientes que operan en el
mercado creado por él mismo. Para ofrecer un tipo de cambio
doble, los dealers tienen cuentas con varios bancos del nivel 2
de los que reciben continuamente precios de compra y venta.
También los pueden obtener de brokers principales de los cuales llegan a ser grandes proveedores de liquidez. Del mejor bid
y el mejor ask, el dealer compone su cotización, le añade un
margen y lo ofrece a sus clientes.
Esto quiere decir que las transacciones con un dealer funcionan
por cotizaciones (a diferencia de las transacciones por órdenes
que veremos a continuación): por ejemplo, si un cliente entra
una orden al mercado para vender EUR/USD, el dealer encajará
esta orden con su precio fabricado.
Por otro lado, al crear mercado para sus clientes, los dealers
evalúan el flujo de pedidos que entran y determinan si hay más
clientes interesados, digamos, en la compra de una cierta divisa
que la venta de la misma. En este caso, el intermediario ajusta
el precio de oferta (offer o ask) para cargar un poco más a todos
los compradores. Además de obtener un beneficio con la horquilla, los dealers pueden ir aún más lejos y sombrear el precio
(price shading) que significa ajustar sus precios para obtener
una ventaja sobre sus clientes o para desalentar los clientes a
desequilibrar el libro de órdenes en una dirección determinada.
22
OCT-DIC 2012
Debido a que el flujo de órdenes proviene de clientes minoristas que tienden a equivocarse la mayor parte del tiempo, he
aquí otra ventaja del dealer para obtener un beneficio mediante
sombreado del precio. El impacto que tiene esta actividad de
compensación sobre el movimiento del precio es mínimo. Para
conseguir esta compensación a través de otros dealers en los
que las negociaciones se derivan de órdenes, el broker ha de
competir con otros participantes, por lo que una desviación excesiva de un precio respeto al mercado es un riesgo muy grande
para el dealer.
Contrariamente a lo que mucha gente cree, el comercio con un
dealer también tiene ventajas: la ausencia de comisiones, el reducido tamaño de las órdenes, un alto apalancamiento y servicios adicionales.
TRADING
LOS BROKERS
Este modelo de intermediación permite que los clientes negocien directamente entre ellos. Aquí el cliente paga una comisión
por operación y le está permitido incluso operar entre el bid y
el offer. Las transacciones en un broker, una ECN (electronic
communication network), por ejemplo, se efectúan por órdenes, lo que significa, que al vender el EUR/USD con una orden
de mercado, el broker encajaría esa orden con la orden límite
de compra más cercana. La desventaja de este tipo de intermediarios es que la liquidez es finita. Una consecuencia de este
hecho es el deslizamiento (slippage) del precio cuando no hay
suficientes participantes interesados en negociar en un precio
determinado.
Es importante mencionar que una ECN opera en el nivel 3,
aunque tenga similitudes con el nivel 2. Por consiguiente, los
precios que se consiguen en el nivel 3, contienen la horquilla
de las instituciones de nivel 2. Esto también significa que si los
bancos del nivel 2 sombrean sus precios, esta práctica se refleja
en el nivel 3.
A esta categoría pertenecen los brokers denominados non-dealing-desk (sin mesa de cambio) que utilizan sistemas de enrutamiento directo (Straight-Throught-Procesing) de las órdenes.
En la siguiente entrega veremos los diferentes tipos de órdenes
que se utilizan en Forex, y cuáles son las órdenes que crean movimiento. También revisaremos los volúmenes negociados en el
mercado internacional de divisas para desmitificar algunos de
los supuestos relacionados a la liquidez.
OCT-DIC 2012
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TRADING
VISIÓN DE
CUATRO GIGANTES AMERICANOS
WAL-MART, MICROSOFT, EXXON MOBIL Y APPLE
En este artículo haremos un repaso de la situación técnica
de los 4 mayores valores por capitalización de la bolsa de EEUU.
POR DAVID GALÁN
C
omenzamos el análisis con Wal-Mart, la empresa minorista más grande del mundo, que tiene a Carrefour como
una de sus competidoras. Empezamos por la 4ª del ranking en cuanto a capitalización bursátil en EEUU.
WAL-MART
En el gráfico podemos ver su evolución desde 1995. Podemos
observar cómo tras una fortísima subida formó durante 12 años
un amplio y claro canal lateral entre niveles de 42 dólares y niveles de 63 dólares. Canal que por fin se ha roto en mayo de este
2012, activando objetivo alcista por ruptura del rango hacia los
86,15 dólares.
Además al superar los máximos del año 1999 y hasta entonces
máximos de la historia en los 70,25 dólares ha activado estructura de segundo impulso alcista, (en color azul), con objetivo
teórico hacia los 102,85 dólares.
Primeros soportes en los 48,31 dólares y en los 42 dólares zonales. Valor en subida libre y con excelente aspecto técnico para
medio plazo.
Evolución de Wall-Mart desde 1995
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TRADING
Evolución de Microsoft desde 2007
MICROSOFT
Le toca el turno ahora a Microsoft, líder en el mercado de software para ordenadores o computadoras, la 3ª del ranking en
cuanto a capitalización bursátil en EEUU.
En el gráfico podemos ver su evolución bursátil desde 2007.
Acaba de cumplir objetivo bajista por estructura de segundo
impulso, (en color azul) hacia los 26,35 dólares y también ha
cumplido una clara figura de doble techo formada en el mes
de abril y que avisaba del inicio de una corrección. Figura que
formaba tras cumplir al tick el objetivo por doble suelo (en color
azul) hacia los 32,59 dólares.
Importante en próximos meses que no siga con los descensos y
no pierda los mínimos de este mes de noviembre para mantener
activada la estructura de segundo impulso alcista, en color verde, con objetivo teórico en los 39,46 dólares.
Primeros soportes en los 26,34 dólares. 23,65 dólares y 22,73
dólares. Por encima de los 32,95 dólares, máximos de 2012,
todo apuntaría a continuidad alcista.
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TRADING
Evolución de Exxon Mobil desde 2001
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TRADING
Evolución de Apple desde 2003
EXXON MOBIL
APPLE
Nos metemos ya en el 2º puesto del ranking por capitalización
bursátil en EEUU, con Exxon Mobil, que perdió su primer puesto en manos de la imparable Apple. Exxon es una petrolera estadounidense que se dedica a la exploración, producción, transporte, refinación, distribución y comercialización de petróleo.
Terminamos el repaso a las principales empresas por capitalización bursátil en EEUU con la número 1 del ranking en la
actualizad, Apple. Apple es una empresa multinacional estadounidense que fabrica su propio hardware, sistemas operativos y
programas para su sistema operativo, así como dispositivos
complementarios para su hardware.
En el gráfico podemos ver su evolución desde el año 2001. Podemos ver cómo tras cumplir objetivo bajista tras cumplir una
figura de doble techo (color rojo), que formaba a mediados de
2008, ha retomado las subidas y ha activado objetivos alcistas
por HCHi, Hombro Cabeza Hombro invertido( que señalo con
círculos amarillos), hacia los 108,85 dólares y de segundo impulso alcista( color verde) con objetivo en los 100,19 dólares aprox.
Confirmaría la senda alcista de superar los 96,12 dólares, máximos del 2008 y máximos de la historia, ya que activaría una gran
estructura de segundo impulso alcista, continuando la estructura en color azul, con objetivo teórico en los 122,27 dólares.
Primeros soportes en los 77,13 dólares, 67,03 dólares y en los
55,94 dólares. Mientras se mantenga por encima de soportes,
muy buen aspecto técnico en el medio plazo.
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TRADING
Evolución de Apple desde marzo de 2012
En el gráfico de largo plazo podemos ver su evolución bursátil
desde 2003. Desde 2003 desarrolla una perfecta estructura de 3
impulsos Fibonacci + dilatación.
Además podemos ver como desde 2009 hasta 2012 se mueve
dentro de un claro canal alcista, (color azul), que contiene la
sucesión de mínimos y máximos crecientes y que termina rompiendo al alza, activando un nuevo objetivo alcista hacia los 538
dólares aprox.
En el siguiente y último gráfico de Apple, en este caso para corto
plazo, podemos ver su evolución desde marzo de 2012, en el
que podemos ver la figura que avisa de cambio de tendencia de
alcista a bajista, figura típica de cambio de tendencia, conocida
como HCH, hombro cabeza hombro, que se activa a principios
de octubre al perder los 650 dólares, con objetivo teórico en los
603 dólares.
Para el futuro debemos estar atentos a estas dos posibles estructuras de impulsos:
De superar los 605 dólares se activaría una estructura de
segundo impulso alcista, con objetivo teórico en los 655
dólares.
De perder los 505 dólares se activaría una gran estructura
de segundo impulso bajista con objetivo teórico en los 405
dólares aprox.
Como primer soporte estarían los 505 dólares. En fase correctiva. Mejoraría y daría señal de compra por encima de los 606 dólares y todo apuntaría a continuidad de la corrección y objetivo
hacia los 405 dólares si pierde los 505 dólares.
A partir de ahí fortísima caída que podemos considerar un primer impulso bajista y rebote violento desde los 505 hasta los 605
dólares en apenas 3 sesiones.
OCT-DIC 2012
29
TRADING
LAS FASES DE UN CICLO
Analicemos el pasado para mirar hacia el futuro.
Veamos las cuatro fases de un ciclo económico que marcan
el ritmo en los mercados
POR DANIEL ÁLVAREZ
N
os encontramos ante una situación de fuerte crisis global, si bien es cierto que en nuestra región, Europa, está
siendo especialmente acusada. Sin embargo, cabría
preguntarse si esto es realmente algo excepcional, o si
ha ocurrido más veces. No cabe duda de que esta crisis
es una de las más graves de la historia, pero ¿la historia se repite?
¿Conviene estar fuera de mercado y no invertir ante un escenario tan convulso? ¿O, por el contrario, existen oportunidades?
Situémonos. Que la historia se repite es un hecho, y que la economía es cíclica es algo que casi nadie discute hoy en día. Que
las fases del ciclo son cuatro –a saber; desaceleración, contracción, reactivación y crecimiento- también es algo comúnmente
aceptado. La cuestión es que, aunque en un esquema teórico
tradicional las cuatro fases se suceden de una manera ordenada,
en la realidad esto no siempre ocurre. Así, durante la década de
los noventa, la economía de USA pasó por sucesivas fases de
crecimiento y desaceleración, pero ninguna contracción, en lo
que Alan Greenspan denominó “el Nuevo Paradigma”. Ciertamente, la duración de las distintas fases del ciclo puede variar
significativamente, de modo que en promedio, las fases expansivas de reactivación y crecimiento suelen durar más tiempo que
las contractivas de desaceleración y contracción. Pero esta regla
general, como estamos sufriendo en nuestras carnes, puede tener excepciones.
Bajemos ahora al mercado. Desde el punto de vista de la renta
variable, las distintas fases del ciclo son más apropiadas para diferentes sectores en cada caso. Por ello, si somos capaces de pulsar las teclas adecuadas, una correcta rotación sectorial debería
mejorar la rentabilidad de las carteras de inversión. Sin embargo, debemos ser cautos: la rotación conlleva riesgos –sobre todo
el timing- y por eso debe realizarse poco a poco. Además, este
posicionamiento sectorial “Top Down” debe complementarse
con un análisis “Bottom up” de fundamentales, para identificar
las mejores oportunidades en cada sector.
Analicemos ahora una por una las fases del ciclo económico.
Comencemos con la desaceleración, caracterizada porque, tras
un período de alto crecimiento, la inflación alcanza su pico. La
economía sigue creciendo, pero más lentamente. Los bancos
centrales han estado subiendo tipos para frenar desequilibrios,
y esas políticas económicas restrictivas empiezan a surtir efectos en la economía real. Entonces la política monetaria suele
tornarse más neutral hacia los tipos de interés. ¿Dónde se debe
invertir con este escenario? En valores de crecimiento defensivo, por ofrecer certidumbres de crecimiento en un mercado que
descuenta caída de beneficios futuros en las empresas. Además,
estos sectores –tales como aseguradoras o farmacéuticas- se
ven beneficiados del flujo de capitales que va de los sectores más
cíclicos hacia los más seguros –“flight to quality”-. En cualquier
caso, es un entorno en el que se debe infraponderar el posicionamiento en Bolsas.
Tras la desaceleración, nos
SI SOMOS CAPACES
enfrentamos a la fase de
DE PULSAR LAS
contracción propiamente diTECLAS
ADECUADAS,
cha. Y es que tras un período
UNA CORRECTA
largo de crecimiento econóROTACIÓN SECTORIAL
mico, y una reciente tempoDEBERÍA MEJORAR
rada de menor intensidad,
LA RENTABILIDAD DE
la economía suele dar síntoLAS CARTERAS DE
INVERSIÓN.
mas claros de contracción.
El crecimiento económico
cae, la inflación se reduce, el desempleo aumenta. Y entonces la
política monetaria adquiere el sesgo expansivo, y se empiezan a
ver bajadas de tipos de interés para estimular la economía. Ante
esta coyuntura, los sectores cíclicos se ven beneficiados por la
expansión de múltiplos que acompaña la caída en los tipos. Las
curvas ya descuentan el peor escenario y empieza a pensarse
que es una situación de poco tiempo, por lo que los bonos ofrecen poco valor a los inversores. Los sectores favorecidos suelen
ser bancos y sectores cíclicos, y es el momento de sobreponderar posiciones en Bolsa.
Es entonces cuando llega la reactivación. Después de que las
autoridades monetarias han bajado tipos agresivamente para
combatir la falta de crecimiento y el desempleo, la economía
empieza a reactivarse. Aunque la inflación empieza a repuntar,
conviene continuar con la política monetaria expansiva, y se benefician las materias primas y los sectores cíclicos, que empiezan a descontar la recuperación de la demanda. Las industrias
básicas, energía, construcción y automóviles suelen ser los sectores más beneficiados en mercados. Debemos sobreponderar
OCT-DIC 2012
31
TRADING
fuertemente nuestras posiciones en Bolsa en este escenario.
Por último, la fase de crecimiento llega cuando vemos una economía robusta que genera presiones inflacionistas. Ante esta situación, las autoridades monetarias suben tipos de interés para
contener el crecimiento, y el mercado comienza a descontar
desaceleración por esa subida de tipos. Este escenario favorece
a los sectores defensivos y al mercado monetario. Utilities, alimentación y consumo no cíclico son los más beneficiados, pero
es el momento de ir deshaciendo posiciones en Bolsa.
Les he expuesto las herramientas, pero les dejo lo más dif ícil.
Y es que es imprescindible conocer en qué parte del ciclo económico estamos y hacia dónde nos dirigimos para poder tomar
las decisiones de inversión correctas. Sin duda, debemos ser capaces de valorar relativamente las principales clases de activos
para aprovechar las oportunidades y minimizar unos riesgos
que –en mercados- siempre están ahí. Pero, desde mi punto de
vista, lo más importante es discriminar el “momentum” adecuado, y saber dilucidar en qué fase del ciclo nos encontramos para
obtener rentabilidad de nuestras inversiones.
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PRODUCTOS
LECCIÓN 13 : DIFERENCIAS ENTRE
OPCIONES Y WARRANTS
La persona que entra en el mundo de los derivados, muchas veces
por falta de información confunde términos.
Es muy común pensar que las Opciones financieras y los Warrants
son el mismo producto, pero nada más lejos de la realidad.
POR SERGIO NOZAL
E
n este artículo vamos a ver de forma resumida las principales diferencias entre Opciones y Warrants, así el lector
podrá aprender cómo son dos productos totalmente diferentes y con objetivos totalmente opuestos.
Las Opciones son contratos entre dos partes. Una parte es la
persona o institución propietaria de acciones o que quiere adquirir las mismas y la otra parte es la que quiere comprar o vender dichas acciones a un precio determinado (Strike Price).
Recomiendo la lectura del resto de números de Hispatrading,
donde hemos ido viendo diferentes lecciones sobre opciones.
Cuando operamos con Opciones,
nuestro broker va al Mercado
de Intercambio (Stock Exchange
Market) para encontrar contrapartida y generar el contrato, el
cual será gestionado por la OCC
(Options Clearing Corporation).
Por el contrario, los Warrants son contratos entre inversores y
el Banco o Institución Financiera que emite dichos warrants en
nombre de la compañía propietaria de las acciones en las que
están basadas los warrants.
Si operas con warrants, dicha institución financiera será tu
contrapartida, tanto para la compra como para la venta. Además, dicha institución actúa como creador de mercado (Market
Maker). En el momento en el que el Warrant es emitido por una
entidad financiera y no se opera en mercado abierto, ya deberíamos dudar de sus buenas intenciones…
Las empresas emiten warrants para estimular la venta de sus
acciones y cubrirse contra una reducción en el valor de la compañía por una caída del precio de la acción. Por ello, cuando
compras un warrant estás ayudando a la compañía que emite
los warrants, independientemente de si se produce la ejecución
o no. En cambio, en una operación con Opciones, la compañía
no recibe un beneficio directo por dicha operación. Es el inversor o trader quien se queda con los beneficios.
Las Opciones están estandarizadas en cuanto a precios Strikes
y meses de expiración, es decir, todos jugamos con las mismas
reglas, mientras que los warrants varían según las necesidades
de la empresa.
Las Opciones pueden ser Americanas (puedes ejecutarlas en
cualquier momento) o Europeas (ejecutables sólo en la expiración), mientras que los Warrants son únicamente de estilo Europeo. Esto hace que el valor extrínseco de las opciones de estilo
americano sea mayor, lo que se
traduce en estrategias de crédito
(credit trades) con mayor capacidad de beneficio.
Y la ventaja más importante de
las Opciones con respecto a los
Warrants, es que las primeras se pueden vender, mientras que
los warrants únicamente se pueden comprar. Esto es algo extremadamente importante, pues es precisamente en la venta
de derivados donde está el verdadero negocio, y con warrants
sólo pueden vender las entidades que los emiten. Si no podemos
vender warrants, te puedes imaginar quién es el casino y quién
el jugador…
Personalmente, no recomiendo nada ofrecido por bancos o entidades financieras, pues su objetivo no es ayudar al inversor,
sino todo lo contrario. Por ello, el verdadero especulador de derivados debe trabajar con opciones, no con warrants.
Además, si queremos elaborar estrategias con spreads, las opciones nos ofrecen una posibilidad mucho más flexible, más
versátil y mejor para nuestros intereses como especuladores o
inversores.
OCT-DIC 2012
35
SISTEMAS DE TRADING
PERFECCIONAMIENTO DE SISTEMAS DE TRADING
MEDIANTE SU TRANSFORMACIÓN
EN METASISTEMAS DE TRADING
Con esta metodología veremos cómo mejorar
nuestro sistema de trading sin caer en los típicos errores
de la sobreoptimización.
POR FERNANDO BODÍ
A
la hora de mejorar un sistema de trading, suele ser habitual el hacerlo introduciendo nuevas reglas y/o filtros
de trading que pulan el comportamiento de nuestro sistema. Sin embargo, la introducción de tales reglas y/o
filtros suele conllevar consigo, a su vez, un aumento en
los parámetros del sistema, con el consiguiente riesgo de overfitting que ello puede acabar suponiendo.
Ni qué decir tiene, en este punto, que el overfitting, sobreajuste
o sobreoptimización constituye el mayor enemigo de cualquier
optimización y backtesting, dado que conduce a la pérdida de
las “propiedades predictivas futuras” de cualquier estrategia de
trading. Es por ello que, el asunto de cómo mejorar un sistema
de trading sin incurrir en un defecto de overfitting, no puede ni
debe considerarse, en modo alguno, un tema baladí.
Aunque parezca que la adición de parámetros a un sistema suponga siempre un aumento del riesgo potencial de overfitting,
existe sin embargo una excepción a ello, a saber, la del perfeccionamiento de un sistema de trading desarrollando a partir de él
lo que podríamos denominar un “metasistema de trading”. Pero,
¿qué es un metasistema de trading?...
La palabra “metasistema” deriva del griego “meta”, que significa
“más allá de” o “después de”, y del término “sistema”. De acuerdo
con esto, por “metasistema de trading” debemos entender un
tipo muy específico de sistema de trading que conceptualmente
va más allá del concepto convencional de sistema, y ello debido
a su particular naturaleza y filosof ía de construcción, las cuales
son diferentes de la de los sistemas de trading convencionales.
Como ya sabemos, un sistema de trading no es más que una
estrategia de trading basada en un conjunto de reglas matemáticas objetivas susceptibles de ser programadas en alguna plataforma de trading. En cambio, un metasistema de trading es
también una estrategia de trading, sólo que, en lugar de estar
36
OCT-DIC 2012
basada en un único conjunto de reglas matemáticas objetivas, lo
está en varios conjuntos independientes de reglas matemáticas
objetivas.
Como vamos a ver a continuación, se puede considerar un metasistema como una especie de macroestrategia global equivalente a una cartera de sistemas independientes. Si bien, mientras
en una cartera de sistemas existe algún criterio de optimización
de cartera que pesa de modo diferente a cada sistema, en un
metasistema no existe tal cosa (salvo que no nos importe aumentar el riesgo de overfitting introduciendo también en el funcionamiento del sistema una dependencia con algún criterio de
optimización de cartera).
A modo de ejemplo, supongamos una estrategia de trading basada en el siguiente conjunto de 4 reglas matemáticas objetivas:
REGLA 1
Entramos largos a mercado si el precio de cierre de una
barra está por encima del valor de una media móvil de
período P.
REGLA 2
Entramos cortos a mercado si el precio de cierre de una
barra está por debajo del valor de una media móvil de
período P.
REGLA 3
Salimos de la posición larga con X puntos de beneficio.
REGLA 4
Salimos de la posición corta con Y puntos de beneficio.
Precisamente porque esta estrategia está basada en un único
conjunto de reglas, es lo que denominamos un sistema de trading. Pero si, en lugar de ello, hubiéramos dividido este único
conjunto de 4 reglas en dos subconjuntos independientes de 2
reglas de trading por subconjunto, de tal manera que el primer
SISTEMAS DE TRADING
subconjunto fuera el formado por las reglas 1 y 3 mencionadas
líneas más arriba, y el segundo por las reglas 2 y 4, entonces
pasaríamos a tener un metasistema al unir en un sólo código de
programación ambos subconjuntos de reglas.
En este punto, es posible que más de un lector se sienta desorientado, pues aparentemente el procedimiento mencionado
para crear el metasistema de nuestro ejemplo va a tener el mismo código de programación que el sistema de 4 reglas del que
deriva. Sin embargo, existe una sutil diferencia que da lugar a
que no sea exactamente así, y dicha sutil diferencia tiene que
ver con que hagamos o no verdaderamente independientes a los
2 subconjuntos de reglas. Sólo si lo son, nuestro código no será
el mismo que el sistema de 4 reglas, habiendo desarrollado así,
entonces, un metasistema de trading.
A fin de profundizar en la idea de independencia de reglas, que
es la clave para poder crear un metasistema, volvamos a nuestro
ejemplo. En el caso del sistema de 4 reglas tenemos una estrategia que podemos considerar dependiente de 3 parámetros: el
período P de la media móvil, el stop profit X de las posiciones
largas, y el stop profit de las posiciones cortas. Debido a ello,
de la correcta combinación de estos 3 elementos o parámetros
dependerá el buen funcionamiento del sistema, por lo que a la
hora de testear esta estrategia con su backtesting pertinente
buscaremos la mejor combinación de valores de estos 3 parámetros.
Pero fijémonos en lo que ocurre con el metasistema que hemos
derivado de este sistema de 3 parámetros. Nuestro metasistema
está formado por 2 subconjuntos de reglas (a los que de ahora
en adelante nos referiremos también como “subsistemas”). El
primero de ellos, el basado en las reglas 1 y 3, podemos considerar que tiene tan sólo 2 parámetros: el período P1 y el stop profit
X1 de las posiciones largas; en tanto que el segundo de ambos,
el basado en las reglas 2 y 4, poseerá otros 2 parámetros, aunque
diferentes: el período P2 y el stop profit X2 de las posiciones
cortas, por lo que el metasistema poseerá 2 + 2 parámetros: 4.
Ahora bien, puesto que en un metasistema cada subsistema
debe ser independiente del resto de subsistemas, el buen funcionamiento del metasistema no dependerá jamás de la combinación de estos 4 parámetros, sino de la correcta combinación
de los 2 parámetros del primer subsistema y, por separado, de la
también correcta combinación de los 2 parámetros del segundo
subsistema. Por lo que, a la hora de testear el metasistema, jamás testearemos un código de programación de 4 parámetros.
En su lugar, testearemos por un lado el código del primer subsistema de 2 parámetros, y por otro, el del segundo subsistema.
Esto es exactamente lo mismo que hacemos cuando tenemos
una cartera de 2 sistemas independientes de 2 parámetros cada
uno, en donde cada sistema es testeado de modo independiente
con total rigurosidad científica. De hecho, y del mismo modo
que también ocurre al unir en un sólo código los subsistemas
de un metasistema, si cada uno de los sistemas de una cartera
funciona bien de modo independiente, también lo hará en combinación con los demás en la cartera, aunque no se les haya asignado a cada sistema pesos diferentes con arreglo a algún criterio
de optimización de cartera.
Es más, incluso como también ocurre con un metasistema, dado
que cada sistema de una cartera de sistemas es independiente de
los demás, la macroestrategia global que representa una cartera no puede decirse que sea equivalente a una macroestrategia
dependiente de tantos parámetros como en total sumen los de
todos los sistemas. Después de todo, a nivel de funcionamiento,
tal macroestrategia no presenta ninguna dependencia con todos
los parámetros combinados a la vez.
Así pues, puede concluirse que un metasistema es como una
cartera de subsistemas independientes unidos en un sólo código de programación después de haber sido testeados con total
rigurosidad por separado y habiéndose comprobado que, también por separado, presentan un comportamiento interesante
(aunque no sea todo lo perfecto que desearíamos).
¿Y cómo podemos aprovechar la filosof ía de los metasistemas
para perfeccionar un sistema? Volviendo a nuestro ejemplo,
del sistema original de 4 reglas y 3 parámetros hemos derivado
un metasistema formado por 2 subsistemas independientes de
2 parámetros cada uno.Si cada uno de dichos 2 subsistemas lo
mejoramos añadiéndole por
separado algún filtro depenUN METASISTEMA DE
diente, por ejemplo, de un
TRADING ES TAMBIÉN
único nuevo parámetro, el
UNA ESTRATEGIA
resultado será que cada subDE TRADING, SÓLO
sistema tendrá ahora el misQUE, EN LUGAR DE
ESTAR BASADA EN UN
mo número de parámetros
ÚNICO CONJUNTO DE
que el sistema de 4 reglas.
REGLAS MATEMÁTICAS
Por lo que en términos del
OBJETIVAS, LO ESTÁ EN
riesgo potencial de overfitVARIOS CONJUNTOS
ting, cada subsistema tendrá
INDEPENDIENTES DE
el mismo riesgo (medido en
REGLAS MATEMÁTICAS
número de parámetros) que
OBJETIVAS.
el sistema de 3 parámetros.
Y lo mejor de esto es que, dado que hemos añadido un filtro,
al unir ambos subsistemas independientes en un sólo código
para formar un metasistema, el resultado probable de ello será
que el metasistema así creado se comporte mejor que el sistema
original de 3 parámetros del que lo hemos derivado. Por consiguiente, sin haber aumentado el riesgo de overfitting habremos
mejorado el sistema original de 4 reglas. Y ello a pesar de que,
paradójicamente, habremos acabado desarrollando un código
de programación de 3 + 3 = 6 parámetros.
OCT-DIC 2012
37
SISTEMAS DE TRADING
Si bien, resulta evidente, a la luz de lo expuesto hasta aquí, que
tal paradoja es aparente, pues lo que habremos creado por este
procedimiento será algo equivalente a haber creado una cartera
de 2 sistemas independientes que individualmente funcionan y
que en su funcionamiento poseen tan sólo una dependencia de
3 elementos o parámetros.
¿Y por qué es tan importante que el funcionamiento de algo
dependa de cuantos menos elementos posibles mejor? Es decir,
¿por qué es tan importante no aumentar el riesgo de overfitting
mediante el aumento de parámetros? Para responder a esta pregunta, permítasenos comparar un cohete espacial de la NASA
con el famoso iPhone de Apple. El buen funcionamiento de un
cohete espacial depende de bastantes más elementos de los que
posee un iPhone, por lo que a un ingeniero le resultará más fácil
evitar que funcione mal un iPhone que un cohete espacial. De
hecho, la dependencia entre sí de todos los elementos de un
cohete espacial puede llegar a ser en algunos casos tan extrema
que, un simple tornillito mal enroscado, puede mandar al traste
toda una misión espacial completa con dicho cohete.
Por supuesto, el hecho de que un cohete espacial dependa de
muchos más elementos que un iPhone no implica necesariamente que el iPhone esté mejor construido y sea mejor desde
el punto de vista tecnológico que un cohete de la NASA, sólo
que en el caso de un cohete es más fácil que no lo construyamos
bien y que falle.
Volviendo otra vez a los metasistemas, una propiedad muy interesante de éstos es que, como si fueran sistemas biológicos que
se adaptan a su entorno, poseen la virtud de adaptarse hasta
cierto punto al mercado en caso de desaparecer algunas de las
ineficiencias de las que se alimentan para obtener rentabilidad.
Para entender esta propiedad, partamos de un caso real: el sistema Omicron 3 Euro de GesTrading.
Este sistema es en realidad un metasistema formado por 3
subsistemas independientes. Fue creado a partir del sistema
Omicron 2 Euro con objeto de, de una parte, mejorar su comportamiento, y de otra, eliminar su sensibilidad al slippage y
comisiones, pues el sistema funciona bien sólo en el mundo institucional, en el cual las comisiones de brokerage pueden llegar
a ser incluso ridículas.
que lo más probable es que haya dejado de funcionar, por lo que
detendremos la operativa con él (no entramos ahora en los criterios estadísticos que conducen al valor exacto de x). En cambio, en un metasistema su peor drawdown no es ya una buena
referencia para determinar con suficiente precisión cuándo detener la operativa, siendo los peores drawdowns individuales de
cada subsistema la referencia correcta.
En efecto, pues recordemos que un metasistema es equivalente a una cartera de subsistemas. Por ello, del mismo modo que
en una cartera de activos no se debe detener necesariamente la
operativa por haberse rebasado x veces un determinado drawdown, tampoco con un metasistema se deberá detener la operativa por haberse rebasado x veces un determinado drawdown. Y
de modo semejante a como en períodos de mal funcionamiento
de una cartera lo que se hace es eliminar aquellos activos que ya
no funcionan, también en un metasistema se deben eliminar de
su código aquellos subsistemas que ya no funcionen.
Sólo si todos ellos dejan de funcionar, pararemos completamente la operativa con el metasistema. Pero en caso de que no todos
ellos fallen, seguiremos operando solamente con aquellos subsistemas que sigan generando rentabilidad de modo sostenido
en el tiempo. Y puesto que el parar o no un subsistema se puede decidir en términos de su peor drawdown (si es rebasado x
veces), deben ser los peores drawdowns de cada subsistema y
no el peor drawdown del metasistema los que debamos tomar
como referencia para estudiar qué hacer en cada momento con
un metasistema.
Como el lector puede imaginarse, la transformación del Omicron 2 en el metasistema Omicron 3 permitió cumplir con los
objetivos que motivaron el desarrollo de este metasistema. Sin
embargo, el precio a pagar por ello ha sido el de no poder seguir
usando el peor drawdown como referencia para determinar
cuándo es posible que el metasistema deje de funcionar.
Como ocurre también en muchas carteras de sistemas, debido
precisamente a que cada subsistema de un metasistema es independiente del resto, es simplemente una cuestión de probabilidades el que, aunque no haya sucedido en el pasado, todos
los subsistemas de un metasistema se pongan de acuerdo para
entrar en drawdown con tan mala suerte que, aunque ninguno
de ellos rebase su peor drawdown, entre todos ellos generen un
nuevo peor drawdown.
Profundicemos en esta idea. En un sistema convencional, si el
sistema rebasa x veces su peor drawdown podemos considerar
Esto es precisamente lo que ha sucedido con el Omicron 3 Euro
recientemente, pues aunque ninguno de los subsistemas que lo
38
OCT-DIC 2012
SISTEMAS DE TRADING
conforman haya rebasado su respectivo peor drawdown (-3.714
$, -3.425 $ y -7.951 $) y no exista por ello razón alguna para
desconfiar del metasistema y detenerlo, individualmente tales
subsistemas están en drawdown (-291 $, -1.888 $ y -4.600 $,
respectivamente), lo cual ha dado lugar a un nuevo peor drawdown para el metasistema de -5.400 $ (recuérdese en este punto
que la suma de los drawdows individuales no es igual al drawdown de una cartera, pues entre todos ellos diversifican).
Ergo, en el caso del Omicron 3 Euro, no existe motivo alguno
para detener el metasistema, pues su comportamiento entra
dentro de lo normal de acuerdo con lo que suele ser habitual
que tenga como drawdown cada subsistema por separado. Es
más, cada uno de los 3 subsistemas del Omicron 3 Euro está
aún lo suficientemente lejos de su peor drawdown, por lo que
no hay razón para alarmarse por haberse generado un nuevo
peor drawdown en el Omicro 3 Euro. Incluso podría seguir creciendo el peor drawdown del metasistema y seguir funcionando
bien el metasistema por no haber dejado de funcionar ninguno
de sus subsistemas.
formado por los dos restantes subsistemas (los que continuasen funcionando). Por lo que, aunque el nuevo metasistema así
creado obtendría en principio menor rentabilidad en promedio,
continuaría conservando su capacidad de generar rentabilidad.
Y ello a pesar de haberse producido un profundo cambio en el
mercado consistente en la desaparición de ineficiencias.
Luego, en caso de desaparición en un mercado de parte de sus
ineficiencias, un metasistema poseerá la propiedad de adaptarse, hasta cierto punto, a dichos cambios de comportamiento en
el mercado. Y aunque ésta adaptación no es todo lo perfecta
que uno desearía, no deja de ser reseñable como virtud, lo cual
supone una razón más para trabajar con metasistemas. Después de todo, si las ineficiencias en las que se basa el buen funcionamiento de un sistema convencional desaparecieran para
siempre, dicho sistema dejaría de funcionar para siempre. Sin
embargo, si lo mismo sucediera con un metasistema, no necesariamente nos habríamos quedado sin metasistema para hacer
trading y seguir haciendo dinero con los movimientos de los
mercados, que es en definitiva lo que todos buscamos con una
estrategia de trading, sea del tipo que sea...
Pero, ¿qué ocurriría si un buen día desaparecieran las ineficiencias de las que se alimenta uno de los 3 subsistemas del Omicron 3 Euro y dejase de funcionar por ello para siempre dicho
subsistema (algo que sabríamos en base al drawdown del subsistema)? Sencillamente que el metasistema Omicron 3 Euro
lo transformaríamos manualmente en un nuevo metasistema
OCT-DIC 2012
39
SISTEMAS DE TRADING
CÓMO AFECTARÁ
LA TASA TOBIN
AL TRADING CUANTITATIVO
La tasa Tobin o ITF (Impuesto a las transacciones financieras)
fue ideado para amortiguar las fluctuaciones en los tipos de cambios.
Por consiguiente, es muy importante analizar sus implicaciones
especialmente en el trading cuantitativo.
POR ANDRÉS A. GARCÍA - CARLOS PRIETO - DAVID URRACA
D
esde que el pasado octubre España se sumase al grupo
de países de la UE que, encabezados por Alemania y
Francia, pretenden acogerse al mecanismo de cooperación reforzada para implantar la llamada Tasa Tobin, el
pequeño trader independiente puede considerarse una
especie en vías de extinción. Las comisiones y los impuestos
erosionarán de manera apreciable cualquier expectativa razonable de obtener beneficios en horizontes temporales pequeños.
Hacer day trading será prácticamente tarea imposible, ya que el
beneficio medio por operación (BMO) de los mejores sistemas
intradiarios es más bien discreto, radicando su fuerza en el martilleo continuo o alta cadencia operativa.
En los foros y otros mentideros en formato digital observamos
muchas cosas que nos preocupan: nerviosismo, incertidumbre, ganas de abandonar el país, propuestas de planificación
fiscal delirantes e inviables, viejos bolseros que se refugian en
una suerte de jubilación forzosa. En fin, el panorama es poco
halagüeño, más aún si tenemos en cuenta el reciente aumento
de la presión fiscal hasta niveles casi confiscatorios, así como
la implantación de medidas arbitrarias e inútiles, como el veto
a los cortos, que solo sirven para crear desconcierto. En estas
condiciones no es de extrañar que las empresas de servicios
de inversión (ESI) de nuestro país muestren, según datos de la
CNMV, un deterioro del beneficio del 38% con respecto al año
anterior. Esta vez no se trata solo de la comprensible inhibición
o cautela del inversor particular ante un ciclo económico desfavorable; hay miedo y podría haber desbandada.
Dado que todas las personas f ísicas y empresas de los países
acogidos al acuerdo estarán obligadas a pagar la tasa y que en
su aplicación prevalecerán los criterios de emisión y residencia,
no parece, en principio, que determinadas modalidades de operativa vayan a ser viables en un futuro próximo. A quienes no
se dedican al trading con derivados, un gravamen del 0,01% por
operación podría resultarles insignificante, incluso demasiado
bajo. Sin embargo, será una pesada losa para buena parte de los
sistemas de trading que operan en la actualidad.
Pongamos algunas cifras:
Cerrar un operación en el FGBL con un broker online tiene un coste de unos 2€ por contrato (4€ r/t). En un producto tan líquido —por eso es uno de los preferidos para
implementar sistemas— el slippage medio con órdenes a
mercado y en stop (las más frecuentes) ronda los 0,2 ticks
(1 tick = 10€), por lo que hemos de añadir otros 4€ por
operación cerrada. Hasta ahora llevamos 8€ de gasto
inescapable, con independencia de que la operación sea
ganadora o termine en rojo. Sin embargo, con la tasa Tobin, tendremos que abonar al entrar y al salir el 0,01% del
valor nominal del contrato que es de 100.000€. Por tanto,
la mordida ascenderá a 20€. Y esto es muchísimo porque
supone incrementar en un 250% el gasto de la operativa.
Por otra parte, al aplicar el 0,01% a todos los productos
derivados sin tener en cuenta factores críticos como la
volatilidad o las variaciones diarias de precios se generan asimetrías y situaciones poco equitativas entre los distintos activos. Así, cerrar una operación en
el FDAX nos puede salir mucho más rentable que en
el FGBL debido a que su mayor amplitud de rango garantizará un beneficio medio mayor con estrategias
intradiarias, incluso tipo swing de corto recorrido.
En definitiva, lo que se va a mirar con lupa a la hora de
buscar mercados idóneos es la relación BMO / gastos. Y
esto, paradójicamente, dejaría en clara desventaja algunos
de los productos más líquidos y consolidados del panorama europeo sobre los PIGS; auténticos “cerditos trotones”
como el FIBEX, muy volátiles pero dramáticamente ilíqui-
OCT-DIC 2012
41
SISTEMAS DE TRADING
dos. Aunque estos últimos, debido a una mayor reducción
del volumen, tampoco resultarán apetecibles. En realidad,
es muy probable que para el inversor global, poco dispuesto a estas disquisiciones dado que dispone de mercados
por todo el planeta para dar y regalar, serán los países de la
UE en su conjunto los que perderán una parte sustancial
del atractivo que pudiesen tener.
Ahora veamos cómo un excelente sistema intradiario, que aplicado en real durante los últimos años ha generado notables
beneficios en el Bund, acabará prácticamente sucumbiendo al
peso de la tasa.
A) DETERMINACIÓN DE LA MODALIDAD DE TRADING
En el momento de implantación de la tasa habrá que olvidarse
de las lógicas para intradía y centrarse más en los sistemas tipo
swing y de base diaria. En alguna ocasión nos han preguntado si esto se puede resolver diseñando sistemas más eficientes
para el day trading; por ejemplo
EN EL MOMENTO
con mayor BMO y porcentaje de
DE IMPLANTACIÓN
aciertos. Pero la verdad es que
DE LA TASA HABRÁ
aquí hay poco margen de mejora
QUE OLVIDARSE
y siempre tenemos el límite absoDE LAS LÓGICAS
luto del rango efectivo específico
PARA INTRADÍA Y
de cada mercado. Por tanto, la
CENTRARSE MÁS EN
migración a sistemas que cumLOS SISTEMAS TIPO
plan al menos las dos siguientes
SWING Y DE BASE
DIARIA.
características parece inevitable:
Mayores time frames. El tick-trading y el minutaje extremo dejarán de tener sentido. En su lugar, nos iremos a
compresiones horarias superiores a los 20 minutos y, muy
posiblemente, de base diaria.
Aumento del beneficio medio hasta conseguir un ratio
BMO / gastos similar al que contemplamos ahora (de 2 a
3 veces). Esto seguramente implicará, con independencia
de la lógica empleada, mayor tiempo de permanencia en el
mercado (quizá entre 3 y 5 días) y menor cadencia operativa; adiós a los sistemas de gatillo fácil.
SIN LA TASA
CON LA TASA
DIFERENCIA
GASTOS
8 € (ROUND TRIP)
28 € (ROUND TRIP)
+250%
NET PROFIT
39.058 €
19.978 €
-49%
DDM
-3.010 €
-3710 €
+23,3%
PROFIT FACTOR
1,60
1,24
-22,5%
BMO
37,06 €
17,06 €
-54%
% ACIERTOS
49,81%
46,02%
-7,6%
Nº TRADES
1054
1054
-
SQN
5,50
2,53
-54%
SHARPE RATIO
0,50
0,22
-46%
Bº MEDIO ANUAL
3.254,83 €
1.498,17 €
-54%
MÁX. Nº. TRADES DD
89
209
+134%
RATIO GASTOS / BMO
21%
164%
-
En primer lugar mostraremos sendas curvas del equity con la
aplicación y sin la aplicación de la Tasa:
Indudablemente, situaciones como esta obligan a revisar por
completo la operativa sistemática, al menos en los siguientes
niveles básicos:
42
OCT-DIC 2012
B) SELECCIÓN DE MERCADOS
Como ya hemos visto, aunque la tasa sea igual para todos, no
todos los mercados se verán afectados de la misma manera. En
consecuencia, será muy recomendable seleccionar los activos
tomando como criterio diana su potencial para generar beneficios descontando el efecto de la tasa en términos de amplitud de
rango y volumen. Pero el peor problema será que estos y otros
rasgos se verán severamente afectados por la mera existencia de
la tasa: sin duda habrá un antes y un después, generándose un
sesgo en los históricos que hará más dif ícil establecer comparaciones y evaluar adecuadamente el comportamiento de los sistemas. En una situación así, cabe la pregunta: ¿Hay que abandonar los productos europeos? Imposible aventurar una respuesta.
C) GESTIÓN DE CARTERAS
Una de las ventajas del planteamiento intradiario es que, al estar
la operativa acotada por el cierre de cada sesión, es posible modular mucho mejor el riesgo, diversificar más y operar un mayor número de vectores de inversión (mercados/sistemas) con
menor capital inicial. Pero con la tasa Tobin esta configuración
idónea para cuentas pequeñas y medianas se acabó. Ahora ya
no interesa tanto la ecualización del porfolio en términos riesgo
/ recompensa, ni obtener una curva de beneficios suave y con-
SISTEMAS DE TRADING
tinua por el expediente de tener una alta cadencia operativa.
Interesa, ante todo, diluir el efecto de la tasa aumentando el
BMO de cada sistema.
Pero esto nos llevará a:
Cuentas bastante más capitalizadas si queremos mantener el mismo número de vectores de inversión en cartera.
A esto contribuirán dos factores: Draw doowns (DD) más
altos, al aumentar el tiempo medio de permanencia en
el mercado, y garantías más elevadas, ya que casi todos
los brokers rebajan sustancialmente su cuantía cuando se
trabaja en horario RTH.
Resultados más erráticos, debido a que con lógicas tipo
swing llevará mucho más tiempo a los sistemas salir de
un DD. Serán frecuentes los portfolios que no generan
nuevos máximos durante semestres e incluso años.
Pérdida de competitividad y eficiencia con respecto a
otros operadores sistemáticos que trabajando desde fuera
de Europa no se verán sometidos a la tasa. Sencillamente, tanto la gestión privada como profesional de cuentas
desde cualquiera de los países firmantes del acuerdo será
menos competitiva, menos eficiente y más cara.
bargo ese aumento temporal de posicionamiento en el mercado
suele traducirse también en un empeoramiento de los ratios
de rentabilidad/riesgo, dado que en dichas funciones el denominador suele ser alguna medida de la dispersión de las series
temporales y cuanto más tiempo en el mercado más dispersión.
Existen distintas maneras de enfocar el asunto, por un lado
podemos tratar de construir sistemas cuyo enfoque sea estrictamente el trabajo en una cartera de activos, hablamos generalmente de las tan conocidas estrategias multimercado tendenciales. Estas estrategias obtienen resultados pobres cuando
trabajan solas pero son bastante potentes en una cartera muy
diversificada. Lamentablemente tienen el gran inconveniente de
necesidades de capital muy elevadas y lo peor de todo, en los
escenarios actuales no parecen funcionar demasiado bien.
Debe existir otra manera y efectivamente la hay. Se trata de diseñar sistemas pensando un poco “out of the box” como dirían
los anglosajones y haciendo cosas que otros no quieren hacer.
No podemos detallarles cómo se diseñan este otro tipo de estrategias pero si podemos mostrar aquí algunos resultados:
A continuación podrán ver un Sistema Anti-Tobin que parte de
las siguientes premisas.
En cualquier caso, no somos totalmente pesimistas y consideramos que, incuso en los escenarios más adversos, hay salida
para el trading de sistemas en los mercados de la UE después
de la tasa.
Seguidamente expondremos las características y daremos algunas orientaciones sobre el diseño e implementación de las
estrategias que denominamos sistemas anti-Tobin, y en las que
nuestra empresa OQM lleva ya trabajando varios meses:
¿A QUÉ LLAMAMOS
SISTEMAS ANTI-TOBIN?
Un sistema Anti-Tobin es ante todo una estrategia con elevado
BMO (superior a 100$ o 100 € por trade), pero con unas particularidades concretas. Buscamos mantener la “calidad” de las
curvas de Equity que nos aportan los sistemas intradiarios pero
en una escala de compresión de los datos superior. En definitiva,
se trata de encontrar sistemas que hagan menos operaciones
que los que trabajan en minutajes pequeños pero que mantengan las relaciones de beneficio/riesgo (ratios de Sharpe, Calmar,
etc.) similares. El objetivo es que dichos sistemas se vean poco
influenciados por la Tasa a las transacciones financieras, o dicho
de otro modo, que el peso de la tasa sobre el beneficio de cada
operación sea pequeño en proporción.
A primera vista esta tarea puede resultar sencilla porque, usualmente, la forma más obvia de aumentar el BMO suele ser simplemente dejar que las operaciones duren más tiempo. Sin em-
La apertura y cierre de cada operación en el FESX tiene un coste
de unos 2€ por contrato (4€ r/t), como en el caso del FGBL.
También se trata de un producto muy líquido y con un slippage
medio para órdenes a mercado y en stop que ronda los 0,2 ticks
(1 tick = 10€). Todo muy parecido al FGBL, por lo que hemos de
añadir otros 4€ por operación cerrada. Volvemos a tener unos
8€ de gasto. No obstante el nominal aquí es muy inferior al del
Bono alemán, con la tasa Tobin, tendremos que abonar al entrar
y al salir el 0,01% del valor nominal del contrato que son unos
25.000€, actualmente. Por consiguiente, en esta ocasión nuestra
tasa Tobin ida y vuelta supondrá unos 5€. Para la primera simulación hemos adoptado una tasa aún más conservadora de 7€.
Aún así alguno pudiera pensar que podríamos tener aún más
deslizamiento y también hemos incluido un “Peor escenario”
donde directamente se nos realiza un atraco a mano armada y
los costes de entrada y salida se nos van a 30 € r/t.
OCT-DIC 2012
43
SISTEMAS DE TRADING
SIN LA TASA
CON LA TASA
PEOR ESCENARIO
DIFERENCIA (S/TAS VS C/TASA)
DIFERENCIA (S/TAS VS PEOR ESCENARIO)
GASTOS
8 € (ROUND TRIP)
15 € (ROUND TRIP)
30 € (ROUND TRIP)
88%
275%
NET PROFIT
137.290 €
133.790 €
126.290 €
-3%
-8%
DDM
-5.574 €
-5.595 €
-5.640 €
0%
1%
PROFIT FACTOR
3,08
3.01
2,84
-2%
-8%
BMO
274,58 €
267,58 €
252,58 €
-3%
-8%
% ACIERTOS
75,40%
75,20%
74,40%
0%
1%
Nº TRADES
500
500
500
-
-
SQN
9,24
9,01
8,5
-2%
-8%
Bº MEDIO ANUAL
11.192,95€
10.907,61 €
10.296,15 €
-3%
-8%
RATIO GASTOS / BMO
2,91%
5,61%
11,88%
92%
160%
Pueden ver claramente a lo que nos estamos refiriendo, aquí los
principales estadísticos no se ven muy afectados por una posible
tasa a las transacciones financieras, incluso en escenarios muy
desfavorables. Y sí, esta estrategia también se está aplicando en
real.
El trading de sistemas requiere estabilidad en los históricos. Si la dinámica de los mercados, como es más que
probable, muestra alteraciones (menos volumen, más volatilidad, etc.) debido a la tasa esto dificultará los procesos
de evaluación y optimización de estrategias.
EN CONCLUSIÓN
Posiblemente la tasa acabará con el day trading en Europa.
Sin embargo no somos completamente pesimistas; pensamos que es posible diseñar estrategias anti-Tobin que se
desenvuelvan razonablemente bien en estos mercados.
La tasa Tobin afectará de manera evidente al trading de
sistemas y, en particular, a aquellas estrategias con un
BMO pequeño.
De aplicarse sin matices el porcentaje del 0,01%, no todos
los derivados sufrirán por igual el efecto de la tasa. En
consecuencia, tendremos que centrar nuestra operativa
en aquellos que muestren una relación BMO/gastos más
favorable.
Si una cosa es segura, más aún conociendo la abultada pérdida de volumen de la Bolsa de París desde agosto, es que
las plazas europeas que se sumen a la tasa perderán competitividad y liquidez frente a otros centros financieros.
Seguramente las bolsas asiáticas y estadounidenses serán
las más beneficidadas.
SISTEMAS DE TRADING
APRENDIENDO A PROGRAMAR EN MQL4
FUNDAMENTOS DE MQL4
- PARTE II EL METAEDITOR
Continuando con las bases del lenguaje MQL4,
en esta oportunidad profundizaremos acerca de los componentes
y la estructura del metaeditor, herramienta fundamental
para el uso de este lenguaje de programación.
POR JOSÉ MARÍA MUÑUMEL
E
l MetaEditor es un editor específico con múltiples funciones destinados a la creación, edición y compilación de
programas escritos en MQL4. El editor tiene un interfaz
de fácil uso que permite a los usuarios navegar de forma
sencilla al escribir y revisar un programa.
El MetaEditor almacena todos los códigos fuente de MQL4 o
programas en una estructura propia del disco duro. La ubicación de estos programas está determinada por su propósito:
Script, Asesores expertos o indicadores.
Es muy fácil crear un programa en MQL4, las herramientas que
lleva incorporadas le ayudarán. Usted puede modificar las plantillas para la creación de scripts, los indicadores o Asesores Expertos. El código creado se guardará automáticamente en una
carpeta del sistema de archivos MetaEditor.
El programa Terminal de Usuario reconoce los tipos de su ubicación en los directorios subordinados. Todos los programas de
aplicación se concentran en el directorio ClientTerminal_folder
\ experts. Asesores Expertos, scripts y los indicadores personalizados de un trader que se van a utilizar en su trabajo práctico
deberían estar situados en los directorios correspondientes. Los
Asesores Expertos se encuentran en el directorio ClientTerminal_folder \ expertos, scripts e indicadores en subdirectorios
ClientTerminal_folder \ experts \ scripts y ClientTerminal_folder \ experts \ indicators.
El usuario puede crear directorios para almacenar archivos. Sin
embargo, el uso de programas listos situado en ese directorio no
está previsto en el Terminal de Usuario.
TIPOS DE ARCHIVO
En MQL4 hay tres tipos de archivos que llevan un código de
programa: mq4, ex4 y mqh.
ARCHIVOS MQ4
Los archivos de tipo mq4 representan un programa de código
fuente escrito en mql4. Los archivos de este tipo contienen los
textos de origen de todo tipo de programas (Asesores Expertos,
scripts e indicadores). Se utilizan para la creación de códigos de
programa MetaEditor.
Cuando un código haya sido total o parcialmente creado, puede
ser guardado y después abrirlo para su modificación, este archivo es de tipo mq4. Para iniciar la ejecución de un programa
en el Terminal de Usuario el archivo mq4 debe ser compilado
primero.
Como resultado, de la compilación del código fuente, se crea
un archivo del mismo nombre con la extensión ex4, que es el
archivo ejecutable de mql4 (con extensión .ex4).
ARCHIVOS EX4
Un fichero de tipo ex4 es un programa compilado listo para su
uso práctico en el Terminal de Usuario. Los archivos de este tipo
no pueden ser editados. Si un programa tiene que ser modificado, esto debe hacerse en su código fuente (archivo tipo mq4):
debe ser editado y compilado luego de nuevo. El nombre del archivo no es un indicio de que el programa se trata de un script,
un asesor experto o un indicador. Los archivos con extensión
ex4 se puede utilizar como archivos de la librería.
OCT-DIC 2012
45
SISTEMAS DE TRADING
ARCHIVOS MQH
CÓMO CREAR
PROGRAMAS EN MQL4
Los archivos de tipo mqh se incluyen archivos. Es una fuente
de texto utilizado con frecuencia como bloques en programas
de usuario. Estos archivos pueden ser incluidos en los textos de
origen de Asesores Expertos, los scripts y los indicadores en la
fase de compilación. Por lo general, incluyen archivos que contienen la descripción de funciones importadas (como ejemplo,
ver archivos stdlib.mqh o WinUser32.mqh) o la descripción de
constantes y variables comunes (stderror.mqh o WinUser.mqh).
Por regla general, los archivos de tipo mqh se almacenan en el
directorio ClientTerminal_folder \ experts \ include.
Los programas de aplicación escritos en MQL4: los Asesores
Expertos, scripts e indicadores son creados utilizando el MetaEditor.
Las secciones “Asesores Expertos “, “Indicadores personalizado”
y “Scripts” del navegador terminal de usuario sólo mostrarán
los nombres de los archivos que tienen la extensión ex4 y se
encuentran en la carpeta correspondiente. Los archivos compilados en versiones anteriores de MetaEditor no pueden ser
iniciados y se muestran en color gris.
Existen otros tipos de archivos que no hacen un programa
completo, pero se utilizan en la creación de programas de aplicación. Por ejemplo, un programa puede ser creado fuera de
varios archivos independientes o usando una librería creada anteriormente. Un usuario puede crear librerías de funciones personalizadas destinadas al almacenamiento para uso frecuente
de bloques de programas de usuario. Se recomienda almacenar
las librerías en el directorio ClientTerminal_
folder \ expertos \ libreries. Los archivos de
mq4 y ex4 se pueden utilizar como archivos
de la libreria. Las librerías no pueden ejecutarse por sí mismas.
El archivo ejecutable de MetaEditor (MetaEditor.exe), se
ofrece como parte del Terminal de Usuario y se encuentra en
el directorio raíz de la terminal. El Userguide de MetaEditor
se abre presionando F1. Contiene información de carácter
general necesarias para la creación de nuevos programas. El
editor se puede abrir haciendo clic sobre el nombre del archivo
MetaEditor.exe o en un acceso directo ubicado preliminarmente
en el escritorio.
En el ejemplo 1, la Script ”datos_cuenta_broker” nos da información de los márgenes del bróker, máximo lotaje permitido,
el swap y el apalancamiento del activo sobre el que se lanza la
Script de nuestro bróker . Deberíamos de compilar el código
fuente mq4 y obtener el .ex4 que será el que podremos lanzar
sobre el activo a estudiar. El resultado de lanzar la Script sobre
el Eurusd sería el que se muestra en el ejemplo 2.
Ejemplo 2.
Alerta tras lanzar la script
sobre el Eurusd.
Ejemplo 1. Datos de la cuenta broker.
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OCT-DIC 2012
SISTEMAS DE TRADING
ESTRUCTURA DEL TERMINAL
DE USUARIO
Para mayor comodidad de operación, MetaEditor ha incorporado las barras de herramientas: “Navigator” (Ctrl + D) y “Toolbox” (Ctrl + T).
El texto del programa se encuentra en la ventana del
editor, las ventanas son herramientas auxiliares.
Las ventanas del navegador
y la caja de herramientas tienen movimiento y pueden
ser ocultadas o mostradas en
el editor usando los botones:
Durante la creación de un
nuevo programa, las ventanas de la caja de herramientas y del navegador están
ocultas. De este modo, la
atención del usuario se concentra en la creación del programa. Para crear un nuevo programa, utilice el editor de menú
Archivo>> Nuevo.
Después de todas estas acciones “Expert Advisor Wizard” le
ofrecerá una lista para elegir el tipo de programa que quiere ser
creado:
Si necesita crear un Asesor Experto, elegir Expert Advisor y
haga clic en Siguiente. En la siguiente ventana es necesario escribir el nombre del Asesor Experto que quiere ser creado. Supongamos que se llama cuce_media.mq4.
OCT-DIC 2012
47
SISTEMAS DE TRADING
El asistente del Asesor Experto mostrará una ventana con varios campos a rellenar:
Después de hacer clic en Aceptar aparecerá un texto en la ventana principal y el nombre completo del Asesor Experto creado
se publicará en el sistema de archivos y en la ventana del navegador.
Veamos el texto del programa generado por MetaEditor:
Como se puede ver, el código
contiene principalmente comentarios. Ya sabemos que las
observaciones no constituyen
una parte obligatoria de un
programa y el texto de los comentarios no es procesado por
el programa.
LOS ARCHIVOS DE TIPO
MQ4 REPRESENTAN
UN PROGRAMA DE
CÓDIGO FUENTE
ESCRITO EN MQL4.
LOS ARCHIVOS DE
ESTE TIPO CONTIENEN
LOS TEXTOS DE
ORIGEN DE TODO
TIPO DE PROGRAMAS
(ASESORES EXPERTOS,
SCRIPTS
E INDICADORES).
Hay tres funciones especiales
en el programa: init (), start () y
deinit (). Cada función contiene
un solo operador, return (0), que es el operador para salir de la
función. Así, un programa de código generado por Expert Advisor Wizard (Asistente del Asesor Experto) es sólo un patrón
mediante el cual un programador puede crear un nuevo programa. El código final del programa no tiene que contener obligatoriamente todas las funciones especiales indicadas. Como
por regla general un programa de nivel medio habitualmente
contiene todas estas funciones.
Aunque el programa no es de uso práctico, está escrito correctamente desde el punto de vista de la sintaxis.
Este programa puede ser compilado y ejecutado. Sería ejecutado igual que cualquier otro programa aunque no se realizaría
ningun tipo de cálculos ya que no hay existe ninguno en el código fuente.
48
OCT-DIC 2012
SISTEMAS DE TRADING
APARIENCIA DEL PROGRAMA
PROGRAMA DE COMPILACIÓN
El uso de comentarios en los programas es altamente recomendable y en algunos casos es esencial. Y hay que destacar que un
programador no sólo contribuye a crear programas, sino que
también los lee y a veces puede tener considerables dificultades
al leer un programa. La experiencia de muchos programadores muestra que la lógica de razonamiento, sobre la base de un
programa que fue desarrollado, pueden ser olvidadas (o desconocidas en un producto de otro programador) y sin ristras de
comentarios es dif ícil, a veces incluso imposible comprender
los fragmentos de código.
Para hacer un programa utilizable en la práctica, debe ser compilado. Con este fin, debe utilizarse el botón (F5) en MetaEditor.
Si un programa no contiene ningún error, será compilado y un
mensaje se producirá en la caja de herramientas:
Además, un nuevo archivo create.ex4 aparecerá en el directorio
correspondiente (en este caso en Terminal_directory \ experts).
Este es ya un programa listo para su funcionamiento desde el
VENTAJAS DE AÑADIR COMENTARIOS AL CÓDIGO:
En primer lugar, los comentarios permiten separar lógicamente una parte de otra del programa. Es mucho más fácil
leer un texto formateado sabiamente que un texto liso (sin
apartados).
En segundo lugar, los comentarios permiten explicar en
términos sencillos lo que significa cada línea de código a
un programador independiente.
En tercer lugar, en la parte superior del programa, puede
ser especificada información general sobre el programa:
nombre del autor y los contactos (incluido el sitio web, email, etc.), tarea del programa (si se trata de un programa
de comercio completo o una función de librería), sus principales características y las limitaciones y otra informaciones útiles.
Cada programador puede elegir un estilo de comentarios cómodo. El estilo MQL4 ofrecidos por los desarrolladores se presenta en el Asesor Experto create.mql4. Vamos a ver las principales características de cualquier estilo de apariencia aceptable.
La longitud de una línea de comentario no debe exceder el
tamaño de la ventana principal. Esta limitación es un requisito formal de sintaxis, pero la lectura de un programa
que contenga las líneas tan largas no es conveniente.
La declaración de variables se realiza en el programa de
inicio. Se recomienda escribir un comentario descriptivo
para cada variable: explicar su significado brevemente y, si
fuera necesario, las peculiaridades de uso.
Cada operador está mejor situado en una línea distinta.
Para dividir fragmentos separados, se utilizan línea continua observaciones del ancho total (118 símbolos).
Cuando se utilizan las llaves, una tabulación tamaño sangrado debe ser utilizada (usualmente 3 símbolos).
Terminal de Usuario MetaTrader4. Durante la compilación la
última versión del texto de origen del programa en relación con
el mismo nombre se guardará en el mismo directorio.
Si durante la compilación se detectan errores en un programa,
el MetaEditor mostrará el correspondiente mensaje de error.
En tal caso, uno debe volver a editar el texto de origen, reparar errores y tratar de compilar el programa, una vez más. Una
compilación exitosa solo es posible si no hay errores en el programa.
FUNCIONAMIENTO
DEL PROGRAMA COMPILADO
Si un programa de aplicación (Asesor Experto, script o indicador) se ha compilado con éxito y su nombre ha aparecido en el
navegador de la ventana del Terminal de Usuario, este programa puede ser utilizado en la práctica. Para utilizarlo, se arrastra
el icono correspondiente a la ventana del navegador dentro de
una ventana de un símbolo utilizando un ratón mediante método “drag & drop”. Esto significa que el programa se vincula a un
gráfico de un valor para que se inicie su ejecución.
Un Asesor Experto y un indicador funcionarán hasta que un
terminal de usuario termine la ejecución del programa manualmente. Un script de usuario deja de operar por sí mismo cuando termina la ejecución de su algoritmo.
Todos los programas (Asesor Experto, indicador, script) pueden ser utilizados para el trading solo como parte del Terminal
OCT-DIC 2012
49
SISTEMAS DE TRADING
de Usuario de MetaTrader4 cuando éste está conectado al servidor de nuestro bróker a través de Internet.
En otras palabras, si quiere usar cualquier programa (Asesor
Experto, indicador, script) debe abrir el Terminal de Usuario
de MetaTrader 4 e iniciar un archivo ejecutable *.ex4 en una
ventana de un símbolo. Durante la ejecución del programa (dependiendo de su algoritmo) las órdenes de comercio pueden ser
formadas y enviadas al servidor de nuestro Broker, y por lo tanto, realizar la operativa de forma automática.
LECTURA FUNDAMENTAL
OTROS INDICADORES
DE CONSUMO
Hemos visto en pasados artículos los indicadores más usuales
para medir el escenario del consumo privado.
En este artículo veremos otros étodos, no tan usuales.
POR TOMÁS GARCÍA
A
veces, es conveniente ver las cosas desde otros puntos
de vista. Como sugería J. Keating (El club de los poetas
muertos), ver las cosas desde encima de la mesa.
Por supuesto, no olvidamos la notable influencia del
empleo en los datos de consumo. Dedicaremos a este
tema diferentes artículos en el futuro.
LAS VENTAS DE AUTOMÓVILES
Un coche es un artículo caro. Uno no lo compra sin pensar, sin
compararlo con otro o sin pasearse por un par de concesionarios a ver quién le hace la mejor oferta. Pero sobretodo, uno no
se compra un coche sin planear un gasto tan importante. Hay
quien lo compra a crédito, pensando en que su situación financiera futura será positiva y quien lo hace al contado, también,
puesto que opina que podrá reponer el dinero gastado en un
plazo breve.
Sea como sea, la venta de automóviles (y en general, cualquier
venta que suponga un gasto importante del consumidor y que
no sea considerada inversión) es un buen indicador adelantado
del consumo y de la confianza de los consumidores.
Por otro lado, piensa por un momento la cantidad de artículos
necesarios para fabricar un automóvil y entenderás la poderosa
influencia que ejerce la compra de uno en la economía de un
país. Especialmente en su sector manufacturero.
La industria del automóvil, por su conexión con otros sectores,
es un buen barómetro de la economía en general.
OCT-DIC 2012
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LECTURA FUNDAMENTAL
Index incluye ventas de comercios minoristas, exceptuando restaurantes y vehículos.
Fuente: Datastream y Cortal Consors
Es muy importante comprender que la correlación entre las
variables no es perfecta y no está claro qué indicador adelanta a cuál. Es decir, un buen comportamiento del consumo durante un tiempo, afecta positivamente a la confianza
del consumidor y por lo tanto a las perspectivas de los agentes sobre el futuro, lo que genera un escenario más propicio
para un gasto grande. Esto, que suele ser real en casi todas
Fuente: Datastream y Cortal Consors
Los dos indicadores se publican cada martes con datos de la
semana anterior (de domingo a sábado).
las variables económicas, aquí cobra la mayor importancia.
Por lo tanto es importante saber leer este dato, y entender que
nos referimos a las líneas maestras del mismo.
Podemos encontrar los datos de venta de coches detallado en el
dato general de las ventas al por menor.
LAS VENTAS DE
COMERCIOS MINORISTAS
Este dato fue muy seguido durante un tiempo, hasta que en junio de 2009 Wall Mart dejó de publicar datos semanales. Aun
así, las ventas de los comercios minoristas continúa suponiendo
una parte importante del total de las ventas al por menor, por lo
que conviene saber qué están haciendo.
Hay dos fuentes básicas: El redbook (http://www.redbookresearch.com/) y el ICSC-Goldman Sachs Weekly US Retail Chain
Store Sales Index (http://www.icsc.org/research/).
El Johnson Redbook Index es un índice que mide las ventas de los comercios minoristas. Curiosamente, desde junio de 2009, cuando Wall Mart dejó de publicar datos semanales, la correlación entre este indicador y el
consumo aumentó, desde el 69,8% histórico hasta el 86,6%.
El ICSC-Goldman Sachs Weekly US Retail Chain Store Sales
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OCT-DIC 2012
Fuente: Datastream y Cortal Consors
Como ocurría con el caso de la venta de automóviles, a lo que
habrá que estar especialmente atentos es a la tendencia general, más que al dato concreto, especialmente al ser datos que
se publican con tanta frecuencia (y por tanto pueden ser más
volátiles).
“BLACK FRIDAY”
Más que un indicador en sí mismo, el llamado viernes negro es
el día en el que comienza la temporada de compras navideñas
en Estados Unidos y distintos comercios empiezan también las
rebajas. Es el día después del Día de Acción de Gracias (cuarto
jueves del mes de noviembre).
LECTURA FUNDAMENTAL
Se conoce como “negro” porque es el día que las cuentas de los
comercios dejan de ser “rojas” (negativas) y pasan a ser positivas. Aunque realmente, por lo que parece, el término puede ser
menos romántico y surge en Filadelfia, por el color que tomaban
las calles debido al tráfico formado en los atascos del día después de acción de gracias.
Conviene estar al tanto de cómo ha sido este día en cuanto a
ventas, pues da una idea significativa de cómo será la temporada
posterior de ventas minoristas.
GOOGLE TRENDS
Diferentes indicadores comienzan a tomar un puesto de mayor
relevancia en el estudio de las tendencias de consumo privado.
Algunos ejemplos son Google Trends (http://www.google.
com/trends/) y otras herramientas de internet, como las tendencias en redes sociales como Twitter.
Google Trends es una herramienta de Google que muestra los
términos de búsqueda más populares del pasado reciente, lo
que permite medir tendencias de consumo prácticamente en el
momento en que se producen.
Todavía no hay demasiados estudios (aunque
ya hay bancos centrales,
como el de Inglaterra por
ejemplo, que comienzan
a llevarlos a cabo). Sin
embargo, mientras las
redes sociales continúen
tomando importancia e
internet se haga cada vez
más participativo, será
más sencillo medir tendencias prácticamente en
tiempo real y tomar decisiones operativas en base
a ellas.
UN BUEN
COMPORTAMIENTO DEL
CONSUMO DURANTE
UN TIEMPO, AFECTA
POSITIVAMENTE A
LA CONFIANZA DEL
CONSUMIDOR Y POR LO
TANTO A LAS PERSPECTIVAS
DE LOS AGENTES SOBRE EL
FUTURO, LO QUE GENERA
UN ESCENARIO MÁS
PROPICIO PARA UN GASTO
GRANDE.
LECTURA FUNDAMENTAL
NUEVAS AUTORIDADES
CHINAS
En un periodo en el que el mundo tambalea, todos las miradas
están puestas en China. En sus movimientos y su estrategia.
Hablemos de su presente y futuro.
POR JOSÉ LUIS MARTÍNEZ CAMPUZANO
M
oodys ha dicho de forma reciente que un mayor equilibrio en la estructura de crecimiento chino podría
aumentar su resistencia, soportar menor riesgo de
crédito. Dice que China precisa de reformas de mercado, del sector financiero para acelerar la economía.
Pero advierte que la liberalización puede ser negativa en la valoración de crédito de su banca. Esto es lo que dice la Agencia
de rating.
¿Y EL NUEVO GOBIERNO?
Reconozco que soy optimista sobre el próximo desarrollo de la
economía china, incluso algo más que lo que espera mi economista en el país. Y comparto su impresión que a corto y medio
plazo el riesgo de “primaveras” en China al estilo de las observadas en el Mundo árabe es poco significativo. Pero es claro que
los cambios económicos y sociales llevarán en algún momento
a cambios políticos por el momento sin poder concretar, tutelados con tiempo como es habitual por la clase política en China.
Pero yo no soy analista político. Mientras, en economía, además
de mostrar mi optimismo sobre la evolución a corto plazo de
los datos, también considero que el proceso iniciado de cambio
estructural de la demanda exterior e inversión a otra de consumo privado será lento. Nada que ver con lo que todos desearíamos. De hecho, los nuevos dirigentes chinos pueden seguir
inclinando la balanza hacia la estabilidad social, económica y
especialmente la propia política frente a la reforma. Al menos a
corto plazo. Es francamente complicado anticipar de esta forma
el timing de todo este Proceso.
El aún Presidente Hu Jintao mostró al inicio del 18 Congreso del
Partido urgencia por las reformas que precisa el país. Al final
del Congreso, con nueva dirección constituida, lo cierto es que
no se ha creado un calendario para materializar esta urgencia.
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OCT-DIC 2012
¿QUÉ TIPO DE REFORMAS?
Se mencionaron la reforma fiscal, financiera, de tipo de cambio
y gestión de la política monetaria, de la vivienda, de la SS, de
migración, distribución de la renta, reforma del Gobierno y en
la intervención en el mercado. ¿Les parece una enumeración
completa? Al final, también se prometió mejor educación,
empleo, sanidad, mejores ingresos, menos polución y mejor
calidad de vida. Todo ello plasmado en doblar el PIB y la renta
per cápita en 10 años partiendo de la base de 2010. Según
nuestros cálculos, poco más de una tasa de crecimiento del
LECTURA FUNDAMENTAL
LOS NUEVOS
DIRIGENTES CHINOS
PUEDEN SEGUIR
INCLINANDO LA
BALANZA HACIA
LA ESTABILIDAD
SOCIAL, ECONÓMICA
Y ESPECIALMENTE
LA PROPIA POLÍTICA
FRENTE A LA REFORMA.
7.0/7.4 % de crecimiento anual.
Un ratio que hace cinco años
hubiera sido considerado
excesivamente bajo, pero
que está en línea con el
crecimiento objetivo fijado en
el último Plan Quinquenal. Y
un crecimiento que esperamos
se supere tanto este año como
el próximo.
Pero, en general, tanto la clase
política china como el resto esperamos que China siga adelante con
los cambios estructurales que puedan
llevar a liderar el consumo frente a la demanda exterior; servicios frente al sector industrial; industria con mayor valor añadido frente
a la agricultura. Al final las autoridades chinas han
fijado hasta cuatro áreas donde enfocarse: mejorar la
infraestructura de la demanda doméstica, optimizar la
estructura industrial; coordinar el desarrollo regional;
promover un ritmo estable y sostenible de urbanización. Pero, ¿hasta qué punto el nuevo Gobierno chino
será capaz de compaginar estas reformas con el objetivo de crecimiento? ¿hasta qué punto no huirá
de los riesgos implícitos en estas reformas en un
entorno de fuerte liquidez externa y condiciones
financieras expansivas? Como decía al principio,
los principios de reforma seguirán adelante pero
a corto plazo será más importante la estabilidad.
El hecho de que en los discursos no hayamos escuchado el sentido de urgencia sobre estas medidas
refleja precisamente la necesidad de las nuevas autoridades chinas por la cautela a la hora de aplicarlas.
¿Y LA PRINCIPAL
DE LAS REFORMAS?
El Presidente Hu consideró que el objetivo último de las
autoridades no era convertir a su país en uno de tipo capitalista.
Al final, se trata de seguir con la senda marcada entre los
principios de la Cultura de la revolución y privatización
socialista bajo las características de China. Ejem
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55
LIBROS
“TRADING EN EL FOREX
PARA UNAS GANANCIAS MÁXIMAS”
A
DE RAGHEE HORNER
menudo, los libros nos dan la
ventaja de ponernos ante alguien con cosas interesantes
que decir habiendo tenido
que estructurar su pensamiento antes de explicarnos nada.
Algo que no pasa en las conversaciones, en las que nuestro interlocutor puede estar hablándonos de un
tema concreto pero, dando saltos en
sus argumentaciones. Lo que desde
el punto de vista del aprendizaje, en
este caso el nuestro, es un claro obstáculo.
¿Cuántas personas están deseando
hablar con un trader para preguntarle sobre su parecer en algunos
aspectos? En el libro del que hoy
hablamos tendrán una nueva oportunidad. Mejor aún, leer a una, sí has
oído bien: una, trader dar su opinión
sobre su forma de enfrentarse al
mercado y hablar sobre su teoría del
mismo a la hora de operar.
Preguntas como: ¿Cómo funciona el forex?, ¿cómo y por qué fijar stops en función de los niveles de precio y de las tendencias?
O ¿cómo eliminar el miedo y aumentar su capital de confianza?
Serán algunos de los puntos que podrás ver en este libro.
Y es que en “Trading en el forex para unas ganancias máximas”
su autora, Raghee Horner nos explica su metodología para hacer trading. Ella es una trader profesional y colaboradora de algunas de las principales webs especializadas.
Con este título nos encontramos ante un libro con el sello su
autor, sin más pretensiones que dar un punto de vista sobre la
jungla del mercado, ya que según afirma, su técnica puede utilizarse en cualquier mercado, no sólo en el de Forex. Es por esto
que no encontraras una infinidad de definiciones de conceptos
técnicos enumerados en una lista o la explicación de diferentes
teorías o formas de hacer trading. Aquí la autora nos habla de
su forma de hacer trading. Destacando lo que a ella le sirve para su
operativa.
Es por esto, que da por hecho que
el lector maneje bien algunos elementos teóricos, que sin llegar a ser
avanzados, sí exigen tener un mínimo conocimiento técnico sobre algunos patrones, indicadores o conceptos que Raghee Horner utiliza en
su día a día.
Si un mentor de trading, en este
caso mentora, no es aquel que tiene
respuestas para todo sino aquel que
sabe explicarnos desde un punto de
vista práctico sus conocimientos
desde la experiencia, Raghee podemos decir que no se guarda nada
de lo que ella utiliza convirtiéndose
mientras leemos su libro, en nuestra
mentora.
Medias móviles adaptadas a diferentes puntos del precio, niveles de
fibonacci, líneas de tendencia o niveles de soporte y resistencia, entre otros, forman parte de su receta personal para hacer
trading. Con ellos y multitud de ejemplos nos ayuda a poder
entender lo que nos quiere explicar. Ella es defensora de un trading sencillo sin multitud de indicadores y en cada página argumenta el porqué de su visión.
Desde luego un libro interesante. En el que tendremos la oportunidad de saber cómo una trader ve el mercado y opera en él.
Buena lectura.
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LIBROS
OTRAS LECTURAS RECOMENDADAS
”Que otros se jacten de las páginas que han escrito;
a mí me enorgullecen las que he leído” (Jorge Luis Borges)
“EL INVERSOR INTELIGENTE”
DE BENJAMIN GRAHAM
El inversor inteligente, además de ser un clásico imprescindible en cualquier
biblioteca que se precie, es uno de los libros más importantes que se pueden
leer para alcanzar los objetivos financieros que cada inversor se haya marcado.
Más información en www.hispafinanzas.com
“TENER ÉXITO EN TRADING”
DE VAN K. THARP
En su obra Tener éxito en trading, el que está considerado como el manual de
trading más famoso de los Estados Unidos, el Dr. Van Tharp, nos explica que ese
Santo Grial no hay que buscarlo en un sistema de trading mágico que genere
soberbios beneficios con un riesgo mínimo.
Más información en www.hispafinanzas.com
“INCLUSO WARREN BUFFETT SE EQUIVOCA”
DE VAHAN JANJIGIAN
Warren Buffett es un nombre directamente ligado a la excelencia inversora. Su
habilidad innata para encontrar las mejores oportunidades del mercado lo ha
convertido en el hombre más rico del mundo. En Incluso Buffett se equivoca, el
director ejecutivo del Instituto Forbes analiza su pensamiento y maniobras inversoras para descubrir las mejores estrategias, discriminando a la vez aquellos
movimientos poco recomendables en inversiones más modestas.
Más información en www.hispafinanzas.com
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OCT-DIC 2012
LIBROS
“ACTIVOS Y MERCADOS FINANCIEROS.
LAS ACCIONES”
DE JUAN MASCAREÑAS PÉREZ-ÍÑIGO
Y JUAN ENRIQUE CACHÓN BLANCO
Este libro es el primero de una serie dedicada a los activos y mercados financieros
existentes, en el que se trata de explicar qué son los activos financieros, cómo son
los mercados en los que se negocian y cuál ha sido la transformación de los mismos
en los últimos quince años.
Más información en www.hispafinanzas.com
“CÓMO ELEGIR UN FONDO DE INVERSIÓN”
DE IGNACIO LÓPEZ DOMINGUEZ
Se puede escribir sobre muchas cuestiones, incluso centrándonos en el ámbito económico financiero, seguro que no faltan temas que se nos ocurran. Uno de ellos es
la inversión en Instituciones de Inversión Colectiva. El lector se podrá preguntar:
¿Otro libro sobre fondos de inversión? Pues efectivamente estamos frente a un nuevo manual sobre fondos de inversión, pero no es un manual más sobre la materia.
Más información en www.hispafinanzas.com
“DE EMPLEADO A MILLONARIO”
DE GREGORY CAJINA
Este libro proporciona una perspectiva políticamente incomoda pero realista del
contexto actual del mercado de trabajo; revela las razones por las que, trabajando
exclusivamente para otro, es prácticamente imposible desarrollar el máximo potencial individual o alcanzar prosperidad financiera alguna –aunque se tenga la suerte
de trabajar hasta los 65 años
Más información en www.hispafinanzas.com
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EN LA MIRA
LOS NÚMEROS MÁGICOS
Y EL TRADING
POR LA REDACCIÓN DE HISPATRADING MAGAZINE
C
uando alguien mira un gráfico, por primera vez, mientras
otro le explica algunos elementos técnicos que pueden influir en la cotización del precio se suele quedar sorprendido por cómo, supuestos niveles aleatorios, pueden tener
una influencia tan fuerte en una cotización bursátil.
No obstante, cuando empezamos a estudiar el porqué, de esos
supuestos puntos esotéricos en el gráfico, entendimos que poco
tenían de mágicas esas zonas al saber que lo que las motivaba
era la lucha entre oferta y la demanda.
No obstante hay un “indicador” que sigue guardando un cierto
halo de misterio sin poder explicar sus defensores, en algunos
de los usos que se hacen de él, el porqué de su funcionamiento
y lo que guarda detrás. De tal forma que aunque muchos de los
que lo usan no puedan explicar el motivo que se esconde detrás
de su validez siguen defendiendo su aplicación. Como habrás
adivinado hablamos de la sucesión de Fibonacci y su uso en el
trading.
Es realmente curioso ver cómo una y otra vez este número “aparentemente mágico”, el que nos muestra la relación entre los
números de la serie, se repite una y otra vez en la naturaleza.
Miremos una margarita y la forma en que se acomodan sus semillas, el largo de las falanges de un dedo de la mano o la flor de
un girasol y ahí lo veremos: el número Phi.
¿Por qué encontramos tantas veces este número por ejemplo al
estudiar el crecimiento de los vegetales? La respuesta aunque
aparentemente simple parece estar pensada al milímetro: porque es la mejor forma de ordenar cualquier objeto minimizando
el espacio.
Cuando pensamos en la típica estructura de un armario y nos
dan unas cajas a colocar, la respuesta a la situación pudiera parece fácil. No obstante, si el armario fuera redondo o en forma
de espiral y a la vez fuera creciendo variando su tamaño la respuesta de ¿cuál es la mejor forma de ordenar los objetos que
queremos introducir? Sería complicada. Pues bien, cómo vemos
la naturaleza encontró la respuesta. Mediante un patrón de orden estructurado por el número phi.
Así, este patrón sigue teniendo efecto incluso si se da un ángulo
de rotación. Ya que mediante un punto central que se tendrá
como referencia los nuevos elementos, pétalos, semillas etc, se
irán organizando a medida que crecen. Un milagro. Miremos
dónde miremos, el número Phí lo organiza todo.
Y ¿el mercado? Es una representación de la naturaleza, desde
el momento que los componentes del mismo son seres vivos.
¿Puede aplicarse la misma lógica que la descrita en la naturaleza? ¿Podemos sacar una ventaja competitiva a este patrón utilizándolo para hacer trading? Multitud de respuestas para un
mismo tema. Como la naturaleza misma.
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