Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A.

Transcripción

Julio 1, 2013
SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A.
CVERDEC1
Seguimiento de Cobertura: Inversión Constante, bajos niveles de
apalancamiento financiero
Recomendación de Inversión: MANTENER debido a fluctuación de
precios.
Precio de la acción: USD 33.05
Precio de la acción
2009
Utilidad Neta (US)
708,528
1,074,393
1,078,399
772,070
Acciones en Circulación
350,056
350,056
350,056
350,056
2.02
3.07
3.08
2.21
Utilidad por Acción (UPA)
2010
2011
2012
Valuación (en miles de Dólares Americanos)
2013
FCF
VAN
59,985
2014
2015
709,282 688,935
2016
1,108,195
2017
2018
2019
2020
2021
2022
1,018,788 1,011,691 1,002,644 1032,606 1,065,257 16,435,325
11,569,473
Costo de Capital
Tasa Libre de Riesgo
Prima de Mercado
Tasa Riesgo País
Costo del Accionista (re)
CCPP
2.82%
3.79%
1.22%
9.19%
9.19%
Pasivo No Corriente (PNC)
Patrimonio (PAT)
Beta apalancado
Beta del Sector
320,595 MUS$
3,449,708 MUS$
1.36
0.75
Perfil General de la Empresa
Ubicación: Acalle Variante Tinajones Km. 25 Cerro Verde (Asentamiento
Minero) Arequipa- Uchumayo
Industria: Minería Metálica.
Descripción: Se dedica a la exploración, explotación y beneficio de minerales
por cuenta propia y de subsidiarias, correspondiéndole la
extracción,
concentración y tratamiento.
Productos y Servicios: Explotación de cobre como principal producto,
concentrados de Zinc, Plata y Plomo.
Dirección: Car. Variante Tinajones Km. 25 Cerro Verde UchumayoArequipa
Analistas:
Carmen Ayala Mini
[email protected]
Yvan Córcega Sutta
[email protected]
Rocio Enciso Cuadros
[email protected]
Director:
Eduardo Court Monteverde
[email protected]
Asesor:
Juan O’Brien
[email protected]
Reporte Financiero Burkenroad Perú – Sociedad Minera Cerro Verde SAA
EVOLUCIÓN DEL
PRECIO DE LA
ACCION
CVERDEC1 (cotizaciones 2009 – 2013 en Dólares Americanos)
Fuente: Bolsa de Valores de Lima
RESUMEN DE
INVERSIÓN
La cotización de las acciones de Cerro Verde al 31 de Diciembre del
2013 fueron de USD 38.02 y actualmente asciende a USD 22.55, la
cual comparada con USD 33.05 resultado del modelo de valoración usado
(Flujo de Caja Libre Descontado, realizando una proyección de flujos a
perpetuidad y descontándolos a una tasa del 9.19%.) y considerando la
fluctuación del precio del cobre llegamos a la conclusión de recomendar
MANTENER las acciones dentro de un portafolio benchmark para el
mercado peruano.
Los productos de Cerro Verde son principalmente el Cobre y el
Molibdeno, los cuales tienen como principal mercado Asia y Europa.
TESIS DE
INVERSIÓN
El cobre es un metal industrial no ferroso caracterizado por ser un buen
conductor de electricidad, por lo que es el material más utilizado para
fabricar cables eléctricos. Por otra parte, el cobre es un metal duradero que
se puede reciclar sin que pierda sus propiedades. Entre sus principales
usos finales destaca la construcción, los bienes eléctricos y la maquinaria
industrial.
2
Por su parte, El molibdeno es un metal de color gris plateado, que no
existe en estado puro en la naturaleza, por lo que generalmente se
encuentra asociado a otros elementos, como es el caso de los minerales
sulfurados, de los cuales también se obtiene el cobre. Así, es común que el
molibdeno sea considerado un subproducto de una operación de
extracción de cobre.
El molibdeno es un metal que se usa como materia prima para obtener
aleaciones, entre la que destacan los aceros más resistentes. Alrededor de
las dos terceras partes de este metal se usa para ese fin. La aleación de
acero soporta altas temperaturas y presiones siendo muy resistente, por lo
que se utiliza en la construcción, para hacer piezas de aviones y piezas
forjadas de automóviles. El alambre de molibdeno se usa en tubos
electrónicos, y el metal sirve también como electrodo en los hornos de
vidrio.
Cerro Verde dispone del 20.72% de la explotación de cobre en el Perú,
siendo la tercera empresa después de Southern Peru Copper Co.(22.10%)
y Antamina (33.45%) ( De acuerdo a la información de la Dirección de Promoción Minera
de la Dirección General de Minería 2012)
La estrategia principal de Cerro Verde es la ampliación de sus
operaciones, por tanto, ha iniciado las actividades de construcción
iniciales asociadas a la ejecución de una expansión a gran escala de su
concesión de la Planta de Beneficio Cerro Verde que comprende procesos
de concentración y de lixiviación, además de la ampliación de sus
procesos de minado y mejora de sus instalaciones actuales. La inversión
estimada de este proyecto asciende a US$4.4 billones, y ampliaría la
capacidad de procesamiento de mineral de 120,000 toneladas métricas de
mineral por día a 360,000 toneladas métricas de mineral por día, lo que
incrementaría la producción anual de Cerro Verde en aproximadamente
600 millones de libras de cobre y 15 millones de libras de molibdeno a
partir del año 2016. El 3 de diciembre de 2012 el Ministerio de Energía y
Minas aprobó el estudio de impacto ambiental y social de esta Expansión.
El 28 de febrero de 2013, Cerro Verde recibió el permiso de construcción
para la expansión de su Unidad de Producción Cerro Verde por parte del
Ministerio de Energía y Minas. La ingeniería de detalle y la adquisición
de equipos se encuentran en progreso. Se espera iniciar la etapa de
construcción de este proyecto en el segundo trimestre del año 2013. (Fuente:
Nota a los EEFF Marzo 2013)
Es por ésta razón que Cerro Verde en el último cuatrimestre del año
realizó una inversión de 237 millones de dólares, 78.1 por ciento más que
lo que destinó el año anterior.
3
VALUACIÓN
Para realizar la valuación de la empresa, se ha utilizado el método de flujo
de caja descontado, cuya base estima los flujos de caja libres
actualizándolos al valor presente a una Tasa WACC de 9.19% . Para este
objetivo se ha proyectado los flujos de caja para los siguientes 10 años,
considerando una Perpetuidad teniendo en cuenta que la vida estimada de
la mina de Cerro Verde es de 90 años pudiendo ampliarse a 30 años más
debido a la expansión de la planta. Bajo este método se obtuvo que la
valorización de la empresa asciende a 11,569,473 millones de Dólares
Americanos.
Los principales supuestos en la Valorización son:
1.- Para la proyección del flujo se ha considerado como primera instancia
y premisa principal los volúmenes de venta de la empresa, que representan
casi el 100% de sus exportaciones , comparada con las exportaciones
totales del sector, para hallar una correlación entre ambos y permita
estimar una tasa de crecimiento ajustada para la proyección de ventas de
la empresa, en ese sentido muestran una correlación positiva, lo que
significa que la corrección influye en el ajuste de ventas pero no lo
distorsiona. El comportamiento de la producción de cobre, se ha estimado
para el presente análisis, según el informe de l Grupo Internacional de
Estudios del Cobre (ICSG) se espera que a partir del 2013, el déficit
generado hasta el 2012 se paralice y se revierta impulsando de esta
manera el precio de lo metales
2.- En segunda instancia se encuentra el cálculo del precio, el cálculo esta
realizado en base a los precios históricos de los últimos 5 años (los precios
históricos son tomados de la Memoria Institucional según Comex y LME,
porque son las Bolsas donde se negocian los precios de estos
commodities), y adicionalmente el precio futuro de este metal (extraído de
Informes del BCRP, de Bolsa de commodities). El comportamiento del
precio futuro del cobre es determinante para el cálculo de los ingresos de
la empresa, esta volatilidad responde a la incertidumbre de la crisis en
Europa, la desaceleración en la tasa de crecimiento de china y las políticas
monetarias de EE. UU., sin embargo pese a estos hechos, en el presente
modelo se plantea que la variación negativa del precio del cobre, a partir
del 2013 se mantiene constante y que las expectativas de recuperación de
la economía mundial dará soporte a los precios de los metales. No
obstante el precio puede ser muy variable en el corto plazo por temores en
la economía global.
Los ingresos estimados para los flujos futuros provienen de los dos puntos
mencionados anteriormente.
4
3.- La empresa se caracteriza por mantener una estructura de costos
constantes.
4.-Los gastos operacionales han mantenido una relación estable,
manteniendo una variación promedio en Gastos de Ventas Anual de
3.67% y Gastos Operativos Anual de 0.75%, los que se han mantenido al
efectuar la presente valorización.
* Con la finalidad de presentar un mayor análisis sobre el precio de la
acción, se efectúa la sensibilización con los siguientes escenarios (en pág:
26 – 42)
Escenario Base – Valor de la Acción US$33.05
Se considera que el proyecto de expansión se ejecuta y comienza a operar
al 100% a partir del 2016, (expansión de la unidad minera cerro verde)
incrementando la producción en un 100%, por la situación financiera de la
empresa sea planteado que la financiación de la expansión de la mina sea
con recursos propios. El precio del cobre a largo plazo es de 3.27. Se
estima una recuperación paulatina del entorno económico mundial.
Escenario Pesimista – Valor de la Acción US$ 15.90
En este escenario se asume la caída del precio del cobre en 20%
aproximadamente lo que afecta significativamente en los flujos futuros y
genera un impacto negativo en la empresa. Básicamente se atribuye a
factores externos, en un panorama en el que la económica norteamericana
se debilita, el crecimiento de la economía China se ve estancado
(reducción de su PBI)
Escenario Optimista – Valor de la Acción US$ 49.98
En este escenario se asume la recuperación del precio del cobre en 20%
aproximadamente lo que modifica significativamente en los flujos futuros
y genera un impacto positivo en la empresa. Básicamente, suponemos
que estaremos en un panorama en el que la económica norteamericana y la
China se recuperan, permitiendo mayor nivel de exportaciones.
5
ANÁLISIS DE LA
INDUSTRIA
Situación económica Mundial
La debilidad de la economía mundial ha estado marcada, entre otros
factores negativos, por una disminución en los niveles de confianza de los
consumidores y las empresas, una caída en las inversiones de las empresas
y en el gasto de los consumidores, un mayor desempleo, una caída en los
ingresos y en el valor de los activos en muchas áreas, volatilidad
monetaria, y una disponibilidad limitada de crédito y acceso al capital.
Si la recuperación económica estadounidense y mundial continúa siendo
débil o si el crecimiento de la economía China se deteriora, podría
repercutir la condición financiera del negocio. No se puede predecir si las
acciones administrativas y legales en Estados Unidos y en otras partes del
mundo para enfrentar esta situación lograrán reducir la gravedad o
duración de la inestabilidad económica. La continuación o intensificación
de la lenta recuperación económica mundial y de la crisis de la deuda
soberana en Europa y en otras partes del mundo podría causar que los
bancos limiten o suspendan la entrega de créditos, lo cual podría tener un
efecto adverso en continuar con este tipo de programas de inversiones de
capital anunciados. Además, la preocupación por la lenta recuperación en
los Estados Unidos y otras partes puede hacer que los clientes de Southern
y/o Cerro Verde desaceleren o reduzcan la compra de este tipo de
productos. Es posible que se experimente ciclos de ventas un poco más
lentos, dificultades para cobrar y menores precios.
El Mercado y sus Antecedentes
El Perú es un país de antigua tradición minera, tradición que mantiene y
cultiva gracias a la presencia de empresas líderes a nivel internacional y a
su enorme potencial geológico y minero.
La estabilidad del marco jurídico, son fundamentales para alentar las
inversiones en el sector minero, para lograr este objetivo, en el Perú se ha
modificado sustancialmente la mayor parte de la legislación minera, lo
que ha permitido crear un marco legal que promueve la inversión nacional
y extranjera en igualdad de derechos, facilidades y garantías.
En el 2012, el PBI minero registró un incremento de 2.1% en comparación
al año 2011, la ampliación de la capacidad productiva de la actividad
minera en el país reflejada en el mayor flujo de inversión extranjera,
explica esta situación.
Las exportaciones mineras en el 2012, registraron ventas por US$ 25,921
millones, 5.3% menor a las del 2011, esto se debe entre otros factores a la
caída en el precio del cobre (-9.9%).
6
Exportaciones Totales y Mineras
2012
Mineria
56.79%
Minerales No metalicos
Petroleo y Gas Natural
Agropecuarios
Manufact. Maderas
Sidero Metalurgicos
Pesqueros (Exp. Trad.)
Pesqueros (Exp. No Trad.)
Quimicos
Metal- Mecanicos
Agricolas
Textiles
Otros
Fuente: Cuadros Estadísticos BCRP.
Exportaciones Mineras - Evolución Anual
(US $ millones)
30,000
27,361
25,921
25,000
21,723
18,657
20,000
17,238
16,361
14,735
15,000
9,790
10,000
5,000
7,124
3,205
3,809
2001
2002
4,690
2003
2004
Fuente: BCRP
7
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Principales variables macroeconómicas (2003-2012)
Fuente: Banco Central de Reservas del Perú
El Perú es el tercer productor de cobre y plata a nivel mundial (después de
Chile y China) y segundo productor de molibdeno en América Latina.
Para el 2013, la inversión minera llegará a 10,000 millones de dólares con
proyectos como Las Bambas, Antapaccay, Toromocho, la ampliación de
Cerro Verde, la ampliación de Antamina, Magistral, Constancia y
Marcona. (según MEM).
En el corto plazo, se estima que la mayor producción de cobre que se
logrará con estos proyectos dará un fuerte sustento a nuestras reservas de
ese mineral rojo para el año 2015.
Historia:
DESCRIPCIÓN DE La Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A. (“Cerro Verde”) tiene por objeto
LACOMPAÑÍA
desarrollar todo tipo de actividades mineras sin excepción alguna,
incluyendo, sin que esta enumeración sea taxativa sino meramente
enunciativa, la de explorar y explotar yacimientos mineros, beneficiar,
fundir y retinar minerales y metales.
Las operaciones de la unidad realizadas para la extracción de material
comprenden cuatro etapas: perforación, voladura, carguío, y acarreo. Los
minerales de cobre pueden presentarse como óxidos o sulfuros, cada uno
de los cuales es tratado a través de un proceso metalúrgico diferente.
Constituida mediante Escritura Pública de fecha 20 de agosto de 1993, se
encuentra ubicada en la ciudad de Arequipa, siendo su domicilio fiscal
Asiento Minero Cerro Verde, Carretera, Variante Tinajones km 25 –
Cerro Verde – Uchumayo – Arequipa.
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Empezó a cotizar en la Bolsa de Valores en Lima el 14 de noviembre de
2000.
La sociedad no cuenta con procesos judiciales, administrativos o arbitrales
que pudieran tener un impacto significativo sobre los resultados de la
operación.
La sociedad cuenta con un Contrato de Estabilidad al amparo de la Ley
General de Minería, mediante el cual se le garantiza, entre otros, el
régimen tributario que estuvo vigente al 6 de mayo de 1996. Este contrato
tiene una vigencia de 15 años contados a partir de enero de 1999.
Estrategia:
La estrategia de Cerro Verde está orientada hacia la búsqueda de la
eficiencia operativa en la producción de su principal producto (el cobre),
aprovechando simultáneamente los subproductos del proceso como la
plata y el molibdeno.
Fortalezas
1. Importante nivel patrimonial y operacional de sus accionistas.
2. Elevada rentabilidad operativa y neta.
3. Bajo costo en efectivo (cash cost) por libra de cobre producida.
4. Bajo nivel de apalancamiento.
Debilidades
1. Volatilidad del precio del cobre.
2. Ausencia de políticas de cobertura (hedge).
Oportunidades
1. Nuevos hallazgos de yacimientos.
2. Tendencia creciente de la cotización del cobre.
Amenazas
1. Cambios en la legislación vigente.
2. Exclusión de la producción de sulfuros primarios de los convenios de
estabilidad tributaria.
3. Aparición de discrepancias y/o conflictos con las comunidades y
gobiernos locales.
Productos
Los principales productos metálicos de Cerro Verde son el Cobre, que
incluye concentrado y cátodos (97% de las ventas) y el Molibdeno (3% de
las ventas).
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Composición de las Ventas de Cerro Verde – 2012
Fuente: Elaboración propia
Producción de Cobre por empresas- Enero-Abril 2013
Fuente: Boletín estadístico de Minería Mayo 2013 - MEM
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Operatividad
El proceso de producción de Cerro Verde, consiste en la extracción de
mineral vía movimiento de tierra, chancado (procesamiento) del mineral,
procesamiento del mineral mediante lixiviación en pilas, para finalmente
producir cobre electrolítico de alta pureza en su planta de extracción por
solventes y circuito electrolítico (SX/EW). El cobre producido se
comercializa en forma de cátodos y posee una pureza de 99.99%.
Como característica de toda empresa minera, posee un limitado número de
reservas (90 años de vida de mina a niveles de producción actuales y
30años post expansión considerando reservas probadas & probables). No
obstante, asumimos un flujo perpetuo debido a que la empresa continuará
expandiendo sus reservas dentro y fuera de su actual unidad minera.
Respecto de sus costos de producción al cierre del año 2012 el mismo
ascendió a US$ 801,571, siendo que el mismo se ha venido incrementado
desde el año 2008, como se detalla a continuación:
en miles de dólares americanos
2008
Consumo de materiales y
repuestos
Depreciación y amortización
Energía eléctrica
Mano de obra directa (a)
Servicios prestados por
terceros
Servicios de Gerenciamiento
Variación de productos en
proceso
Variación de productos
terminados
Otros costos
COSTO DE PRODUCCION
CASH COST
ANÁLISIS DE LOS
COMPETIDORES
262,129
80,746
51,773
68,091
-34,351
2,846
165,507
596,741
0.83
2009
248,447
77,871
49,061
63,879
-19,336
5,648
102,477
528,047
0.77
2010
2011
2012
276,297
315,518
362,382
87,686
53,001
166,482
84,061
69,259
256,160
95,872
73,136
191,893
74,202
88,489
20,003
18,210
-28,240
-19,121
-48,099
-10,649
1,597
-6,768
101,382
645,959
0.93
23,021
824,700
1.22
26,456
801,571
1.29
Cerro Verde tiene en el país competidores directos en la producción de
cobre y molibdeno, como :
Antamina: es un complejo minero polimetálico que produce concentrados
de cobre, zinc, molibdeno, y -como subproductos- concentrados de plata y
plomo.
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La mina está ubicada en el distrito de San Marcos, en la Región Áncash, a
200 km. de la ciudad de Huaraz y a una altitud promedio de 4,300 metros
sobre el nivel del mar. Cuenta con un puerto, llamado Punta Lobitos,
ubicado en la provincia costera de Huarmey.
Los accionistas de Antamina son:
• BHP Billiton (33.75%)
• Xstrata (33.75%)
• Teck (22.5%)
• Mitsubishi Corporation (10%)
No cotiza en bolsa.
Southern Perú.: Pertenece a Southern Copper Corp., uno de los
productores integrados de cobre más grandes del mundo. Ubicada en los
departamentos de Moquegua y Tacna, es productor de concentrado, blister
y cobre refinado, también produce el concentrado de molibdeno,
concentrado de zinc, y refinado de zinc, plata y oro. Es de capitales
extranjeros.
Xtrata Tintaya SA: La unidad minera Tintaya, produce concentrados y
cátodos de cobre. Se encuentra ubicada en la provincia de Espinar, región
Cusco, a 4.100 metros sobre el nivel del mar y forma parte de Xstrata
Copper desde mayo de 2006.
Compañía Minera Milpo SAA: Es un grupo minero peruano enfocado
en la minería de cobre, oro, plata, plomo y zinc en Perú y Chile. La firma
opera cuatro minas en Perú: El Porvenir y Atacocha en la Región Pasco,
Chapi en la Región Moquegua y Cerro Lindo en la Región Ica, así como
la refinería y la mina Iván en la II Región, norte de Chile.
Así
DESEMPEÑO Y
CONOCIMIENTO
DE LA GERENCIA
El directorio de Cerro Verde está encabezado por el Sr. Harry Conger y se
encuentra conformado por 05 miembros con amplia experiencia y
reconocida trayectoria en el ámbito empresarial.
Directorio de Cerro Verde
Presidente:
Directores:
Sr. Harry Conger
Sr. Bruce Kevin Clements
Sr. Yukio Kawaguchi
Sr. Steve Robert Palmer
Sr. Raúl Benavides Ganoza
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Plana Gerencial
Las gerencias están conformadas por ejecutivos que cuentan con un
elevado nivel académico y tienen amplia experiencia en la industria, según
detalle:





ANÁLISIS DE LOS
ACCIONISTAS
Sr. Bruce Kevin Clements
Gerente General desde el 2010.
Sr. James Christopher Handley:
Gerente General de Administración desde octubre de 2010.
Sr. Steve Robert Pamer
Director de Finanzas Perú desde octubre de 2010.
Sra. Julia Johanna Torreblanca Mamanillo
Vicepresidente de asuntos corporativos desde junio de 2012.
Sr. César Gualberto Linares Flores:
Gerente de Contabilidad desde abril de 1994.
Cerro Verde, es una Sociedad Anónima Abierta que cotiza en la Bolsa de
valores de Lima. Al 30 de junio del 2013, su capital social está
representando por 350,056,012 acciones comunes íntegramente suscritas y
pagadas, cuyo valor nominal es de 2.83 dólares americanos por acción,
siendo la composición accionaria la siguiente:
Composición del accionariado al 31 de Diciembre del 2012
Nro. de
%
Tenencia
accionistas
Participación
Menor al 1%
3,121
5.86
Entre 1% - 5%
Entre 5% - 10%
Mayor al 10%
3
94.14
Total
3,124
100.00
Fuente Memoria Anual 2012
Freepor – McMoRan, a través de su empresa subsidiaria Cyprus Climax
Metals Company, es titular de 53.56% de las acciones con derecho a voto
de Cerro Verde. Adicionalmente, SMM Cerro Verde Netherlands B.V.
posee el 21% de participación de voto, Compañía de Minas Buenaventura
SAA posee el 19.58% y los accionistas minoritarios poseen el 5.86%
restante.
La cotización bursátil durante los últimos doce (12) meses de las acciones
comunes, tuvieron la siguiente evolución:
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Acciones comunes CVERDEC1 expresado en dólares americanos
F ech a
cotiz ación
jun- 13
Ap ertu ra
Cierre
M áxim a
22.56
23
may- 13
23.1
23.5
abr- 13
24.95
23.3
mar- 13
29.9
30.5
M í n im a
23
P rom ed io
22.55
22.85
23.5
23
23.05
24.95
23.3
23.87
30.7
29.9
30.06
feb- 13
35.3
34
35.3
34
34.72
ene- 13
38.2
38
38.2
38
38.13
38.02
dic- 12
38.15
38
38.15
38
nov- 12
38
38
38
38
38
oct- 12
41.3
41.3
41.3
41.25
41.26
sep- 12
41.7
41.6
41.71
41.6
41.7
ago- 12
37
37
37
37
37
jul- 12
37
37
37
37
37
jun- 12
35.9
35.95
35.95
35.8
35.94
Fuente: Bolsa de Valores de Lima
ANÁLISIS DE
RIESGO
Riesgos Políticos: Cerro Verde no es ajeno a las amenazas políticas que
se pueden generar en el gobierno, por ser una empresa que su producción
se basa en la explotación de yacimientos, mantiene un riesgo frente algún
evento político que a la larga pueda representar perdidas sustanciales, es
por ello que Cerro Verde debe preveer estos riesgos para el buen
desarrollo de sus actividades.
Riesgo Operativo:
Las actividades de Cerro Verde comprenden la extracción, producción y
comercialización de cátodos y concentrados de cobre. Como parte de su
política operacional, se encuentra la protección del medio ambiente, con
un compromiso de prevención de la contaminación, el cumplimiento de
las regulaciones ambientales y cooperación con el entorno.
Los riesgos operativos de Cerro Verde están asociados a la capacidad para
enfrentar algún brote social, los mismos que vienen ocurriendo en
diferentes zonas del país.
Cerro Verde no presenta un historial de conflictos con las comunidades de
Arequipa. Esto es consecuencia de una política de crecimiento conjunto
con las comunidades de la zona. A la fecha la empresa ha construido en
beneficio de la población: La presa de Bamputañe entregada en diciembre
del 2009 y una Planta de tratamiento de agua potable en Alto Cayma
entregada en Julio del 2012.
El compromiso de la empresa por buscar el crecimiento de la comunidad
reduce la probabilidad de que surjan conflictos sociales que puedan
afectar las operaciones actuales y/o el proyecto de expansión.
14
Riesgos Ambientales:
En el Perú, la minería se rige básicamente por la Ley General de la
Minería y otras normas entre las cuales destacan el cuidado del medio
ambiente y una explotación con responsabilidad social empresarial. En
este sentido, Cerro Verde busca las certificaciones ISO14001 para seguir
explotando dentro del marco legal.
En cumplimiento con éstas normas, Cerro Verde cuenta con la aprobación
del Programa de Adecuación y Manejo Ambiental (PAMA) y Estudios de
Impacto Ambiental (EIA).
Riesgo de Mercado (precios):
La cotización internacional del cobre y el molibdeno tienen un fuerte
impacto en el resultado de las operaciones de Cerro Verde. Prueba de lo
anterior es que desde el año pasado la caída del precio del cobre ha
significado una reducción significativa en sus utilidades.
Para administrar el riesgo de precio Cerro Verde lo hace a través del uso
de compromisos de venta dentro de los contratos con clientes.
Cabe mencionar que la compañía no cuenta con instrumentos financieros
de cobertura para el manejo de éste riesgo.
Riesgo de tipo de cambio:
Es el riesgo de pérdida debido a movimientos del tipo de cambio, si se
devalúa la moneda local. En el caso de Cerro Verde los estados
financieros son presentados en dólares, la cual es su moneda funcional y
de presentación. El riesgo de tipo de cambio surge principalmente en las
cuentas que se negocian en cualquier moneda diferente a los dólares
americanos, principalmente los Nuevos Soles. Cerro Verde contrarresta el
efecto de la exposición al tipo de cambio mediante la realización de casi
todas sus transacciones en su moneda funcional y mantener montos
menores en Nuevos Soles cuyo destino es cubrir sus necesidades en esta
moneda (impuestos y remuneraciones).
Durante los últimos años, el Perú ha experimentado uno de sus mejores
periodos económicos. Las condiciones económicas han mejorado
significativamente en los últimos años. La inflación en 2012, 2011 y 2010
fue 2.6%, 4.8% y 2.1%, respectivamente. El valor del nuevo sol se ha
apreciado frente al dólar de 5.4% en 2012, 4.0% en 2011 y 2.8% en 2010.
Sin embargo, los ingresos de las mineras están denominados
principalmente en dólares americanos y los gastos de operación están
parcialmente denominados en dólares americanos.
Durante el año 2012, Cerro Verde ha registrado una ganancia neta por
diferencia de cambio de US$ 3,149,000, por el efecto de conversión de
saldos en Nuevos Soles a dólares americanos.
15
Riesgo crédito:
Es la posibilidad de pérdida debido al incumplimiento de la contraparte,
en operaciones directas, indirectas. Para contrarrestar este riesgo Cerro
Verde cuenta con una política de tesorería definida, la cual sólo permite
que se deposite sus excedentes en instituciones altamente calificadas,
mediante el establecimiento de políticas de crédito conservadoras y a
través de una constante evaluación de las condiciones del mercado.
La concentración de riesgo de crédito existe además cuando suceden
cambios económicos, en la industria o geográficos que afecten de la
misma manera a terceras partes. Cerro Verde tiene principalmente tres
clientes, los cuales tienen una sólida estructura financiera.
Durante los últimos años la empresa ha registrado los siguientes
resultados financieros:
RESULTADOS
FINANCIEROS Y
PROYECCIONES
Ventas y Rentabilidad
A Dic.10 Cerro Verde registró un crecimiento del 34.79% en ventas de
sus productos. Este resultado se dio porque las exportaciones y la
cotización del precio de cobre y molibdeno se incrementaron en ese
período.
A Dic.11 la compañía registró un crecimiento del 6.38% en ventas de sus
productos, sin embargo no alcanzó el nivel logrado en el 2010, esto se
debió a la volatilidad en el precio de los metales en el 2011, debido a la
crisis en Europa, que comenzó con los problemas de deuda soberana de
Grecia, España y Portugal. Cabe mencionar que en el 2011 el precio del
cobre tuvo un incremento de 17.1%.
A Dic.12 la empresa muestra una reducción en sus ventas del 15.6%, esto
se debe principalmente a que el 2012 mostró una economía mundial en
proceso de desaceleración, como el caso de India y de China, que mostró
el crecimiento más bajo en los últimos 10 años, impactando la demanda
por metales base y afectando a nuestro país como exportador de
minerales. A su vez, la incertidumbre en la recuperación de la Eurozona y
la posibilidad de una crisis fiscal en la economía norteamericana tuvieron
un impacto negativo en la percepción de los agentes económicos lo que
afectó la demanda por concentrados de mineral, ocasionando que los
precios de los metales disminuyeran.
A Mar. 13 la empresa muestra una reducción de sus ventas del 30.8%,
respecto del mismo trimestre del año 2012, esto se debió a la disminución
en la cotización del precio de los metales en el mercado mundial.
16
Resultados ( Miles US$)
Ventas Netas
2010
2011
2012
Mar 2013
2,368,988
2,520,050
2,127,023
393,606
34.79%
6.38%
-15.60%
-30.80%
1,555,834
1,559,280
1,217,274
206,795
-101
-165
-6,951
0
Utilidad Neta del Ejercicio
1,074,393
1,078,399
Fuente: Superintendencia de Mercado de Valores
772,070
138,788
Variación de ventas
Utilidad Operativa (EBIT)
Gastos Financieros
Liquidez y Solvencia
La empresa presenta un adecuado ratio corriente promedio de 4.24v en los
periodos analizados (2009-2012), esta liquidez se encuentra sustentada
principalmente en:

Efectivo: Estos ascienden a US$ 1,427,528 a Dic.12 (Representan
el 35.31% del Total de Activos) y presentan un incremento del
3.17% respecto del año anterior. Cabe resaltar que a Mar.13, Cerro
Verde tiene US$ 1,388,018 en efectivo.

Las Cuentas por Cobrar Comerciales (con terceros y afiliadas):
Estas ascienden a US$ 322,616 a Dic.12 (7.98% del Total de
Activos) y mantienen pocos días de cobro (55 días en el 2012). Por
el sector en el que se desarrolla mantiene una cartera concentrada
en pocos clientes.

Las existencias: Estas ascienden a US$ 194,909 a Dic.12 (4.82%
del Total de Activos) y mantienen una rotación moderada (87
días en el 2012). Este rubro está compuesto básicamente,
productos terminados (US$ 21,676), productos en proceso
(US$ 24,744) y repuestos y suministros (US$ 151,200).
La empresa registra un apalancamiento muy bajo que alcanzó niveles de
0.49v en el 2008, sin embargo se ha venido reduciendo a partir de esa
fecha debido a los Resultados Acumulados generados en el 2012 (el
apalancamiento en dicho año fue 0.17v), lo que ha permitido fortalecer su
patrimonio.
17
Cerro Verde presenta una estructura patrimonial sólida, con un capital
social que representa aproximadamente el 27.42% de su patrimonio total
al 30 de Abril del 2013. Durante los años 2011 y 2012 Cerro Verde no
distribuyó dividendos. Sin embargo en el mediano plazo debido a las
operaciones de expansión, permitirá otorgar una atractiva política de
dividendos a sus accionistas.
Cerro Verde
2013 (*)
2012
2011
2010
2009
Pasivo / Patrimonio
0.18
0.17
0.19
0.43
0.32
Deuda Largo Plazo / EBITDA
1.57
0.26
0.12
0.13
0.19
(*) Información al 30/03/2013 - Fuente: Superintendencia de Mercado de Valores
Los fundamentos son sólidos por su posición financiera, actualmente no
presenta deuda financiera. Además, la empresa tiene importantes recursos
propios con los que puede financiar adecuadamente los proyectos de
inversión que requiera para continuar y eventualmente expandir sus
operaciones.
18
Sociedad Minera Cerro Verde SAA - Estado de Situación Financiera – en Miles de dólares
Cuenta
2008
2009
2010
2011
2012
Activos
Activos Corrientes
Efectivo y Equivalentes al Efectivo
4
481,744
8712
89,043
11,614
0
1,306
175832
6764
203,391
24792
216,562
4,228
64760
6,335
156,319
4177
388,113
27593
290,709
7,219
133217
14,974
170225
6056
1,383,636
44053
199,331
7,285
0
11,569
175837
7105
1,427,528
4,054
318,562
775,015
680,564
1,038,106
1,828,816
1,985,030
48752
49535
19002
73346
91235
120176
140671
188990
7
1068499
1082051
1108645
1220591
1799709
17( c)
12289
9779
8149
6519
5,078
Total Activos No Corrientes
1,202,886
1,232,600
1,255,972
1,367,781
2,057,741
TOTAL DE ACTIVOS
1,977,901
1,913,164
2,294,078
3,196,597
4,042,771
85,990
39,798
67,376
55,950
146,354
6,397
2,719
3,851
3,415
8,081
255,035
0
0
75,257
0
91822
83792
174275
56920
21187
75,991
Cuentas por Cobrar Comerciales con terceros
Cuentas por Cobrar Comerciales con afiliadas
5
Crédito fiscal por impuesto general a las ventas
Derivado implícito por la cotización del cobre
20
Otras cuentas por cobrar
Existencia (neto)
6
Gastos contratados por Anticipado
Total Activo Corriente
11569
28,408
194909
Activos No Corrientes
Otros Activos
17(d)
Otras cuentas por cobrar a largo plazo
Existencias a largo plazo
Inmuebles, maquinaria y equipo (neto)
Activos Intangibles (neto)
63,964
6
Pasivo y Patrimonio
Pasivo Corriente
Cuentas por Pagar Comerciales
Cuentas por Pagar a afiliadas
Derivado implícito por la cotización del cobre
8
18(d)
20
Impuesto a la renta por pagar
Participaciones de los trabajadores por pagar
9
91981
48,254
110,065
119,711
Otras cuentas por pagar
9
45521
76516
133,057
24,675
20,855
576,746
251,079
488,624
335,928
272,468
2204
1298
540
16,944
18,642
3,487
7,061
79,812
1376
158040
200524
174672
240243
58600
39310
Total Pasivo Corriente
Pasivo No Corriente
Porción no corriente de otras cuentas por pagar
Provisión para remediación y cierre de mina
9
17(a)
Impuesto a la renta y particip. de los trabajadores diferido (neto) 10(a)
Otras Cuentas por Pagar a largo plazo
9
Ingresos diferidos
60
0
76,980
215,992
206,215
183,031
320,595
653,726
467,071
694,839
518,959
593,063
Capital social
189,030
990,658
990,659
990,659
990,659
Capital adicional
375,660
0
37,845
198,132
198,132
198,132
198,132
800030
0
Total Pasivo No Corriente
Total Pasivo
Patrimonio neto
11
Reserva legal
Utilidades restringidas
Resultados acumulados
-78,390
257,303
410,448
1,488,847
2,260,917
Total Patrimonio
1,324,175
1,446,093
1,599,239
2,677,638
3,449,708
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
1,977,901
1,913,164
2,294,078
3,196,597
4,042,771
Fuente: Superintendencia de Mercado de Valores
19
Reporte Financiero Burkenroad Perú – Volcan Compañía Minera
SAA
Sociedad Minera Cerro Verde SAA - Estado de Resultados – en Miles de dólares
Cuenta
2008
2009
2010
2011
2012
Ingresos de Actividades Ordinarias
Ventas Netas
13
Total de Ingresos de Actividades Ordinarias
Costo de Ventas
14
Ganancia (Pérdida) Bruta
Gastos de Ventas
Exceso de participación de utilidades de los trabajadores
15
1,835,911
1,757,510
2,368,988
2,520,050
2,127,023
1,835,911
1,757,510
2,368,988
2,520,050
2,127,023
-596,741
-528,047
-645,959
-824,700
-801,571
1,239,170
1,229,463
1,723,029
1,695,350
1,325,452
-78,190
-67,877
-76,638
-83,612
-78,674
-34,427
-21,923
0
-4,300
-13,670
-41,081
0
9
-19,606
Gastos relacionados a la construcción de la planta de agua
Provisión para la construcción de la planta de aguas
17(b)
Contribución voluntaria
17(b)
Otros Gastos Operativos
17(b)
Ganancia (Pérdida) Operativa
-29,496
-27,608
-29,956
-9,718
-10,749
-16,865
-9,898
1,101,528
1,124,260
1,555,834
1,559,280
1,217,274
Ingresos Financieros
16
20,278
1,665
1,261
1,078
1,886
Gastos Financieros
16
-7,853
0
-101
-165
-6,951
669
1,924
3,149
1,557,663
1,562,117
1,215,358
-417,594
-509,570
-377,717
Ganancia neta por diferencia de cambio
Otros (neto)
Utilidad antes de participación de los
trabajadores y del impuesto a la renta
-2,366
-3,796
1,111,587
1,122,129
Participación de los trabajadores corriente
12(b)
-100,556
-57,740
Participación de los trabajadores diferido
10(a)
12,207
-35,205
Impuesto a la renta corriente
12(b)
-346,919
-199,197
Impuesto a la renta diferido
10(a)
Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio
42,114
-121,459
-65,676
25,852
-65,571
718,433
708,528
1,074,393
1,078,399
772,070
Ganancias (Pérdida) Neta por Acción básica y
diluida
19
2.05
2.02
3.07
3.08
2.21
Promedio ponderado del número de acciones en circulación
19
350,056,012
350,056,012
350,056,012
350,056,012
350,056,012
20
SAA
Estado de Flujo de Efectivo (en miles de dólares)
Cuenta
2008
2009
2010
2011
2012
ACTIVIDADES DE OPERACIÓN
Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio
Ajustes a la ganancia (pérdida) neta que no afectan las
Actividades de Operación :
Depreciació n
718433
708528
1,557,663
1,562,117
1215358
86056
82431
94242
1630
180
-525
1630
358
203
1630
239
778
24
79035
77971
Amo rtiz ació n de co sto s de emisió n de deuda
4986
0
Amo rtiz ació n de activo s intangibles
Pro visió n para remediació n y cierre de mina
Pro visió n po r o bso lescencia de materiales y suministro s
1711
1310
-71
-100
1698
-14
Amo rtiz ació n de ingreso s diferido s
Impuesto a la renta y participació n de lo s trabajado res diferido s
-243
0
-54321
156664
Co sto neto po r retiro y/o venta de pro piedad, planta y equipo
Otro s Ajustes
Cambios en los saldo de las cuentas de activos y pasivos de
operación
153
4062
-360
0
Disminución neta (aumento neto) de activos de operación
Cuentas po r co brar co merciales co n tercero s
Cuentas po r co brar co merciales co n afiliadas
Crédito fiscal po r impuesto general a las ventas
Derivado implícito po r la co tiz ació n del co bre
Otras cuentas po r co brar
Existencias
31444
-16080
-2801
-16460
40261
117470
-127519
-74147
91378
-119231
-5759
7386
-2991
-66
0
-64760
-68457
208474
-306
-5029
-8639
3405
-2449
-115185
1638
-42322
-26310
-19850
Otras cuentas po r co brar a largo plaz o
-11569
-12119
Existencias a largo plaz o
-48319
Gasto s pagado s po r anticipado
Otro s Ajustes
-3726
2587
-1878
-1049
-48752
-783
30,533
19,002
Aumento neto (disminución neta) de pasivos de operación
Cuentas po r pagar co merciales
35596
Cuentas po r pagar afiliadas
Derivado implícito po r la co tiz ació n del co bre
Impuesto a la renta po r pagar
Participacio nes de lo s trabajado res po r pagar
-46192
27,578
-11,426
-1695
-3678
1,132
-436
205269
-255035
90404
4666
-75257
-46184
-8030
-327111
-626925
-465819
-7668
-43727
61,811
9,646
-43720
-7473
14064
19436
-109289
-3820
Pasivo no co rriente de o tras cuentas po r pagar
-758
Otras cuentas po r pagar
Efectivo y equivalente de efectivo proveniente de las
actividades de operación
903871
399589
1256941
1190745
644691
-133779
-91559
-122256
-195222
-600872
42
227
37
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Adicio nes de inmuebles, maquinaria y equipo
Ingreso po r venta de maquinaria y equipo
262
Adicio nes de intangibles
-189
Efectivo y Equivalente al Efectivo utilizados en Actividades de
Inversión
-133737
-91332
-122219
-195222
-600799
-840000
-371610
-950000
0
-215000
-78750
0
-918750
-586610
-950000
0
0
-148616
-278353
184,722
995,523
Efectivo y Equivalente al Efectivo al Inicio del Ejercicio
630360
481744
203,391
388,113
43892
1383636
Efectivo y Equivalente al Efectivo al inicio del año
481744
203391
388113
1383636
1427528
267849
207227
7853
0
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Pago de dividendo s
Pago de prima de capital
Pago de o bligacio nes financieras
Efectivo y Equivalente al Efectivo utilizados en las Actividades
de Financiamiento
Disminució n (Aumento ) Neto de Efectivo y Equivalente al Efectivo en
el año
Información adicional del estado de flujos de efectivo
Pago de impuesto a la renta
Pago de intereses
21
SAA
Estado de Situación Financiera – Proyectado
(Expresado en Miles de Dólares Americanos)
Activos
Base
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Activos Corrientes
Efectivo y Equivalentes al
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Comerciales
US$
US$
US$
US$
US$
US$
US$
US$
US$
US$
US$
1,427,528
571,120
555,453
552,694
466,857
451,820
436,783
421,746
406,709
391,672
376,635
4,054
76,271
79,487
82,838
89,818
97,386
105,592
114,489
124,135
134,595
145,936
Otras Cuentas por Cobrar
Existencias
Otros activos
Total Activos Corrientes
Existencias a Largo Plazo
Otras Cuentas por Cobrar
Largo Plazo
Propiedades, Planta y Equipo
Activos Intangibles
28,408
28,670
28,934
29,200
29,469
29,741
30,015
30,291
30,570
30,852
31,136
194,909
169,995
175,614
181,419
261,124
337,516
414,694
492,664
571,436
651,017
731,417
330,131
330,131
330,131
330,131
330,131
330,131
330,131
330,131
330,131
330,131
330,131
1,985,030 1,176,186 1,169,618 1,176,282 1,177,400 1,246,594 1,317,214 1,389,321 1,462,982 1,538,267 1,615,255
188,990
188,990
188,990
188,990
188,990
188,990
188,990
188,990
188,990
188,990
188,990
63,964
64,362
64,762
65,164
65,570
65,977
66,387
66,800
67,215
67,633
68,054
1,799,709
2,188,186
2,128,160
2,117,588
1,788,713
1,731,101
1,673,488
1,615,876
1,558,264
1,500,651
1,443,039
5,078
5,078
5,078
5,078
5,078
5,078
5,078
5,078
5,078
5,078
5,078
Otros Activos
Total Activos No Corrientes
2,057,741 2,446,615 2,386,989 2,376,820 2,048,351 1,991,146 1,933,944 1,876,744 1,819,547 1,762,352 1,705,161
TOTAL DE ACTIVOS
4,042,771 3,622,802 3,556,608 3,553,103 3,225,750 3,237,740 3,251,158 3,266,065 3,282,529 3,300,620 3,320,416
Pasivos Corrientes
Otros Pasivos Financieros
Cuentas por Pagar
Comerciales
146,354
234,935
242,701
250,724
360,878
466,452
573,112
680,868
789,732
899,715
1,010,828
Impuestos y Participaciones
97,178
97,178
97,178
97,178
97,178
97,178
97,178
97,178
97,178
97,178
97,178
Otras Cuentas por Pagar
28,936
28,936
28,936
28,936
28,936
28,936
28,936
28,936
28,936
28,936
28,936
272,468
361,049
368,815
376,838
486,992
592,566
699,226
806,982
540
627
728
845
982
1,140
1,324
1,537
1,785
2,073
2,407
240,243
240,243
240,243
240,243
240,243
240,243
240,243
240,243
240,243
240,243
240,243
79,812
89,563
100,505
112,783
126,562
142,025
159,376
178,847
200,697
225,216
252,731
Total Pasivos No Corrientes
320,595
330,433
341,476
353,872
367,787
383,408
400,943
420,627
442,725
467,532
495,381
Total Pasivos
593,063
691,482
710,291
730,710
854,779
975,974 1,100,169 1,227,610 1,358,571 1,493,361 1,632,323
Capital Social
990,659
990,659
990,659
990,659
990,659
990,659
990,659
990,659
990,659
990,659
990,659
Reservas de Capital
198,132
198,132
198,132
198,132
198,132
198,132
198,132
198,132
198,132
198,132
198,132
2,260,917
1,742,529
1,657,526
1,633,602
1,182,181
1,072,975
962,198
849,665
735,167
618,468
499,302
Total Pasivos Corrientes
915,846 1,025,829 1,136,942
Otros Pasivos Financieros
Otras Cuentas por Pagar
Pasivos por Impuestos
Diferidos
Provisiones y otros pasivos
Patrimonio
Resultados Acumulados
Total Patrimonio
TOTAL PASIVO Y
PATRIMONIO
3,449,708 2,931,320 2,846,317 2,822,393 2,370,972 2,261,766 2,150,989 2,038,456 1,923,958 1,807,259 1,688,093
4,042,771 3,622,802 3,556,608 3,553,103 3,225,750 3,237,740 3,251,158 3,266,065 3,282,529 3,300,620 3,320,416
22
SAA
Estado de Resultados - Proyectado
(Expresado en Miles de Dólares Americanos)
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Total Ingresos Brutos
2,721,127
2,835,857
2,955,426
3,204,448
3,474,453
3,767,208
4,084,630
4,428,798
4,801,966
5,206,576
Costo de Producción
648,547
669,985
692,133
996,216
1,287,660
1,582,098
1,879,564
2,180,086
2,483,698
2,790,430
2,072,580
2,165,872
2,263,293
2,208,232
2,186,793
2,185,109
2,205,067
2,248,712
2,318,268
2,416,147
76.2%
76.4%
76.6%
68.9%
62.9%
58.0%
54.0%
50.8%
48.3%
46.4%
Gastos Venta y Distribución
99,989
104,205
108,599
117,749
127,670
138,428
150,092
162,738
176,451
191,318
Otros Gastos
20,533
21,399
22,301
24,180
26,218
28,427
30,822
33,419
36,235
39,288
Regalias Mineras - Ley N° 28258
98,070
102,643
107,389
93,806
83,357
75,681
70,009
66,432
65,535
64,902
Impuesto a la Mineria - Ley N° 29789
79,636
83,348
87,203
79,544
73,481
69,015
66,272
64,636
64,921
65,753
Depreciacion
60,026
60,026
60,572
57,612
57,612
57,612
57,612
57,612
57,612
57,612
Total Gastos
298,228
311,595
325,492
315,279
310,726
311,550
317,195
327,225
343,141
361,261
1,774,352
1,854,277
1,937,801
1,892,952
1,876,067
1,873,559
1,887,872
1,921,487
1,975,127
2,054,886
65.2%
65.4%
65.6%
59.1%
54.0%
49.7%
46.2%
43.4%
41.1%
39.5%
514,298
538,275
563,169
550,602
545,536
544,784
549,078
559,162
575,254
599,182
1,260,054
1,316,002
1,374,632
1,342,350
1,330,530
1,328,775
1,338,794
1,362,325
1,399,873
1,455,704
46.3%
46.4%
46.5%
41.9%
38.3%
35.3%
32.8%
30.8%
29.2%
28.0%
Margen Bruto
Margen Bruto (% sobre Ventas)
Utilidad Operativa
Margen Operativo (% sobre Ventas)
Impuesto a la Renta (30%)
Utilidad Neta
Utilidad Neta (% sobre Ventas)
23
SAA
INPUTS
CALCULO DE INGRESOS FUTUROS
PRECIOS COMEX Y LME
2007
3.23
29.91
COBRE
MOLIBDENO
VOLUMENES DE VENTA
2008
3.16
28.42
2009
2.35
10.91
2010
3.43
15.60
2011
4.01
15.33
2012
3.61
12.62
PRECIO
PROYECTADO
3.27
17.93
FUTURO
3.05
12.74
0.564921824 Desv. Estand
7.854530994 Desv. Estand
(LIBRAS)
2007
585,840
2,205
COBRE
MOLIBDENO
2008
706,821
6,614
Tasa de crecimiento
-0.85%
200.01%
2009
667,301
4,409
-2.02%
-33.34%
2010
654,377
15,432
29.76%
250.01%
2011
656,825
22,046
3.50%
42.86%
2012
588,721
17,637
-14.40%
-20.00%
Promedio tasa
de crecimiento
3.20%
59.88%
131.03%
VOLUMENES DE VENTA
datos cerro
COBRE
verde
MOLIBDENO
(US$)
2007
1,772
23
9.27% Desv. Estand
millones
2008
1,757
79
TOTAL EXPORTACIONES ANUALES
2008
7,277
943
estadistico
COBRE
2013
MOLIBDENO
2.52% Correlacion x Tasa de crecimiento
4.23% Correlacion x Tasa de crecimiento
EVOLUCION TOTAL DE LAS EXPORTACIONES MINERALES
TONELADAS METRICAS
2007
2008
estadistico
COBRE
2013
1,121.9
1,243.1
MOLIBDENO
21.9
18.0
2009
1,721
36
(US$) millones
2009
5,934
276
2010
2,234
135
2011
2,312
208
2012
1,979
148
2010
8,870
492
2011
10,711
571
2012
10,483
435
Factor de Correlacion
0.789628413
0.070720448
2204.6
2009
1,246.2
12.0
2010
1,253.5
17.0
2011
1,257.2
19.0
2012
1,372.0
18.0
2008
2,740,538
39,683
2009
2,747,373
26,455
2010
2,763,466
37,478
2011
2,771,623
41,887
2012
3,024,711
39,683
10.80%
0.25%
0.59%
0.30%
9.13%
LIBRAS
COBRE
MOLIBDENO
2007
2,473,341
48,281
4.21%
3.33%
HASTA 2015 (Aplicado los 3 primeros
años antes de la ampliacion)
5.29% Desv. Estand
DESDE 2017 EN ADELANTE (Debido a la ampliacion de la
Mina, se espera duplicar el nivel de ventas y produccion 8.43% para ambos productos)
24
SAA
PROYECCION DE INGRESOS POR PRODUCTO (USD$ )
COBRE
MOLIBDENO
TOTAL
2013
2,237,164
412,091
2,649,254
2014
2,331,415
429,543
2,760,957
2015
2,429,636
447,734
2,877,370
2016
2,634,356
485,459
3,119,815
2017
2,856,325
526,364
3,382,689
2018
3,096,997
570,715
3,667,712
2019
3,357,948
618,803
3,976,751
2020
3,640,887
670,943
4,311,829
2021
3,947,665
727,476
4,675,141
2022
4,280,293
788,773
5,069,066
2015
743,387
24,967
768,354
2016
806,024
27,071
833,095
2017
873,939
29,352
903,291
2018
947,577
31,825
979,402
2019
1,027,419
34,507
1,061,926
2020
1,113,989
37,414
1,151,403
2021
1,207,853
40,567
1,248,419
2022
1,309,626
43,985
1,353,610
PROYECCION DE VOLUMENES DE VENTA (LIBRAS)
COBRE
MOLIBDENO
TOTAL
2013
684,497
22,980
707,476
2014
713,334
23,953
737,287
EVOLUCION ANUAL DE VENTAS POR PAIS (EXPORTACIONES)
Valor en Ventas por País-2012
(USD,000)
Asia
(%)
1,267,407
59.59%
91,859
4.32%
Latinoamérica,
389,613
Europa
378,144
2,127,023
100.00%
America del Norte
Total
(USD,000)
Asia
53.64%
America del Norte
209,241
8.30%
18.32%
Latinoamérica,
445,114
17.78%
Europa
513,933
2,520,050
100.00%
Total
Asia
(USD,000)
998,454
56.81%
Asia
America del Norte
343,190
19.53%
Latinoamérica,
144,859
8.24%
Europa
271,007
15.42%
1,757,510
100.00%
58.02%
America del Norte
219,320
9.26%
17.66%
Latinoamérica,
291,993
12.33%
20.39%
Europa
483,208
20.40%
2,368,988
100.00%
Total
(%)
(USD,000)
1,071,574
58.37%
America del Norte
174,661
9.51%
Latinoamérica,
307,194
Europa
Total
(%)
1,374,467
(%)
Asia
Total
(USD,000)
1,351,762
(USD,000)
(%)
º
(%)
1,071,478
59.71%
America del Norte
559,095
31.16%
16.73%
Latinoamérica,
149,819
8.35%
282,482
15.39%
Europa
1,835,911
100.00%
25
Total
14,167
0.79%
1,794,559
100.00%
SAA
CALCULO DE COSTO DE PRODUCCION
CASH COST - COSTO EFECTIVO OPERATIVO POR LIBRA DE COBRE PRODUCIDA
2007
Cons umo de ma te ri a l e s y re pue s tos
De pre ci a ci ón y a morti za ci ón
2008
2010
276,297
315,518
362,382
90,368
80,746
77,871
87,686
84,061
95,872
51,773
49,061
53,001
69,259
73,136
68,091
63,879
166,482
256,160
191,893
74,202
88,489
Se rvi ci os pre s ta dos por te rce ros
.
Se rvi ci os de Ge re nci a mi e nto .
Va ri a ci ón de productos e n proce s o
-2,084
Va ri a ci ón de productos te rmi na dos
-14,350
-34,351
192,175
COSTO DE PRODUCCION
CASH COST
2012
248,447
40,297
Otros cos tos
2011
262,129
Ene rgía e l é ctri ca
Ma no de obra di re cta (a )
2009
111,702
-19,336
-28,240
20,003
18,210
-19,121
-48,099
2,846
5,648
-10,649
1,597
-6,768
165,507
102,477
101,382
23,021
26,456
418,108
596,741
528,047
645,959
824,700
801,571
2007
2008
2009
2010
2011
2012
0.69
0.83
0.77
0.93
1.22
1.29
CASH COST
PROMEDIO
1.0070
1.29
23.06% Desviacion Est.
PROMEDIO
CRECIMIENTO
utilizado a partir
1.03% del 2016
Utilizado los 4
primeros años de
3.31% la produccion
PRODUCCION TOTAL DE MINERALES
2007
603,972
785
604,757
COBRE
MOLIBDENO
TOTAL
2008
714,670
3,397
718,067
2009
679,833
2,035
681,867
2010
688,576
7,635
696,210
2011
667,784
10,492
678,276
2012
614,669
8,779
623,448
18.74%
-5.04%
2.10%
-2.58%
-8.08%
2016
996,216
2017
1,287,660
2018
1,582,098
2019
1,879,564
2020
2,180,086
2021
2,483,698
2022
2,790,430
Produccion Adicional por Inversion en Proyectos
279,257
279,257
279,257
2014
2015
2016
2017
2018
665,347
687,341
989,320
1,278,745
1,571,146
279,257
2019
1,866,551
279,257
2020
2,164,993
279,257
2021
2,466,503
279,257
2022
2,771,112
Tasa de crecimiento
10.58% Desviacion Est.
COSTO EFECTIVO OPERATIVO DE PRODUCCION DE MINERALES
2013
648,547
2013
644,057
2014
669,985
2015
692,133
-
26
SAA
Flujo de caja Proyectado – escenario base (en miles de dólares)
Miles de dólares (USD)
TENDENCIA RESERVAS DE COBRE
PRECIO
PROYECTADO
3.27
17.93
COBRE
MOLIBDENO
2013
684,497
22,980
2014
713,334
23,953
2015
743,387
24,967
2016
806,024
27,071
2017
873,939
29,352
2018
947,577
31,825
2019
1,027,419
34,507
2020
1,113,989
37,414
2021
1,207,853
40,567
2022
1,309,626
43,985
2015
2,429,636.5
447,733.5
2,877,370.0
2016
2,634,356.1
485,459.2
3,119,815.3
2017
2,856,325.2
526,363.7
3,382,688.9
2018
3,096,997.3
570,714.8
3,667,712.0
2019
3,357,948.2
618,802.8
3,976,751.1
2020
3,640,886.7
670,942.8
4,311,829.5
2021
3,947,665.5
727,476.0
4,675,141.4
2022
4,280,293.2
788,772.6
5,069,065.8
279,257
279,257
2014
2015
2016
2017
665,347
687,341
989,320
1,278,745
279,257
2018
1,571,146
279,257
2019
1,866,551
279,257
2020
2,164,993
279,257
2021
2,466,503
279,257
2022
2,771,112
2018
1,582,098
2019
1,879,564
2020
2,180,086
2021
2,483,698
2022
2,790,430
COBRE
MOLIBDENO
TOTAL
2013
2,237,163.8
412,090.6
2,649,254.4
2014
2,331,414.8
429,542.5
2,760,957.3
CASH COST
PROMEDIO
1.0070
1.29
TOTAL PROD
-
2013
644,057
TOTAL COSTO PRODUC
2013
648,547
27
2014
669,985
2015
692,133
2016
996,216
2017
1,287,660
SAA
Flujo de caja Proyectado – escenario base (en miles de dólares)
FLUJO DE CAJA LIBRE
Ingresos Totales
Costo Produccion
GASTOS OPERACIONALES
Gastos de Ventas Promedio Anual
3.67% ventas
Gastos de Administracion Prom Anual
0.00% ventas
Gastos Operativos Prom Anual
0.75% ventas
INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO
PPI
Promedio
PPC
Promedio
PPP
Promedio
94.36 Costo de Produccion
10.09 ventas
Efectivo
0.26 Activos Fijos
Base de calculo Año
360 dias
Margen bruto
Gastos de Ventas y Distrib.
EBITDA
Depreciación
EBIT
Imp. Especial a la Mineria - Ley N° 29789
Impuesto a la Renta
Depreciación
NOPAT
CAPEX Mantenimiento
CAPEX Expansion
Inv k de w
Perpetuidad
FCF
Perpetuidad
Crecimiento de Largo Plazo
Proyec. Crecimiento CAPEX -Anual
1
2
3
7
8
2013
2,649,254.4
(648,546.7)
2014
2,760,957.3
(669,985.5)
2015
2,877,370.0
(692,133.0)
2016
2017
2018
2019
3,119,815.3 3,382,688.9 3,667,712.0 3,976,751.1
(996,216.4) (1,287,659.6) (1,582,098.4) (1,879,563.6)
2020
4,311,829.5
(2,180,086.2)
2021
2022
4,675,141.4 5,069,065.8
(2,483,697.6) (2,790,429.8)
2,000,707.7
(97,348.1)
(19,990.9)
1,883,368.7
(60,026.2)
1,823,342.6
(93,160.6)
(76,088.1)
(496,228.1)
60,026.2
1,217,891.8
(127,470.8)
(450,000.0)
(580,436.0)
2,090,971.8
(101,452.7)
(20,833.8)
1,968,685.3
(60,026.2)
1,908,659.2
(97,519.8)
(79,648.3)
(519,447.3)
60,026.2
1,272,069.9
(127,470.8)
(450,000.0)
14,682.7
2,185,237.0
(105,730.3)
(21,712.2)
2,057,794.5
(60,571.6)
1,997,222.9
(102,044.8)
(83,344.1)
(543,550.2)
60,571.6
1,328,855.4
(141,634.3)
(500,000.0)
1,713.9
2,123,599.0
(114,639.1)
(23,541.7)
1,985,418.2
(57,612.4)
1,927,805.8
(88,486.3)
(75,570.0)
(529,124.9)
57,612.4
1,292,237.1
(64,794.2)
(228,737.6)
109,489.8
2,095,029.3
(124,298.5)
(25,525.3)
1,945,205.5
(57,612.4)
1,887,593.1
(78,335.1)
(69,463.4)
(521,938.4)
57,612.4
1,275,468.6
(64,794.2)
(228,737.6)
36,851.6
2,085,613.6
(134,771.8)
(27,676.0)
1,923,165.8
(57,612.4)
1,865,553.4
(70,517.9)
(64,921.3)
(519,034.3)
57,612.4
1,268,692.3
(64,794.2)
(228,737.6)
36,530.7
2,097,187.5
(146,127.6)
(30,008.0)
1,921,051.9
(57,612.4)
1,863,439.5
(83,668.4)
(62,052.5)
(515,315.6)
57,612.4
1,260,015.4
(64,794.2)
(228,737.6)
36,160.6
2,131,743.3
(158,440.2)
(32,536.4)
1,940,766.6
(57,612.4)
1,883,154.2
(61,579.1)
(60,449.3)
(528,337.8)
57,612.4
1,290,400.5
(64,794.2)
(228,737.6)
35,736.9
2,191,443.8
(171,790.3)
(35,277.9)
1,984,375.5
(57,612.4)
1,926,763.1
(58,766.3)
(59,537.0)
(542,538.0)
57,612.4
1,323,534.3
(64,794.2)
(228,737.6)
35,254.8
2,278,636.0
(186,265.3)
(38,250.4)
2,054,120.3
(57,612.4)
1,996,507.9
(57,898.7)
(60,294.5)
(563,494.4)
57,612.4
1,372,432.6
(64,794.2)
(228,737.6)
34,709.2
15,321,714
59,985.0
709,281.8
688,935.1
1,108,195.0
1,018,788.4
1,011,691.3
1,002,644.2
1,032,605.6
1,065,257.3
16,435,324.6
1.50%
CCPP
VAN
Pasivo LP
Valor patrimonio
Nro Acciones
Valor por Accion
228,738
Activo fijo al 31.12.2011
Depreciación al 31.12.2011
Activo fijo neto al 31.12.2012
2,498,175
(699,963)
1,798,212
Depreciación Promedio Anual
Planta
%
14.5%
Años
13
Margen Operativo
9.19%
11,569,472.51 Valor de la empresa
0
11,569,472.51 Valor para los accionistas - Market Cap
350,056,012
33.05
36.89%
28
4
5
6
9
10
SAA
Tasa Depreciacion Capex
Infraestructura
Maquinaria y equipos
Cuentas por cobrar
Inventarios
Efectivo
Cuentas por pagar
Fondo de maniobra
Inversiones
74,256.33
169,994.60
571,119.93
234,934.81
580,436.05
(580,436.05)
77,387.26
175,614.06
555,453.01
242,700.98
565,753.35
14,682.70
80,650.21
181,419.28
552,693.80
250,723.87
564,039.42
1,713.93
87,445.75
261,124.47
466,856.96
360,877.51
454,549.67
109,489.75
94,813.87
337,516.47
451,820.04
466,452.28
417,698.10
36,851.57
102,802.82
414,693.66
436,783.11
573,112.18
381,167.41
36,530.69
111,464.92
492,664.10
421,746.18
680,868.38
345,006.83
36,160.58
120,856.88
571,435.95
406,709.26
789,732.13
309,269.96
35,736.87
131,040.20
651,017.44
391,672.33
899,714.82
274,015.16
35,254.80
142,081.57
731,416.91
376,635.41
1,010,827.95
239,305.92
34,709.24
1.36
Activo Fijo bruto al 31.12.2011 2,498,175.0
Nuevos Activos Fijos
Total Activos Fijos
2,498,175.0
Depreciacion acumulada al 31.12.2012
(699,963.0)
Depreciacion Activos al 31.12.201x
Depreciación Activos Nuevos
Activos fijos Neto al final del ejercicio
1,798,212.0
2,498,175.0
450,000.0
2,948,175.0
(699,963.0)
(55,117.1)
(4,909.1)
2,188,185.8
2,498,175.0
450,000.0
2,948,175.0
(759,989.2)
(55,117.1)
(4,909.1)
2,128,159.7
2,498,175.0
500,000.0
2,998,175.0
(820,015.3)
(55,117.1)
(5,454.5)
2,117,588.0
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(880,587.0)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,788,713.2
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(938,199.4)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,731,100.8
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(995,811.8)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,673,488.4
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,053,424.2)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,615,876.1
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,111,036.5)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,558,263.7
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,168,648.9)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,500,651.3
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,226,261.3)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,443,038.9
2.8%
3.8%
Pago financiamiento de los prestamos por vencer
2,768,621.9
2,693,913.0
2,681,627.5
2,243,262.9
2,148,798.9
2,054,655.9
1,960,882.9
1,867,533.6
1,774,666.4
1,682,344.8
45.97%
46.07%
46.18%
41.42%
37.71%
34.59%
31.68%
29.93%
28.31%
27.07%
61.1%
44.0%
86.1%
963,425.78
963,425.78
58.9%
47.2%
92.5%
1,024,470.39
1,024,470.39
62.6%
66.2%
72.5%
74.5%
76.6%
49.6%
57.6%
59.4%
61.7%
64.3%
97.2%
111.0%
112.4%
114.9%
118.9%
1,082,385.07 1,086,057.12 1,077,970.91 1,079,847.42 1,079,789.18
1,082,385.07 1,086,057.12 1,077,970.91 1,079,847.42 1,079,789.18
81.3%
69.1%
124.5%
1,118,754.11
1,118,754.11
%
3%
10%
Tasa Impositiva
Años
33
10
30.0%
Calculo de CCPP
Costo de la deuda (antes de impuesto)
Costo de la deuda (despues imp)
Riesgo País
Beta desapalancada
Beta apalancado
Rf
Prima de mercado
Retorno del accionista
0.0%
0.0%
1.22%
1.07
9.2%
Pasivo Honeroso
Patrimonio
0.00%
100.0%
ROA de laempresa
34.60%
Activos operativos
1,798,212.0
Margen Operativo
Numero de Acciones de la Empresa
Tipo
Acciones Comunes
Codigo
Nro
350,056,012
350,056,012
RIESGO VARIABLES
VAN ENTRE
ROI promedio
ROIC
CFROI
Economic Profit
EVA
86.5%
93.2%
74.6%
81.6%
132.2%
142.3%
1,160,423.41 1,217,807.10
1,160,423.41 1,217,807.10
10,000,000 15,000,000
Cobertura financiera
EBITDA / Intereses
NOPAT / Intereses
-
Calculo Regalia Mineras - Ley 28258
Utilidad Operativa
% de Utilidad operativa
Tasa Efectiva de la Regalia
Regalia a Pagar
1,823,342.6
69%
5.11%
93,161
1,908,659.2
69%
5.11%
97,520
1,997,222.9
69%
5.11%
102,045
1,927,805.8
62%
4.59%
88,486
1,887,593.1
56%
4.15%
78,335
1,865,553.4
51%
3.78%
70,518
1,863,439.5
47%
4.49%
83,668
1,883,154.2
44%
3.27%
61,579
1,926,763.1
41%
3.05%
58,766
1,996,507.9
39%
2.90%
57,899
1,823,342.6
69%
4.17%
76,088.09
1,908,659.2
69%
4.17%
79,648.35
1,997,222.9
69%
4.17%
83,344.11
1,927,805.8
62%
3.92%
75,569.99
1,887,593.1
56%
3.68%
69,463.43
1,865,553.4
51%
3.48%
64,921.26
1,863,439.5
47%
3.33%
62,052.54
1,883,154.2
44%
3.21%
60,449.25
1,926,763.1
41%
3.09%
59,536.98
1,996,507.9
39%
3.02%
60,294.54
Calculo Impuesto Especial a la Mineria - Ley 29789
Utilidad Operativa
Tasa Efectiva - Impuesto Especial
Impuesto Especial a Pagar
29
SAA
ANALISIS SENSIBILIDAD - VARIABLES
INCREMENTO CASH COST
1.0000
1.0050
1.0070
1.1000
1.2000
0
0
0
0
0
VAN
VALOR ACCION
11,569,472.51
33.05
11,663,881.00
33.32
11,599,031.53
33.13
11,569,041.62
33.05
10,240,164.35
29.25
8,796,245.82
25.13
INCREMENTO PRECIO COBRE
3.20
3.30
3.27
3.45
3.48
0
0
0
0.00
0.00
VAN
M. OPERATIVO
11,569,472.51
0.37
11,049,881.9
36.51%
11,809,733.1
37.08%
11,582,656.0
36.90%
12,967,463.1
37.96%
13,201,799.8
38.12%
14,000,000
1.2500
13,500,000.0
3.55
12,000,000
1.2000
13,000,000.0
3.50
10,000,000
1.1500
12,500,000.0
3.45
3.40
12,000,000.0
3.35
11,500,000.0
3.30
3.25
8,000,000
1.1000
6,000,000
1.0500
11,000,000.0
4,000,000
1.0000
10,500,000.0
2,000,000
0.9500
-
0.9000
3.20
3.15
10,000,000.0
3.10
9,500,000.0
1
2
3
VAN
4
3.05
1
2
5
VAN
Cash Cost
INCREMENTO PERPETUIDAD
0.80%
1.00%
1.50%
2.00%
3.00%
0
0
0
0.00
0.00
VAN
VALOR ACCION
11,569,472.51
33.05
11,038,934.5
31.53
11,181,263.9
31.94
11,569,472.5
33.05
12,011,666.0
34.31
13,110,326.0
37.45
13,500,000.0
3
5
Precio Cobre
INCREMENTO PRECIO MOLIBDENO
16.80
17.00
17.93
18.50
19.00
4
0
0
0
0.00
0.00
VAN
M. OPERATIVO
11,569,472.5
36.89%
11,279,897.7
36.70%
11,332,037.8
36.74%
11,568,713.5
36.89%
11,710,730.2
37.01%
11,842,717.7
37.11%
3.50%
11,900,000.0
13,000,000.0
19.50
11,800,000.0
3.00%
19.00
11,700,000.0
12,500,000.0
18.50
2.50%
11,600,000.0
12,000,000.0
2.00%
11,500,000.0
1.50%
18.00
11,500,000.0
11,400,000.0
17.50
11,300,000.0
11,000,000.0
17.00
11,200,000.0
1.00%
16.50
11,100,000.0
10,500,000.0
0.50%
16.00
11,000,000.0
10,000,000.0
10,900,000.0
0.00%
1
2
3
VAN
4
15.50
1
5
2
VAN
Perpetuidad
30
3
Precio Molibdeno
4
5
SAA
Flujo de caja proyectado –RIESGOS (en miles de dólares)
Miles de dólares (USD)
% Crecimiento Cobre
4.21%
8.43%
5.29% Desv. Estand.
% Crecimiento Molibdeno
4.23%
COBRE
MOLIBDENO
2013
698,279
23,114
2014
724,235
21,078
2015
813,868
20,851
2016
819,786
22,950
2017
912,992
24,337
2018
998,385
24,279
2019
1,029,399
25,948
2020
1,188,304
27,428
2021
1,328,944
28,524
2015
2016
2017
2018
2019
3,052,710.6 2,989,545.2 2,629,647.0 2,034,446.5 3,987,657.0
407,384.2 793,388.4 600,593.7 503,943.2 660,616.6
3,460,094.8 3,782,933.6 3,230,240.7 2,538,389.7 4,648,273.6
2020
5,109,521.4
246,376.7
5,355,898.1
2021
2022
4,233,537.0 4,626,389.9
365,890.1 639,036.0
4,599,427.0 5,265,426.0
279,257
2020
1,645,088
279,257
2021
1,841,610
2022
1,428,205
34,547
9.27% Desv. Estand.
PRECIO
PROYECTADO
3.27 Media
17.93 Media
COBRE
MOLIBDENO
TOTAL
2013
2,015,795.6
775,546.3
2,791,341.9
2014
2,555,734.7
271,355.9
2,827,090.5
0.56 Desv. Estand.
7.85 Desv. Estand.
CASH COST
PROMEDIO
1.0070
TOTAL PROD
2013
601,838
279,257
279,257
2014
2015
2016
2017
638,232
638,960
997,457 1,332,233
-
279,257
2018
1,738,347
279,257
2019
1,755,685
279,257
2022
2,234,788
PROMEDIO
CRECIMIENTO
1.03% utilizado a partir del 2016
3.31% Utilizado los 4 primeros años de la produccion
1.29
23.06% Desv. Estand.
2013
TOTAL COSTO PRODUC 455,802
2014
680,761
2015
444,450
31
2016
1,228,569
2017
1,256,930
2018
2,146,752
2019
1,821,006
2020
2,049,754
2021
1,436,362
2022
2,091,958
10.58% Desv. Estand.
SAA
Flujo de caja proyectado –RIESGOS (en miles de dólares)
FLUJO DE CAJA LIBRE
Ingresos Totales
Costo Produccion
PPI
Promedio
PPC
Promedio
PPP
Promedio
3.67% ventas
0.42% Desv Estandar
0.00% ventas
0.75% ventas
0.50% Desv Estandar
10.09 ventas
Efectivo
0.26 Activos Fijos
360 dias
Margen bruto
EBITDA
Depreciación
EBIT
Impuesto a la Renta
Depreciación
NOPAT
CAPEX Mantenimiento
CAPEX Expansion
Inv k de w
Perpetuidad
FCF
Perpetuidad
1
2
2013
2,791,341.9
(455,801.5)
2014
2,827,090.5
(680,760.5)
2015
2016
2017
3,460,094.8 3,782,933.6 3,230,240.7
(444,450.2) (1,228,569.1) (1,256,929.9)
2,335,540.4
(109,314.5)
(7,139.3)
2,219,086.5
(60,026.2)
2,159,060.4
(123,095.2)
(96,315.7)
(581,894.8)
60,026.2
1,417,780.8
(127,470.8)
(450,000.0)
(603,718.6)
2,146,330.0
(109,223.6)
(14,453.5)
2,022,652.9
(60,026.2)
1,962,626.7
(100,277.1)
(81,900.4)
(534,134.7)
60,026.2
1,306,340.6
(127,470.8)
(450,000.0)
37,190.5
3,015,644.6
(126,739.7)
(4,856.8)
2,884,048.1
(60,571.6)
2,823,476.5
(169,333.3)
(131,037.5)
(756,931.7)
60,571.6
1,826,745.6
(141,634.3)
(500,000.0)
(38,645.6)
2,554,364.5
(142,864.0)
(50,358.8)
2,361,141.7
(57,612.4)
2,303,529.3
(104,119.5)
(89,376.9)
(633,009.9)
57,612.4
1,534,635.4
(64,794.2)
(228,737.6)
155,303.3
1,973,310.8
(118,298.3)
(23,503.3)
1,831,509.1
(57,612.4)
1,773,896.7
(72,197.6)
(64,569.8)
(491,138.8)
57,612.4
1,203,602.9
(64,794.2)
(228,737.6)
33,368.3
391,637.9
(101,594.9)
(8,948.0)
281,095.0
(57,612.4)
223,482.6
(2,234.8)
(4,469.7)
(65,033.4)
57,612.4
209,357.1
(64,794.2)
(228,737.6)
123,528.5
236,591.4
766,060.2
1,146,465.7
1,396,406.9
943,439.4
39,353.8
3
4
1.50%
CCPP
VAN
Pasivo LP
Valor patrimonio
Nro Acciones
Valor por Accion
228,738
2,498,175
(699,963)
1,798,212
Planta
%
14.5%
Años
13
Margen Operativo
9.19%
0
350,056,012
44.80
38.77%
32
5
6
7
8
9
10
2018
2019
2,538,389.7 4,648,273.6
(2,146,751.7) (1,821,006.5)
2020
5,355,898.1
(2,049,753.9)
2021
4,599,427.0
(1,436,362.1)
2022
5,265,426.0
(2,091,958.1)
2,827,267.1
(166,126.3)
(41,923.2)
2,619,217.6
(57,612.4)
2,561,605.2
(104,257.3)
(93,242.4)
(709,231.6)
57,612.4
1,712,486.2
(64,794.2)
(228,737.6)
(76,718.8)
3,306,144.2
(209,390.8)
(56,815.3)
3,039,938.1
(57,612.4)
2,982,325.7
(123,766.5)
(109,749.6)
(824,642.9)
57,612.4
1,981,779.1
(64,794.2)
(228,737.6)
18,107.7
3,163,065.0
(173,273.6)
(4,587.8)
2,985,203.5
(57,612.4)
2,927,591.1
(138,767.8)
(116,810.9)
(801,603.7)
57,612.4
1,928,021.1
(64,794.2)
(228,737.6)
(25,179.9)
3,173,467.9
(219,729.0)
(51,707.1)
2,902,031.7
(57,612.4)
2,844,419.3
(113,776.8)
(102,399.1)
(788,473.0)
57,612.4
1,897,382.8
(64,794.2)
(228,737.6)
62,015.6
22,502,202
1,342,235.7
1,706,355.1
1,609,309.4
24,168,068.7
SAA
Infraestructura
Tasa Impositiva
Calculo de CCPP
Riesgo País
Beta desapalancada
Beta apalancado
Rf
Prima de mercado
Cuentas por cobrar
Inventarios
Efectivo
Cuentas por pagar
Fondo de maniobra
Inversiones
78,238.92
119,472.97
571,119.93
165,113.24
603,718.58
(603,718.58)
79,240.92
178,438.37
555,453.01
246,604.22
566,528.09
37,190.49
96,983.49
116,497.61
552,693.80
161,001.25
605,173.64
(38,645.56)
106,032.39
322,027.89
466,856.96
445,046.85
449,870.38
155,303.26
90,540.88
329,461.73
451,820.04
455,320.52
416,502.12
33,368.26
71,148.89
562,698.45
436,783.11
777,656.79
292,973.65
123,528.47
130,287.12
477,315.34
421,746.18
659,656.19
369,692.46
(76,718.80)
150,121.23
537,273.75
406,709.26
742,519.51
351,584.72
18,107.73
128,917.99
376,493.80
391,672.33
520,319.47
376,764.66
(25,179.93)
147,585.37
548,336.15
376,635.41
757,807.90
314,749.03
62,015.63
1.36
Total Activos Fijos
2,498,175.0
(699,963.0)
1,798,212.0
2,498,175.0
450,000.0
2,948,175.0
(699,963.0)
(55,117.1)
(4,909.1)
2,188,185.8
2,498,175.0
450,000.0
2,948,175.0
(759,989.2)
(55,117.1)
(4,909.1)
2,128,159.7
2,498,175.0
500,000.0
2,998,175.0
(820,015.3)
(55,117.1)
(5,454.5)
2,117,588.0
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(880,587.0)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,788,713.2
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(938,199.4)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,731,100.8
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(995,811.8)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,673,488.4
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,053,424.2)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,615,876.1
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,111,036.5)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,558,263.7
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,168,648.9)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,500,651.3
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,226,261.3)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,443,038.9
2.8%
3.8%
2,791,904.4
2,694,687.7
2,722,761.7
2,238,583.6
2,147,603.0
1,966,462.1
1,985,568.5
1,909,848.4
1,877,415.9
1,757,787.9
50.79%
46.21%
52.79%
40.57%
37.26%
8.25%
36.84%
37.00%
41.92%
36.03%
71.1%
50.8%
101.4%
1,161,174.81
1,161,174.81
60.5%
48.5%
95.0%
1,058,669.85
1,058,669.85
12.3%
104.1%
10.6%
86.2%
16.8%
162.1%
28,618.13 1,529,991.17
28,618.13 1,529,991.17
124.9%
103.8%
195.1%
1,806,243.58
1,806,243.58
%
3%
10%
Años
33
10
30.0%
0.0%
0.0%
1.22%
1.07
9.2%
Pasivo Honeroso
Patrimonio
0.00%
100.0%
ROA de laempresa
34.60%
Activos operativos
1,798,212.0
Margen Operativo
Tipo
Acciones Comunes
Codigo
Nro
350,056,012
350,056,012
ROI promedio
ROIC
CFROI
Economic Profit
EVA
EBITDA / Intereses
NOPAT / Intereses
86.1%
78.6%
68.4%
67.1%
68.6%
56.0%
136.2%
132.0%
105.8%
1,576,494.54 1,328,885.54 1,006,215.13
1,576,494.54 1,328,885.54 1,006,215.13
126.1%
128.9%
102.7%
107.9%
198.9%
201.1%
1,755,466.42 1,735,823.24
1,755,466.42 1,735,823.24
-
Utilidad Operativa
Regalia a Pagar
2,159,060.4
77%
5.70%
123,095
1,962,626.7
69%
5.11%
100,277
2,823,476.5
82%
6.00%
169,333
2,303,529.3
61%
4.52%
104,120
1,773,896.7
55%
4.07%
72,198
223,482.6
9%
1.00%
2,235
2,561,605.2
55%
4.07%
104,257
2,982,325.7
56%
4.15%
123,767
2,927,591.1
64%
4.74%
138,768
2,844,419.3
54%
4.00%
113,777
2,159,060.4
77%
4.46%
96,315.68
1,962,626.7
69%
4.17%
81,900.41
2,823,476.5
82%
4.64%
131,037.54
2,303,529.3
61%
3.88%
89,376.94
1,773,896.7
55%
3.64%
64,569.84
223,482.6
9%
2.00%
4,469.65
2,561,605.2
55%
3.64%
93,242.43
2,982,325.7
56%
3.68%
109,749.59
2,927,591.1
64%
3.99%
116,810.89
2,844,419.3
54%
3.60%
102,399.10
Calculo Impuesto especial a la Mineria - Ley 29789
Utilidad Operativa
33
SAA
1.0050
1.0060
1.0070
1.1000
1.2000
0
0
0
0
0
VAN
M. OPERATIVO
15,683,970.87
38.77%
(74,275.69)
30.93%
17,825,795.69
37.03%
13,169,752.89
38.58%
13,644,694.34
38.29%
19,508,824.64
38.30%
25,000,000
1.2500
20,000,000
1.2000
3.20
3.30
3.37
3.45
3.48
VAN
M. OPERATIVO
15,683,970.87
38.77%
0
19,694,792.1
38.70%
0
4,793,290.2
30.21%
0
10,673,558.4
35.98%
0.00
11,812,866.5
35.70%
0.00
16,934,635.1
39.25%
1.1500
15,000,000
1.1000
10,000,000
1.0500
5,000,000
1.0000
1
2
3
4
(5,000,000)
5
0.9500
0.9000
VAN
Cash Cost
0.80%
1.00%
1.50%
2.00%
3.00%
0
0
0
0.00
0.00
VAN
M. OPERATIVO
15,683,970.87
38.77%
7,869,489.4
38.49%
12,585,227.8
34.17%
6,274,206.5
32.27%
12,477,203.2
35.27%
14,988,997.5
39.37%
34
16.80
17.00
17.93
17.50
18.00
0
0
0
0.00
0.00
VAN
M. OPERATIVO
15,683,970.9
38.77%
5,608,250.2
33.79%
9,940,709.5
35.37%
8,574,152.9
28.74%
20,407,345.4
37.08%
18,466,018.5
41.79%
SAA
ANALISIS DE RIESGO FLUCTUACION DEL VAN
15,683,971
1
8,390,043
2
9,727,313
3
21,931,240
4
13,241,203
5
9,100,252
6
9,676,390
7
12,066,909
8
4,788,169
9
9,711,458
10
10,305,681
11
20,859,532
12
10,274,728
13
19,018,644
14
12,481,851
15
17,746,812
16
4,698,634
17
12,729,925
18
16,548,147
19
14,823,131
20
20,526,039
21
7,322,263
22
13,044,088
23
13,412,457
24
16,890,157
25
14,202,788
26
22,599,290
27
13,752,041
Columna1
Media
Error típico
Mediana
Moda
Desviación estándar
Varianza de la muestra
Curtosis
Coeficiente de asimetría
Rango
Mínimo
Máximo
Suma
Cuenta
Nivel de confianza(95.0%)
-5,000,000
-2,000,000
11,500,000
14,000,000
18,000,000
20,000,000
22,000,000
35
6493531.179
275482.1334
6484953.355
#N/A
6159967.769
3.79452E+13
0.623712099
-0.038781168
41569185.27
-12,357,035
29,212,150
3246765589
500
541247.8212
Z
PROBABILIDAD
-1.865842746
3.10%
-1.378827211
8.40%
-1.054150187
14.59%
0.812742698
79.18%
1.218588977
88.85%
1.867943024
96.91%
2.192620047
98.58%
2.517297071
99.41%
SAA
Flujo de caja proyectado – Escenario Optimista (en miles de dólares)
PRECIO PROY
INC. 20%
3.92
21.52
COBRE
MOLIBDENO
2013
684,497
22,980
2014
713,334
23,953
2015
743,387
24,967
2016
806,024
27,071
2017
873,939
29,352
2018
947,577
31,825
2019
1,027,419
34,507
2020
1,113,989
37,414
2021
1,207,853
40,567
2022
1,309,626
43,985
2015
2,915,563.8
537,280.2
3,452,844.0
2016
3,161,227.3
582,551.1
3,743,778.4
2017
3,427,590.2
631,636.5
4,059,226.7
2018
3,716,396.7
684,857.7
4,401,254.5
2019
4,029,537.9
742,563.4
4,772,101.3
2020
4,369,064.1
805,131.3
5,174,195.4
2021
4,737,198.5
872,971.1
5,610,169.7
2022
5,136,351.8
946,527.1
6,082,878.9
279,257
279,257
2014
2015
2016
2017
665,347
687,341
989,320
1,278,745
279,257
2018
1,571,146
279,257
2019
1,866,551
279,257
2020
2,164,993
279,257
2021
2,466,503
279,257
2022
2,771,112
2018
1,582,098
2019
1,879,564
2020
2,180,086
2021
2,483,698
2022
2,790,430
COBRE
MOLIBDENO
TOTAL
2013
2,684,596.5
494,508.7
3,179,105.3
2014
2,797,697.7
515,451.0
3,313,148.7
CASH COST
PROMEDIO
1.0070
1.29
TOTAL PROD
-
2013
644,057
TOTAL COSTO PRODUC
2013
648,547
36
2014
669,985
2015
692,133
2016
996,216
2017
1,287,660
SAA
Flujo de caja proyectado – Escenario Optimista (en miles de dólares)
FLUJO DE CAJA LIBRE
Ingresos Totales
Costo Produccion
3.67% ventas
0.00% ventas
0.75% ventas
PPI
Promedio
PPC
Promedio
PPP
Promedio
10.09 ventas
Efectivo
0.26 Activos Fijos
360 dias
Margen bruto
EBITDA
Depreciación
EBIT
Impuesto a la Renta
Depreciación
NOPAT
CAPEX Mantenimiento
CAPEX Expansion
Inv k de w
Perpetuidad
FCF
Perpetuidad
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
2013
3,179,105.3
(648,546.7)
2014
3,313,148.7
(669,985.5)
2015
3,452,844.0
(692,133.0)
2016
3,743,778.4
(996,216.4)
2017
4,059,226.7
(1,287,659.6)
2018
4,401,254.5
(1,582,098.4)
2019
4,772,101.3
(1,879,563.6)
2020
5,174,195.4
(2,180,086.2)
2021
5,610,169.7
(2,483,697.6)
2022
6,082,878.9
(2,790,429.8)
2,530,558.6
(116,817.8)
(23,989.1)
2,389,751.8
(60,026.2)
2,329,725.6
(125,929.4)
(100,574.3)
(630,966.6)
60,026.2
1,532,281.5
(127,470.8)
(450,000.0)
(595,287.3)
2,643,163.3
(121,743.2)
(25,000.5)
2,496,419.5
(60,026.2)
2,436,393.3
(133,498.1)
(106,056.2)
(659,051.7)
60,026.2
1,597,813.5
(127,470.8)
(450,000.0)
14,056.5
2,760,711.1
(126,876.4)
(26,054.7)
2,607,780.0
(60,571.6)
2,547,208.4
(139,570.0)
(110,880.0)
(689,027.5)
60,571.6
1,668,302.5
(141,634.3)
(500,000.0)
1,061.3
2,747,562.0
(137,566.9)
(28,250.0)
2,581,745.1
(57,612.4)
2,524,132.7
(125,230.6)
(103,514.7)
(688,616.2)
57,612.4
1,664,383.6
(64,794.2)
(228,737.6)
108,130.6
2,771,567.1
(149,158.2)
(30,630.3)
2,591,778.5
(57,612.4)
2,534,166.1
(116,318.2)
(99,339.3)
(695,552.6)
57,612.4
1,680,568.4
(64,794.2)
(228,737.6)
35,377.9
2,819,156.1
(161,726.2)
(33,211.2)
2,624,218.6
(57,612.4)
2,566,606.2
(110,364.1)
(96,504.4)
(707,921.3)
57,612.4
1,709,428.8
(64,794.2)
(228,737.6)
34,932.9
2,892,537.7
(175,353.2)
(36,009.6)
2,681,175.0
(57,612.4)
2,623,562.6
(106,779.0)
(95,497.7)
(726,385.8)
57,612.4
1,752,512.5
(64,794.2)
(228,737.6)
34,428.2
2,994,109.2
(190,128.3)
(39,043.7)
2,764,937.2
(57,612.4)
2,707,324.8
(104,502.7)
(95,297.8)
(752,257.3)
57,612.4
1,812,879.4
(64,794.2)
(228,737.6)
33,858.5
3,126,472.0
(206,148.4)
(42,333.5)
2,877,990.1
(57,612.4)
2,820,377.7
(104,354.0)
(97,021.0)
(785,700.8)
57,612.4
1,890,914.3
(64,794.2)
(228,737.6)
33,218.1
3,292,449.1
(223,518.3)
(45,900.5)
3,023,030.3
(57,612.4)
2,965,417.9
(107,644.7)
(100,824.2)
(827,084.7)
57,612.4
1,987,476.7
(64,794.2)
(228,737.6)
32,501.0
23,289,859
359,523.4
1,034,399.2
1,027,729.6
1,478,982.4
1,422,414.6
1,450,830.0
1,493,408.9
1,553,206.1
1,630,600.7
25,016,304.6
1.50%
CCPP
VAN
Pasivo LP
Valor patrimonio
Nro Acciones
Valor por Accion
228,738
2,498,175
(699,963)
1,798,212
Planta
%
14.5%
Años
13
Margen Operativo
9.19%
0
350,056,012
49.98
40.76%
37
SAA
Infraestructura
Cuentas por cobrar
Inventarios
Efectivo
Cuentas por pagar
Fondo de maniobra
Inversiones
89,107.59
169,994.60
571,119.93
234,934.81
595,287.32
(595,287.32)
92,864.72
175,614.06
555,453.01
242,700.98
581,230.81
14,056.51
96,780.26
181,419.28
552,693.80
250,723.87
580,169.46
1,061.34
104,934.90
261,124.47
466,856.96
360,877.51
472,038.82
108,130.65
113,776.64
337,516.47
451,820.04
466,452.28
436,660.87
35,377.95
123,363.39
414,693.66
436,783.11
573,112.18
401,727.97
34,932.90
133,757.91
492,664.10
421,746.18
680,868.38
367,299.81
34,428.16
145,028.26
571,435.95
406,709.26
789,732.13
333,441.34
33,858.47
157,248.25
651,017.44
391,672.33
899,714.82
300,223.20
33,218.14
170,497.88
731,416.91
376,635.41
1,010,827.95
267,722.24
32,500.96
1.36
Total Activos Fijos
2,498,175.0
(699,963.0)
1,798,212.0
2,498,175.0
450,000.0
2,948,175.0
(699,963.0)
(55,117.1)
(4,909.1)
2,188,185.8
2,498,175.0
450,000.0
2,948,175.0
(759,989.2)
(55,117.1)
(4,909.1)
2,128,159.7
2,498,175.0
500,000.0
2,998,175.0
(820,015.3)
(55,117.1)
(5,454.5)
2,117,588.0
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(880,587.0)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,788,713.2
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(938,199.4)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,731,100.8
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(995,811.8)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,673,488.4
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,053,424.2)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,615,876.1
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,111,036.5)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,558,263.7
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,168,648.9)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,500,651.3
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,226,261.3)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,443,038.9
2.8%
3.8%
2,783,473.1
2,709,390.5
2,697,757.5
2,260,752.1
2,167,761.7
2,075,216.4
1,983,175.9
1,891,705.0
1,800,874.5
1,710,761.1
48.20%
48.23%
48.32%
44.46%
41.40%
38.84%
36.72%
35.04%
33.71%
32.67%
76.9%
55.0%
109.2%
1,276,450.48
1,276,450.48
74.0%
59.0%
117.3%
1,348,791.42
1,348,791.42
78.6%
85.2%
95.5%
100.4%
106.6%
61.8%
73.6%
77.5%
82.4%
88.4%
123.1%
144.3%
149.7%
156.8%
165.9%
1,420,349.59 1,456,596.18 1,481,327.84 1,518,694.17 1,570,237.39
1,420,349.59 1,456,596.18 1,481,327.84 1,518,694.17 1,570,237.39
114.2%
95.8%
177.4%
1,639,011.37
1,639,011.37
%
3%
10%
Tasa Impositiva
Años
33
10
30.0%
Calculo de CCPP
Riesgo País
Beta desapalancada
Beta apalancado
Rf
Prima de mercado
0.0%
0.0%
1.22%
1.07
9.2%
Pasivo Honeroso
Patrimonio
0.00%
100.0%
ROA de laempresa
34.60%
Activos operativos
1,798,212.0
Margen Operativo
Tipo
Acciones Comunes
Codigo
Nro
350,056,012
350,056,012
RIESGO VARIABLES
VAN ENTRE
ROI promedio
ROIC
CFROI
Economic Profit
EVA
123.6%
135.0%
105.0%
116.2%
191.8%
209.5%
1,725,394.65 1,830,239.42
1,725,394.65 1,830,239.42
10,000,000 15,000,000
EBITDA / Intereses
NOPAT / Intereses
-
Utilidad Operativa
Regalia a Pagar
2,329,725.6
73%
5.41%
125,929
2,436,393.3
74%
5.48%
133,498
2,547,208.4
74%
5.48%
139,570
2,524,132.7
67%
4.96%
125,231
2,534,166.1
62%
4.59%
116,318
2,566,606.2
58%
4.30%
110,364
2,623,562.6
55%
4.07%
106,779
2,707,324.8
52%
3.86%
104,503
2,820,377.7
50%
3.70%
104,354
2,965,417.9
49%
3.63%
107,645
2,329,725.6
73%
4.32%
100,574.26
2,436,393.3
74%
4.35%
106,056.20
2,547,208.4
74%
4.35%
110,879.98
2,524,132.7
67%
4.10%
103,514.68
2,534,166.1
62%
3.92%
99,339.31
2,566,606.2
58%
3.76%
96,504.39
2,623,562.6
55%
3.64%
95,497.68
2,707,324.8
52%
3.52%
95,297.83
2,820,377.7
50%
3.44%
97,020.99
2,965,417.9
49%
3.40%
100,824.21
Utilidad Operativa
38
SAA
1.0000
1.0050
1.0070
1.1500
1.2800
0
0
0
0
0
VAN
VALOR ACCION
17,497,542.84
49.98
17,594,947.93
50.26
17,526,792.88
50.07
17,497,116.45
49.98
15,500,407.22
44.28
13,655,163.51
39.01
20,000,000
3.20
3.50
3.92
4.00
4.20
1.4000
18,000,000
0
0
0
0.00
0.00
VAN
M. OPERATIVO
17,497,542.84
40.76%
11,977,851.1
37.24%
14,275,631.3
38.85%
17,481,876.4
40.75%
18,085,744.7
41.06%
19,619,711.7
41.82%
25,000,000.0
4.50
4.00
1.2000
16,000,000
20,000,000.0
3.50
1.0000
14,000,000
12,000,000
3.00
15,000,000.0
0.8000
2.50
10,000,000
8,000,000
0.6000
6,000,000
0.4000
2.00
10,000,000.0
1.50
4,000,000
1.00
5,000,000.0
0.50
0.2000
2,000,000
-
-
0.00
-
1
2
3
VAN
4
1
2
5
VAN
Cash Cost
0.80%
1.00%
1.50%
2.00%
3.00%
0
0
0
0.00
0.00
VAN
VALOR ACCION
17,497,542.84
49.98
16,691,095.47
47.68
16,907,444.08
48.30
17,497,542.84
49.98
18,169,701.50
51.91
19,839,725.83
56.68
20,500,000.00
3
5
Precio Cobre
16.80
17.00
21.52
21.80
22.50
4
0
0
0
0.00
0.00
VAN
M. OPERATIVO
17,497,542.8
40.76%
16,178,250.2
40.05%
16,229,048.3
40.08%
17,497,693.2
40.76%
17,571,354.5
40.80%
17,749,427.7
40.88%
3.50%
18,000,000.0
25.00
20,000,000.00
3.00%
19,500,000.00
17,500,000.0
19,000,000.00
20.00
2.50%
17,000,000.0
18,500,000.00
15.00
2.00%
18,000,000.00
16,500,000.0
17,500,000.00
1.50%
10.00
17,000,000.00
16,000,000.0
1.00%
16,500,000.00
16,000,000.00
5.00
15,500,000.0
0.50%
15,500,000.00
15,000,000.00
15,000,000.0
0.00%
1
2
3
VAN
4
0.00
1
5
2
VAN
Perpetuidad
39
3
Precio Molibdeno
4
5
SAA
Flujo de caja proyectado – Escenario Pesimista (en miles de dólares)
PRECIO PROY
DECREM. 20%
2.61
14.35
COBRE
MOLIBDENO
2013
684,497
22,980
2014
713,334
23,953
2015
743,387
24,967
2016
806,024
27,071
2017
873,939
29,352
2018
947,577
31,825
2019
1,027,419
34,507
2020
1,113,989
37,414
2021
1,207,853
40,567
2022
1,309,626
43,985
2015
1,943,709.2
358,186.8
2,301,896.0
2016
2,107,484.9
388,367.4
2,495,852.3
2017
2,285,060.1
421,091.0
2,706,151.1
2018
2,477,597.8
456,571.8
2,934,169.6
2019
2,686,358.6
495,042.3
3,181,400.8
2020
2,912,709.4
536,754.2
3,449,463.6
2021
3,158,132.4
581,980.8
3,740,113.1
2022
3,424,234.5
631,018.1
4,055,252.6
279,257
279,257
2014
2015
2016
2017
665,347
687,341
989,320
1,278,745
279,257
2018
1,571,146
279,257
2019
1,866,551
279,257
2020
2,164,993
279,257
2021
2,466,503
279,257
2022
2,771,112
2018
1,582,098
2019
1,879,564
2020
2,180,086
2021
2,483,698
2022
2,790,430
COBRE
MOLIBDENO
TOTAL
2013
1,789,731.0
329,672.5
2,119,403.5
2014
1,865,131.8
343,634.0
2,208,765.8
CASH COST
PROMEDIO
1.0070
1.29
TOTAL PROD
2013
644,057
-
TOTAL COSTO PRODUC
2013
648,547
40
2014
669,985
2015
692,133
2016
996,216
2017
1,287,660
SAA
Flujo de caja proyectado – Escenario Pesimista (en miles de dólares)
FLUJO DE CAJA LIBRE
Ingresos Totales
Costo Produccion
3.67% ventas
0.00% ventas
0.75% ventas
PPI
Promedio
PPC
Promedio
PPP
Promedio
10.09 ventas
Efectivo
0.26 Activos Fijos
360 dias
Margen bruto
EBITDA
Depreciación
EBIT
Impuesto a la Renta
Depreciación
NOPAT
CAPEX Mantenimiento
CAPEX Expansion
Inv k de w
Perpetuidad
FCF
Perpetuidad
CCPP
VAN
Pasivo LP
Valor patrimonio
Nro Acciones
Valor por Accion
228,738
2,498,175
(699,963)
1,798,212
Planta
%
14.5%
Tasa Impositiva
2
3
4
5
6
7
8
9
10
2014
2,208,765.8
(669,985.5)
2015
2,301,896.0
(692,133.0)
2016
2,495,852.3
(996,216.4)
2017
2,706,151.1
(1,287,659.6)
2018
2,934,169.6
(1,582,098.4)
2019
3,181,400.8
(1,879,563.6)
2020
3,449,463.6
(2,180,086.2)
2021
3,740,113.1
(2,483,697.6)
2022
4,055,252.6
(2,790,429.8)
1,470,856.9
(77,878.5)
(15,992.7)
1,376,985.7
(60,026.2)
1,316,959.5
(60,448.4)
(51,624.8)
(361,465.9)
60,026.2
903,446.5
(127,470.8)
(450,000.0)
(565,584.8)
1,538,780.4
(81,162.2)
(16,667.0)
1,440,951.2
(60,026.2)
1,380,925.0
(64,489.2)
(54,684.6)
(378,525.4)
60,026.2
943,252.0
(127,470.8)
(450,000.0)
15,308.9
1,609,763.0
(84,584.3)
(17,369.8)
1,507,809.0
(60,571.6)
1,447,237.4
(67,586.0)
(57,310.6)
(396,702.2)
60,571.6
986,210.2
(141,634.3)
(500,000.0)
2,366.5
1,499,635.9
(91,711.3)
(18,833.3)
1,389,091.3
(57,612.4)
1,331,478.9
(52,327.1)
(47,400.6)
(369,525.3)
57,612.4
919,838.2
(64,794.2)
(228,737.6)
110,848.9
1,418,491.5
(99,438.8)
(20,420.2)
1,298,632.5
(57,612.4)
1,241,020.1
(42,318.8)
(40,829.6)
(347,361.5)
57,612.4
868,122.6
(64,794.2)
(228,737.6)
38,325.2
1,352,071.2
(107,817.5)
(22,140.8)
1,222,112.9
(57,612.4)
1,164,500.6
(34,585.7)
(35,517.3)
(328,319.3)
57,612.4
823,690.7
(64,794.2)
(228,737.6)
38,128.5
1,301,837.3
(116,902.1)
(24,006.4)
1,160,928.8
(57,612.4)
1,103,316.4
(28,796.6)
(31,554.8)
(312,889.5)
57,612.4
787,687.9
(64,794.2)
(228,737.6)
37,893.0
1,269,377.4
(126,752.2)
(26,029.1)
1,116,596.1
(57,612.4)
1,058,983.7
(24,674.3)
(28,698.5)
(301,683.3)
57,612.4
761,540.0
(64,794.2)
(228,737.6)
37,615.3
1,256,415.5
(137,432.3)
(28,222.3)
1,090,760.9
(57,612.4)
1,033,148.5
(22,006.1)
(26,861.9)
(295,284.2)
57,612.4
746,608.8
(64,794.2)
(228,737.6)
37,291.5
1,264,822.8
(149,012.2)
(30,600.3)
1,085,210.3
(57,612.4)
1,027,597.9
(19,524.4)
(25,484.4)
(294,776.7)
57,612.4
745,424.8
(64,794.2)
(228,737.6)
36,917.5
7,198,016
(239,609.1)
381,090.1
346,942.4
737,155.3
612,916.1
568,287.5
532,049.1
505,623.5
490,368.5
7,686,826.5
69,956.60
261,124.47
466,856.96
360,877.51
437,060.52
110,848.86
75,851.10
337,516.47
451,820.04
466,452.28
398,735.32
38,325.20
82,242.26
414,693.66
436,783.11
573,112.18
360,606.84
38,128.48
89,171.94
492,664.10
421,746.18
680,868.38
322,713.84
37,893.00
96,685.51
571,435.95
406,709.26
789,732.13
285,098.58
37,615.26
104,832.16
651,017.44
391,672.33
899,714.82
247,807.12
37,291.47
113,665.25
731,416.91
376,635.41
1,010,827.95
210,889.61
36,917.51
1.50%
Infraestructura
1
2013
2,119,403.5
(648,546.7)
%
3%
10%
Años
13
Años
33
10
9.19%
0
350,056,012
15.90
Margen Operativo
31.04%
Cuentas por cobrar
Inventarios
Efectivo
Cuentas por pagar
Fondo de maniobra
Inversiones
59,405.06
169,994.60
571,119.93
234,934.81
565,584.78
(565,584.78)
30.0%
41
61,909.81
175,614.06
555,453.01
242,700.98
550,275.90
15,308.88
64,520.17
181,419.28
552,693.80
250,723.87
547,909.38
2,366.52
SAA
Calculo de CCPP
Riesgo País
Beta desapalancada
Beta apalancado
Rf
Prima de mercado
1.36
Total Activos Fijos
2,498,175.0
(699,963.0)
1,798,212.0
2.8%
3.8%
0.0%
0.0%
1.22%
1.07
0.00%
100.0%
ROA de laempresa
34.60%
Activos operativos
1,798,212.0
Margen Operativo
Codigo
Nro
350,056,012
350,056,012
RIESGO VARIABLES
VAN ENTRE
2,498,175.0
450,000.0
2,948,175.0
(759,989.2)
(55,117.1)
(4,909.1)
2,128,159.7
2,498,175.0
500,000.0
2,998,175.0
(820,015.3)
(55,117.1)
(5,454.5)
2,117,588.0
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(880,587.0)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,788,713.2
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(938,199.4)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,731,100.8
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(995,811.8)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,673,488.4
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,053,424.2)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,615,876.1
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,111,036.5)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,558,263.7
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,168,648.9)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,500,651.3
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,226,261.3)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,443,038.9
2,753,770.6
2,678,435.6
2,665,497.4
2,225,773.8
2,129,836.2
2,034,095.3
1,938,589.9
1,843,362.2
1,748,458.4
1,653,928.5
42.63%
42.70%
42.84%
36.85%
32.08%
28.07%
24.76%
22.08%
19.96%
18.38%
45.3%
32.8%
62.9%
650,345.46
650,345.46
43.7%
35.2%
67.7%
697,075.02
697,075.02
46.5%
37.0%
71.2%
741,222.36
741,222.36
47.1%
41.3%
77.7%
715,265.68
715,265.68
49.3%
40.8%
75.0%
672,367.81
672,367.81
48.4%
40.5%
73.0%
636,735.54
636,735.54
47.9%
40.6%
71.8%
609,510.68
609,510.68
48.0%
41.3%
71.7%
592,115.26
592,115.26
48.8%
42.7%
72.7%
585,906.70
585,906.70
50.6%
45.1%
75.2%
593,410.99
593,410.99
1,316,959.5
62%
4.59%
60,448
1,380,925.0
63%
4.67%
64,489
1,447,237.4
63%
4.67%
67,586
1,331,478.9
53%
3.93%
52,327
1,241,020.1
46%
3.41%
42,319
1,164,500.6
40%
2.97%
34,586
1,103,316.4
35%
2.61%
28,797
1,058,983.7
31%
2.33%
24,674
1,033,148.5
28%
2.13%
22,006
1,027,597.9
25%
1.90%
19,524
1,316,959.5
62%
3.92%
51,624.81
1,380,925.0
63%
3.96%
54,684.63
1,447,237.4
63%
3.96%
57,310.60
1,331,478.9
53%
3.56%
47,400.65
1,241,020.1
46%
3.29%
40,829.56
1,164,500.6
40%
3.05%
35,517.27
1,103,316.4
35%
2.86%
31,554.85
1,058,983.7
31%
2.71%
28,698.46
1,033,148.5
28%
2.60%
26,861.86
1,027,597.9
25%
2.48%
25,484.43
9.2%
Pasivo Honeroso
Patrimonio
Tipo
Acciones Comunes
2,498,175.0
450,000.0
2,948,175.0
(699,963.0)
(55,117.1)
(4,909.1)
2,188,185.8
ROI promedio
ROIC
CFROI
Economic Profit
EVA
10,000,000 15,000,000
EBITDA / Intereses
NOPAT / Intereses
-
Utilidad Operativa
Regalia a Pagar
Utilidad Operativa
42
SAA
1.0000
1.0050
1.0070
1.1000
1.2000
VAN
VALOR ACCION
5,566,056.56
15.90
5,666,425.48
16.19
5,596,088.13
15.99
5,565,618.77
15.90
4,189,232.23
11.97
2,686,070.73
7.67
0
0
0
0
0
6,000,000
1.2500
5,000,000
1.2000
2.20
2.40
2.61
2.80
3.00
0
0
0.00
0.00
9,000,000.0
3.50
8,000,000.0
3.00
7,000,000.0
1.1500
4,000,000
0
VAN
M. OPERATIVO
5,566,056.56
31.04%
2,282,713.8
26.34%
3,876,087.0
28.81%
5,529,559.4
30.99%
7,016,029.6
32.72%
8,570,654.0
34.33%
2.50
6,000,000.0
1.1000
3,000,000
1.0500
5,000,000.0
2.00
4,000,000.0
1.50
3,000,000.0
2,000,000
1,000,000
1.0000
2,000,000.0
0.9500
1,000,000.0
1.00
0.50
-
-
0.00
0.9000
1
2
3
VAN
4
1
2
VAN
Cash Cost
0.80%
1.00%
1.50%
2.00%
3.00%
3
0
0
0
0.00
0.00
4
5
5
VAN
VALOR ACCION
5,566,056.56
15.90
5,316,814.1
15.19
5,383,679.3
15.38
5,566,056.6
15.90
5,773,795.4
16.49
6,289,936.9
17.97
6,400,000.0
Precio Cobre
11.00
12.50
14.35
15.50
18.00
0
0
0
0.00
0.00
VAN
M. OPERATIVO
5,566,056.6
31.04%
4,679,625.6
29.91%
5,078,537.1
30.43%
5,567,058.1
31.04%
5,869,670.3
31.41%
6,524,763.9
32.18%
3.50%
7,000,000.0
6,200,000.0
3.00%
20.00
18.00
6,000,000.0
16.00
6,000,000.0
2.50%
5,000,000.0
14.00
5,800,000.0
2.00%
12.00
4,000,000.0
5,600,000.0
10.00
1.50%
3,000,000.0
8.00
5,400,000.0
1.00%
2,000,000.0
0.50%
1,000,000.0
5,200,000.0
6.00
4.00
5,000,000.0
2.00
4,800,000.0
-
0.00%
1
2
3
VAN
4
0.00
1
5
2
VAN
Perpetuidad
43
3
Precio Molibdeno
4
5
SAA
Flujo de caja proyectado Escenario con deuda – en miles de dólares
FLUJO DE CAJA LIBRE
Ingresos Totales
Costo Produccion
3.67% ventas
0.00% ventas
0.75% ventas
PPI
Promedio
PPC
Promedio
PPP
Promedio
10.09 ventas
Efectivo
0.26 Activos Fijos
360 dias
Margen bruto
EBITDA
Depreciación
EBIT
Impuesto a la Renta
Depreciación
NOPAT
CAPEX Mantenimiento
CAPEX Expansion
Inv k de w
Perpetuidad
FCF
Perpetuidad
CCPP
VAN
Pasivo LP
Valor patrimonio
Nro Acciones
Valor por Accion
228,738
2,498,175
(699,963)
1,798,212
Planta
%
14.5%
Tasa Impositiva
2
3
4
5
6
7
8
9
10
2014
2,760,957.3
(669,985.5)
2015
2,877,370.0
(692,133.0)
2016
3,119,815.3
(996,216.4)
2017
3,382,688.9
(1,287,659.6)
2018
3,667,712.0
(1,582,098.4)
2019
3,976,751.1
(1,879,563.6)
2020
4,311,829.5
(2,180,086.2)
2021
4,675,141.4
(2,483,697.6)
2022
5,069,065.8
(2,790,429.8)
2,000,707.7
(97,348.1)
(19,990.9)
1,883,368.7
(60,026.2)
1,823,342.6
(93,160.6)
(76,088.1)
(496,228.1)
60,026.2
1,217,891.8
(127,470.8)
(450,000.0)
(580,436.0)
2,090,971.8
(101,452.7)
(20,833.8)
1,968,685.3
(60,026.2)
1,908,659.2
(97,519.8)
(79,648.3)
(519,447.3)
60,026.2
1,272,069.9
(127,470.8)
(450,000.0)
14,682.7
2,185,237.0
(105,730.3)
(21,712.2)
2,057,794.5
(60,571.6)
1,997,222.9
(102,044.8)
(83,344.1)
(543,550.2)
60,571.6
1,328,855.4
(141,634.3)
(500,000.0)
1,713.9
2,123,599.0
(114,639.1)
(23,541.7)
1,985,418.2
(57,612.4)
1,927,805.8
(88,486.3)
(75,570.0)
(529,124.9)
57,612.4
1,292,237.1
(64,794.2)
(228,737.6)
109,489.8
2,095,029.3
(124,298.5)
(25,525.3)
1,945,205.5
(57,612.4)
1,887,593.1
(78,335.1)
(69,463.4)
(521,938.4)
57,612.4
1,275,468.6
(64,794.2)
(228,737.6)
36,851.6
2,085,613.6
(134,771.8)
(27,676.0)
1,923,165.8
(57,612.4)
1,865,553.4
(70,517.9)
(64,921.3)
(519,034.3)
57,612.4
1,268,692.3
(64,794.2)
(228,737.6)
36,530.7
2,097,187.5
(146,127.6)
(30,008.0)
1,921,051.9
(57,612.4)
1,863,439.5
(83,668.4)
(62,052.5)
(515,315.6)
57,612.4
1,260,015.4
(64,794.2)
(228,737.6)
36,160.6
2,131,743.3
(158,440.2)
(32,536.4)
1,940,766.6
(57,612.4)
1,883,154.2
(61,579.1)
(60,449.3)
(528,337.8)
57,612.4
1,290,400.5
(64,794.2)
(228,737.6)
35,736.9
2,191,443.8
(171,790.3)
(35,277.9)
1,984,375.5
(57,612.4)
1,926,763.1
(58,766.3)
(59,537.0)
(542,538.0)
57,612.4
1,323,534.3
(64,794.2)
(228,737.6)
35,254.8
2,278,636.0
(186,265.3)
(38,250.4)
2,054,120.3
(57,612.4)
1,996,507.9
(57,898.7)
(60,294.5)
(563,494.4)
57,612.4
1,372,432.6
(64,794.2)
(228,737.6)
34,709.2
19,057,148
59,985.0
709,281.8
688,935.1
1,108,195.0
1,018,788.4
1,011,691.3
1,002,644.2
1,032,605.6
1,065,257.3
20,170,758.0
94,813.87
337,516.47
451,820.04
466,452.28
417,698.10
36,851.57
102,802.82
414,693.66
436,783.11
573,112.18
381,167.41
36,530.69
111,464.92
492,664.10
421,746.18
680,868.38
345,006.83
36,160.58
120,856.88
571,435.95
406,709.26
789,732.13
309,269.96
35,736.87
131,040.20
651,017.44
391,672.33
899,714.82
274,015.16
35,254.80
142,081.57
731,416.91
376,635.41
1,010,827.95
239,305.92
34,709.24
1.50%
Infraestructura
1
2013
2,649,254.4
(648,546.7)
%
3%
10%
Años
13
Años
33
10
7.68%
0
350,056,012
42.09 como la deuda es más barata
Margen Operativo
36.89%
Cuentas por cobrar
Inventarios
Efectivo
Cuentas por pagar
Fondo de maniobra
Inversiones
74,256.33
169,994.60
571,119.93
234,934.81
580,436.05
(580,436.05)
30.0%
44
77,387.26
175,614.06
555,453.01
242,700.98
565,753.35
14,682.70
80,650.21
181,419.28
552,693.80
250,723.87
564,039.42
1,713.93
87,445.75
261,124.47
466,856.96
360,877.51
454,549.67
109,489.75
SAA
Calculo de CCPP
Riesgo País
Beta desapalancada
Beta apalancado
Rf
Prima de mercado
Total Activos Fijos
2,498,175.0
(699,963.0)
1,798,212.0
8.5%
6.0%
1.22%
1.07
1.36
2.8%
3.8%
9.2%
Total Pasivo y Patrimonio
Pasivo Honeroso
Patrimonio
Plazo Deuda
6,449,708
46.51%
3,000,000
53.49%
3,449,708
10.0 Años
ROA de laempresa
34.60%
Tipo
Acciones Comunes
Codigo
2,498,175.0
450,000.0
2,948,175.0
(759,989.2)
(55,117.1)
(4,909.1)
2,128,159.7
2,498,175.0
500,000.0
2,998,175.0
(820,015.3)
(55,117.1)
(5,454.5)
2,117,588.0
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(880,587.0)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,788,713.2
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(938,199.4)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,731,100.8
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(995,811.8)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,673,488.4
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,053,424.2)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,615,876.1
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,111,036.5)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,558,263.7
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,168,648.9)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,500,651.3
2,498,175.0
228,737.6
2,726,912.6
(1,226,261.3)
(55,117.1)
(2,495.3)
1,443,038.9
Saldo
3,000,000
2,797,777
Amortizacion
202,223
Intereses
255,000
Cuota
457,223
2,578,365
219,412
237,811
457,223
2,340,303
238,062
219,161
457,223
2,082,005
258,297
198,926
457,223
1,801,753
280,253
176,970
457,223
1,497,679
304,074
153,149
457,223
1,167,758
329,920
127,303
457,223
809,794
357,964
99,259
457,223
421,404
388,391
68,833
457,223
0
421,404
35,819
457,223
2,768,621.9
2,693,913.0
2,681,627.5
2,243,262.9
2,148,798.9
2,054,655.9
1,960,882.9
1,867,533.6
1,774,666.4
1,682,344.8
45.97%
46.07%
46.18%
41.42%
37.71%
34.59%
31.68%
29.93%
28.31%
27.07%
61.1%
44.0%
86.1%
1,005,163.98
1,005,163.98
58.9%
47.2%
92.5%
1,065,082.32
1,065,082.32
62.6%
66.2%
72.5%
74.5%
76.6%
49.6%
57.6%
59.4%
61.7%
64.3%
97.2%
111.0%
112.4%
114.9%
118.9%
1,122,811.79 1,119,875.30 1,110,365.00 1,110,822.27 1,109,350.36
1,122,811.79 1,119,875.30 1,110,365.00 1,110,822.27 1,109,350.36
81.3%
69.1%
124.5%
1,146,908.01
1,146,908.01
7.4
4.8
4.1
2.7
8.3
5.3
4.3
2.8
9.4
6.1
4.5
2.9
10.0
6.5
4.3
2.8
11.0
7.2
4.3
2.8
12.6
8.3
4.2
2.8
15.1
9.9
4.2
2.8
19.6
13.0
4.2
2.8
28.8
19.2
4.3
2.9
57.3
38.3
4.5
3.0
1,823,342.6
69%
5.11%
93,161
1,908,659.2
69%
5.11%
97,520
1,997,222.9
69%
5.11%
102,045
1,927,805.8
62%
4.59%
88,486
1,887,593.1
56%
4.15%
78,335
1,865,553.4
51%
3.78%
70,518
1,863,439.5
47%
4.49%
83,668
1,883,154.2
44%
3.27%
61,579
1,926,763.1
41%
3.05%
58,766
1,996,507.9
39%
2.90%
57,899
1,823,342.6
69%
4.17%
76,088.09
1,908,659.2
69%
4.17%
79,648.35
1,997,222.9
69%
4.17%
83,344.11
1,927,805.8
62%
3.92%
75,569.99
1,887,593.1
56%
3.68%
69,463.43
1,865,553.4
51%
3.48%
64,921.26
1,863,439.5
47%
3.33%
62,052.54
1,883,154.2
44%
3.21%
60,449.25
1,926,763.1
41%
3.09%
59,536.98
1,996,507.9
39%
3.02%
60,294.54
Activos operativos
1,798,212.0
Margen Operativo
Nro
350,056,012
350,056,012
RIESGO VARIABLES
VAN ENTRE
2,498,175.0
450,000.0
2,948,175.0
(699,963.0)
(55,117.1)
(4,909.1)
2,188,185.8
10,000,000 15,000,000
ROI promedio
ROIC
CFROI
Economic Profit
EVA
EBITDA / Intereses
NOPAT / Intereses
EBITDA / cuota
NOPAT / Cuota
Utilidad Operativa
Regalia a Pagar
86.5%
93.2%
74.6%
81.6%
132.2%
142.3%
1,187,177.29 1,243,169.20
1,187,177.29 1,243,169.20
Utilidad Operativa
45
SAA
INCREMENTO DEUDA
2,000,000
2,500,000
3,000,000
4,000,000
5,000,000
VAN
VALOR ACCION
14,732,441.46
42.09
13,941,157.48
39.83
14,360,049.89
41.02
14,732,441.46
42.09
15,365,562.07
43.89
15,883,587.43
45.37
0
0
0
0
0
16,500,000
3.20
3.30
3.27
3.45
3.48
6,000,000
16,000,000
5,000,000
15,500,000
4,000,000
15,000,000
14,500,000
3,000,000
14,000,000
2,000,000
13,500,000
1,000,000
13,000,000
0
0
0
0.00
0.00
VAN
M. OPERATIVO
14,732,441.46
0.37
14,068,257.6
36.51%
15,038,187.9
37.08%
14,749,258.0
36.90%
16,513,414.8
37.96%
16,812,831.2
38.12%
17,500,000.0
3.55
17,000,000.0
3.50
16,500,000.0
3.45
16,000,000.0
3.40
15,500,000.0
3.35
15,000,000.0
3.30
14,500,000.0
3.25
14,000,000.0
3.20
13,500,000.0
3.15
13,000,000.0
3.10
12,500,000.0
12,500,000
3.05
0
1
2
3
VAN
4
1
2
VAN
0
0
0
0.00
0.00
4
5
5
Deuda
0.80%
1.00%
1.50%
2.00%
3.00%
3
VAN
VALOR ACCION
14,732,441.46
42.09
13,808,058.4
39.45
14,052,409.6
40.14
14,732,441.5
42.09
15,532,122.9
44.37
17,643,715.9
50.40
20,000,000.0
Precio Cobre
16.80
17.00
17.93
18.50
19.00
0
0
0
0.00
0.00
VAN
M. OPERATIVO
14,732,441.5
36.89%
14,361,013.5
36.70%
14,427,740.5
36.74%
14,731,473.3
36.89%
14,911,804.7
37.01%
15,080,262.0
37.11%
3.50%
15,200,000.0
19.50
18,000,000.0
3.00%
19.00
15,000,000.0
16,000,000.0
18.50
2.50%
14,000,000.0
14,800,000.0
12,000,000.0
18.00
2.00%
10,000,000.0
14,600,000.0
17.50
1.50%
8,000,000.0
17.00
14,400,000.0
6,000,000.0
1.00%
16.50
4,000,000.0
14,200,000.0
0.50%
16.00
2,000,000.0
-
14,000,000.0
0.00%
1
2
3
VAN
4
15.50
1
5
2
VAN
Perpetuidad
46
3
Precio Molibdeno
4
5
SAA
RATIOS
Análisis DuPont
2,008
Margen de utilidad neta
Rotacion de activos totales
Multiplicador financiero
ROA
ROE
39.13%
0.93
1.49
36.32%
54.26%
2,009
40.31%
0.92
1.32
37.03%
49.00%
2,010
2,011
45.35%
1.03
1.43
46.83%
67.18%
42.79%
0.79
1.19
33.74%
40.27%
2,012
36.30%
0.53
1.17
19.10%
22.38%
Utilidad neta / Ventas
Ventas / Activos totales
Activos totales / Patrimonio
Margen utilidad neta x rotacion activos
ROA x multiplicador financiero
Liquidez
2,008
Capital de trabajo
Capital de trabajo neto
Ratio corriente
Prueba acida
Relevancia activo corriente
Ratio de capital de trabajo
Ratio de efectivo (activos totales)
Ratio de efectivo (ventas)
666,288
573,901
2.09
1.04
0.39
0.29
0.24
0.26
2,009
384,502
341,985
4.91
2.09
0.36
0.18
0.11
0.12
2,010
2,011
585,931
514,704
2.57
1.78
0.45
0.22
0.17
0.16
1,603,526
1,544,161
4.07
4.92
0.57
0.48
0.43
0.55
2,012
1,626,491
1,472,056
7.55
6.57
0.49
0.36
0.35
0.67
Existencias + cuentas por cobrar + efectivo
Capital de trabajo - cuentas por pagar
Activo corrriente / Pasivo Corriente
(activo corriente - existencias )/ pasivo cte
Activo corriente / Activos totales
capital de trabajo neto / activos totales
Efectivo y equivalentes / total activo
Efectivo y equivalentes / total ingresos
Actividad
2,008
Rotacion de cuentas por cobrar
PPC
2,009
2,010
2,011
2,012
18.78
19.17
7.28
49.44
7.44
48.37
10.35
34.77
6.59
54.60
ventas / cuentas por cobrar
360/ rotacion cxc
3.39
106.08
3.38
106.57
3.79
94.87
4.69
76.76
4.11
87.54
Costos de ventas / inventario
360 / rotacion de inventarios
Rotacion de cuentas por pagar
PPP
6.10
58.97
2.19
164.54
2.03
177.39
3.39
106.24
2.48
144.89
Costo de ventas / cuentas por pagar
360/ rotacion de cxp
Rotacion de activos fijos netos
Rotacion de activos totales
Rotacion de activos operativos
Brecha de rotaciones
10.44
0.93
1.11
0.18
11.24
0.92
1.14
0.23
13.92
1.03
1.30
0.27
14.33
0.79
0.88
0.09
10.91
0.53
0.59
0.06
Ventas / activos fijos netos
Ventas / Activos totales
Ventas / Activos operativos
rot act operativos - rot act totales
Rotacion de inventarios
PPI
47
SAA
Ciclo operativo
Ciclo de conversion de efectivo
125.24
66.27
156.01
(8.54)
143.24
(34.15)
111.53
5.28
142.14
(2.75)
PPI + PPC
CO - PPP
Endeudamiento
2,008
Grado de endeudamiento
Endeudamiento sobre patrimonio
Grado de propiedad
Multiplicador financiero
Deuda fin CP / activo corriente
Pasivo LP / total activos
2,009
2,010
2,011
2,012
0.33
0.49
0.33
1.49
5.87%
2.96%
0.24
0.32
0.24
1.32
11.24%
2.05%
0.30
0.43
0.30
1.43
12.82%
0.00%
0.16
0.19
0.16
1.19
1.35%
0.00%
0.15
0.17
0.15
1.17
1.05%
0.00%
Pasivo total / total activos
Pasivo total / patrimonio
Patrimonio neto / activo total
total activos / patrimonio
Deuda fin CP / activo corriente
Pasivo LP / total activos
2,008
60.00%
67.50%
39.13%
36.32%
54.26%
2,009
63.97%
69.95%
40.31%
37.03%
49.00%
2,010
65.68%
72.73%
45.35%
46.83%
67.18%
2,011
61.87%
67.27%
42.79%
33.74%
40.27%
2,012
57.23%
62.31%
36.30%
19.10%
22.38%
Utilidad Operativa / ventas
Utilidad bruta / ventas
utilidad neta / ventas
Utilidad neta / total activos
Utilidad neta / Patrimonio
Rentabilidad
Margen Operativo
Margen bruto
Margen neto
ROA
ROE
48
SAA
Histórico de Activos Fijos (en miles de
dólares)
HISTORICO DE ACTIVOS FIJOS
TOTAL ACTIVO FIJO 1
TOTAL ACTIVO FIJO 2
TOTAL ACTIVO FIJO 3
TOTAL ACTIVO FIJO 4
TOTAL ACTIVO FIJO BRUTO
DEPRECIACION ACUMULADA
ACTIVO FIJO NETO
2007
133,866
1,151,112
6,566
7,835
1,299,379
286,112
1,013,267
2008
207,321
1,205,849
8,653
10,252
1,432,075
365,073
1,067,002
2009
162,099
1,340,344
8,415
10,547
1,521,405
440,851
1,080,554
2010
166,087
1,447,076
8,849
12,648
1,634,660
526,204
1,108,456
2011
291,862
1,510,325
11,282
13,256
1,826,725
607,631
1,219,094
2012
713,282
1,750,230
12,170
22,493
2,498,175
699,963
1,798,212
22.02%
25.49%
28.98%
32.19%
33.26%
28.02%
28.33%
CALCULO DE DEPRECIACION ACTIVOS
Infraestructura, Edificios y Construcciones
Maquinarias y Equipo
Unidades de Transporte
Equipos diversos
Promedio
2010
1,000,000
2011
1,000,000
% Depreciac.
Vida Util
3%
33
10%
10
20%
5
25%
4
14.50%
13
INVERSION EN AMPLIACION DE MINA
2012
1,000,000
2013
450,000
2014
450,000
49
2015 Total Inversion
500,000
4,400,000
SAA
Calculo de WACC
WACC = Kd * ( D / D+E) * (1 - T) + Ke * ( E / D+E)
Kd =
Ke =
D=
E=
Tasa Imp. =
0.00%
9.19%
0
3,449,708
30%
WACC =
9.19%
Por no tener Deuda Honerosa (con costo) El WACC es equivalente al Ke (Costo del patrimonio)
50
SAA
Capex – en miles de dólares
51

Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A.

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